Der Quartalsbericht ist überragend! Micron bringt die Bären zum Schweigen

Micron Technology hat mit einem historischen Quartalsbericht die Zweifel am Fortbestand des KI-Investmentbooms ausgeräumt.

Am Mittwoch nach Börsenschluss veröffentlichte Micron die Ergebnisse für das dritte Quartal. Umsatz, Gewinn und der Ausblick für das nächste Quartal übertrafen die Schätzungen der Wall Street deutlich, woraufhin die Aktie nachbörslich um 14 % sprang und die Nasdaq-Futures nach oben zog.

Der Quartalsbericht kam zum passenden Zeitpunkt – in den Tagen zuvor wurden Tech-Aktien in großem Stil verkauft, beginnend bei koreanischen Chipherstellern bis hin zu US-Glasfaserkabel-Anbietern. Auch der Kurs von Micron war in dieser Woche bereits um 7,5 % gefallen.

Nach der Veröffentlichung bewerten Analysten diesen Bericht als ausreichend, um der jüngst angeschlagenen Tech-Aktien-Rally neue Kraft zu verleihen. Micron-CEO Sanjay Mehrotra erklärte im Earnings Call, das Unternehmen rechne damit, dass die Knappheit auf dem Speichermarkt bis nach 2027 anhalte, und habe mit mehreren Großkunden langfristige strategische Vereinbarungen abgeschlossen, um das derzeit hohe Preisniveau zu sichern.

Rekord-Bruttomarge, übertrifft Nvidia und Meta

Die größte Überraschung für den Markt in diesem Quartal war die Bruttomarge von Micron.

Micron erreichte im dritten Quartal eine Bruttomarge von 84,9 %, ein deutlicher Sprung gegenüber 74,9 % im Vorquartal und mehr als doppelt so hoch wie die 39 % des Vorjahres. CFO Mark Murphy sagte im Call: "Die Bruttomarge im dritten Quartal hat sich gegenüber dem Vorjahr mehr als verdoppelt und einen neuen Unternehmensrekord aufgestellt."

Dieser Wert übertrifft alle großen US-Tech-Unternehmen. Nvidia erzielte zuletzt eine Bruttomarge von 75 %, Meta etwa 81,9 %, Broadcom 69,5 %, Microsoft 67,6 % und Alphabet 62,4 %. Die Konkurrentin SanDisk meldete Ende April eine Marge von 78,4 %, ebenfalls deutlich unter Microns aktuellem Niveau. Bemerkenswert ist, dass Nvidia Anfang 2024 einen Spitzenwert von etwa 79 % erreichte, Micron liegt nun rund sechs Prozentpunkte darüber.

Micron erwartet zudem, dass die Bruttomarge im vierten Quartal weiter auf etwa 86 % ansteigt. Susquehanna-Analyst Mehdi Hosseini kommentierte, dass dies für eine "seit ihrer Entstehung über 30 Jahre lang am Markt ungeliebte Branche" eine grundlegende Wende sei.

Umsatz und Gewinn auf Allzeithoch

Neben der Marge erreichten auch Umsatz und Nettogewinn von Micron neue Rekorde in der 48-jährigen Firmengeschichte.

Der Umsatz im dritten Quartal betrug 41,46 Milliarden US-Dollar, über 20 Milliarden mehr als im Vorquartal – welches selbst bereits das höchste in der Unternehmensgeschichte war. Der Nettogewinn lag bei 28,24 Milliarden US-Dollar und stieg damit im Vergleich zum bisherigen Höchststand – der ebenfalls erst im Vorquartal erreicht wurde – um mehr als 100 %.

Bis zum Börsenschluss am Mittwoch ist der Aktienkurs von Micron im vergangenen Jahr um mehr als 700 % gestiegen, die Marktkapitalisierung überschritt die Marke von 1 Billion Dollar.

Das Wachstum wird vor allem durch den explosionsartigen Ausbau der KI-Infrastruktur getrieben. Nvidia, AMD und Google benötigen Microns High Bandwidth Memory (HBM), um ihre KI-Prozessoren zu unterstützen. Betreiber von Rechenzentren kaufen jedes verfügbare Stück Speicher, ohne auf die Kosten zu achten.

Zugleich spüren auch Elektronikhersteller wie Apple den Druck steigender Speicherkosten. Laut Wall Street Journal erklärte Apple-CEO Tim Cook vergangene Woche, dass das iPhone teurer werden müsse, um die von ihm als "unhaltbar" beschriebenen Speicherpreise aufzufangen.

Langfristverträge sichern Hochpreise, Knappheit könnte bis nach 2027 anhalten

Angesichts der Zweifel am Fortbestand des KI-Booms stabilisiert Micron seine Profitabilität nun durch strukturelle Maßnahmen.

Micron teilte mit, dass das Unternehmen mit Kunden langfristige Verträge unter dem Namen "Strategic Customer Agreements" (SCAs) abschließt, die eine Preisuntergrenze enthalten. Damit soll gewährleistet werden, dass die Bruttomarge auf Rekordniveau bleibt. Mehrotra sagte im Call: "Die Preisuntergrenzen in den Vereinbarungen ermöglichen Micron Bruttomargen, die jeden bisherigen Quartalsspitzenwert deutlich übertreffen." Aktuell habe man mit vier 'großen Kunden' solche Verträge abgeschlossen.

Diese Strategie markiert einen wichtigen Wandel in der Speicherbranche. Der Sektor funktionierte traditionell mit kurzfristigen Lieferverträgen und stark zyklischen Preisschwankungen – und galt lange als klassisches Commodity-Geschäft. Jetzt versucht Micron, sein Preisrecht dauerhaft zu etablieren.

Laut Wall Street Journal informierte Goldman Sachs kürzlich seine Kunden: "Der Investment-Boom könnte anhalten und die Erwartungen an dessen Größe müssten womöglich nach oben angepasst werden. Da jedoch bereits ein großer Wert in den Aktien eingepreist ist, wird der Markt anfälliger für jede Nachricht, die diese optimistischen Erwartungen in Frage stellt."

Volatilität steigt, doch KI bleibt das zentrale Thema

Trotz des starken Quartalsberichts von Micron bleibt die strukturelle Fragilität des Marktes nicht zu übersehen.

Früher in dieser Woche zogen Investoren massiv Kapital aus den südkoreanischen Tech-Aktien SK Hynix und Samsung ab, auch Micron, Nvidia und Oracle waren betroffen; letzteres verlor diese Woche insgesamt 15 %. Laut FactSet flossen am Montag rekordverdächtige 437 Millionen Dollar in einen ETF, der den Halbleiterindex dreifach shortet – am Folgetag fiel der Aktienmarkt deutlich. Nach Angaben von Dow Jones Market Data liegt der US-amerikanische Halbleiterindex derzeit um mehr als 60 % über seinem 200-Tage-Durchschnitt – dem höchsten Niveau seit dem Jahr 2000.

Ron Albahary, Chief Investment Officer des Multi Family Office LNW, erklärte: "Sind diese Verkäufe an den Märkten normal? Ich denke schon. Wir sehen aktuell immer mehr Handelstage mit starken Ausschlägen nach oben und unten. Das ist einfach ein Zeichen dafür, dass der Markt extrem von einem bestimmten Narrativ abhängig ist."

Microns Bericht liefert diesem Narrativ zumindest vorübergehend eine solide Unterstützung. Hosseini bestätigte sein Kauf-Rating für die Aktie und stellte fest, dass die 'Memory Bottleneck'-Effekte weiter zunehmen – Kunden hätten daher keine Wahl und müssten einen Aufpreis zahlen.