"Asiatische SpaceX" – Goldman Sachs interpretiert das „gesamte Panorama der asiatischen Weltraumwirtschaft“

SpaceX hat die Handelsaktivitäten rund um die Weltraumwirtschaft angekurbelt, doch dieser Boom ist keineswegs nur auf die USA beschränkt. Asiatische Unternehmen spielen in Bereichen wie Raketen- und Satellitenherstellung, Bodenausrüstung, RF-Chips, Phased-Array-Antennen und raumfahrttauglichen Materialien die Rolle des „Hardware-Fundaments“. Viele Nachfragen kommen von souveränen Satellitenprogrammen und bereits in Umsetzung befindlichen Aufträgen, nicht allein von Wetten auf eine hohe Endnutzer-Durchdringung.

Goldman Sachs-Händler Alvin So schreibt in einem asiatischen Strategiepapier, dass asiatische Aktien im Weltraumsektor ein „attraktives relatives Risiko-Rendite-Verhältnis“ bieten. Die Stützung kommt von struktureller Nachfrage, messbarer Profitabilität, politischer Unterstützung und noch immer unzureichender thematischer Mittelzuweisung.

Das Kernstück dieser Logik ist nicht das Suchen nach dem „asiatischen SpaceX“, sondern der Kauf der asiatischen Lieferketten im weltweiten Satelliteneinsatzzyklus. Im Jahr 2025 werden weltweit über 4.400 Satelliten gestartet, ein Anstieg von 65 % gegenüber dem Vorjahr; in den nächsten fünf Jahren stehen rund 70.000 Satellitenstarts bevor. Der Markt für Satelliten im niedrigen Orbit könnte bis 2035 auf 108 Milliarden US-Dollar anwachsen, was einer Verachtfachung entspricht.

Wesentlich dabei ist, dass das Kapital bereits in das Weltraumthema strömt, die Allokation aber noch immer auf US-gelistete Unternehmen fokussiert ist. Das weltweite Fonds- und ETF-Vermögen zum Thema Weltraum hat einen Höchststand von etwa 25 Milliarden US-Dollar erreicht – ein kräftiger Anstieg gegenüber 1 Milliarde US-Dollar zu Beginn 2025; Unternehmen aus der asiatischen Lieferkette sind in Themenfonds und Indizes jedoch weiterhin unterrepräsentiert. Dies führt zu einer Bewertungsdiskrepanz: Die fundamentalen Stärken liegen in Asien, das Kapital wandert jedoch zunächst in die USA.

Die Weltraumwirtschaft wurde in der Vergangenheit oft als Konzept für die ferne Zukunft betrachtet; gegenwärtig gleicht sie eher einem Expansionszyklus industrieller Fertigung.

Für 2025 wird die globale Weltraumwirtschaft auf 429 Milliarden US-Dollar geschätzt – was einem Wachstum von 3 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Davon entfallen 303 Milliarden US-Dollar auf die kommerzielle Satellitenindustrie. Im Detail: Kommerzielle Startaktivitäten steigen um 33 % auf 12,4 Milliarden US-Dollar, die Satellitenproduktion erreicht 20,4 Milliarden US-Dollar, das Bodennetzwerk für Satelliten wächst um 8 % auf 165 Milliarden US-Dollar.

Die direkteste Variable ist die Zahl der Starts. 2025 werden weltweit 4.434 Satelliten gestartet, insgesamt befinden sich dann 14.266 Satelliten im Betrieb. Das Ziel von etwa 70.000 Satelliten innerhalb von fünf Jahren bedeutet: Die Nachfrage nach Satellitenplattformen, Nutzlasten, Bodenterminals, RF-Komponenten und Telemetriesystemen wird entsprechend dem Deployment-Fortschritt ausgelöst.

Die Nachfragedynamik unterscheidet sich hier von der verbraucherelektronischen Industrie. Souveräne Satellitenprogramme verfügen typischerweise über Budgets, Zeitpläne sowie Spektrum- und ITU-Anmeldungen; viele Aufträge hängen nicht ausschließlich davon ab, ob Endkunden sofort bestellen. Für die Lieferkette ähnelt diese Nachfrage stärker einem „verpflichtenden Hardwarezyklus“.

Die Arbeitsteilung in Asiens Weltraumwirtschaft ist klar geregelt.

China, Japan und Südkorea sind upstream positioniert und decken Starts, Satellitenproduktion und Systemintegration ab – alles Segmente mit hohem Vertragswert. Chinas Konstellationsausbau wird durch einen Zeitplan bis spätestens 2028 getrieben, Japans Fokus liegt eher auf Weltraumnachhaltigkeit und On-Orbit-Dienstleistungen, Südkorea nutzt eine integriertere Geschäftsstrategie und deckt Launch, Produktion und Datenanwendung gemeinsam ab.

Taiwan ist weiter downstream angesiedelt, aber nicht schwächer. Bodenelektronik ist der größte Teil des Satellitenwertschöpfungsnetzwerks, Taiwan verfügt über Lieferkettenbeziehungen und geringe operationelle Risiken in RF-/GNSS-Chips, Phased-Array-Komponenten und Anschluss-Hardware. Mit steigender Satellitenzahl wird der Bedarf an Bodenterminals und Kommunikationsbauteilen mechanisch mitwachsen.

Indien befindet sich in einer frühen Phase der kommerziellen Expansion, wird aber in den nächsten drei bis fünf Jahren erhebliche Chancen auf drei Hauptpfaden haben. ASEAN-Staaten und Singapur agieren derzeit vor allem als Nachfragezentren und regionale Knotenpunkte; ihr Anteil an der Produktion ist noch gering, könnte sich mit Neuordnung der Lieferketten aber erhöhen.

Auch politische Mittel werden mobilisiert: Japan hat einen 1-Billionen-Yen Space Strategy Fund, Südkorea einen 200 Milliarden Won starken privaten Weltraumfonds, Indien das IN-SPACe Venture-Modell, Singapur NSAS. In dieser Branche sind staatliche Mittel nicht bloß Zubrot, sondern der Schlüssel für die nachhaltige Weiterführung von Aufträgen.

Die Wertschöpfungskette der Weltraumwirtschaft lässt sich in zwei Kategorien unterteilen: Bereiche mit bereits vorhandenen Einnahmen und Aufträgen – und solche, die erst mittel- bis langfristige Optionen bieten.

Reifere Segmente sind Launch, Satellitenbau, Bodenelektronik, Erdbeobachtung sowie Low-Earth-Orbit-Konnektivität. Bei Satellitenaufträgen ist die Visibilität am höchsten, da Souveränitätsprogramme starke Unterstützung liefern; Bodenausrüstung bildet das größte Marktsegment – je mehr Satelliten, desto dringender die Nachfrage nach Endgeräten, Gateway-Antennen, Modems, RF-Frontends und Telemetrielösungen.

Breitband aus niedrigen Umlaufbahnen ist derzeit der klarste kommerzielle Downstream-Use Case – zunächst durch Schifffahrt und Luftfahrt, die hier mit Kostenvorteilen gegenüber herkömmlichen Lösungen starten. Der Asien-Pazifik-Raum stellt dabei den wichtigsten Wachstumsmarkt dar; China, Korea und Japan liefern wesentliche Konnektivitäts-Hardware.

In einer früheren Entwicklungsphase sind On-Orbit-Dienste, Orbital-AI-Computing, direkte Gerätekonnektivität, Weltraumpharmazie und Mikrogravitationsfertigung. Das Segment Orbital-AI rechnet für 2026 mit ersten Beschaffungen, getrieben von Einschränkungen bei Energie und Lizenzen am Boden. Dies koppelt die Weltraumwirtschaft mit Investitionen in AI-Infrastruktur und lässt das Thema länger bestehen als nur das Satellitendeployment.

Diese Felder sollten aber weiterhin als Option betrachtet werden, nicht als Grundlage der aktuellen Bewertung. Wirklich kurzfristig wertschöpfend sind Satellitenbau, Komponenten, Bodenausrüstung und raumfahrttaugliche Elektronik.

Der von Goldman Sachs lancierte Asia Space Economy Basket – Bloomberg-Ticker GSSZSPCE – umfasst 53 asiatisch gelistete Aktien. Auswahlkriterien: 6-monatiges durchschnittliches Tagesvolumen über 5 Mio. US-Dollar; direkte Geschäftsbeziehung zu Weltraum- oder Satellitenaktivitäten; Lieferanten- oder Kundenbeziehung zu Schlüsselunternehmen im Sektor; Offenlegung entsprechender Verträge oder Produktabsätze; nachweisbarer Konnex zu führenden Weltraum-Aktien international; zudem müssen die Einnahmen substanziell sein oder Wachstumsdynamik zeigen.

Der Basket teilt sich in vier Gruppen:

• Upstream-Launch und Antriebe: Entwurf, Bau und Betrieb von Launchsystemen und Deep-Space-Infrastruktur, inklusive Trägerraketen und Integration, Antrieb und Lageregelung, Mond- und Deep-Space-Transport. 4 Aktien, 16 % Gewichtung;
• Satellitenfertigung und Komponenten: Entwurf, Montage und On-Orbit-Wartung von Raumfahrzeugen und Subsystemen, inkl.Satellitenplattformenund Nutzlasten,Orbit-Services. 16 Aktien, 40 % Gewichtung;
• Boden-Segment und Downstream-Anwendungen: Infrastruktur und Dienste zur Anbindung von Weltraum-Assets an Endkunden und den Markt, inklusive Satellitenbetreiber, Bodenausrüstung & Terminals, Erdbeobachtung und Navigationsdienste. 18 Aktien, 26 % Gewichtung;
• Raumfahrttaugliche Elektronik und Materialien: Komponenten und Materialien, die sich im Raumfahrteinsatz und im kommerziellen Umfeld bewährt haben, z. B. Electronic Devices for Space, Advanced Materials. 15 Aktien, 18 % Gewichtung.

Die Gewichtung basiert auf Free Float Market Cap und 6-monatigem Durchschnittsvolumen; ein Einzeltitel macht maximal 5 %, minimal 0,5 % aus. Dieser Basket ist kein Bet auf die „Star-Firma“, sondern zielt darauf ab, vier Sektoren abzudecken: Launch, Produktion, Bodenkonnektivität und Elektronikmaterialien.

Die Ergebnisse zeigen: Seit 2025 haben asiatische Weltraum-Aktien den Gesamtmarkt der Region outperformt, wobei koreanische Firmen am stärksten beitrugen. Auf Sektorebene dominierten Satellitenfertigung und Komponenten – getrieben durch hohe Sichtbarkeit bei Orders und direkte Konstellations-Exponierung; Upstream-Launch und Antrieb stiegen bis Februar rasch und gaben dann leicht nach; Bodensegment und Downstream hinken hinterher – ein Zeichen, dass der Markt vor allem kurzfristige Gewinne honoriert und spätere Ertragsfelder noch nicht genug aufwertet.

Asiatische Weltraum-Aktien sind im weltweiten Vergleich klar unterbewertet: Das KGV ist etwa 60 % niedriger, das KBV rund 25 %; die relative Bewertung liegt nahe dem historischen Tief. Gleichzeitig bleibt die Gewinnentwicklung insgesamt positiv – mit starken Anpassungen in Japan und Korea, einer schwächeren Tendenz in China, was zum Teil gegenläufig wirkt.

Von April bis Mai haben asiatische Zulieferer zeitweise schlechter abgeschnitten als internationale Kollegen. Die plausiblere Erklärung: Kapitalflussunterschiede. ETF-Zuflüsse zum Weltraum-Thema landeten überwiegend bei global und insbesondere US-gelisteten Unternehmen; das IPO von SpaceX verstärkte diese Kapitalverlagerung noch. Seit Juni holt Asien relativ auf – US-Konkurrenten leiden vielleicht unter geringerer Liquidität, während asiatische Unternehmen als globale Nicht-US-Lieferkette profitieren.

Das ist der zentrale Trading-Punkt: Wer allein dem Themenhype folgt, sieht US-Werte zuerst steigen; wer auf Satellitendeployments, Staatsprojekte, Bodenausstattung und Hardwarelieferungen blickt, erkennt, dass Asien keine fundamentale Schwäche hat. Die Frage ist, ob Kapital von der „SpaceX-Spiegelung“ zur „Lieferketten-Realisierung“ umschwenkt.

Der Reiz der asiatischen Weltraumwirtschaft liegt nicht im Neuigkeitswert, sondern in diesen drei Faktoren: Die Zahl der Satellitenstarts steigt, staatliche Projekte haben in die Umsetzungsphase mit Finanzierung gewechselt, asiatische Bewertungen liegen weiter signifikant unterhalb der internationalen Konkurrenz.

Dennoch gibt es Grenzen: Chinesische Unternehmen wachsen weniger profitabel, das Bodensegment und Downstream-Anwendungen werden noch nicht neu bewertet, Frühphasen wie Orbital-AI und Weltraumpharmazie befinden sich erst am Anfang der Kommerzialisierung. Sollte weiterhin Kapital in den US-gelisteten Markt strömen, könnte sich die Bewertungsangleichung der asiatischen Lieferkette verzögern.

Dieses Investment gleicht eher dem Kauf einer „untergewichteten Fertigungskette“ als der Jagd nach der angesagtesten Weltraumstory. Je mehr Satelliten gestartet werden, desto konkreter werden die Hardwareaufträge; je stärker das AI- und Low-Orbit-Kommunikationsnarrativ, desto wahrscheinlicher suchen Investoren neue Lieferanten außerhalb der USA. Das Potenzial der asiatischen Weltraumwirtschaft entscheidet sich somit zwischen diesen beiden Variablen.