Sowohl Gold als auch Silber durchbrechen entscheidende Marken! Ist der Reichtumsmythos des letzten Jahres nun endgültig vorbei?

Der Edelmetallmarkt schwankt in letzter Zeit wiederholt um wichtige Kursmarken. Am Donnerstag kletterte der Spot-Goldpreis kurzzeitig erneut über die Marke von 4.000 US-Dollar, fiel jedoch anschließend wieder zurück. Auch der Silberkurs blieb unter Druck. Seit Anfang 2026 hat der Spot-Silberpreis insgesamt fast 20% eingebüßt.

Im vorangegangenen Jahr durchlebten Edelmetalle eine seltene Hausse. 2025 legten Gold und Silber um rund 66% bzw. 135% auf Jahressicht zu und markierten historische Höchststände, was sich bis Anfang 2026 fortsetzte. Doch dann folgte eine Phase starker Marktschwankungen.

Der Wendepunkt kam Ende Januar, als Silber-Futures den größten Tagesverlust seit den 1980er Jahren verzeichneten; nach Ausbruch des Iran-USA-Konflikts im Februar wurde die Attraktivität von Gold als sichere Anlage zeitweise infrage gestellt und der Preis zeigte sich schwächer.

Macquarie hebt in ihrem aktuellen Bericht hervor, dass das derzeitige Marktfokus auf den Inflationsverlauf und die geldpolitische Ausrichtung der wichtigsten Zentralbanken, insbesondere der US-Notenbank (Fed), liegt. Das Institut führt aus, dass die Entspannung im Nahen Osten in Kombination mit einer restriktiveren Haltung der Fed die Attraktivität von Gold schmälert – angesichts steigender Zinserwartungen und eines stärkeren US-Dollars tritt der Sicherheitsvorteil von Gold zunehmend in den Hintergrund, zudem sind die Zinsanhebungserwartungen für das vierte Quartal weitgehend eingepreist.

Das „Fed-Watch“-Tool der CME Group zeigt, dass der Markt aktuell erwartet, dass die US-Notenbank vor September die Zinsen anheben wird. Gleichzeitig haben die Europäische Zentralbank und die Bank of Japan ihre Leitzinsen in diesem Monat im Zuge der durch den Iran-Konflikt ausgelösten Energieschocks erhöht.

Macquarie sieht in der ersten geldpolitischen Entscheidung des neuen Fed-Vorsitzenden Walsh einen klaren „Falkenton“, der wesentlichen Einfluss auf den Goldpreis ausüben dürfte und sowohl belastend als auch stützend wirken könnte.

Das Institut betont zudem, dass bei anhaltenden Nachwirkungen der Nahost-Krise, die die Weltwirtschaft noch bis ins dritte Quartal belasten werden, Kapital im Zuge einer schrittweisen Konjunkturerholung und einer Lockerung der Geldpolitik aus Edelmetallen in andere Anlageklassen abfließen könnte, was Goldpreisen weiteren Abwärtsdruck verleiht.

Inflation und Zinssätze als Hauptbelastung

Die Kerntreiber für die Preisentwicklung verändern sich. Macquarie betont, dass die Entwicklung der Edelmetalle jüngst wieder von makroökonomischen Faktoren, insbesondere Inflation und Zinserwartungen, bestimmt wird.

Laut Institut wird der durchschnittliche Spot-Goldpreis im Jahr 2026 4.641 US-Dollar/Unze erreichen, ein Anstieg von 35% im Jahresvergleich; 2027 soll er jedoch um 9,5% auf 4.200 US-Dollar fallen und danach weiter jährlich zurückgehen. Ihre Goldpreisprognose für Ende 2026 wurde zudem von 4.400 auf 4.300 US-Dollar gesenkt.

Auch bei der Einschätzung zu Silber herrscht Vorsicht. Macquarie merkt an, dass Gewinnmitnahmen aus der jüngsten Rally zusammen mit gestiegenen Zinserwartungen den Silberpreis belasten; für den Rest des Jahres 2026 erwartet das Institut eine Seitwärtsbewegung, gefolgt von einem allmählichen Rückgang 2027. Den Prognosen zufolge könnte Silber im vierten Quartal 2026 bei 70 US-Dollar/Unze notieren, bis Ende 2027 jedoch wieder auf 65 US-Dollar zurückfallen.

Der Bericht unterstreicht, dass steigende Inflation und Anleihenrenditen direkte Belastungsfaktoren für Edelmetalle sind. Silber erweist sich aufgrund stärkerer Kursgewinne in der Vergangenheit als besonders anfällig. Historisch gesehen korrigiert der Silberpreis meist schneller als Gold.

Gespaltene Meinungen und Veränderungen bei den Kapitalflüssen

Die Marktteilnehmer sind bezüglich des weiteren Verlaufs uneins. Guy Adami, Händler und Mitbegründer von RiskReversal Media, erklärte im Interview, dass Gold trotz zahlreicher Gegenwinde weiterhin einen gewissen inneren Wert biete.

Er erwähnte, dass es zu Beginn der Krise Gerüchte über mögliche Goldverkäufe von Zentralbanken gegeben habe, diese aber nicht bestätigt wurden. Vor dem Hintergrund der deutlichen Kursgewinne von Technologiewerten überdenken einige Investoren inzwischen die Notwendigkeit einer Gold-Allokation neu.

Dennoch hält er an seiner Einschätzung fest, dass der Inflationsdruck und der Trend zu steigenden Zinsen anhalten werden. Auch wenn ein stärkerer US-Dollar Gegenwind bedeutet, könnte es zu einem späteren Zeitpunkt zu einer Trendwende kommen, welche Gold erneut attraktiv macht. Er merkt an, dass der Goldpreis aktuell rund 24% unter dem Allzeithoch notiert und Prognosen einer neuen Haussephase aus seiner Sicht momentan „keinen Sinn machen“, jedoch dürften Zentralbanken weiter Gold zukaufen und Gold bleibt in diesem Jahr ein relevanter Bestandteil von Portfolios.

Auch offizielle Daten unterstreichen die langfristige Nachfrageunterstützung. Der World Gold Council veröffentlichte in der vergangenen Woche die jährliche „Umfrage zu den Goldreserven der Zentralbanken“, laut derer Zentralbanken weltweit Gold weiterhin als wichtigen Schutz gegen Inflation und geopolitische Risiken betrachten. Nahezu 90% der Befragten rechnen mit einem weiteren Anstieg der Goldreserven im kommenden Jahr.

Unterdessen haben einige Institute ihre kurzfristige Einschätzung vorsichtiger formuliert. Strategen der OCBC äußerten in ihrem aktuellen Bericht, dass Gold nach dem Unterschreiten der 4.000-Dollar-Marke deutlich unter Druck steht und seine Entwicklung immer stärker mit den realen Renditen verknüpft ist.

Die Bank ist der Ansicht, dass die mittelfristigen Perspektiven weiterhin konstruktiv sind, kurzfristig jedoch Vorsicht geboten ist angesichts der restriktiven Fed und steigender Realzinsen. Ohne einen Rückgang der realen Renditen, eine Verlangsamung der ETF-Abflüsse oder eine Abschwächung der Fed-Signale könnten mögliche Erholungen kaum anhalten.