Unter 4.000 gefallen! Gold verliert im laufenden Monat über 12 %, Goldman Sachs: Der Bullenmarkt ist noch nicht vorbei

Quelle: Jinshi Daten

Der Spotpreis für Gold erreichte am Dienstag im Intraday-Handel mit 3943 US-Dollar den niedrigsten Stand seit November, was einem bisherigen Monatsrückgang von etwa 12,4 % entspricht. Hauptursache ist die nach dem Iran-Krieg stark gestiegene Energiepreise, die die Inflation verschärfen und die Erwartungen an weitere Zinserhöhungen der US-Notenbank Fed sowie den US-Dollar-Index in die Höhe treiben. Dennoch bleibt Goldman Sachs zuversichtlich gegenüber Gold, hält am Jahresendziel von 4900 US-Dollar fest und betont, dass die strukturelle Aufstockung der Goldreserven durch Schwellenländer-Zentralbanken sowie fiskalische Unsicherheiten langfristig weiterhin von Vorteil bleiben.

Gold steht kurz davor, im laufenden Monat den größten monatlichen Rückgang seit über 17 Jahren zu verzeichnen, während führende Wall-Street-Institute weiterhin an ihrem hohen Zielpreis zum Jahresende festhalten.

Der Spotpreis für Gold fiel am Dienstag im Intraday-Handel unter die Marke von 4000 US-Dollar je Unze und erreichte mit 3943 US-Dollar den niedrigsten Stand seit November, mit einem Tagesverlust von zeitweise bis zu 1,8 %. Im bisherigen Monatsverlauf beträgt das Minus rund 12,4 %, und sollte dieses Niveau bis Monatsende beibehalten werden, wäre dies der größte monatliche Rückgang seit Oktober 2008. Die Erwartungen an weitere Zinserhöhungen der Fed sowie der starke US-Dollar setzen Gold unter doppelten Druck und überwiegen die traditionellen Logiken der Absicherung gegen Inflation und Krisen.

Trotz der jüngsten Schwäche bekräftigt Goldman Sachs weiterhin sein Jahresendziel für Gold bei 4900 US-Dollar je Unze. Samantha Dart, Co-Leiterin der Commodity-Forschung bei Goldman Sachs, sagte in einem Bericht vom Sonntagabend ausdrücklich: „Der Aufwärtstrend bei Gold ist noch nicht beendet.“ Der Antrieb komme von der anhaltenden Diversifizierung der Reserven durch Zentralbanken in Schwellenländern sowie von langfristigen Bedenken hinsichtlich der fiskalischen Nachhaltigkeit westlicher Staaten.

Der rapiden Talfahrt des Goldes und der entschiedenen Unterstützung von Goldman Sachs steht eine plötzlich verschärfte Marktauseinandersetzung zwischen Bullen und Bären gegenüber. Das aktuelle Augenmerk der Investoren richtet sich nun auf die anstehenden US-Daten zum ADP-Arbeitsmarkt und zu den Nonfarm Payrolls im Juni, um weitere Hinweise für den geldpolitischen Kurs der Fed zu erhalten.

Der Rückgang in diesem Monat ist der stärkste seit 2008, auch das Quartalsergebnis ist schwach

Am Dienstag fiel Gold im Spotmarkt um 1 % auf 3975,04 US-Dollar je Unze, der August-Future sank um 1,2 % auf 3988,60 US-Dollar. Im bisherigen Monatsverlauf ergibt sich damit ein Rückgang um etwa 12,4 %, zudem ist Gold bereits den vierten Monat in Folge gefallen.

Langfristig steht Gold damit auch vor dem größten Quartalsverlust seit dem zweiten Quartal 2013 und es droht das Ende des seit 2024 anhaltenden Quartalsaufschwungs. Seit dem Allzeithoch Ende Januar ist Gold im laufenden Jahr bereits um über 6 % gefallen; seit dem Ausbruch des Iran-Krieges Ende Februar beträgt das Minus sogar etwa 25 % und das Edelmetall ist unter wichtige technische Unterstützungsmarken wie die 200-Tage-Linie gefallen.

Auch andere Edelmetalle stehen unter Druck. Der Spotpreis für Silber (58.20, -0.43, -0.74%) gab um 1,6 % auf 57,35 US-Dollar je Unze nach, Platin fiel um 0,5 % auf 1566,90 US-Dollar, während Palladium leicht um 0,5 % auf 1219,55 US-Dollar stieg. Alle drei Edelmetalle weisen sowohl auf Monats- als auch Quartalsbasis einen Rückgang auf – Silber steht vor dem größten monatlichen Einbruch seit September 2011, Platin vor dem schwächsten Monats- und Quartalsergebnis seit 2008 bzw. Januar 2020.

Erwartete Zinserhöhungen der Fed und starker US-Dollar setzen Gold zusätzlich unter Druck

Im Zentrum des aktuellen Rückgangs steht die Inflation, die die Erwartungen an künftige Zinserhöhungen der US-Notenbank weiter steigen lässt. Nach Ausbruch des Iran-Krieges sind die Energiepreise stark gestiegen und haben die Inflation weiter zementiert, was zu höheren Zinserwartungen am Markt führte.

Nach CME FedWatch rechnen Händler derzeit mit insgesamt drei Zinserhöhungen der Fed im laufenden Jahr, die Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung im September wird von den Märkten mit rund 64 % eingepreist. „Der Markt steht unter dem dreifachen Druck von hoher Inflation, Zinserwartungen auf hohem Niveau und einem starken Dollar, was alle Bullensignale für Gold konterkariert“, sagt Marex-Analyst Edward Meir.

Obwohl Gold traditionell als Inflationsschutz gilt, nimmt dessen Attraktivität als zinsloses Asset in einem Hochzinsumfeld deutlich ab. Der US-Dollar hat seit Monatsbeginn zudem über 2 % zugelegt und steuert damit auf den zweiten Monatsanstieg in Folge zu – für Anleger außerhalb des Dollar-Raums wird Gold dadurch stetig teurer.

Aus technischer Sicht stellt Vantage Markets-Analystin Hebe Chen aus Melbourne fest, dass nach Durchbrechen wichtiger Unterstützungsmarken der Verkaufsdruck auf Gold beträchtlich zugenommen und anfängliche Gewinnmitnahmen sich zu einem umfassenderen Momentumverlust entwickelt haben.

Goldman Sachs hält an Ziel von 4900 US-Dollar fest, mit Fokus auf strukturelle Nachfrage von Zentralbanken

Goldman Sachs hebt in seinem Bericht hervor, dass Gold seit 2022 um insgesamt 123 % zugelegt habe und betont, dass die strukturellen Aufwärtstrends weiterhin intakt seien.

„Auf struktureller Ebene stützt die Diversifizierung der Reserven der Schwellenländer-Zentralbanken – ein Trend, der sich seit dem Einfrieren russischer Reserven im Jahr 2022 verstärkt hat – weiterhin unser Jahresendziel von 4900 US-Dollar je Unze“, schreibt Samantha Dart in dem Bericht.

Eine aktuelle Umfrage des World Gold Council unter 76 Zentralbanken, durchgeführt zwischen Februar und Mai dieses Jahres, hat erstmals ergeben, dass 45 % der befragten Zentralbanken in den kommenden 12 Monaten ihre nationalen Goldreserven weiter aufstocken wollen.

Zyklisch räumt Goldman Sachs kurzfristigen Gegenwind ein – „Die restriktive Haltung der Fed unterdrückt aktuell das Narrativ einer Währungsabwertung“ – doch auf Basis der Schätzungen der Goldman-Volkswirte wird die Fed in diesem Jahr die Zinssätze nicht verändern und die geldpolitische Lockerung erst in der zweiten Hälfte des nächsten Jahres beginnen. Die Erwartungen von Goldman Sachs sehen daher einen schrittweisen Anstieg der ETF-Bestände vor, der als Puffer gegen fallende Zyklen wirkt. Dart betont zudem, dass mittelfristige makroökonomische Faktoren wie Bedenken bezüglich der Fiskalpolitik im Westen letztlich das Kapital weiter Richtung Gold treiben dürften, was das Risiko für die Goldpreisschätzung weiterhin klar aufwärtsgerichtet erscheinen lässt.

Für eine Erholung müssen drei Bedingungen erfüllt sein, Analysten warnen vor anhaltender Seitwärtsbewegung

Für ein Comeback der Bullen gibt es nach Ansicht der Märkte klare Voraussetzungen. Christopher Wong, Edelmetallstratege bei OCBC, sagt in einem Bericht: „Goldbullen brauchen mindestens eine dieser drei Verbesserungen: real sinkende Renditen, einen weicheren US-Dollar oder eine signifikante Rücknahme der restriktiven Fed-Erwartungen. Bleiben diese aus, dürften Erholungen nach und nach verkauft werden und der Goldpreis über längere Zeit unter den bisherigen Hochs konsolidieren.“

Ein Urteil des US Supreme Court sorgt diese Woche ebenfalls für Aufmerksamkeit am Markt – das Gericht entschied, dass die Fed-Gouverneurin Lisa Cook während des Verfahrens um ihren von Trump angestrengten Rauswurf wegen unbewiesener Hypothekenbetrugsvorwürfe weiterhin im Amt bleiben darf. Das stärkt die Unabhängigkeit der Fed, die somit weiterhin datengestützt entscheiden kann, ohne äußeren Druck. Die zuletzt veröffentlichten Inflationsdaten der USA verharrten zwar auf hohem Niveau, blieben jedoch im Rahmenerwartungsbereich der Analysten.

Investoren warten jetzt auf die Arbeitsmarktdaten ADP und Nonfarm Payrolls für Juni, die im weiteren Wochenverlauf veröffentlicht werden, um einzuschätzen, wie die Arbeitsmarktdynamik die Fed-Politik beeinflussen könnte – beide Daten werden kurzfristig zum Gradmesser für die Richtung des Goldpreises werden.