Starker Arbeitsmarkt deutet auf klare Signale hin: Kann der Non-Farm Payroll Report den US-Dollar-Index nach oben treiben?

Morning FX

1. Fundamentaldaten: Verstärkte Dominanz der USA, Schwäche Europas

Diese Woche ist eine bedeutende Woche für die Veröffentlichung von US-Arbeitsmarktdaten, und das Weiße Haus scheint kaum abwarten zu können, seine Ergebnisse zu präsentieren: Am Montagabend sagte Hassett, „die Indikatoren zeigen, dass der Arbeitsmarktbericht wieder stark ausfallen wird“, und am Dienstagabend äußerte Besent, dass er „nicht überrascht wäre, wenn die Juni-Arbeitsmarktdaten sehr stark ausfallen“, und verriet dem Markt direkt, dass der US-Arbeitsmarkt sehr robust ist. Aufgrund dieser Vorabinformationen reagierte der Markt auf die JOLTS-Zahlen vom Dienstag, die besser als erwartet ausfielen, und auf die ADP-Zahlen vom Mittwoch, die schlechter als erwartet waren, kaum.

Gleichzeitig sieht es in Europa nicht rosig aus: Die am Dienstag veröffentlichten deutschen und französischen CPI-Zahlen sowie der gestern veröffentlichte Eurozonen-CPI blieben insgesamt hinter den Erwartungen zurück; die Auswirkungen der gesunkenen Ölpreise im Juni zeigen sich rasch. Die Erwartung eines weiteren EZB-Zinsschritts für dieses Jahr ist seit der Sitzung am 11. Juni von 37 Basispunkten auf 22 Basispunkte zurückgegangen.

2. US-Dollar-Index zeigt wenig Aufwärtsdynamik – was hält den Markt zurück?

• Wie bereits im Zusammenhang mit dem „crowded USD-Long“ erwähnt: Derzeit ist die Positionierung im US-Dollar recht überfüllt, und ein weiterer Anstieg des Dollar-Index würde voraussetzen, dass der gesamte Markt eine stärkere USD-Bullenhaltung einnimmt als in den vergangenen zehn Jahren. Aus dieser Sicht könnte der Dollar-Index entweder unterhalb des Widerstandes bei 102 schwanken, oder falls er 102 durchbricht und die Long-Positionen Rekordniveau erreichen, wäre ein starker Aufwärtstrend möglich.

• Der Rückgang des europäischen CPI ist womöglich kein Einzelfall; durch den deutlichen Rückgang der Ölpreise im Juni könnte der globale CPI seinen Höhepunkt überschritten haben und nun abwärts tendieren. Sollte sich dieses Szenario auch im US-CPI, der am 14. Juli veröffentlicht wird, zeigen, könnten sinkende US-Zinsen und ein zusammenrückender Zinsunterschied mit Nicht-US-Währungen den Dollar-Index nach unten ziehen.

3. Kann der US-Arbeitsmarktbericht den Dollar-Index über 102 heben?

• Szenario 1 (20%): Die Arbeitsmarktdaten überraschen insgesamt deutlich, insbesondere wenn die Lohnentwicklung die Erwartungen übertrifft; dies wäre am wahrscheinlichsten, um die US-Zinsen und den Dollar-Index nach oben zu treiben. Aufgrund der Vorabinformationen aus dem Weißen Haus liegt die Messlatte für den Markt jedoch schon hoch; es müsste deshalb ein Zuwachs an Arbeitsplätzen von über 200.000 (Erwartung: 110.000), eine gleichbleibende oder niedrigere Arbeitslosenquote sowie eine monatliche Lohnsteigerung von mehr als 0,4% geben, um den Dollar-Index zu einer Aufwärtsbewegung anzutreiben.

• Szenario 2 (70%): Die Arbeitsmarktdaten fallen nur leicht besser als erwartet aus oder entsprechen den Erwartungen; der Markt wird darauf kaum reagieren, und der Dollar-Index wird weiterhin unterhalb von 102 schwanken.

• Szenario 3 (10%): Die Arbeitsmarktdaten fallen unter den Erwartungen aus. Da Hassett und Besent angekündigt hatten, dass keine schlechten Ergebnisse zu erwarten sind, ist dieses Szenario sehr unwahrscheinlich. Falls es dennoch eintritt, würde dies nicht nur bedeuten, dass die US-Wirtschaft nicht so stark ist wie angenommen, sondern auch die Glaubwürdigkeit der Aussagen von Regierungsvertretern stark beschädigen. Der Dollar-Index könnte dann in Richtung 100 fallen.

[Amerikanisches Arbeitsmarkt-Ratespiel für Juni]

Ziel des Ratespiels: Die Zahl neuer US-Arbeitsplätze im Juni schätzen (Markterwartung: 110.000, vorheriger Wert: 172.000). Schreibe deinen Schätzwert in die Kommentare – die fünf Teilnehmer, deren Wert dem tatsächlichen Ergebnis am nächsten liegt, gewinnen je ein stylisches Morning FX-T-Shirt; Platz 6 bis 10 erhalten je eine kreative Canvas-Tasche. Schreibe jetzt deine Schätzung in die Kommentare!