CME-Ökonom: Kurzfristig stehen Gold und Staatsanleihen beide unter Druck, langfristig werden sich ihre Wege jedoch trennen

FXStreet 10. Juli—— Der Wirtschaftswissenschaftler Erik Norland von CME Group analysierte und strukturierte die zyklische Entwicklung von Gold, Silber und Anleihen. Die Verschiebung der Federal Reserve-Politik im Jahr 2026 sowie die restriktive Haltung der meisten Zentralbanken weltweit und der Anstieg der US-Kerninflation führen kurzfristig zu Druck auf Edelmetalle und einem Anstieg der Anleiherenditen. Die dauerhaft hohen Haushaltsdefizite in vielen Ländern werden die langfristige Bewertung von Vermögenswerten neu gestalten, während die Schwankungen am Aktienmarkt zu einem wichtigen Unsicherheitsfaktor für die zyklische Entwicklung von Gold, Silber und Anleihen werden.

Erik Norland, Geschäftsführer und Chefökonom der CME Group, veröffentlichte eine aktuelle Marktanalyse und stellte fest, dass derzeit Edelmetall- und Anleihenmärkte an einem entscheidenden Punkt zyklischer Wechselspiele stehen. Um zu beurteilen, ob Gold und Silber ein zyklisches Tief erreicht haben oder ob Anleiherenditen einen mittelfristigen Höhepunkt erleben, müssen Investoren

Im Jahr 2026 erfolgt ein disruptiver Wechsel in der Marktlogik der Inflationsbewertung: Die Umstellung der Federal Reserve-Politik sowie die Einleitung restriktiver Zyklen durch Zentralbanken weltweit drücken kurzfristig weiterhin auf die Preisentwicklung der Edelmetalle und treiben die Anleiherenditen nach oben. , während die Volatilität an den Aktienmärkten zusätzliche Unsicherheiten ins Spiel bringt.

Marktlogik vollumfänglich auf den Kopf gestellt, Inflationsbewertung beendet Divergenz zwischen Bullen und Bären

Von 2025 bis Anfang 2026 verliefen Edelmetalle und die Renditen von US-Anleihen über längere Zeit divergent und zeigten ein seltenes Auseinanderlaufen der Entwicklungen. Bis Ende Januar 2026 trieb die Sorge um steigende Inflation, die nachlassende Unabhängigkeit der Zentralbanken und die Abwertung der gesetzlichen Währungen die Preise von Gold und Silber weiter nach oben. Gleichzeitig fielen die Renditen von US-Anleihen, wobei der Markt das Inflationsrisiko nicht ausreichend bepreiste.

Erik Norland analysiert, dass dieses Divergenzmuster Ende Januar 2026 beendet wurde und der Markt nun einheitlich das Risiko persistenter Inflation einpreist: Die Preise von Edelmetallen korrigierten scharf nach unten, während die Renditen von US-Anleihen rasch anstiegen, insbesondere die kurzfristigen Renditen zeigten einen signifikanten Anstieg.

Der entscheidende Auslöser der Trendwende war der Amtsantritt von Kevin Warsh als Vorsitzender der Federal Reserve, der ein Umdenken in der Zinspolitik bewirkte. Warsh war lange Gegner von Quantitative Easing und extrem niedrigen Leitzinsen; nach seinem Amtsantritt strich er in der ersten Sitzung Mitte Juni die lockere Geldpolitik der Fed und brach mit den Erwartungen einer expansiven Haltung. Zudem stieg die Kerninflation der privaten Konsumausgaben in den USA von 2,8% auf 3,3%, woraufhin sich die Markterwartungen bezüglich der Zinspolitik von einer Senkung um 50 Basispunkte auf eine Erhöhung um 50 Basispunkte änderten und damit die zinslosen Edelmetallanlagen direkt belasteten.

Weltweite Zentralbanken straffen gemeinsam, kurzfristig negativ für Edelmetalle und Anleihen

Mit dem anhaltenden Anstieg der hartnäckigen Inflation in den USA haben die wichtigsten Zentralbanken weltweit einen geldpolitischen Straffungszyklus eingeleitet. Seit 2026 haben Bank of Japan, European Central Bank, Reserve Bank of Australia und Norges Bank sukzessive Zinserhöhungen beschlossen, und die langfristigen Renditekurven mehrerer Länder signalisieren gleichzeitig weitere Anhebungen. Der Hauptgrund liegt darin, dass die Kerninflation in den meisten Volkswirtschaften seit langem deutlich über den Zielwerten liegt.

Norland erklärt, dass die Zinserhöhungen der Zentralbanken kurzfristig weiterhin die Marktzinssätze steigen lassen, den Opportunitätskosten von Silber und Gold erhöhen und damit die Preise von Edelmetallen dauerhaft unter Druck setzen; zudem sind Anleihen in einem Umfeld hoher Zinssätze weiterhin benachteiligt.

Obwohl Edelmetalle traditionell einen Inflationsschutz bieten, hat der aktuelle Anstieg der Inflation die Goldpreise nicht steigen lassen, sondern vielmehr einen negativen Trend ausgelöst. Der Grund liegt darin, dass die Inflation diesmal zu einer sofortigen geldpolitischen Straffung führt und die negativen Auswirkungen der steigenden Zinssätze sämtliche Vorteile eines Inflationsschutzes überwiegen – ein zentrales Merkmal des aktuellen Marktes.

Globale Hochdefizite werden zur Normalität – Asset-Bewertung langfristig neu gestaltet

Im Vergleich zur flexiblen Anpassung der Geldpolitik sind die weltweit lockeren Fiskalpolitiken und die hohen Haushaltsdefizite langfristig rigid und bestimmen den langfristigen Kurstrend von Assets. Nach 2017 kehrte sich die US-Fiskalstruktur vollständig um: Die Arbeitslosenquote liegt aktuell nur bei 4,3%, aber das Defizit beträgt weiterhin 5% bis 6% des BIP. Nicht nur in den USA, sondern in allen großen Volkswirtschaften herrscht generell eine hohe Defizitquote; Großbritannien, Frankreich, Deutschland, Japan und andere Länder haben ihre Staatsausgaben deutlich ausgeweitet, manche Defizitquoten liegen weit über denen der USA, und auch die Golfstaaten im Nahen Osten erhöhen ihre fiskalischen Investitionen weiter.

Norland ist der Ansicht, dass . Derzeit sind die Renditen von Langläufern vieler Länder bereits stark gestiegen; die Renditen von US-Anleihen werden durch die kurzfristige Ausweitung der Treasury Bills und eine Verlangsamung des Bilanzabbaus der Federal Reserve begrenzt, aber die durch eine versteckte Liquiditätsausweitung entstehenden Risiken bleiben bestehen. Weltweit fehlt es an politischem Willen zur fiskalischen Konsolidierung, weshalb das Hochdefizit wahrscheinlich langfristig bestehen bleibt.

Aktienmarkt als Schlüsselvariable – entscheidet Wendepunkte der Asset-Zyklen

Die Entwicklung des Aktienmarktes ist ein zentraler Unsicherheitsfaktor für die Kurse von Gold, Silber und Anleihen.

Wenn sich der Aktienmarkt weiterhin bullisch entwickelt, stützt dies die Wirtschaft, erhöht die Spannungen zwischen Angebot und Nachfrage an Ressourcen und sorgt für eine dauerhaft überhöhte Inflation, was wiederum negativ für Edelmetalle und Anleihen ist. Umgekehrt, bei einer tiefen Korrektur am Aktienmarkt sinkt das Wachstumstempo der Wirtschaft rasch, was die Zentralbanken weltweit zu einer Aufgabe der restriktiven Haltung und einer Zinssenkung zwingt – und eine neue Rally bei Edelmetallen auslösen könnte.

Fazit

Insgesamt wird der Markt kurzfristig durch den globalen Zyklus der geldpolitischen Straffung bestimmt: Gold und Silber bleiben volatil und schwach, die Anleiherenditen steigen eher als sie fallen. Langfristig werden weltweit hohe Haushaltsdefizite das Bewertungsmodell von Assets neu gestalten und zum zentralen Wendepunkt der Marktentwicklung.

In Zukunft ist es nicht notwendig, allein den Inflationsdaten zu folgen, sondern , um die zyklischen Trends von Edelmetallen und Anleihen präzise zu erfassen.