AT&T (T.US): Gewinn und Wachstum der drahtlosen Nutzer im zweiten Quartal übertreffen Erwartungen, SpaceX-Konkurrenz wirft Schatten, dennoch solides Ergebnis

German Finance APP berichtet, dass AT&T(T.US) angesichts weit verbreiteter Bedenken der Investoren bezüglich potenzieller Wettbewerbsgefahren durch SpaceX(SPCX.US) ein besser als erwartetes Quartalsergebnis vorgelegt hat. Im zweiten Quartal bis zum 30. Juni gewann der in Dallas ansässige Telekom-Konzern 432.000 neue Mobilfunkkunden hinzu und übertraf damit bei weitem die Prognose von Wall Street, die bei 325.000 lag. Nach Veröffentlichung des Quartalsberichts stieg die AT&T-Aktie bis zum Redaktionsschluss im vorbörslichen Handel um rund 4 %, bleibt jedoch seit Jahresbeginn insgesamt etwa 10 % im Minus.

Kernzahlen: Mobilfunkkunden übertreffen Erwartungen, alle Gewinnkennzahlen erfüllt

Innerhalb der drei Monate bis zum 30. Juni wurde eine Nettozunahme von Mobilfunkkunden von 432.000 verzeichnet, deutlich mehr als die zuvor von Analysten prognostizierten 325.000.

Umsatz: 31,6 Milliarden USD, eine Steigerung von 2,3 % gegenüber dem Vorjahr, leicht unterhalb des Marktprognose-Bereichs von 31,8 bis 32,0 Milliarden USD.

Angepasste EBITDA: 12,3 Milliarden USD, leicht über den Erwartungen und als wichtiger Indikator für die finanzielle Lage.

Angepasster Gewinn je Aktie: 0,65 USD, mehr als die Markterwartung von 0,59 USD.

Jahresprognose: Bestätigung des Ziels für das angepasste EPS im Geschäftsjahr 2026 von 2,25 bis 2,35 USD sowie ein freier Cashflow von über 18 Milliarden USD.

AT&T-Finanzchef Pascal Desroches betonte auf einer Investorenkonferenz, dass die Wachstumsrate der Mobilfunk-Serviceumsätze im zweiten Quartal gegenüber dem ersten Quartal weiter zugenommen hat.

Geschäftshighlights: Erfolgreiche Bündelangebote, Ausbau des Glasfaser-Breitbands

Angesichts des immer härter werdenden Preiskampfs im Mobilfunkmarkt hat AT&T im vergangenen Jahr eine Reihe von Anreizen und Vorteilsangeboten eingeführt. Dabei hat sich das Bündelmodell "Mobilfunk + Glasfaser" zum zentralen Wachstumstreiber entwickelt.

Aus den Daten geht hervor, dass in Haushalten, die einen AT&T-Breitbandanschluss nutzen, 42,5 % auch den Mobilfunkdienst des Unternehmens gebucht haben. Der Erfolg dieses "Verschmelzungsmodells" verschaffte AT&T unter den drei großen Anbietern erstmals eine differenzierte Wettbewerbsvorteilsstellung.

Im März hat AT&T ein neues, allumfassendes Tarifmodell für Breitband- und Mobilfunkservices vorgestellt. Im Glasfasersegment erwarten Analysten im Quartal einen Zuwachs von etwa 287.000 Neukunden, was fast dem Wachstum im Mobilfunk entspricht und die "Dual-Engine"-Wachstumsstrategie widerspiegelt.

Aktionärsrendite: Rückzahlungsprogramm von 45 Milliarden USD als Sicherheitspolster

In einem unsicheren Wettbewerbsumfeld sorgt AT&Ts Versprechen zur Aktionärsrendite für wichtige Unterstützung des Aktienkurses. Das Unternehmen bestätigte seine langfristige Finanzprognose bis 2028 und plant, durch Dividenden und Aktienrückkäufe insgesamt 45 Milliarden USD an die Aktionäre zurückzugeben. Für das Jahr 2026 sollen rund 8 Milliarden USD an Stammaktien zurückgekauft werden.

AT&T hält derzeit eine annualisierte Bar-Dividende von 1,11 USD je Aktie aufrecht, mit einer Dividendenrendite von etwa 5 %, was für Ertragsinvestoren trotz schwankender Zinsen attraktiv bleibt.

Wettbewerbsgefahr: Das Damoklesschwert Starlink

Obwohl die Quartalszahlen beeindruckend sind, stammt die eigentliche Herausforderung für AT&T von Elon Musks SpaceX(SPCX.US). Seit Jahresbeginn ist die AT&T-Aktie um rund 10 % gefallen, da Investoren die Expansion von Starlink in den Mobilfunkmarkt beunruhigt beobachten.

SpaceX hat sich von einem "Satelliten-Breitband-Ergänzer" zu einem "direkten Herausforderer terrestrischer Mobilfunknetze" entwickelt. Im Juni wurde berichtet, SpaceX habe Investoren über Pläne informiert, direkt Mobilfunkdienstleistungen für US-Kunden anzubieten, und habe bereits Verhandlungen mit Charter Communications über gemeinsame Mobilfunkangebote geführt. In seinem IPO-Prospekt positioniert SpaceX Starlink Mobile klar als direkten Konkurrenten zu Verizon, AT&T und T-Mobile.

In Sachen Frequenznutzung hat SpaceX im vergangenen Jahr eine aggressive Strategie verfolgt: Im Mai 2026 genehmigte die FCC SpaceX die Übernahme von Mobilfunk-Frequenzlizenzen im Wert von rund 17 Milliarden USD von EchoStar, während AT&T im gleichen Geschäft etwa 23 Milliarden USD für 50 MHz Spektrum investierte. Dadurch ist SpaceX in der Lage, einen eigenen Satelliten-zu-Mobilfunk-Dienst unabhängig im eigenen Frequenzbereich zu betreiben.

Verteidigungsmaßnahmen: Im Mai dieses Jahres gaben AT&T, Verizon und T-Mobile seltene Zusammenarbeit bekannt und gründeten ein Joint Venture zur Förderung von Terminal-Direktverbindung-Satelliten (D2D) Services. Das Joint Venture soll Frequenzressourcen bündeln und durch eine gemeinsame Plattform Satelliten-Dienstanbieter den Zugang zu mehr Nutzern erleichtern und Funklochprobleme in den USA, including rural areas, beseitigen. Dieser Schritt wird weithin als "Schutzgemeinschaft" der drei großen Anbieter gegen SpaceX interpretiert.

Bernstein-Analysten meinen, AT&T habe im Preiskampf der Telekommunikationsanbieter "ein isolierteres Schlachtfeld" gefunden. In den letzten sieben Quartalen hat AT&T kontinuierlich die Analystenerwartungen beim EPS übertroffen.

TD Cowen-Analyst Gregory Williams betont, dass sich kaum ein Anbieter auf einen MVNO-Wholesale-Vertrag mit SpaceX einlassen wird – "die Mobilfunkbranche hat mit Kabel-TV-MVNOs schon genug Probleme". Er räumt allerdings ein, dass AT&T aufgrund seiner starken Glasfaserposition am wenigsten von den drei Anbietern verlieren dürfte.

JPMorgan-Analyst Sebastiano Petti sieht Starlink eher als "langfristiges Damoklesschwert über dem US-Mobilfunkmarkt, denn als kurzfristige fundamentale Bedrohung" und prognostiziert, dass SpaceX frühestens 2028 mit dem Aufbau eines US-Festnetzes beginnt und erst 2029 Verbraucherdienstleistungen anbietet.

Glasfasergeschäft: AT&Ts “Burggraben” und “Achillesferse”

Analysten sehen AT&Ts Glasfaserbereich sowohl als größten Wettbewerbsvorteil als auch als entscheidende Variable im Umgang mit Starlink.

Wells Fargo prognostiziert, dass der Umsatzanteil des Glasfaserbereichs am Gesamtumsatz von 8 % im Jahr 2026 auf 14 % im Jahr 2032 steigen wird, und dass die Anzahl der Glasfaserstandorte von etwa 21 Millionen auf 54 Millionen wachsen wird. Cahall warnt jedoch, dass Kunden außerhalb des AT&T-Glasfasernetzes weiterhin sehr empfindlich auf die Konkurrenz durch Starlink reagieren.

Die Quartalsdaten zur Verschmelzung bestätigen die strategische Bedeutung der Glasfaser: 42,5 % der Breitbandkunden nutzen gleichzeitig Mobilfunk. Zudem hat das Unternehmen die Übernahme von Lumen-Glasfaserkunden abgeschlossen und den Deal vorzeitig vollzogen, was rund 1,1 Millionen zusätzliche Glasfaserkunden und mehr als 4 Millionen neue Standorte bringt.

Bernstein glaubt, dass dieser Verschmelzungsvorteil AT&T im Wettbewerb mit SpaceX relativ begünstigt, doch Wells Fargo ist weiterhin pessimistisch und hält selbst mit Glasfaser-Unterstützung AT&T für das Unternehmen mit dem größten Risiko bei Nettozuwachs und Marktanteilsverlusten. Aufgrund der Sorgen über Starlink gibt es für AT&T eine "Underweight"-Bewertung und ein Kursziel von 18 USD.

Ausblick: Ein unvermeidbarer Wettbewerb “Satellit – terrestrisch”

Die Signale des AT&T-Quartalsberichts sind doppeldeutig: Kurzfristig läuft das operative Geschäft stabil, langfristig steht die Strategie unter Druck. Das übertroffene Nutzerwachstum zeigt, dass AT&T aktuell über starke Umsetzungskraft verfügt. Doch die von SpaceX ausgehende Bedrohung ist keine kurzfristige Schwankung, sondern eine strukturelle Herausforderung für das Geschäftsmodell der traditionellen Telekommunikationsanbieter – Satelliteninternet öffnet die bisher vom terrestrischen Netz monopolisierten Bereiche wieder, darunter Abdeckung, Randkundenzugang und Preisgestaltung im ländlichen Raum.

Der Ausgang dieses Wettbewerbs hängt von mehreren Schlüsselvariablen ab: Kann SpaceX bei der Spektrumauktion 2027 erfolgreich neues terrestrisches Spektrum erwerben und ein eigenes Mobilfunknetz aufbauen? Wird das Satelliten-Joint-Venture der drei Anbieter im Wettbewerb mit SpaceX ein wirksames Gegengewicht bilden? Und kann AT&T durch den Ausbau seines Glasfasernetzes ausreichend viele Nutzer gewinnen, um die Wirkung von Starlink abzufedern?

Während Starlink sich von einem ländlichen Breitbandanbieter zu einer umfassenden Plattform für Breitband, Mobilfunk und hybride Satellit-terrestrische Netze entwickelt, wandelt sich der "Preiskampf" zwischen AT&T und den traditionellen Konkurrenten zu einem epochalen "Satellit-terrestrisch"-Wettstreit. Wenn Musks Low-Earth-Orbit-Satelliten die Bedeutung von "Verbindung" zu minimalen Kosten neu definieren, beginnt der Burggraben der terrestrischen Basisstationen zu bröckeln.

SpaceX ist mit rund 2 Billionen USD bewertet und verfügt über etwa 110 Milliarden USD einsetzbares Kapital sowie rund 10,3 Millionen Starlink-Nutzer weltweit – diese Zahlen bedeuten, dass AT&T nicht mehr nur mit einem "satellite supplement network", sondern mit einem potenziellen Disruptor mit massivem Kapital, vollständigem Spektrum und einer großen Nutzerbasis konfrontiert ist.

AT&T setzt auf das "Verschmelzungsmodell", baut den Burggraben durch "Schutzgemeinschaften", verteidigt die Aktionärsrendite als letzte Linie. Doch angesichts des "Elefanten im Raum" SpaceX bleibt offen, ob diese Maßnahmen greifen werden – dies wird für die nächsten Quartale das wichtigste Investmentthema im Telekom-Sektor sein.