Gemeinsame Intervention von USA und Japan: Wird der Yen-Anstieg um 3,5 % nur von kurzer Dauer sein?

Während der New Yorker Handelszeit am 30. Juli erlebte der Wechselkurs des Yen innerhalb einer Stunde einen schnellen Anstieg von über 162,8 und näherte sich zeitweise der Marke von 158. Der maximale Anstieg während der Sitzung betrug 3,3 %, was den größten Tagesanstieg seit Dezember 2023 bedeutete. Dieses heftige und konzentrierte Kursverhalten entspricht historisch den typischen Interventionsmethoden der japanischen Behörden. Das Volumen dieser Intervention könnte 8,45 Billionen Yen (ca. 52,8 Milliarden US-Dollar) betragen und möglicherweise die größte Devisenmarktintervention in einem Tag in der Geschichte Japans darstellen.

Im Unterschied zu früheren Aktionen war dies keine reine Anstrengung Japans, sondern auch die USA griffen tiefgreifend ein. Als der Effekt der Intervention durch Japan nachließ (die Yen-Short-Positionen wurden erneut aufgebaut und der Wechselkurs des Yen fiel auf etwa 161), führte am 31. Juli das US-Finanzministerium über die New York Fed zunächst Preisabfragen für den Euro/Yen durch und verkaufte anschließend Euro und kaufte Yen, wodurch eine tatsächliche Intervention zur Unterstützung des Yen stattfand. Dies war das erste Mal seit fast 30 Jahren, dass Japan und die USA gemeinsam den Yen-Wechselkurs unterstützten.

Um eine anhaltende Wirkung der Intervention zu gewährleisten, intervenierte die japanische Seite am 31. Juli während des New Yorker Handels erneut und kaufte Yen, so dass der Wechselkurs unter 158 zurückkehrte. Allerdings zeigt das Handelsvolumen der Yen-Futures, dass die Größe im Vergleich zum Vortag deutlich geschrumpft ist.

Ein wichtiger Hintergrund der gemeinsamen Maßnahme von Japan und USA ist: Einerseits stehen die japanischen Behörden seit langem unter dem Druck der fortgesetzten Yen-Abwertung. Der Yen wurde zuvor bis auf 163,99 abgewertet – das niedrigste Niveau seit fast 40 Jahren, und der Markt hat sich stark auf Yen-Short-Trades konzentriert. Andererseits sendeten die USA ein Signal zur Kooperation, als die New York Fed im Auftrag des US-Finanzministeriums Ende Januar erneut Wechselkursanfragen durchführte; dies wird häufig als Vorzeichen einer direkten Intervention der USA am Devisenmarkt gewertet. Finanzminister Besent äußerte sich öffentlich, dass der Yen stark unterbewertet sei.

Gleichzeitig war der Zeitpunkt dieser Intervention entscheidend. Sie erfolgte, als die Federal Reserve deutliche pausenorientierte Signale gab und die US-PCE-Daten für Juni (monatlich -0,1 %, zum ersten Mal seit 2020 im Monatsvergleich rückläufig) einen weiteren Rückgang des Inflationsdrucks zeigten – der US-Dollar war ohnehin schwach. Das gab den japanischen Behörden ein ideales Zeitfenster für ihre Maßnahmen.

Hinzu kommt, dass die Netto-Short-Positionen auf den Yen weiterhin extrem hoch sind. Bis zum 28. Juli hielten Hedgefonds 124.575 Yen-Short-Kontrakte – fast auf dem Niveau des Höchststandes von 2007. Die Intervention löste eine Kettenreaktion aus, indem sie Stop-Loss-Programme und das Schließen von Short-Positionen triggerte und damit die kurzfristige Wirkung enorm verstärkte. All diese Signale deuten darauf hin, dass die Intervention erstmals eine stark koordinierte Politik von Japan und USA bedeutet.

Deutliche kurzfristige Wirkung – Wird die Logik der Intervention durch die gemeinsame Aktion von Japan und USA geändert?

Die kurzfristigen Auswirkungen auf den Markt zeigen, dass diese gemeinsame Intervention sehr effektiv war. Der Einstieg der USA hat die bisherige Erwartung des Marktes, dass die USA lediglich Wechselkursanfragen und moralische Unterstützung bieten würden, völlig durchbrochen und einen starken Eindruck von einer geeinten Interventionsmacht geschaffen.