Franklin Templeton erhält eine Ausnahmegenehmigung für die On-Chain-Verwahrung seines tokenisierten Geldmarktfonds.

Die US Securities and Exchange Commission (SEC) Investment Management Division hat eine No-Action-Letter ausgestellt, der es Franklin Templeton gestattet, registrierten Investmentfonds Anteile ihres tokenisierten Geldmarktfonds mittels blockchain-integriertem Verwahrungssystem zu halten. 

Die Entscheidung wurde am Mittwoch bekannt gegeben und ermöglicht es traditionellen Publikumsfonds und ETFs der Franklin Templeton-Familie, zum Cash Management in den Franklin OnChain U.S. Government Money Fund zu investieren (häufig bezeichnet als BENJI), ohne den Paragraphen (b), (e) und (f) von Section 17f-2 des Investment Company Act von 1940 zu unterliegen, welche die physische Verwahrung im Tresor und Zertifikatskennzeichnung vorschreiben.

BENJI wurde 2021 auf der Stellar-Blockchain eingeführt und ist inzwischen auch auf Ethereum und Solana verfügbar. Der Fonds investiert überwiegend in US-Staatsanleihen und strebt an, einen stabilen Preis von 1 US-Dollar pro Anteil zu halten. Laut RWA.xyz verwaltet der Fonds derzeit Vermögenswerte im Wert von etwa 7,26 Milliarden US-Dollar. 

SEC-Mitarbeiter stellten fest, dass die vorgeschlagene Struktur einer No-Action-Letter aus dem Jahr 1992, die ebenfalls Franklin Capital betraf, ausreichend ähnelt. Damals wurde die Verwahrung von verbundener Master-Feeder-Fondsstruktur mittels Buchaufzeichnung statt physischer Zertifikate zugelassen. Laut dem Bloomberg-Analysten James Seyffart „öffnet dieses Schreiben im Grunde die Tür für registrierte Fonds von Franklin Capital, OnChain-Produkte zu halten“, obwohl diese technisch nicht den traditionellen Verwahrungsanforderungen des Investment Company Act von 1940 entsprechen. Investmentfonds erwarten davon betriebliche Vorteile, darunter stündliche NAV-Berechnung, Intraday-Handel, schnellere Abwicklung und niedrigere Kosten.

Verwahrungsstruktur und regulatorische Schutzmaßnahmen

Im Rahmen der genehmigten Struktur agiert Franklin Templeton Investor Services (FTIS) – der registrierte Transferagent des Fonds und verbundene Firma – als Verwahrer und pflegt das offizielle Hauptregister der Anteilseigner über ein proprietäres System, das interne Buchhaltungen mit anonymisierten Transaktionsdaten auf der Blockchain verknüpft. 

FTIS erstellt und verwaltet für jeden Investmentfonds eine separate Stellar-Wallet und schützt die Private Keys durch Multisignatur- und MPC-Technologie. Hierbei werden geographisch verteilte Signaturen sowie Offline-Wiederherstellungsfunktionen genutzt. Wichtig ist, dass FTIS einseitig die Kontrolle behält und das Recht hat, Fehler oder unautorisierte Transaktionen zu korrigieren, Walletaufzeichnungen einzufrieren oder zu migrieren sowie die offiziellen Eigentumsregister wiederherzustellen – unabhängig davon, was auf der Blockchain steht.

Die No-Action-Position der Mitarbeiter hängt von strengen, laufenden Schutzmaßnahmen ab: Der Verwaltungsrat jedes Fonds muss das Modell genehmigen und jährlich prüfen; Transaktionsbestätigungen müssen an andere autorisierte Personen als den Initiator der Anweisung gesendet werden; sämtliche Aktivitäten sind täglich mit den Transaktionsgenehmigungen des Fonds abzugleichen.