Höhepunkte des Marvell-Finanzberichts für das zweite Quartal des Geschäftsjahres 2027: Umsatz von 2,74 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 37 % gegenüber dem Vorjahr; Prognosen für dieses und nächstes Jahr angehoben, Aktie fällt nachbörslich dennoch um rund 8 %.

Kernmeinungen

Marvell erzielte im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2027 (bis zum 1. August 2026) einen Umsatz von 2,7393 Milliarden US-Dollar, was einem Wachstum von etwa 36,5%–37% gegenüber dem Vorjahr und einem Anstieg von 13% gegenüber dem vorangegangenen Quartal entspricht. Dies liegt 39 Millionen US-Dollar über dem Mittelwert der Prognose vom 27. Mai und ist leicht über den Markterwartungen von ca. 2,71–2,72 Milliarden US-Dollar. Der verwässerte Non-GAAP-Gewinn je Aktie beträgt 0,94 US-Dollar, was einem Anstieg von 40% gegenüber dem Vorjahr entspricht und über dem Wert des letzten Jahres von 0,67 US-Dollar sowie leicht über den Markterwartungen von ca. 0,92–0,93 US-Dollar liegt. Der GAAP-Nettoertrag beträgt 308 Millionen US-Dollar, das verwässerte Ergebnis pro Aktie 0,33 US-Dollar. Der Umsatz im Bereich Datencenter beträgt 2,1715 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 46% im Jahresvergleich und 18% im Quartalsvergleich, und macht 79% des Gesamtumsatzes aus. Die Non-GAAP-Bruttomarge liegt bei 58,9% und ist damit um 0,5 Prozentpunkte gesunken.

Das Unternehmen hat die Umsatzprognose für das Geschäftsjahr 2027 auf etwa 12 Milliarden US-Dollar (jährlich ca. +45%, zuvor etwa 11,5 Milliarden US-Dollar) angehoben und die Prognose für das Geschäftsjahr 2028 auf circa 18 Milliarden US-Dollar (jährlich ca. +50%, zuvor etwa 16,5 Milliarden US-Dollar) erhöht. Es wird erwartet, dass das Datencenter im Geschäftsjahr 2028 um rund 60% wächst. Die Umsatzprognose für das dritte Quartal liegt bei 3,15 Milliarden US-Dollar (±5%), die Non-GAAP-EPS-Prognose bei 1,10 US-Dollar (±0,05 US-Dollar), beide Werte übertrafen die damaligen Erwartungen von Wall Street.

Trotz der umfassenden Zahlenanhebung fiel der Aktienkurs nachbörslich um etwa 7,8% auf ca. 222,62 US-Dollar. Der Markt fokussierte sich darauf: Das Volumen im Bereich maßgeschneiderter Chips wird erst im zweiten Halbjahr ansteigen, der Einnahmenbeitrag aus dem Großauftrag mit Google wird primär ab dem Geschäftsjahr 2029 sichtbar.

1. Gesamtumsatz und Gewinnentwicklung

• Umsatz von 2,7393 Milliarden US-Dollar, jährlich +36,5%–37%, quartalsweise +13%; stellt einen neuen Quartalsrekord dar und liegt 39 Millionen US-Dollar über dem Mittelwert der Q2-Prognose des Unternehmens.
• Non-GAAP verwässerter EPS von 0,94 US-Dollar, jährlich +40% (letztes Jahr 0,67 US-Dollar), quartalsweise Anstieg von Q1 0,80 US-Dollar auf 0,94 US-Dollar.
• GAAP verwässerter EPS von 0,33 US-Dollar, GAAP-Nettoertrag 308 Millionen US-Dollar; Non-GAAP-Nettoertrag 865,9 Millionen US-Dollar.
• GAAP-Bruttomarge 53,1%, Non-GAAP-Bruttomarge 58,9% (Vorjahr Non-GAAP-Bruttomarge 59,4%).
• GAAP-Betriebsgewinn 459,7 Millionen US-Dollar, Betriebsgewinnmarge 16,8%; Non-GAAP-Betriebsgewinn 1,0032 Milliarden US-Dollar, Betriebsgewinnmarge 36,6% (jährlich +180bps, quartalsweise +160bps).
• Operativer Cashflow 605,5 Millionen US-Dollar; Investitionsausgaben ca. 126,7 Millionen US-Dollar, freier Cashflow ca. 479 Millionen US-Dollar.
• Bargeld und Bargeldäquivalente 3,9328 Milliarden US-Dollar (bis zum 1. August 2026). Rückkauf von 200 Millionen US-Dollar, Dividendenausschüttung ca. 53,9 Millionen US-Dollar im Quartal.

Kernfinanzvergleich (offizielle Angaben)

2. Datencenter (Kerngeschäft) Performance

• Datencenter-Umsatz 2,1715 Milliarden US-Dollar, jährlich +46%, quartalsweise +18%, Anteil am Gesamtumsatz 79% (Vorjahr 74%, letztes Quartal 76%), übertraf die LSEG-Schätzung von ca. 2,13 Milliarden US-Dollar.
• CEO Matt Murphy erläuterte, dass das Wachstum auf umfassende Nachfrage nach Datencenter-Produkten zurückzuführen sei: Die Nachfrage nach Konnektivität ist stark, während die maßgeschneiderte Sparte ab dem zweiten Halbjahr des Geschäftsjahres 2027 deutlich beschleunigen wird.
• Das Unternehmen erwartet, dass maßgeschneiderte Chips im Datencenter ab dem zweiten Halbjahr des Geschäftsjahres 2027 erheblich expandieren und im Geschäftsjahr 2028 der Umsatz mehr als doppelt so hoch wie im Vorjahr sein wird; Momentum entsteht auch aus XPU und dessen Umfeld, einschließlich CXL und maßgeschneiderter Netzwerkprodukte.
• Im Gespräch wurde bestätigt: Eine kürzlich in 8-K bekanntgegebene Vereinbarung mit einem wichtigen Hyperscale-Kunden wurde ausgeweitet und ein Optionsvertrag unterzeichnet. Analysten verweisen auf Google als Kooperationspartner. Murphy erklärte, diese Vereinbarung umfasst laufende Projekte, neu gewonnene Designaufträge und potenzielle künftige Projekte. Zu den Produkten zählen AI-Inferencing-Beschleuniger, Speichercontroller, Netzwerkkarten, Memory-Interface-Controller und near-memory Computing-Produkte für das TPU-Ökosystem.
• Murphy betonte, dass diese Vereinbarung und weitere neue Projekte das Management darin bestärken, dass ab Geschäftsjahr 2029 und den darauffolgenden Jahren die Umsatzerlöse aus maßgeschneiderten Chips „deutlich größer“ ausfallen werden. Langfristige Details sollen am Investorentag am 6. Oktober 2026 vorgestellt werden.

3. Performance anderer Geschäftsbereiche

• Kommunikations- und sonstige Umsätze 567,8 Millionen US-Dollar, jährlich +10%, Quartalsvergleich -3%, Anteil am Gesamtumsatz 21% (Vorjahr 26%).
• Dieses Segment ist nicht mehr die treibende Wachstumsbranche und wird stetig vom Datencenter-Bereich verdrängt.
• CXL-Speichererweiterung wurde als Schlüsseltechnologie für AI-Inferencing-Implementierungen bezeichnet. Das Unternehmen verzeichnet mehr Designaufträge, Kunden optimieren Ihre Architektur angesichts knapper Speicherversorgung.

4. Kapitalallokation und Zukunftspläne

• Operativer Cashflow im Quartal 605,5 Millionen US-Dollar; Aktienrückkauf 200 Millionen US-Dollar; Dividende ca. 53,9 Millionen US-Dollar.
• Zum Quartalsende: Gesamtvermögen 27,5546 Milliarden US-Dollar, langfristige Schulden 4,9629 Milliarden US-Dollar, Eigenkapital der Aktionäre 18,5316 Milliarden US-Dollar.
• Umsatzprognose für das Geschäftsjahr 2027 angehoben auf etwa 12 Milliarden US-Dollar (jährlich ca. +45%), höher als zuvor etwa 11,5 Milliarden US-Dollar.
• Umsatzprognose für das Geschäftsjahr 2028 angehoben auf ca. 18 Milliarden US-Dollar (jährlich ca. +50%), vorher etwa 16,5 Milliarden US-Dollar; hiervon Datencenter voraussichtlich ca. +60% gegenüber Vorjahr.
• Maßgeschneiderte Chips: Beschleunigung im zweiten Halbjahr des Geschäftsjahres 2027, im Geschäftsjahr 2028 mehr als doppelt so hoher Umsatz im Vergleich zum Vorjahr; Verträge mit Hyperscale-Kunden zeigen sich verstärkt erst ab Geschäftsjahr 2029 und darüber hinaus.
• Investorentag: 6. Oktober 2026 in New York, Fokus auf langfristige AI-Infrastrukturstrategie.

5. Ausblick für das nächste Quartal (Q3 des Geschäftsjahres 2027, bis zum 31. Oktober 2026)

• Umsatz 3,15 Milliarden US-Dollar ±5%, Mittelwert ein Quartalsvergleich von ca. +15%, Jahresvergleich ca. +50%; übersteigt die LSEG/FactSet-Schätzung von ca. 3,00–3,04 Milliarden US-Dollar zum Zeitpunkt.
• Non-GAAP EPS 1,10 US-Dollar ±0,05 US-Dollar; GAAP EPS 0,53 US-Dollar ±0,05 US-Dollar.
• GAAP-Bruttomarge 52,9%–53,9%; Non-GAAP-Bruttomarge 57,5%–58,5%, Mittelwert niedriger als im Q2 mit 58,9%.
• GAAP-Betriebskosten ca. 1,015 Milliarden US-Dollar; Non-GAAP-Betriebskosten ca. 655 Millionen US-Dollar.
• Bezogenes Grundkapital ca. 900 Millionen Aktien, verwässert ca. 921 Millionen Aktien.

Vergleich der Prognosen

6. Marktumfeld und Anlegerbedenken

• Der zentrale Konflikt lautet nicht „gab es ein Übertreffen im Quartal“, sondern „das Übertreffen ist zu gering, die langfristige Korrektur ist zu weit in der Zukunft“. Seit Jahresbeginn hat sich die Aktie im AI-Handel fast verdreifacht, Anleger wollen, dass maßgeschneiderte Lösungen sofort in die Prognose aufgenommen werden – nicht in ein bis zwei Jahren.
• Nachbörsliche Kursverluste von etwa 7,8%: Q2 nur geringfügig besser, Bruttomarge sinkt im Jahresvergleich, Q3-Bruttomargenprognose weiter nach unten angepasst, was die Umsatz- und Jahresprognoseaufwärtskorrektur neutralisiert.
• Die Google-bezogene Vereinbarung wurde von Medien als potenziell ca. 120 Milliarden US-Dollar Volumen bis zum Geschäftsjahr 2033 und bis zu ca. 12,2 Milliarden US-Dollar Beteiligung bezeichnet. Das Management wies aber deutlich darauf hin, dass größere Umsatzbeiträge durch maßgeschneiderte Lösungen erst ab dem Geschäftsjahr 2029 und darüber hinaus zu erwarten sind – „ferne Wasser stillen den Durst nicht“, wie vom Markt interpretiert.
• Die Wachstumsstruktur bleibt weiterhin stark an das Datencenter gebunden (bereits 79%). Verbindungen sind aktuell besser sichtbar, maßgeschneiderte Lösungen sind allerdings das erzählerische Kernthema, dessen Volumen verzögert eintritt; Kommunikationsbereich und andere sinken im Quartalsvergleich und können den Unterschied nicht ausgleichen.
• Die Gewinnqualität: großer Unterschied zwischen GAAP und Non-GAAP (Q2 Non-GAAP EPS 0,94 US-Dollar vs GAAP 0,33 US-Dollar), Hauptgrund sind Aktienvergaben und Amortisation von übernommenen immateriellen Vermögenswerten. Der Markt handelt nach Non-GAAP, aber diese Kosten werden dauerhaft bestehen bleiben.
• Der Investorentag am 6. Oktober wird zum nächsten Observation Point: Wenn keine konkreten, kurzfristigen Details zur Wachstumskurve für maßgeschneiderte Produkte, zum Zeitpunkt der Einnahmenberücksichtigung für das Google-Projekt und die Bruttomargenentwicklung genannt werden, bleibt die Bewertungsanpassung langsam.

Fazit in einem Satz: Dies ist ein „Bericht mit insgesamt leichten Übertrumpfungen und Aufwärtskorrekturen, aber Verzögerung bei der Realisierung maßgeschneiderter und Google-Aufträge“. Kurzfristige Preisbildung hängt davon ab, ob der Markt die Anhebung auf 12/18 Milliarden US-Dollar mehr schätzt oder die Kosten des Wartens nach einem Präzedenzfall von „74% Erwartungsdifferenz“.

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