Der Goldpreis verzeichnete im August einen Anstieg von 15 % und erreichte damit das beste Ergebnis seit 25 Jahren; Kaufkraftabsicherung treibt Gold auf neue Höchststände.

　　Früher in der vergangenen Woche stieg der Goldpreis im August insgesamt um etwa 15 % und steht kurz davor, die beste Monatsperformance seit Januar 1999 zu erzielen. Diese Dynamik wurde durch zunehmende Sorgen am Markt über eine außer Kontrolle geratene Staatsverschuldung wiederbelebt: Investoren hinterfragen zunehmend, wie die größte Volkswirtschaft der Welt diese Last verwalten kann, ohne letztlich die Kaufkraft der eigenen Währung zu opfern.

　　Sorgen über Kontrollverlust bei Schulden befeuern Abwertungstrades

　　Diese Besorgnis verleiht US-Dollar-Abwertungstrades neue Dynamik, angestoßen durch die Entscheidung des US-Finanzministeriums, die Käufe langfristiger Staatsanleihen auszuweiten, um den Druck bei den Kreditkosten zu mildern. Obwohl diese Rückkäufe noch weit entfernt von einer quantitativen Lockerung oder einer offiziellen Steuerung der Zinskurve sind, erkennt der Markt bereits die Richtung.

　　Angesichts der zunehmend teuren Schuldenlast hat die US-Regierung im Wesentlichen drei Möglichkeiten: Ausgaben und Defizite reduzieren, deutlich höhere Kreditkosten zulassen oder versuchen, diese Kosten zu drücken und zugleich zulassen, dass Inflation und Währungsabwertung den realen Wert der Schulden langsam erodieren. Momentan bezweifeln Investoren immer stärker, dass Washington den ersten Weg wählt – dies ist der Schlüssel zu einer veränderten Goldlogik.

　　Die Beziehung zwischen Gold und Renditen wird neu geschrieben

　　Dieser Unterschied könnte in Zukunft noch wichtiger werden. Der Vorsitzende der Federal Reserve, Kevin Warsh, kann seinen strikten Kurs zur Inflationsbekämpfung beibehalten, aber ein starker Anstieg der Zinsen erhöht gleichzeitig die Rückzahlungsbelastung für die Regierung, vergrößert das Defizit und bewirkt eine noch umfangreichere Ausgabe von Staatsanleihen. Am Ende kollidiert die Geldpolitik mit fiskalischen Realitäten – diese Einschränkung wird durch keine strenge Wortwahl aufgehoben.

　　Rückgänge sind kein Grund zur Panik, die Mathematik bleibt auf der Seite des Goldes

　　Das bedeutet nicht, dass der Goldpreis geradlinig steigt. Nach dem starken Anstieg im August sind Volatilität und Gewinnmitnahmen zu erwarten. Investoren sollten aber das große Bild nicht ignorieren. Zuvor hatte der Stratege von State Street Global Advisors, Aakash Doshi, betont, dass ein Goldpreis von 10.000 US-Dollar je Unze letztlich eine Frage des "Wann", nicht des "Ob" ist. Solche Prognosen mögen radikal wirken, aber sie stützen sich zunehmend auf weitaus mehr als bloße Optimismus.

　　Gold reagiert auf eine fundamentale Frage zur Nachhaltigkeit des globalen Währungssystems. Solange die Staaten Schulden schneller anhäufen, als ihre Wirtschaft sie real verdauen kann, bleibt der Abwertungstrade lebendig. Die unbequeme Wahrheit ist: Am anderen Ende der Bilanz bleibt die Mathematik auf der Seite des Goldes.

　　Fazit

　　Von Anleiherückkäufen über US-Dollar-Abwertung bis zu einem aggressiven Anstieg des Goldpreises um 15 % im Monat – der Markt stimmt mit echtem Goldund Silber für die Finanzlogik ab. Washington hat noch keine klare Entscheidung zwischen "Defizit reduzieren, hohe Zinsen tolerieren oder Abwertung zulassen" getroffen, aber Investoren stimmen bereits ab: Gold ist die letzte Absicherung gegen Kaufkraftrisiken.

　　Kurzfristige Rückgänge sind unvermeidlich, doch falls sich der Trend zur Verschuldung nicht ändert, bleibt die durch fiskalische Realitäten getriebene Goldrally gerade erst begonnen.

Redakteur: Zhu Henan