Die als „2026 am genauesten“ geltende JPMorgan-Handelsabteilung ändert erneut ihre Strategie: Nach einer bullischen Einstellung seit Juni jetzt ein Ende und taktische Vorsicht gegenüber US-Aktien

Die Marktinformations-Handelsabteilung von J.P. Morgan hat in diesem Jahr durch eine Reihe präziser Marktwendepunkte breite Aufmerksamkeit gewonnen und passt nun erneut ihre Position an – von bullisch zu „taktisch vorsichtig/neutrale Einstellung“. Die Gründe sind die zunehmende Unsicherheit bezüglich der Fed-Politik, überfüllte Marktpositionierung, saisonaler Druck sowie eine deutliche Rücknahme des Momentum-Faktors.

Das Team weist im aktuellen Morning Briefing darauf hin, dass die Marktgrundlagen insgesamt weiterhin solide seien, aber in den nächsten zwei bis drei Wochen mehrere kurzfristige Variablen zusammentreffen könnten, wodurch der Markt voraussichtlich in eine seitwärts gerichtete Konsolidierungsphase übergeht. Auch wenn auf Indexebene kein großer Rücksetzer zu erwarten ist, wäre „weiterer Tumult auf Subindex- und Einzelwert-Ebene nicht überraschend“.

Das Market Intel-Trading Desk von J.P. Morgan wird von Andrew Tyler geleitet und konzentriert sich auf institutionelle Kunden – und ist in seiner Ausrichtung von der klassischen Sell-Side-Research-Abteilung der Bank unterscheidbar. Laut ZeroHedge war das Team in 2026 mit seinen Markteinschätzungen besonders erfolgreich: Anfangs klar bullisch, dann nach einem von USA und Iran ausgelösten Anstieg der Rohstoffpreise rasch „taktisch vorsichtig“ bis zu bearish; einige Wochen später wurden die Short-Positionen geschlossen und vor dem Tiefpunkt im März auf neutral gewechselt; während der starken Markt-Rally von April bis Juni wurde erneut bullisch positioniert und nahe des Hochpunkts wieder auf neutral umgestellt; nach dem kleinen Rücksetzer Mitte Juni wechselte man erneut zu taktisch bullisch.

Dies ist eine weitere wichtige Positionsänderung des Teams in diesem Jahr und nach dem Wechsel zu bullisch Mitte Juni das erste Downgrade.

Der Pfad der Fed-Politik als größter Faktor

Der wichtigste Grund für die Positionsänderung ist die Neubewertung der Erwartungen an die Federal Reserve. Laut der Interpretation des Teams zur Rede von Fed-Chef Walsh in Jackson Hole zählen zu den Kernaussagen: der Arbeitsmarkt ist voll beschäftigt; die Inflation bleibt erhöht; als Maßstab für die Inflation wird PCE herangezogen; das Hauptinstrument im Kampf gegen die Inflation ist der Federal Funds Rate und nicht die Bilanzreduzierung – und die aktuellen finanziellen Bedingungen sind nicht restriktiv.

Diese Aussagen machen die Sitzung im September zu einem „aktiven Meeting“. Die implizierte Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September am Anleihemarkt ist von etwa 35% auf rund 58% gestiegen. Das Team merkt an, dass die Nonfarm Payrolls (NFP) dieser Woche und die CPI-Daten am 11. September entscheidende Inputs sind – wobei CPI noch bedeutsamer ist.

Sechs Gründe für die taktische Neuausrichtung

Neben den Faktoren der Federal Reserve listet das Team fünf weitere Gründe für die aktuelle Positionsanpassung auf.

Marktpositionierung: Das Informations-Team von J.P. Morgan warnt, dass die Signale zur aktuellen Positionierung nicht klar genug sind. Historische Erfahrungen zeigen, dass sich der Markt in den kommenden drei bis vier Wochen volatil bewegen wird. Ein starker Rebound des Momentum-Faktors ist ebenfalls nicht zu erwarten.

Kredit-Spreads: In den zwei Wochen nach Labor Day kommt es traditionell zu einem Höhepunkt der Emission von Unternehmensanleihen, wodurch sich die Spreads ausweiten und entsprechend Druck auf die Aktienmärkte entsteht. Die zuletzt von erweiterten CDS-Spreads belasteten KI-Trades stellen ein Risiko dar, das beachtet werden sollte.

Saisonalität: Der September ist historisch betrachtet der schwächste Monat für den S&P 500, und in Jahren mit Midterm Elections ist typischerweise vor den Wahlen Druck, danach aber eine kräftige Erholung zu verzeichnen – seit 1990 legte der S&P 500 in den drei, sechs, neun und zwölf Monaten nach Election Day im Durchschnitt um 5,4%, 11,4%, 12,5% und 14,7% zu, bei Erfolgsraten zwischen 78% und 100%.

Momentum-Faktor-Rücknahme: Der JPMPURE Momentum-Index von J.P. Morgan liegt über 21% unter dem Allzeithoch vom Juni, der „klassische“ Momentum-Index JPPQMO hat vom Hoch fast 34% verloren – beide damit deutlich außerhalb des typischen Rücksetzer-Bereichs von 10% bis 15%.

AVGO-Geschäftszahlen: Das Team erwartet, dass selbst bei guten Zahlen ein substantieller Kursanstieg in den KI-, Speicher- und Halbleitersektoren schwierig bleibt.

Long Nasdaq, Short Russell, Fokus auf Großbanken

Das Team empfiehlt als konkrete Strategie, den Nasdaq 100 (NDX) long und den Russell 2000 (RTY) short zu nehmen. Innerhalb des Tech-Bereichs sind angesichts schwächerer Nachfrage im KI-, Speicher- und Halbleitersegment die „Magnificent Seven“ (Mag7) aktuell die erste Wahl; der Software-Sektor bleibt attraktiv, besonders bei weiterem Rückgang der Halbleiterwerte. Small- und Midcaps laufen im Rahmen der taktischen Anpassung voraussichtlich unterdurchschnittlich.

Im Bereich der zyklischen Aktien haben einzelne Sektoren bei besser als erwarteten ISM-Daten weiterhin Potenzial. Die großen Banken profitieren von der Wachstumserzählung und lockeren Finanzbedingungen, während Konsumgütersektoren bei fallenden Energiepreisen attraktiv bleiben. Bei den defensiven Sektoren hat Gesundheitswesen vor Midterm Elections historisch die beste Performance.

Als Absicherung sieht das Team Short-Kredit-ETFs und den Kauf von VIX-Produkten positiv. Bis zur Fed-Sitzung am 16. September könnten „Dollar-Abwertung“-Trades auf Widerstand stoßen; empfohlen wird, Bargeldpositionen durch Derivate zu ersetzen. Außerdem benennt das Team zwei externe Risiken, die fortlaufend beobachtet werden sollten: Erstens, ob die USA und Iran eine Einigung erzielen oder es zu neuen Preistreibern beim Öl kommt; zweitens, ob der Handelskonflikt zwischen USA und Kanada weiter eskaliert.