Falkenhafte Signale der US-Notenbank erhöhen Zinserwartungen, Gold setzt Korrektur fort, gespannte Erwartung auf die Veröffentlichung der US-Arbeitsmarktdaten dieser Woche

Huitong Network, 1. September —— Gold fiel in der asiatischen Frühsession auf etwa 4445 US-Dollar zurück, da der Markt den zukünftigen Weg der US-Notenbank neu bewertet. Die vom Jackson Hole Meeting ausgesandten tendenziell hawkishen Signale haben die Erwartungen einer Zinserhöhung im September deutlich steigen lassen. Hinzu kommt die Sorge um die Inflation, die durch steigende Ölpreise hervorgerufen wird, was den Goldpreis kurzfristig unter Druck setzt. Dennoch bleibt der Goldpreis über wichtigen mittel- und langfristigen Durchschnittswerten; die Entwicklung des US-Dollars und der Realzinsen wird die Richtung der nächsten Phase bestimmen.

Der Goldmarkt zeigte am Dienstagmorgen in Asien deutlich weniger Dynamik, der Spotpreis von Gold fiel auf etwa 4445 US-Dollar/Unze zurück, die Aufwärtsdynamik der letzten Tage wurde gebremst. Diese Anpassung kommt nicht nur von einer nachlassenden Nachfrage nach sicheren Anlagen, sondern auch daher, dass der Markt beginnt, den zukünftigen Zinspfad der US-Notenbank neu zu bewerten. Vor dem Hintergrund der zugespitzten Lage im Nahen Osten, die die Energiepreise steigen lässt, befürchten Investoren, dass höhere Energiekosten den Inflationsdruck erneut verstärken könnten und somit den Spielraum der Fed für eine Lockerung der Geldpolitik begrenzen.

Die Lage im Nahen Osten hat in letzter Zeit wieder deutlich an Volatilität gewonnen, militärische Auseinandersetzungen zwischen den USA und Iran haben erneut begonnen, und das Interesse des Marktes an der Energieversorgung sowie an internationalen Ölpreisen ist rasch gestiegen. Steigende Ölpreise erhöhen einerseits die Risikoprämie auf dem Rohölmarkt und andererseits könnten sie über Treibstoff-, Transport- und Produktionskosten bis zu den Endpreisen weitergegeben werden. Für Gold entsteht dadurch ein komplexes Szenario: Geopolitische Risiken begünstigen normalerweise sichere Anlagen, aber wenn solche Risiken zunächst die Energiepreise und damit Inflationsprognosen steigen lassen und die US-Notenbank zu höheren Zinssätzen zwingen, könnten der US-Dollar und die Renditen von US-Staatsanleihen die Nachfrage nach Gold als sicheren Hafen wieder kompensieren.

Der Markt richtet seinen Fokus derzeit weniger auf geopolitische Risiken, sondern mehr auf die Erwartungen hinsichtlich der US-Notenbank-Politik. Fed-Präsident Kevin Walsh sandte auf dem jährlichen Jackson Hole Meeting relativ starke Signale zur Bekämpfung der Inflation und betonte, dass Preisstabilität weiterhin das zentrale Ziel der Geldpolitik bleibt und der jetzige Rückgang der Inflation noch nicht ausreicht, um die Entscheidungsträger vollkommen zu beruhigen. Seine Äußerungen ließen die Preisbildung für weitere Zinserhöhungen neu aufleben. Trader kalkulieren derzeit eine Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung im September von etwa 65,4%, deutlich mehr als die 39,9% vor dem entsprechenden Statement. Dies bedeutet, dass sich die kurzfristigen Zinserwartungen erheblich geändert haben. Da Gold keine Zinsen abwirft, bedeutet ein Anstieg der Zinserwartungen normalerweise steigende Opportunitätskosten für den Besitz von Gold, weshalb der Goldpreis unter Druck geraten kann.

Bemerkenswert ist, dass das Inflationsrisiko bisher nicht vollständig verschwunden ist. Obwohl die jüngsten US-Inflationsdaten insgesamt einen gewissen Rückgang zeigten, könnten die erneut steigenden Energiepreise die Entwicklung der Inflation in den nächsten Monaten verändern. Sollte Rohöl weiter stark bleiben und US-Benzin sowie Transportkosten erneut steigen, könnte dies die Sorge des Marktes verstärken, dass die Inflationsrate langsamer sinkt. In diesem Fall könnte die Fed, auch wenn sie nicht sofort die Zinsen erhöht, die Zeitspanne für hohe Zinssätze verlängern, was ebenfalls Druck auf die Bewertung von Gold ausübt. Einige Institutionen interpretieren die jüngsten Signale von Walsh klar als hawkish. Rajeev de Mello, globaler Makro-Portfoliomanager bei GAMA Asset Management, sagte, dass der Kurswechsel der Fed zu einer härteren Haltung viele Investoren überraschte und Gold kurzfristig daher weiterhin auf Widerstand stoßen könnte. Diese Einschätzung spiegelt den wichtigsten kurzfristigen Konflikt am Goldmarkt wider: Geopolitische Risiken erhöhen den Wert von Gold als Absicherung, während steigende Zinserwartungen die Kosten für Goldbesitz erhöhen.

Gleichzeitig gewinnt der US-Dollar erneut etwas Unterstützung. Die konsequente Haltung der Fed gegenüber der Inflation ist günstig für höhere Renditen von Dollar-Anlagen. Für Gold, das in US-Dollar bewertet wird, bedeutet ein stärkerer Dollar für nicht-amerikanische Investoren höhere Kosten und übt zusätzlichen Druck auf den Goldpreis aus. Ob Gold in Zukunft wieder steigen kann, hängt daher nicht nur von geopolitischen Risiken ab, sondern auch davon, ob der US-Dollar-Index sowie die Renditen von US-Staatsanleihen deutlich zurückgehen.

Das mittelfristige technische Bild von Gold ist jedoch noch nicht völlig geschwächt. Auf Tagesbasis läuft XAU/USD weiterhin über dem 100-Tage-Durchschnitt von etwa 4370 US-Dollar und bleibt nahe des 20-Tage-Durchschnitts von circa 4430 US-Dollar. Letzterer bietet weiterhin gewisse Unterstützung, was zeigt, dass der zuvor gebildete mittelfristige Aufwärtsstruktur noch nicht zerstört ist. Der RSI liegt derzeit bei rund 54, was eine neutrale bis leicht bullische Zone darstellt und zeigt, dass die Marktbewegung abkühlt, jedoch noch kein klarer Bärenmarkt dominiert.

Aus der Tagesstruktur ist 4430 US-Dollar derzeit einer der wichtigsten kurzfristigen Unterstützungsbereiche – er liegt nahe am 20-Tage-Durchschnitt und stellt auch die Zone dar, in der das Gleichgewicht zwischen Bullen und Bären zuletzt gefunden wurde. Wenn der Goldpreis sich über 4430 US-Dollar stabilisiert und erneut die Marke von 4500 US-Dollar durchbricht, könnte der Markt versuchen, den Widerstandsbereich um 4600 US-Dollar wieder zu testen; darüber hinaus gilt es, die Zone von 4700–4725 US-Dollar zu beachten, sie liegt nahe am oberen Bollinger-Band und könnte für Bullen zum großen Test werden. Wenn jedoch 4430 US-Dollar nachhaltig unterschritten wird, könnte der Goldpreis weiter Richtung 4370 US-Dollar (100-Tage-Durchschnitt) zurückfallen. Wird auch dieser Durchschnitt durchbrochen, könnte der Korrekturraum bis zur Zone von 4200–4140 US-Dollar reichen.

Im 4-Stunden-Chart hat sich die kurzfristige Entwicklung von ehemals starkem Aufwärtstrend auf einen schwächeren Seitwärtsmarkt verschoben, nachdem der kurzfristige Aufwärtskanal durchbrochen wurde, müssen Bullen neue Unterstützung suchen. Die Zone von 4430–4440 US-Dollar ist zum entscheidenden Kampfbereich für Bullen und Bären geworden. Eine schnelle Rückeroberung von 4500 US-Dollar würde darauf hinweisen, dass die aktuelle Korrektur eher eine technische Anpassung im Aufwärtstrend ist und der Markt einen Test der Zone 4550–4600 US-Dollar erneut in Angriff nehmen könnte. Bleibt der Preis hingegen unter 4430 US-Dollar, könnte die kurzfristige Schwäche bis zum Bereich um 4370 US-Dollar ausgedehnt werden. Bei den technischen Indikatoren ist kurzfristig die Dynamik zwar rückläufig, aber es gibt noch keine Signale für eine bestätigte mittelfristige Trendwende, daher ist es derzeit ratsam, mehr auf das Durchbrechen entscheidender Unterstützungs- und Widerstandszonen zu achten statt den Trend voreilig umzukehren.

Der weitere Verlauf sollte auf die kommenden Aussagen der Fed-Vertreter, die US-Inflationsdaten, die Entwicklung am Arbeitsmarkt, den US-Dollar-Index sowie die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen achten. Steigt die Inflation erneut und verstärkt sich die Erwartung einer Zinserhöhung, könnte Gold weiterhin Bewertungsdruck erfahren; werden die kommenden Wirtschaftsdaten schwächer, sinken die Zinserwartungen wieder und bleiben geopolitische Risiken bestehen, könnte das Bedürfnis nach Gold als Sicherheitsanlage erneut dominant werden.

Das zentrale Dilemma, dem Gold derzeit gegenübersteht, wandelt sich von „Nachfrage nach Absicherung“ zu einem „Wettstreit zwischen Absicherung und Zinserwartungen“. Die Eskalation der Lage im Nahen Osten sollte eigentlich die Attraktivität von Gold erhöhen, doch das von steigenden Ölpreisen ausgelöste Inflationsrisiko verstärkt die Erwartungen, dass die Fed ihre Zinssätze beibehalten oder sogar erhöhen wird, wodurch der Dollar und die Renditen von US-Staatsanleihen zu entscheidenden Faktoren bei der Begrenzung des Goldpreises werden. Der Markt muss weiterhin die US-Inflation, Arbeitsmarktdaten und Signale der US-Notenbankpolitik beobachten sowie genau verfolgen, ob die steigenden Ölpreise tatsächlich zu höheren Inflationserwartungen führen. Gold behält mittel- bis langfristig seinen Wert als Absicherung und zur Vermögensdiversifizierung, kurzfristig jedoch hängt die Entwicklung stärker von den Realzinsen, dem US-Dollar und den Erwartungen zur Geldpolitik ab – Investoren sollten besonders auf die durch eine Neupreisung der makroökonomischen Politik verursachten Volatilität achten.