Kommt das teuerste Modell von Tesla (TSLA.US)? Der Roadster steht kurz vor der Veröffentlichung, doch der Optionsmarkt bleibt „gleichgültig“.

Nach Informationen von Zhitong Finance APP sind die Preise für Tesla (TSLA.US)-Fahrzeuge stets hoch, und das am 1. Oktober veröffentlichte Roadster-Modell könnte mit einer Anzahlung von 50.000 US-Dollar zu Teslas bisher teuerstem Modell werden. Allerdings sind die Preise für Tesla-Optionen nicht besonders hoch: Die einmonatige implizite Volatilität liegt etwa im 36%-Perzentil. Trotz bevorstehender Roadster-Veröffentlichung und anderer Katalysatoren sowie der Tatsache, dass der Oktober typischerweise ein Monat mit überdurchschnittlicher Volatilität ist, liegt dieser Wert weiterhin deutlich unter dem Durchschnitt.

Roadster festgelegt auf den 1. Oktober: 50.000 US-Dollar Anzahlung zuerst, Lieferungsfrage bleibt offen

Die Anfang September eingeführte Cybercab wurde von Analysten nicht anerkannt, insbesondere Analysten von Wells Fargo wiesen darauf hin, dass dieser autonome Taxi-Service mit „Implementierungsproblemen“ konfrontiert sei. Trotzdem hat sich der Tesla-Aktienkurs inzwischen schrittweise erholt. Da die Bestellungen für den Roadster jetzt wieder geöffnet wurden und die Optionsprämien für einen Monat fast am unteren Ende des Bereichs liegen, deuten verschiedene Anzeichen darauf hin, dass die Aktie wieder das Niveau von vor Cybercab erreichen könnte. Sollte die Markteinführung des Roadster jedoch ebenfalls nicht den Erwartungen der Investoren entsprechen, besteht erhebliches Risiko.

Der Roadster-Sportwagen wird am 1. Oktober offiziell auf dem Testgelände von SpaceX in McGregor, Texas vorgestellt. Der Bestellprozess ist nicht einfach: Zuerst muss eine rückzahlbare Anzahlung von 5.000 US-Dollar per Kreditkarte geleistet werden, dann innerhalb von zehn Tagen weitere 45.000 US-Dollar überwiesen werden – erst nach Eingang dieser Überweisung gilt die Bestellung als abgeschlossen. Derzeit sind auch Kanada und China für Bestellungen geöffnet. Tesla gab an, dass bei dieser Präsentation der endgültige Preis, die Spezifikationen und die Produktionsziele des Roadster bekannt gegeben werden.

Kritiker merken an, dass das Unternehmen bereits 2017 eine Anzahlung von 50.000 US-Dollar angenommen hat, aber anschließend mehrfach Liefertermine verfehlt hat. Dennoch sendet die Entscheidung, zwei Wochen vor der Präsentation die Bestellung erneut zu öffnen, ein Signal aus – das Unternehmen wird Kunden kaum 50.000 US-Dollar für ein peinliches Fahrzeug verlangen, zumindest hoffen die Menschen das. Die Cybertruck-Präsentation war tatsächlich etwas peinlich: Der Chefingenieur zerbrach das „unzerstörbare“ Fenster während der Demonstration.

Cybercab-Schatten übertrieben: Langfristige Logik des autonomen Fahrens bleibt unverändert

Michael Khouw, Mitbegründer und Chief Strategist der Optionsanalyseplattform OpenInterest.PRO, meint, dass die negative Marktreaktion nach der Cybercab-Präsentation zuvor etwas übertrieben war. Als Cybercab am 3. September in Austin vorgestellt wurde, waren manche Investoren enttäuscht; aber angesichts regulatorischer und anderer realistischer Hürden war es ohnehin unrealistisch, sofort einen disruptiven Effekt zu erwarten.

Khouw betont, dass autonom fahrende Ride-Hailing-Fahrzeuge langfristig Teil der Mobilitätslösung sein werden. Die wirklich entscheidende Frage für die kommenden Jahre ist nicht, ob Teslas erster Zweisitzer am ersten Tag der Veröffentlichung ausreichend ausgereift für den massenhaften Einsatz ist, sondern welche Unternehmen es schaffen, zu kommerziell tragfähigen Kosten Hunderttausende oder sogar Millionen selbstfahrender Fahrzeuge zu herstellen und auf die Straße zu bringen. Weltweit gibt es nur wenige Unternehmen, die in der Lage sind, komplexe Consumer-Hardware in solchen Dimensionen zu entwerfen, zu produzieren und zu vertreiben. Tesla gehört zu diesen wenigen.

Für Tesla scheint eine holprige Anfangsphase stets die Norm zu sein, aber anschließend beweist das Unternehmen, dass es zu den wenigen gehört, die solche Erfolge außerhalb Chinas erzielen können.

Bewertungsdebatte: Traditionelle Standards kaum anwendbar, Prämienzahlung für die Zukunft

Die fairste Kritik an Tesla liegt eigentlich nicht in der Umsetzung neuer Fahrzeugtechnologien, sondern in der Bewertung. Nach traditionellen Automobilstandards – oder mit Unternehmen wie Uber oder Lyft als Maßstab für die autonome Taxi-Branche – erscheint die Kritik durchaus berechtigt; bei der aktuellen Gewinnlage ist das Bewertungsmultiplikator schwer zu rechtfertigen. Teslas erwartetes Kurs-Gewinn-Verhältnis beträgt 213, Uber liegt bei 22, Ford bei 7.

Doch der Markt hat Tesla noch nie nach klassischen Maßstäben bewertet, und das hat Gründe. Das Unternehmen und sein Gründer haben mehrfach Dinge erreicht, die viele für unmöglich oder absurd hielten: großflächig rentable Elektroautos, heute von anderen Unternehmen genutzte Ladeinfrastruktur, Netzspeicherlösungen und die wiederverwendbare Rakete, die von SpaceX entwickelt wurde. Passender ist der Blickwinkel, Tesla als Technologieunternehmen mit seltenen und schwer zu erlangenden Kompetenzen im Bereich komplexer Consumer-Technik und Produktion zu sehen. Aus dieser Perspektive ist die Bewertung eher eine angemessene Einschätzung der Konkurrenzvorteile Teslas bei autonomen Fahrzeugen, Robotik und Energie – und kaum ein anderer Konkurrent kann diese Vorteile wirklich bieten.

Trading-Strategie: Mehrere Katalysatoren nah, Bull-Spread versus direkter Call-Kauf

Am 24. September findet die Präsentation des Semi Trucks statt, am 1. Oktober der Launch des Roadster-Sportwagens, im Anschluss erscheinen die Auslieferungszahlen für das dritte Quartal. Die Tesla-Optionen für einen Monat sollten demnach steigen, aber das Gegenteil ist der Fall. Die 30-Tage implizite Volatilität liegt bei etwa 41 %, ist für einen großen Konzern absolut betrachtet relativ hoch, befindet sich aber am unteren Ende der Preisschwankungsrange Teslas im vergangenen Jahr. Für eine Aktie, die regelmäßig durch Nachrichten um 5 % schwankt, ist das ein angemessener Preis für die Chance auf Kursgewinne.

Anstatt direkt einen Call zu kaufen, empfiehlt Khouw die Verwendung einer Bull-Spread-Strategie, um Optionskosten zu sparen und das Risiko von Marktschwankungen nach Events zu reduzieren. Der 380/440 Bull-Spread für Calls mit Verfall am 30. Oktober deckt die Roadster-Veröffentlichung, Lieferberichte und den bevorstehenden Finanzbericht ab.