Die Protestwelle in Frankreich legt finanzielle Probleme offen und könnte eine groß angelegte Krise in Europa auslösen.

Die leitende Zinsstrategin der niederländischen Bank, Larissa de Barros Fritz, ist der Ansicht, dass die heftigen Verkäufe französischer Staatsanleihen und damit verbundene Sorgen über eine breitere Ansteckung in Europa übertrieben sind. In einem Bericht am Mittwoch schrieb sie, im Gegensatz zu früheren Perioden mit schwerem Souveränitätsdruck im Euroraum gebe es derzeit keine Anzeichen für eine weitere Ausbreitung finanzieller Risiken. Die Kreditausfallversicherungs-Prämien (CDS Spreads), die die Kosten für den Schutz vor einem Zahlungsausfall französischer und deutscher Staatsanleihen messen, seien nur „leicht“ gestiegen – weit unter den Niveaus früherer Krisenzeiten und auch deutlich unter dem Niveau von 2018, als verstärkte Sorgen über einen möglichen Austritt Italiens aus dem Euroraum bestanden. Fritz ist der Meinung, dass die französische Präsidentschaftskandidatin Marine Le Pen zwar mit der EU wegen französischer Beiträge zum EU-Haushalt in Konflikt geraten könnte, aber weiterhin das Risiko einer Fragmentierung des Euroraums und einer Umschuldung in andere Währungen als gering einschätzt. Sie schreibt, dass sie nicht davon ausgeht, dass der Spread zwischen französischen und deutschen Staatsanleihen die Marke von 200 Basispunkten überschreiten wird, wie es während der angespannten Zeiten am italienischen Anleihenmarkt in der Vergangenheit der Fall war.

Laut einer Umfrage von Reuters erwarten Fixed-Income-Strategen, dass die Renditen von US-Staatsanleihen in den kommenden Monaten zurückgehen werden. Obwohl die Rendite der richtungsweisenden 10-jährigen US-Staatsanleihe den größten Quartalsanstieg seit 1994 verzeichnete, halten die Strategen weiterhin an ihrer langfristig bärischen Einschätzung der Renditen fest. Allerdings hat das Vertrauen in einen Rückgang der Renditen nach neun Monaten aufeinander folgender Fehlprognosen abgenommen. Einige Strategen sind der Meinung, dass die Finanzmärkte die Zinserwartungen der Federal Reserve bereits übermäßig eingepreist haben, weshalb der tatsächliche Zinserhöhungsspielraum geringer ausfallen könnte als erwartet. Zugleich sind die Finanzierungskosten für Regierungen in mehreren entwickelten Volkswirtschaften, angesichts von Inflationssorgen durch den US-israelisch-iranischen Krieg und steigender Leitzinsen der wichtigsten Zentralbanken, auf Mehrjahreshochs gestiegen. Technologiekonzerne nehmen hohe Kredite für den Ausbau von KI-Infrastrukturen auf und eine erhöhte US-Staatsanleiheemission verstärkt den Druck auf die Renditen zusätzlich. Eine von Reuters zwischen dem 5. und 7. Oktober durchgeführte Umfrage unter knapp 60 Strategen erwartet im Median, dass die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe bis Jahresende auf 5,00%, in sechs Monaten auf 4,90% und in einem Jahr auf 4,75% fallen wird.

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