Fed-Beamte vertreten eine strenge Haltung: Daly sagt, dass man bei Angebotsschocks nicht mehr "abwarten" sollte, Hammack meint, dass verfestigte Inflationserwartungen möglicherweise aggressivere Zinserhöhungen erfordern.
Die Präsidentin der Federal Reserve von San Francisco, Daly, erklärte, dass sie den bisherigen traditionellen Ansatz des „Abwartens und Beobachtens“ bei Angebotsschocks aufgegeben habe. Unternehmen in ihrem Distrikt neigten dazu, gestiegene Kosten an die Verbraucher weiterzugeben, weshalb das aktuelle Inflationsrisiko „ganz klar nach oben gerichtet“ sei. Die Präsidentin der Federal Reserve von Cleveland, Hammack, äußerte, dass sich die Steuerung der Geldpolitik deutlich erschweren werde, sobald in der Öffentlichkeit eine „inflationäre Erwartungshaltung“ entstehe. In diesem Fall würde das Ausmaß der notwendigen Zinserhöhungen die bisherigen Erwartungen übertreffen.
Am Mittwoch, nachdem die US-CPI-Daten die Erwartungen übertrafen, signalisierten am Donnerstag zwei Fed-Vertreter eine restriktive Haltung und äußerten, dass ihre Sorge über die Inflation weiter zunimmt.
Mary Daly, Präsidentin der Federal Reserve Bank von San Francisco, erklärte, dass sich ihre Einschätzung zur Persistenz der Inflation im Vergleich zu vor sechs Monaten grundlegend verändert hat und sie die aktuellen Inflationsrisiken "einseitig aufwärtsgerichtet" sieht.
Beth Hammack, Präsidentin der Federal Reserve Bank von Cleveland, warnte hingegen davor, dass die Fed möglicherweise zu aggressiveren Zinserhöhungen greifen müsse, falls die öffentlichen Inflationserwartungen sich deutlich verschlechtern.
Diese Äußerungen erfolgten nach den unerwartet starken Inflationsdaten in dieser Woche. Nach Veröffentlichung der Daten haben Teile des Marktes die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung durch die Fed in der Sitzung am 27. und 28. Oktober nach oben angepasst.
Dalys Richtungswechsel: Angebotsschocks sollten nicht mehr "abgewartet" werden
Mary Daly sagte im Podcast des Hoover-Instituts, dass sie ihren früheren Ansatz, Angebotsschocks einfach zu beobachten, aufgegeben habe. Noch vor sechs Monaten folgte sie der Zentralbank-Tradition, nach der angebotsseitig bedingte Inflation von selbst abklingt und geldpolitische Instrumente nur begrenzt wirksam sind.
Allerdings hätten die Aufeinanderfolge und das Anhalten mehrerer Angebotsschocks ihre Einschätzung verändert. "Wenn diese Schocks sich überlappen und länger anhalten, ist dann traditionelle Erfahrung noch gültig?" fragte sie. "Wann beginnen einmalige Faktoren angesichts anhaltend hoher Inflation, die Inflationserwartungen zu erodieren?"
Daly betonte, dass sie bereits vor der Sitzung im September besorgniserregende Veränderungen in den marktbezogenen langfristigen Inflationserwartungsindikatoren beobachtet habe. "Der von Investoren geforderte Ausgleich für Inflationssorgen ist gestiegen und wird seit der Sitzung im Juli immer höher – für mich ein frühes Warnsignal."
Sie fügte hinzu, dass Unternehmen im Zuständigkeitsbereich der Federal Reserve Bank von San Francisco zunehmend bereit seien, gestiegene Kosten an Verbraucher weiterzugeben – ein typisches Merkmal dafür, dass Inflationsdruck von der Input- auf die Endverbraucherstufe übergeht.
Hammack warnt: Verfestigte Inflationserwartungen erzwingen aggressivere Zinserhöhungen
Laut Reuters sagte Beth Hammack bei einer von Goldman Sachs in New York veranstalteten Veranstaltung, sobald sich in der Öffentlichkeit eine "Inflationsmentalität" verfestige, werde die Steuerung durch Geldpolitik deutlich schwieriger und dann seien stärkere Zinserhöhungen nötig als bislang angenommen.
"Meine Sorge ist, falls dieses Inflationsdenken zunimmt und alle dauerhaft steigenden Preisdruck erwarten, wird das die Arbeit der Geldpolitik erheblich erschweren; wir müssten dann aggressiver werden als ohne diese Mentalität," sagte Hammack.
Hammack ist Mitglied des Federal Open Market Committee (FOMC) und eine der Fed-Beamtinnen, die schon früh und entschlossen Zinserhöhungen gegen die Inflation unterstützten. Zwar gab sie keinen klaren Hinweis zur aktuellen geldpolitischen Richtung, doch ihre Aussagen stimmen mit der zuletzt restriktiven Haltung vieler Vertreter überein.
Sie erwähnte zudem, dass trotz steigender Kreditkosten Investitionen insbesondere im Technologiesektor weiter rasch voranschreiten und die aktuellen finanziellen Bedingungen größtenteils neutral seien. "Ich habe derzeit keine klare Einschränkung durch die finanziellen Bedingungen gespürt," so Hammack.
Restriktive Signale verdichten sich, Markt wartet auf Rede von Walsh
Hammacks Äußerungen gehören zu den letzten öffentlichen Ansprachen von Fed-Vertretern, bevor die "stille Periode" der Fed-Sitzung im Oktober beginnt.
Der Markt richtet seine Aufmerksamkeit nun auf die Rede von Fed-Präsident Walsh, die für Donnerstagabend geplant ist, um weitere Hinweise zur geldpolitischen Ausrichtung zu erhalten.
Die Fed hatte in der Sitzung am 16. September einstimmig einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte zugestimmt. Die Punktraster zur Zinserwartung der Vertreter zeigt, dass die meisten Entscheidungsträger eine weitere Zinserhöhung um 25 Basispunkte bis Ende 2026 erwarten.
Die unerwartet starken Inflationsdaten dieser Woche haben den Markt dazu veranlasst, die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung beim Monatsende-Meeting neu zu bewerten. Zahlreiche Vertreter betonen fortlaufend die Risiken der Inflationserwartungen, und da die finanziellen Bedingungen noch keine deutliche Einschränkung zeigen, verstärkt sich die Erwartung einer weiteren Zinserhöhung noch in diesem Jahr.
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