Alcoa (AA.US) Q3-Telefonkonferenz: Die weltweiten Aluminiumvorräte reichen nur für 42 Tage Verbrauch, der Bau von Rechenzentren sorgt weiterhin für eine angespannte Aluminium-Nachfrage und -Versorgung.

German:

Laut Informationen der German-Finanznachrichten-App hat Alcoa (AA.US), ein weltweit führender Produzent von Bauxit und Aluminium, am Freitagmorgen (Pekinger Zeit) seinen neuesten Geschäftsbericht veröffentlicht. Im dritten Quartal stieg der Umsatz auf 3,704 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 23,7% gegenüber dem Vorjahr (2,995 Milliarden US-Dollar); laut MarketBeat lag dies leicht unter der Konsensprognose der Wall-Street-Analysten von etwa 3,77 Milliarden US-Dollar. Der auf das Unternehmen entfallende Nettogewinn betrug 483 Millionen US-Dollar, ein Anstieg von 108,2% im Vergleich zum Vorjahreszeitraum (232 Millionen US-Dollar); der verwässerte Gewinn je Aktie stieg von 0,88 US-Dollar auf 1,81 US-Dollar. Bereinigt um Sonderposten lag der angepasste Nettogewinn bei 485 Millionen US-Dollar, während im Vorjahr ein Nettoverlust von 6 Millionen US-Dollar ausgewiesen wurde; das bereinigte EPS lag mit 1,82 US-Dollar etwa 20,5% über der Markterwartung von 1,51 US-Dollar und nach einem Verlust von 0,02 US-Dollar im Vorjahr. Insgesamt zeigt das Ergebnis eine deutliche Verbesserung der Profitabilität und eine unerwartet hohe bereinigte Gewinnentwicklung, während die Umsätze leicht unter den Erwartungen lagen.

Der Rückgang der Preise und die Normalisierung der Liefermengen belasteten die Entwicklung gegenüber dem Vorquartal, allerdings sorgten steigende Preise für Aluminiumoxid, die Wiederaufnahme des Betriebs der Pinjarra-Raffinerie sowie erhöhte Aluminiumproduktion und Kostenkontrolle für Unterstützung. Der operative Cashflow im Quartal lag bei 643 Millionen US-Dollar, der freie Cashflow bei 472 Millionen US-Dollar; in den ersten drei Quartalen wurde ein kumulierter freier Cashflow von etwa 600 Millionen US-Dollar erzielt. Das Management erwartet im vierten Quartal weiterhin Steigerungen der Produktion und Liefermengen in beiden Geschäftsbereichen; die Auswirkungen operativer Faktoren auf das Aluminiumoxidgeschäft werden voraussichtlich ausgeglichen sein, wobei diese Prognose vorerst keine Preisänderungen berücksichtigt – weitere Preiserhöhungen könnten also weiterhin in die Gewinne einfließen.

Insgesamt hat Alcoa seine Fähigkeit zur Generierung von Bargeld deutlich gestärkt – das bereinigte EBITDA im dritten Quartal belief sich auf 789 Millionen US-Dollar, ein Anstieg von 192,2% gegenüber dem Vorjahr (270 Millionen US-Dollar); der operative Cashflow stieg von 85 Millionen US-Dollar im Vorjahr auf 643 Millionen US-Dollar, während der freie Cashflow von einem Nettoabfluss von 66 Millionen US-Dollar überraschend auf einen Zufluss von 472 Millionen US-Dollar drehte. Im Vergleich zum zweiten Quartal ging der Umsatz jedoch um etwa 6,6% zurück und der bereinigte Nettogewinn sank um etwa 13,7%, was vor allem durch den Rückgang der Aluminiumpreise und die Normalisierung der Liefermengen verursacht wurde – dies wurde teilweise durch betriebliche Verbesserungen und höhere Aluminiumoxidpreise ausgeglichen.

Das Unternehmen treibt den Erwerb von AliGroup voran und hat bereits eine Anleihefinanzierung in Höhe von 2,6 Milliarden US-Dollar abgeschlossen, die zur Finanzierung eines Teils des Kaufpreises von 3,1 Milliarden US-Dollar verwendet wird; der Abschluss wird für die erste Hälfte des Jahres 2027 erwartet und danach wird eine Priorität auf den Schuldenabbau gelegt. Der Verkauf eines Teils des Standorts im Osten von Massena soll bis zu 315 Millionen US-Dollar in bar bringen, wobei zum Zeitpunkt des Abschlusses zunächst 50 bis 65 Millionen US-Dollar erwartet werden; der Rest hängt vom Fortschritt beim Ausbau des Rechenzentrums ab. Zwei weitere Asset-Veräußerungen sind in Planung. Branchenweit entspricht der globale Aluminiumvorrat etwa 42 Tagen Verbrauch, wobei in Nordamerika und Europa strukturelle Versorgungslücken herrschen.

Das Management prognostiziert in der Telefonkonferenz, dass Indonesien im Jahr 2027 etwa 1,5 Millionen Tonnen neue Elektrolysekapazität hinzufügt, die der Markt aufnehmen kann; der Aluminiumoxidmarkt außerhalb Chinas könnte sich hingegen weiter verknappen, da Produktionskürzungen, Projektverzögerungen und Unsicherheit bei der neuen Versorgung fortbestehen. Die Minen-Genehmigung in Westaustralien verzögert sich voraussichtlich bis 2027; das Unternehmen plant zusätzliche sechs Monate Förderung im bestehenden Gebiet und erwartet bei Genehmigung bis Mitte 2027 keine weiteren negativen Auswirkungen auf Versorgung, Qualität oder Kosten.

Im Fokus der Investoren stand zuvor die Frage, ob die beispiellose Welle von KI-Infrastruktur zu einem Nachfrageboom nach Aluminium für Rechenzentren führen würde – in der Telefonkonferenz wurde "KI-Infrastruktur" nicht explizit als Treiber des Aluminium-Nachfragewachstums genannt. Das Management bestätigte lediglich, dass Verpackung, Ausbau von Rechenzentren und Elektrifizierung weiterhin die Nachfrage treiben, ohne diese vollständig der KI, dem Ausbau von Netzen oder damit verbundenen Geräten zuzuordnen.

Direkt relevant für Rechenzentren war die Asset-Veräußerung im Osten von Massena: Der Teilverkauf soll bis zu 315 Millionen US-Dollar in bar bringen, wobei 50 bis 65 Millionen US-Dollar beim Abschluss erwartet werden und der Rest mit dem Bau und Ausbau des Rechenzentrums schrittweise realisiert wird. Das Management erklärte, dass die maximale Kapazität des Standorts bis zu 635 Megawatt betragen könnte, der Käufer strebe die bestmögliche Skalierung an, da größere Projekte wirtschaftlich attraktiver sind; die endgültige Expansion hängt jedoch von Nachfrage, behördlicher Genehmigung und Investitionen ab. Weitere Asset-Veräußerungen sind geplant, jedoch wurden die Namen noch nicht veröffentlicht. Zusammenfassend profitiert Alcoa von der Verbesserung von Angebot und Nachfrage bei Aluminium und Aluminiumoxid sowie von der Nutzung von Rechenzentrumsausbau zur Wertschöpfung der Industriestandorte.

Technisch gesehen ist ein großes KI-Rechenzentrum zunächst eine hochindustrialisierte "Rechenfabrik": Stahl für Gebäudestruktur, vorgefertigte Stahlbau, Geräteunterstützung, Racks und Infrastruktur; Kupfer als wichtiges Industriemetall findet Verwendung in Hoch-/Niederspannungsverteilung, Kabeln, Busbars, Erdkabeln, Transformatorenverbindung sowie Flüssigkeitskühlplatten und Wärmetauschern. Aluminium als leichtes Industriemetall wird seit über zehn Jahren – insbesondere in Anwendungen mit Kosten-, Gewichtssensibilität und weniger strengen Leitfähigkeitsanforderungen – zunehmend als Alternative zu Kupfer eingesetzt, beschleunigt durch Ressourcen- und Sicherheitsaspekte sowie die Entwicklung der neuen Energiewirtschaft. In hochzuverlässigen und leistungsstarken Anwendungen bleibt Kupfer jedoch unverzichtbar.

Stahl, Kupfer, Aluminium, Nickel, Zinn und andere Industriemetalle entwickeln sich zu einem strategischen Investmenttrend rund um die KI-Infrastruktur: Der Aufbau von KI-Anwendungen und Rechenzentren erfordert nicht nur Modell-, Chip- und Cloud-Server-Käufe, sondern auch erhebliche Investitionen in Energie, Metall, Chemikalien und die Sicherheit der Ressourcen zur Unterstützung der Expansionsfähigkeit.

Hier folgt die vollständige Alcoa-Geschäftskonferenz (mit KI-unterstützter Übersetzung):

Operator:

Guten Nachmittag, willkommen zur Alcoa-Konferenz zu den Ergebnissen des dritten Quartals 2026. [Hinweis des Operators] Bitte beachten Sie, dass diese Konferenz aufgezeichnet wird. Nun übergebe ich das Wort an Louis Langlois, Senior Vice President für Treasury und Capital Markets. Bitte beginnen Sie.

Louis Langlois, Senior Vice President für Treasury und Capital Markets:

Danke, hallo zusammen. Heute sind neben mir Bill Oplinger, Präsident und CEO von Alcoa, sowie Molly Beermann, Executive Vice President und CFO, anwesend. Nach den Präsentationen von Bill und Molly werden wir Fragen beantworten.

Bitte beachten Sie, dass die heutigen Diskussionen zukunftsgerichtete Aussagen enthalten, die auf mehreren Annahmen und Einschränkungen beruhen. Faktoren, die zu erheblichen Abweichungen zwischen tatsächlichen Ergebnissen und diesen Aussagen führen können, sind in den heutigen Präsentationsmaterialien sowie unseren SEC-Dokumenten aufgeführt.

Zudem enthalten die Präsentationsmaterialien einige Non-GAAP-Kennzahlen. Reconciliation-Tabellen zwischen historischen Non-GAAP-Kennzahlen und ihren nächst vergleichbaren GAAP-Kennzahlen sind im Anhang der Präsentation verfügbar.

Aus Gründen, wie auf dieser Seite erläutert, haben wir keine quantitative Überleitung für bestimmte zukunftsgerichtete Non-GAAP-Kennzahlen bereitgestellt. Die heute erwähnten EBITDA-Zahlen beziehen sich auf das bereinigte EBITDA.

Zuletzt: Wie zuvor angekündigt, sind die Pressemitteilung und die Präsentationsmaterialien auf unserer Website verfügbar. Nun übergebe ich an Bill.

Bill Oplinger, Präsident, CEO und Vorstand:

Danke, Louis, und willkommen zur Alcoa-Geschäftskonferenz für das dritte Quartal 2026. Bevor ich mit den Ergebnissen beginne, möchte ich kurz den am 16. September im brasilianischen Alumar-Werk tragisch tödlich verlaufenen Arbeitsunfall ansprechen. Der Verlust eines Kollegen ist für alle bei Alcoa sehr schmerzhaft, und unsere Gedanken gelten seiner Familie, Freunden und Kollegen.

Unser Unternehmen basiert auf Werten: Integrität, exzellente Betriebsführung, Fürsorge für Mitarbeitende und ein mutiges Führungsverständnis. Sicherheit bildet das Fundament dieser Werte und leitet unser Handeln. Kein Produktions-, Finanz- oder operatives Ziel ist wichtiger, als die Sicherheit und das Wohlergehen jedes Mitarbeitenden und Auftragnehmers.

Über die Jahre haben wir unser Sicherheitsmanagement kontinuierlich verstärkt und viel investiert, um die Sicherheitsleistung zu verbessern. Diese Anstrengungen haben in vielen Bereichen tatsächlich Fortschritte gebracht. Doch der Verlust eines Kollegen macht deutlich, dass Fortschritt allein nicht genügt. Ich persönlich verspreche, aus diesem Vorfall zu lernen, aktiv Maßnahmen zur Stärkung unserer Sicherheitskultur zu ergreifen, Risiken im Betrieb zu minimieren und höchste Standards zu gewährleisten sowie Verantwortung zu übernehmen.

Diese Tragödie erinnert uns daran, dass Sicherheit ständige Wachsamkeit und konsequente Verpflichtung von jedem Einzelnen erfordert. Mit diesem Bewusstsein stelle ich nun die Ergebnisse des dritten Quartals vor.

Wir haben die Betriebsmomentum weiter ausgebaut und zeigen starke Ergebnisse im dritten Quartal. Bis heute haben wir sechs Produktionsrekorde gebrochen, die Aluminiumproduktion stieg gegenüber dem Vorquartal um etwa 15.000 Tonnen, die Wiederaufnahme des Betriebs im Alumar-Werk wurde vollzogen und die Pinjarra-Raffinerie zeigte erhebliche operative Verbesserungen.

Diese Erfolge spiegeln eine verbesserte Stabilität des gesamten Asset-Portfolios und disziplinierte Ausführung wider. Wir haben eine endgültige Vereinbarung zum Verkauf eines Teils des Standorts im Osten von Massena getroffen; maximaler potenzieller Cash-Erlös: 315 Millionen US-Dollar. Beim Abschluss erwarten wir die erste Zahlung von 50 bis 65 Millionen US-Dollar; der Abschluss wird innerhalb von sechs Monaten erwartet, vorbehaltlich üblicher Genehmigungen und Bedingungen.

Wir erwarten den Restbetrag bis zum Ende dieses Jahrzehnts zu erhalten, mit einer maximalen Betriebsdauer von sieben Jahren gemäß Vereinbarung. Dies ist die erste Transaktion zur Unterstützung unseres Ziels, bis 2030 durch Asset-Veräußerungen 0,5 bis 1 Milliarde US-Dollar zu generieren.

Der Erwerb von AliGroup schreitet voran. Die starke Performance der betreffenden Assets im ersten Halbjahr 2026 stärkt das Vertrauen in die strategische und finanzielle Sinnhaftigkeit der Transaktion. Die South32-Aktionäre haben zugestimmt, womit wir unserem Ziel eines Abschlusses im ersten Halbjahr 2027 näherkommen.

Im Folgenden stelle ich die letzten Fortschritte zur Transaktionsabwicklung vor. Seit der Ankündigung am 30. Juni haben wir wesentliche Fortschritte bei den Vorbereitungen erzielt. Im September schlossen wir eine Anleihefinanzierung über 2,6 Milliarden US-Dollar ab und setzten die Bridge-Finanzierung aus.

Die vorzeitige Finanzierung reduziert Transaktionsrisiken und sichert die Zahlungsfähigkeit für den Kaufpreis. Laut öffentlich zugänglichen Informationen, einschließlich der Produktionsprognosen von South32, schätzen wir einen Wert von über 300 Millionen US-Dollar im Zeitraum bis Quartalsende.

Die behördlichen Genehmigungen in den relevanten Rechtssystemen verlaufen gut. Anfang des Monats traf ich den südafrikanischen Präsidenten Ramaphosa sowie weitere wichtige Stakeholder. Die Kommunikation verläuft positiv, und wir haben Vertrauen, alle erforderlichen Genehmigungen rechtzeitig bis zum angestrebten Abschluss im ersten Halbjahr 2027 zu erhalten.

Unser Übergangs- und Integrationsteam bereitet sich aktiv auf die Übernahme dieser Assets vor. Fokus liegt dabei auf der Sicherung des Betriebs, Wertschöpfung nach der Fusion und sofortiger Umsetzung von Synergien nach dem Closing. Bis dahin bleibt der Betrieb beider Unternehmen unabhängig.

Ich übergebe nun an Molly, die die Finanzdaten präsentiert.

Molly Beermann, Executive Vice President und CFO:

Danke, Bill. Der Umsatz im dritten Quartal betrug 3,7 Milliarden US-Dollar, wobei der Rückgang der Metallpreise maßgeblich war. Der Bereich Aluminiumoxid erzielte einen Umsatzanstieg von 7% (680 Millionen US-Dollar), bedingt durch höhere Aluminiumoxidpreise und höhere Liefermengen.

Der Umsatz des Aluminiumsegments lag bei 3 Milliarden US-Dollar, wobei sinkende Metallpreise und die Normalisierung der Liefermengen nach Lagerumlagerungen im zweiten Quartal die Hauptfaktoren waren; der höhere Aufschlag für Premiumprodukte hat dies teilweise ausgeglichen. Der Nettogewinn von Alcoa betrug im dritten Quartal 483 Millionen US-Dollar nach 407 Millionen US-Dollar im Vorquartal; das EPS stieg auf 1,81 US-Dollar.

Das bereinigte Ergebnis bleibt stark: 485 Millionen US-Dollar gegenüber 562 Millionen US-Dollar im zweiten Quartal. Nun erläutere ich die Faktoren, die das bereinigte EBITDA beeinflussen. Das bereinigte EBITDA beträgt 789 Millionen US-Dollar, die starke operative Leistung und höhere Aluminiumoxidpreise haben die negative Wirkung sinkender Metallpreise teilweise ausgeglichen.

Das bereinigte EBITDA des Aluminiumoxidbereichs stieg um 95 Millionen US-Dollar, bedingt durch höhere Aluminiumoxidpreise und verbesserte Betriebsergebnisse der Pinjarra-Raffinerie nach stabilem Quartal. Im Aluminiumsegment wurden weiterhin Effizienzsteigerungen erzielt: größere Produktion von geschmolzenem Aluminium, verbesserte Betriebskontinuität und strikte Kostenkontrolle.

Allerdings überstiegen Preisdruck, geringere Liefermengen und höhere Kohlenstoffkosten die Vorteile; das bereinigte EBITDA in diesem Segment lag bei 862 Millionen US-Dollar.

Nun zur Cashflow-Situation im dritten Quartal 2026. Der Bargeldbestand per Quartalsende betrug 4,4 Milliarden US-Dollar, davon 2,6 Milliarden US-Dollar aus der im September abgeschlossenen Anleiheemission. Der Nettoerlös der Anleihe wird zusammen mit bestehenden Mitteln für die Zahlung des 3,1 Milliarden US-Dollar Kaufpreises beim AliGroup-Abschluss genutzt.

Die frühzeitige Finanzierung verhindert Risiken bei der Kapitalverfügbarkeit im volatilen Anleihemarkt und unterstreicht die Stärke unserer Bilanz und Liquiditätslage. Dies wird durch das starke Free Cashflow-Wachstum über mehrere Quartale unterstützt.

Der operative Cashflow im dritten Quartal betrug 643 Millionen US-Dollar, der freie Cashflow lag bei 472 Millionen US-Dollar, was auf das starke EBITDA im Aluminiumsegment zurückzuführen ist; das Unternehmen konvertierte den Ertragszuwachs aus den Metallpreisen effektiv in Gewinne.

Nun zu den wichtigen Kennzahlen für das dritte Quartal und bis Anfang 2026. Die Eigenkapitalrendite für die ersten neun Monate 2026 beträgt 25,3%. Bis heute haben wir 80 Millionen US-Dollar als reguläre Quartalsdividenden an Aktionäre ausgeschüttet. In den ersten neun Monaten generierte Alcoa einen freien Cashflow von ca. 600 Millionen US-Dollar.

Mit dem nahenden Abschluss der AliGroup-Transaktion bietet die gestärkte Bilanz, gesicherte Finanzierung und ausreichende Liquidität eine solide Basis für die Transaktion. Dies ist das Ergebnis strikter Kapitalzuordnung, starker Cashflow-Generierung und stabiler Betriebsleistung.

Ich gebe nun einen Ausblick. Für die aufgeführten Gesamtjahresprognosen wurden nur kleinere Anpassungen bei Umstellungskosten, Abschreibungen, Zinsaufwendungen und Investitionsausgaben vorgenommen. Im vierten Quartal erwarten wir weiterhin eine starke operative Leistung und Fortsetzung der Entwicklungen des dritten Quartals in beiden Geschäftsbereichen.

Die Produktions- und Liefermengen beider Segmente werden weiter steigen, da die Stabilität nach der Verbesserung des Raffineriebetriebs anhält und die Elektrolyseanlagen weiterhin Produktionseffizienz und Kostendisziplin verbessern.

Obwohl wir erwarten, dass höhere Marktpreise sowie geplante Wartungen zur Aufrechterhaltung der Betriebsstabilität die direkten Kosten etwas erhöhen, bleibt die operative Leistung im letzten Quartal des Jahres weiterhin stark. Weitere Details zum Ausblick im vierten Quartal finden Sie auf Seite 34 der Präsentationsmaterialien.

Ich übergebe nun zurück an Bill.

Bill Oplinger, Präsident, CEO und Vorstand:

Danke, Molly. Im Bereich Aluminiumoxid ist der Markt außerhalb Chinas in diesem Quartal enger geworden, der Indexpreis stieg auf etwa 370 US-Dollar pro Tonne. Wir erwarten, dass sich der Markt im vierten Quartal und bis ins Jahr 2027 weiter verknappen wird – wegen angekündigter Produktionskürzungen, Projektverzögerungen und Unsicherheit bei neuem Angebot aus Indonesien.

Zugleich führen die Erholung der Produktion im Nahen Osten und die fortlaufende Kapazitätssteigerung der indonesischen Elektrolyseanlagen zu höheren Nachfragen nach Aluminiumoxid. Einige Anlagen sind zwar noch nicht vollständig in Betrieb, die Gesamtsituation bleibt jedoch vorteilhaft.

In China ist die Versorgung innerhalb der Region weiterhin ausreichend; neu installierte Raffineriekapazitäten führen zu erhöhten Produktion und Lagerbeständen. Damit bleibt ein deutlicher Unterschied: Der asiatische Markt schwächelt insgesamt, während die fundamentalen Bedingungen außerhalb Chinas enger werden.

Auch die Preise für Bauxit sind gegenüber dem Vorquartal gestiegen, der Preis für Lieferung nach China beträgt etwa 73 US-Dollar pro trockenem Tonne; die Preiserhöhung wurde hauptsächlich durch höhere Transportkosten ausgelöst.

Für Alcoa schaffen die gute Marktentwicklung für Aluminiumoxid und die verbesserte operative Leistung viel Potential; Fokus bleibt auf dem sicheren, zuverlässigen Betrieb der Raffinerien, der Stärkung der jüngsten Verbesserungen in Pinjarra und striktem Kostenmanagement.

Zu Aluminium: Der Preis ist von den jüngsten Höchstständen leicht gefallen, bleibt aber durch starke Fundamentaldaten gestützt. Die Versorgung erholt sich mit dem Neustart der Elektrolyseanlagen im Nahen Osten und Indonesien; wann die Produktion im Nahen Osten vollständig auf das Niveau vor dem Konflikt zurückkehrt, ist bisher unklar.

Die globalen Aluminiumvorräte bleiben historisch niedrig – nur etwa 42 Tage Verbrauch –, was die Fähigkeit des Marktes, Unterbrechungen der Versorgung oder unerwartetes Nachfragewachstum zu verkraften, begrenzt.

Regionale Preisaufschläge im Mittleren Westen der USA, Rotterdam und Japan sind von ihrem Hoch zurückgegangen, bleiben aber durch niedrige Lagerbestände und regionale Versorgungslücken gestützt. Besonders in Nordamerika und Europa ist das Angebot angespannt, beide Märkte verzeichnen strukturelle Metallknappheiten.

Für Alcoa bilden regionale Präsenz, zuverlässige Versorgung und ein differenziertes Produktportfolio eine wichtige geschäftliche Grundlage. Die Auftragslage bleibt stabil, das verfügbare Verkaufsvolumen ist deutlich niedriger als im Vorjahreszeitraum. Die meisten Produkte sind bereits ausverkauft oder fest gebucht.

Verpackungs- und Elektrifizierungsmarkt bleiben die Hauptnachfragetreiber. Der Transportmarkt zeigt Widerstandsfähigkeit, die Baubranche – insbesondere in Europa – bleibt das schwächste Endmarkt-Segment. Die Kundenstimmung ist vorsichtig, aber positiv; Fokus liegt weiterhin auf Versorgungssicherheit und langfristigen Verträgen.

Abschließend möchte ich auf die drei Prioritäten eingehen, die wir vor fast einem Jahr auf dem Investor Day vorgestellt haben. Erstens: operative Exzellenz. Wie zu Beginn der Telefonkonferenz betont, bleibt Sicherheit oberste Priorität und Basis für operativen Erfolg.

Wir stärken das Risikomanagement, Führungsverhalten und Verantwortlichkeit. Die betriebliche Stabilität im gesamten Portfolio nimmt zu, Produktionsrekorde wurden gebrochen und Effizienz gesteigert. Die Wiederinbetriebnahme der Elektrolyseanlagen in Saint-Cyprien und Alumar ist abgeschlossen.

Während die Umweltbehörde von Westaustralien weiterhin unsere Bergbaupläne prüft, bereiten wir unsere Teams auf den Umzug in neue Abbaugebiete vor. Die Bergbau-Genehmigung dauert länger als erwartet, mehrere Schritte wie Einspruchsverfahren und Ministerentscheidung stehen noch aus – eine Entscheidung wird nun für das Jahr 2027 erwartet.

Unser Vertrauen in die langfristige Genehmigung bleibt unverändert. Wir haben zusätzliche sechs Monate Förderung im bestehenden Gebiet eingeplant und erwarten bei Genehmigung bis Mitte 2027 keine negative Auswirkungen auf Versorgung, Qualität oder Kosten. Bei Bedarf haben wir Notfallpläne.

Zweitens: wertschaffendes Wachstum. Am Investorentag haben wir erklärt, dass wir nur dann Wachstum suchen, wenn dies eine langfristige Wertsteigerung für Aktionäre bringt. Die Übernahme von AliGroup spiegelt diese Disziplin wider und künftige Möglichkeiten werden nach demselben Standard bewertet – Wachstum um des Wachstums willen gibt es nicht.

Drittens: strikte Kapitalzuordnung. Mit dem starken Free Cashflow halten wir zum Quartalsende eine robuste Bilanz. Für die AliGroup-Transaktion haben wir entsprechende Vorkehrungen getroffen, der pro-forma Leverage liegt bei kontrollierbaren 1,5x. Nach dem Abschluss wird Priorität auf Schuldenabbau gelegt.

Wir erwarten über die Zeit den Schuldenstand aus verschiedenen Quellen zu senken: Free Cashflow, Locked-Box-Transaktionscash, weiterer Asset-Veräußerungen und Veräußerung der Saudi Mining-Aktien. Angesichts der verbesserten Cashflow-Fähigkeit im fusionierten Asset-Portfolio werden wir beim Abschluss das Ziel für bereinigte Nettoschulden aktualisieren.

Die Vereinbarung für Massena East zeigt weitere Fortschritte unserer Asset-Veräußerungsstrategie. Die Maßnahmen verdeutlichen, dass wir die vorgestellte Strategie erfolgreich umsetzen und die Fähigkeit zur langfristigen Wertgenerierung weiter stärken.

Wir sind stolz auf die Ergebnisse im dritten Quartal, blicken zuversichtlich auf kommende Chancen und sind überzeugt, dauerhaft Wert für Aktionäre zu schaffen.

Hier folgt die Q&A-Runde der Ergebniskonferenz (KI-unterstützte Zusammenfassung und Übersetzung):

Bitte beginnt die Fragerunde, Operator.

Operator:

[Operator Hinweis] Die erste Frage kommt von Carlos De Alba, Morgan Stanley.

Carlos De Alba, Morgan Stanley Research:

Meine erste Frage betrifft die Guidance. Die Erwartung, dass das Ergebnis im Aluminiumoxidgeschäft etwa gleich bleibt, hat uns überrascht, da die Spotpreise in den letzten Monaten gestiegen sind. Ich weiß, es gibt gewisse Verzögerungseffekte, aber das ist dennoch unerwartet.

Können Sie erklären, ob gewisse Kostenfaktoren die Erlössteigerung kompensieren?

Molly Beermann, Executive Vice President und CFO:

Carlos, die Guidance bezieht sich nur auf die operativen Faktoren, nicht auf Marktfaktoren. Im Aluminiumoxidsegment gibt es positive und negative Faktoren. Einige Wartungsarbeiten wurden zwischen den Regionen verschoben, aber die verbesserten Lieferungen haben das vollständig kompensiert.

Insgesamt heben sich die Faktoren gegenseitig auf, so dass die Nettoauswirkung null ist und das Ergebnis mit der starken operativen Leistung im dritten Quartal übereinstimmt.

Carlos De Alba:

Dann …

Bill Oplinger, Präsident, CEO und Vorstand:

Carlos, ich stelle klar, diese Guidance beinhaltet keine Preise, richtig? Wenn die Preise in diesem Quartal steigen – und derzeit sind sie besser als vor einem Quartal – dann wird sich das in den Ergebnissen niederschlagen.

Carlos De Alba:

Richtig. Okay. Ja, ich habe die beiden Komponenten nicht verwechselt. Wir vergleichen nicht den Marktkonsens mit unserer eigenen Schätzung, das wird passieren. Gut, das erklärt es. Nächste Frage: Die Aluminiumproduktion ist im dritten Quartal gestiegen, aber Lieferungen sind leicht gesunken.

Gab es eine Lageraufstockung oder Lieferverzögerungen, die nun im laufenden Quartal ausgeglichen werden könnten? Können Sie das genauer erläutern?

Molly Beermann:

Carlos, bitte denken Sie daran: Im zweiten Quartal haben wir Lagerbestände aus dem ersten Quartal verkauft, etwa 30.000 Tonnen. Diese Umschichtung fand im dritten Quartal nicht statt. Abgesehen von dieser nicht wiederholten Lagerumschichtung war das Lieferergebnis im dritten Quartal stark.

Operator:

Nächste Frage von Timna Tanners, Wells Fargo.

Timna Tanners, Wells Fargo Research:

Ich denke, wir sollten über die potenzielle Exemption kanadischer Aluminiumpreise oder Zölle sprechen, da es im laufenden Quartal dazu Entwicklungen gab. Gibt es Gesprächsfortschritte, und wie könnte das Alcoa beeinflussen? Ihre Einschätzung dazu bitte.

Bill Oplinger:

Danke, Timna. Uns sind keine Gespräche zwischen den USA und Kanada bekannt. Wir haben den Regierungen beider Länder Unterstützung angeboten, Daten und Informationen bereitgestellt, um ihnen zu helfen, falls Gespräche stattfinden. Wichtig bleibt: Besteht ein Versorgungsdefizit in den USA?

Wenn Kanada komplett befreit oder mit niedrigeren Zöllen belegt wird, bleibt das marginale Angebot in Nordamerika begrenzt; das Midwest-Premium dürfte weiterhin stark sein. Derzeit sind das alles nur Vermutungen.

Timna Tanners:

Okay, verstanden. Ich würde gerne hören, wie Sie die Kapazitätssteigerung in Indonesien sehen, insbesondere die Prognosen für ein starkes Produktionswachstum.

Ist sich die Regierung des Risikos für die Aluminiumpreise bewusst, wie es bei Nickel in den letzten Jahren war? Ihre Einschätzung zum zusätzlichen Angebot: Wie viel Kapazität könnte Indonesien schaffen, und wie ist der Zeitplan? Und Ihre Meinung zur Überschreitung des chinesischen Produktionslimits für Aluminium?

Bill Oplinger:

Gut, viele Fragen. Für den Rest von 2026 sehen wir bereits, dass mit Kapazitätssteigerung in Indonesien und Teile von Nahost die Aluminiumoxidpreise steigen. Das ist für uns positiv.

Im Januar werden wir den gesamten Marktumfang erläutern. Für nächstes Jahr rechnen wir mit etwa 1,5 Millionen Tonnen neuer Elektrolysekapazität in Indonesien.

Für einen Markt von 75 Millionen Tonnen ist das signifikant, aber wir glauben, der Markt kann dies aufnehmen. Zu Chinas Produktionslimit: Es scheint mehr ein regulatorisches Werkzeug zu sein, maßgeblich wird Produktion leicht gesteigert, aber kein massiver Zuwachs zugelassen.

2026 liegt die chinesische Produktion oder Kapazität bei etwa 45,8 Millionen Tonnen, etwa 400.000 Tonnen über dem nominalen Limit. Das Limit bleibt, Produktion ist geringfügig gestiegen.

Operator:

Nächste Frage von Nick Giles, B. Riley.

Nick Giles, B. Riley Securities Research:

Aluminiumaktien stehen stark unter Druck. Bill, wie ist die Priorität von Aktienrückkäufen angesichts der aktuellen Kapitalstrategie?

Bill Oplinger:

Nick, danke für die Frage. Wir treiben den geplanten Abschluss der AliGroup-Transaktion im ersten Halbjahr voran, die Finanzierung wurde über Anleihen gesichert. Die Cash-Komponente beträgt 3,1 Milliarden US-Dollar; wir haben 2,6 Milliarden US-Dollar aufgenommen und verwenden zusätzlich den Barmittelbestand.

Nach dem Abschluss bleibt die Priorität der schnelle Schuldenabbau – unsere Cashflow-Fähigkeit macht dies möglich.

Wir schätzen etwa 300 Millionen US-Dollar im "Locked-Box"-System. Dies wird für die Transaktion verwendet; derzeit bleibt das Ziel Schuldenabbau.

Nick Giles:

Verstanden, danke für die Klarstellung, Bill. Zweite Frage zur sechsmonatigen Verzögerung bei der Genehmigung der Umweltbehörde in Westaustralien und Notfallplanung: Was sind diese Notfallmaßnahmen? Was tun Sie, falls die Genehmigung weiter verzögert wird?

Bill Oplinger:

Die Notfallmaßnahmen beinhalten Anpassungen in Bergbauaktivitäten, Alternativplänen und Fortsetzung der Förderung im aktuellen Gebiet. Wir sind zuversichtlich, dass keine negativen Auswirkungen auf Versorgung oder Qualität, bzw. keine weiteren negativen Effekte auftreten.

Bei einer längeren Verzögerung müssten schwierigere Entscheidungen getroffen werden. Wir erwarten die Genehmigung in der ersten Hälfte des nächsten Jahres.

Operator:

Nächste Frage von Katja Jancik, BMO Capital Markets.

Katja Jancik, BMO Capital Markets Equity Research:

Frage zur Earn-Out-Klausel bei der Übernahme: Da die Aluminiumoxidpreise bereits über dem Auslösepreis liegen, sammeln Sie schon die aluminiumoxidbezogenen Komponenten? Wie soll das verstanden werden?

Molly Beermann:

Ja, Katja, im dritten Quartal lag der LME-Durchschnitt etwa bei 32,20 US-Dollar [im Original], ich weiß den genauen Wert nicht, aber das führt zu etwa 13 Millionen US-Dollar Zahlungen für den ersten Zeitraum. Die Summe ist nicht groß.

Bill Oplinger:

Katja fragte nach Aluminiumoxid-Preis.

Molly Beermann:

Aluminiumoxid: keine Zahlungen, wir haben den Schwellenwert noch nicht erreicht.

Bill Oplinger:

Katja, bei 370 – heute 387 – US-Dollar pro Tonne haben wir den Schwellenwert noch nicht erreicht.

Katja Jancik:

Okay. Zweite Frage zu Asset-Veräußerungen. Sie sagten, nach Massena East stehen noch zwei weitere Transaktionen an. Gibt es Updates dazu?

Bill Oplinger:

Zwei weitere Transaktionen könnten nach Massena East schnell folgen. Ja, Katja. Wir sind froh, Massena East abgeschlossen zu haben. Die Struktur ist komplex: Erst gibt es eine Vorabzahlung, weitere Cash-Flows folgen mit dem Rechenzentrumsausbau über die nächsten fünf Jahre – es bietet Potenzial.

Wir erwarten, die anderen beiden Transaktionen bald abzuschließen; Namen sind noch nicht veröffentlicht. Wir werden den Fokus nach der Massena East-Einigung auf diese Transaktionen legen; weitere Updates folgen.

Operator:

[Operator Hinweis] Nächste Frage von Bill Peterson, JP Morgan.

William Peterson, JP Morgan Research:

Frage zum Massena East Accord: erhält man den endgültigen Betrag nach Kapazitätsfreigabe oder erst durch Erweiterungen? Wann kann man den Endwert beziffern? Wird dies eine Vorlage für künftige Transaktionen oder bleibt es eine Einzelfalllösung?

Molly Beermann:

Bill, zuerst zur Kapazität: Die Anfangsgenehmigung liegt bei 180 MW. Es könnten zwei Erweiterungen von jeweils 300 MW und 200 MW erfolgen – maximal 635 MW Kapazität.

Die Kapazität hängt von der Genehmigung ab, die erste Zahlung richtet sich nach dem Anfangswert.

Bill Oplinger:

Zur Frage, ob dies ein Vorbild wird: Ich glaube, klar nein. Es gibt kein Standardmodell für Asset-Verkäufe rund um Rechenzentren. Jeder Standort erfordert individuelle Verhandlungen, um den Wert zu maximieren.

Einige der nächsten zwei Transaktionen könnten ein ähnliches Modell, andere mehr Vorab-Cash oder weniger zukünftigen Wertanteil nutzen; jeder Standort ist unterschiedlich, kein Standardmodell möglich.

William Peterson:

Okay, danke. Weitere Frage zu Kostenprognosen für Aluminiumoxid und Aluminium; ich erinnere mich an je 30 Millionen US-Dollar pro Segment. Wie lange bleiben diese höheren Kosten?

Woher kommt beim Aluminiumsegment der Anstieg der Rohstoffkosten? Und beim Aluminiumoxidsegment wahrscheinlich Natronlauge – wie lange bleibt dieser Kostendruck?

Molly Beermann:

Bill, zuerst zu Natronlauge: Im zweiten Quartal, direkt nach Kriegsbeginn, stiegen die Preise deutlich, aber die hohen Kosten entsprachen nur kurzfristigen Käufen – aktuelle Preise sind nicht mehr stark erhöht, es gibt keine signifikante Veränderung im Vergleich zum Vorquartal.

Die Kohlenstoffpreise stiegen jedoch: Wenn wir das dritte – oder eigentlich das zweite – Quartal betrachten, rechneten wir mit etwa 15 Millionen US-Dollar; es waren letztlich über 20 Millionen US-Dollar. Die Kosten fließen allmählich ins Ergebnis, im vierten Quartal dürfte nochmals etwa 10 Millionen US-Dollar hinzukommen.

Im vierten Quartal steigen die Einkaufspreise weiterhin langsam, aber nicht schneller.

William Peterson:

Ich möchte klarstellen: Ich dachte, die Kosten steigen um jeweils 30 Millionen US-Dollar pro Segment, aber tatsächlich bleibt Aluminiumoxid konstant, Aluminium steigt um 30 Millionen US-Dollar. Das wollte ich bestätigen.

Molly Beermann:

Im Aluminiumsegment: Von den 30 Millionen US-Dollar Kosten sind 10 Millionen US-Dollar Kohlenstoffkosten.

Operator:

Nächste Frage von Lawson Winder, Bank of America.

Lawson Winder, Bank of America Securities Research:

Frage zur Massena East-Transaktion: Übernimmt Alcoa nach Abschluss weiterhin Umwelt- oder Abrissverpflichtungen? Oder gehen diese vollständig an den Käufer?

Molly Beermann:

Nein, wir behalten die Umweltverpflichtung. Die Landflächen, die verkauft wurden, sind vollständig saniert.

Lawson Winder:

Sehr klar. Weitere Frage: Nach Abschluss der AliGroup-Übernahme, besteht Interesse an weiteren ähnlichen Transaktionen? Sehen Sie nach dem Abschluss von AliGroup ähnliche Möglichkeiten weltweit?

Bill Oplinger:

AliGroup ist eine große Übernahme für uns. Bevor wir neue Chancen betrachten, möchten wir diese Transaktion abschließen. Ich möchte mit dieser Transaktion zeigen: Erstens, wir können unser Geschäft ausbauen; zweitens, wir können erfolgreich eine Akquisition integrieren.

Wir haben ein großes Team für die Integration aufgestellt. Ich erwähnte, dass ich bereits nach Südafrika gereist bin und Präsident Ramaphosa getroffen habe – er begrüßt uns, und ich betonte, wir sind ein Aluminiumunternehmen.

Wir wollen Hillside besitzen, dort langfristig tätig sein und sind auf Aluminium spezialisiert. Bevor wir weitere Chancen prüfen, fokussieren wir uns auf den Abschluss der AliGroup-Transaktion.

Operator:

Nächste Frage von Richard Hatch, Barclays.

Richard Hatch, Barclays Research:

Frage zur Übernahme: Sie haben die Zustimmung der South32-Aktionäre erhalten – was tun Sie derzeit, um die Integration vorzubereiten? Sind Vorbereitungen vor Abschluss der benötigten Genehmigungen und Vertragsschließungen möglich? Können gewisse Aufgaben vorab erledigt werden, um Synergien schneller zu realisieren?

Bill Oplinger:

Ja. Von jetzt bis zum Abschluss fokussieren wir auf zwei Dinge. Erstens, den Erhalt der erforderlichen behördlichen Genehmigungen – ungefähr zwölf, einige wurden bereits erteilt; wir sehen keine Hindernisse.

Zweitens, in den letzten ca. 60 Tagen haben wir ein großes Integrationsprogramm gestartet, um zum Closing den Betrieb dieser Assets aufzunehmen. Das ist sehr komplex.

Das Team bereitet Verkauf, Produktion und Buchhaltung für Bauxit, Aluminiumoxid und Aluminium vor; das ist kein kleiner Aufwand.

Molly, du bist eng involviert – möchtest du ergänzen?

Molly Beermann:

Wir haben einen 18-monatigen Transition Services-Vertrag mit South32, so dass nach juristischem Closing weiterhin Services garantiert werden. Die Vorbereitungen laufen, damit wir zum Closing sofort mit den Teams die Synergien realisieren können.

Bill Oplinger:

Sogar vor dem Closing arbeiten beide Unternehmen gemeinsam daran, dass das Asset für South32 erfolgreich verkauft und von uns erfolgreich übernommen wird.

Richard Hatch:

Hilfreich, danke. Branchenfrage: Sie sagten, im Nahen Osten wird die Aluminiumproduktion gesteigert. Gibt es Einschränkungen? Haben sie genügend Rohstoffe, um bis zum Ziel im ersten Quartal 2027 auf voller Kapazität zu laufen? Wie beeinflusst die Lage im Persischen Golf die Fähigkeit, diese Kapazität zu erreichen?

Bill Oplinger:

Hierzu habe ich keine gute Antwort. Fragen Sie besser die betreffenden Unternehmen. Die Logistik im Golf ist herausfordernd – eine vollständige Normalisierung dürfte noch einige Zeit in Anspruch nehmen.

Der Einfluss ist groß, selbst nach Rückgang des Preises bleibt er auf etwa 3.000 US-Dollar pro Tonne – das zeigt die Auswirkungen. Er bleibt groß und wird auch weiter relevant sein.

Operator:

Nächste Frage ist eine Nachfrage von Timna Tanners, Wells Fargo.

Timna Tanners:

Frage zu Working Capital: Im ersten Quartal gab es eine hohe saisonale Bindung, seither keine nennenswerte Freisetzung. Bleiben die Aluminiumpreise im aktuellen Niveau, erwarten Sie weitere Working-Capital-Entlastung im vierten Quartal? Ihre Prognose bitte.

Molly Beermann:

Timna, der Working Capital Turnover liegt historisch zwischen etwa 50 und 35-40 Tagen. Im vierten Quartal erwarten wir mindestens 10 Tage Freisetzung im Working Capital.

Der genaue Betrag hängt von den Endjahrespreisen ab, aber das ist unsere Erwartung.

Operator:

Nächste Nachfrage von Carlos De Alba, Morgan Stanley.

Carlos De Alba, Morgan Stanley Research:

Frage zur AliGroup-Transaktion: Benötigen Sie eine Zustimmung aus China?

Bill Oplinger:

Nein.

Carlos De Alba:

Okay. Zweite Frage zur Massena East-Transaktion: Ist die Kapazitätserweiterung ausschließlich von regulatorischer Zustimmung abhängig? Wie verhindern Sie, dass der Käufer aus wirtschaftlichen Gründen von einer Expansion absieht?

Bill Oplinger:

Carlos, der Käufer möchte die größtmögliche Kapazität dort schaffen – je größer, desto wirtschaftlicher. Entscheidend sind Tempo, Nachfrage, Prüfung der Genehmigungen und Investitionen.

Das sind die wichtigsten Faktoren. Die Größe ist entscheidend für die Wirtschaftlichkeit.

Operator:

Die Fragerunde ist beendet. Nun übergebe ich an Herrn Oplinger für das Schlusswort.

Bill Oplinger:

Danke, Operator, und danke an alle Teilnehmer. Molly und ich freuen uns auf die nächste Konferenz im Januar mit weiteren Updates. Die Telefonkonferenz ist beendet. Danke.

Operator:

Die Konferenz ist beendet. Vielen Dank für Ihre Teilnahme! Sie können die Verbindung jetzt trennen.