Informe de investigación institucional: marcada diferenciación entre Oriente y Occidente, la compra sostenida de oro por parte de los bancos centrales respalda el mercado alcista a largo plazo del oro

Informe de Forex.com, 22 de julio—— El informe de Schroders señala que el precio del oro cayó casi un 12% en junio, mostrando una clara división en el flujo de capitales: los inversores occidentales siguen vendiendo, mientras que los fondos asiáticos y los bancos centrales de mercados emergentes aprovechan para comprar oro a precios bajos. La enorme deuda de EE.UU. limita el margen de maniobra de la Reserva Federal para subir tasas, y el precio del oro podría buscar su fondo en tres a seis meses. Los bancos centrales, liderados por grandes países asiáticos y Polonia, avanzan en la diversificación de reservas; el ciclo de compras es prolongado, y la acumulación constante por parte de los bancos centrales será la fuerza clave que sostenga el mercado alcista del oro a largo plazo.

El analista de metales preciosos de Schroders publicó el informe mensual de perspectivas, señalando que el precio del oro retrocedió cerca del 12% en junio, y que el mercado muestra una separación marcada entre Oriente y Occidente; los inversores asiáticos siguen adquiriendo oro aprovechando las bajas, mientras que los inversores occidentales lo venden. Los bancos centrales de mercados emergentes del Este, basándose en una estrategia a largo plazo, intensificaron sus compras gracias a la caída del precio del oro. La Reserva Federal, restringida por el enorme tamaño de la deuda, tiene limitado el espacio para seguir subiendo tasas; el precio del oro podría encontrar su fondo en los próximos tres a seis meses. La ola de compras de oro por parte de bancos centrales emergentes, representados por grandes países asiáticos y Polonia, está lejos de terminar; la acumulación constante será el pilar central de un mercado alcista de oro a largo plazo.

Polarización extrema en el flujo de capitales, lógicas opuestas entre alcistas y bajistas

En el proceso de ajuste actual del precio del oro, las conductas de trading entre Oriente y Occidente muestran un contraste marcado. Los bancos centrales de mercados emergentes orientales ven el retroceso del oro como una ventana de oportunidad para diversificar reservas a largo plazo, comprando masivamente. En contraste, los inversores occidentales liquidan y abandonan posiciones, apostando principalmente a que la Reserva Federal mantenga una política monetaria agresiva; algunos anticipan que tras la llegada de Kevin Walsh, el marco de la política de la Reserva Federal cambiará.



Respecto a la dirección futura de las políticas de la Reserva Federal, existen opiniones divergentes dentro de las instituciones. David Rees, jefe de investigación económica de Schroders, muestra preocupación por la propagación de la inflación en EE.UU. y una economía sobrecalentada, anticipando posible alza de tasas; sin embargo, el equipo de metales preciosos considera que el riesgo de inflación impulsado por la energía se está suavizando, las expectativas de inflación a futuro han caído considerablemente, y los datos del mercado laboral son dispares, sin señales de inflación salarial sostenida. La tasa de participación laboral sigue cayendo, limitando la subida del desempleo; si la tasa de desempleo supera el 5%, las expectativas del mercado respecto a la política monetaria cambiarán rápidamente.

Restricciones fiscales: la Reserva Federal enfrenta el techo para subir tasas

Actualmente, el mundo entra en una etapa dominada por lo fiscal, lo que limita fuertemente el margen de la Reserva Federal para aumentar tasas. Durante el próximo año, el monto de renovación de bonos del Tesoro de EE.UU. alcanzará entre 8 y 10 billones de dólares, sumando la necesidad de financiar déficits elevados, la presión para emitir deuda es sin precedentes, y el gasto en intereses supera ya el presupuesto de defensa. El mercado debate una cuestión clave: la deuda elevada podría debilitar los efectos de transmisión de la política monetaria. Si bien las tasas altas incrementan los costos de endeudamiento, también aumentan los ingresos por activos de renta fija; así, el efecto real de la política restrictiva se reduce y limita más el espacio para que la Reserva Federal actúe agresivamente.

La expectativa predominante en el mercado es que, con la gradual digestión de las previsiones hawkish, el oro encontrará su fondo provisional en 3 a 6 meses.

Ola persistente de compras de oro por bancos centrales de mercados emergentes

. Desde la turbulencia de 2022, Polonia sigue acumulando oro y probablemente logre el objetivo de 700 toneladas de reservas este año, y aún así continuará comprando después de alcanzarlo. Los datos de múltiples investigaciones muestran que Polonia no es un caso aislado, sino el precursor en la transformación de reservas de los bancos centrales de mercados emergentes; más países seguirán sumando oro a sus reservas.

Los bancos centrales de grandes países asiáticos son los principales compradores soberanos a nivel global; la compra constante aporta demanda física directa y un fuerte efecto de señal, incentivando la demanda interna y motivando a otros bancos centrales a sumarse. Los datos muestran que cuando el precio del oro superó los $5000, las compras mensuales de los bancos centrales eran de solo 2 toneladas; en junio, con el precio alrededor de $4250, el promedio mensual aumentó a 15 toneladas, más de siete veces el nivel anterior. Schroders estima que el volumen real de compras podría ser mayor al dato público; según la historia, los bancos centrales han revelado concentración de compras previamente ocultas durante largos periodos. En un contexto de reconfiguración geopolítica, la divulgación selectiva de cambios en reservas es una estrategia racional.

Gran espacio a largo plazo para compras: apoyo sólido al oro

Según cálculos, al precio de $4200, el oro ocupa solo el 8.3% de las reservas de divisas totales de los grandes países asiáticos. Para alcanzar el nivel de referencia del 30%, manteniendo una compra mensual de 15 toneladas, deberían continuar comprando durante 33 años. Esto indica que el ciclo de compras por parte de estos bancos centrales será muy prolongado.

Mirando globalmente, bajo esta meta de participación, los bancos centrales de otros países también tienen gran potencial de aumentar sus reservas. En el contexto de la constante inversión en oro por parte de bancos centrales, la lógica de fondo para el alza del oro a largo plazo parece inquebrantable.

Resumen

En síntesis, a corto plazo el flujo continuo de fondos occidentales presiona el precio del oro, pero el capital asiático y los bancos centrales absorben las bajas y forman una compensación. La elevada deuda federal de EE.UU. limita el margen de tasas de la Reserva Federal, y los efectos negativos se diluirán gradualmente. Más importante aún, la tendencia global a diversificar reservas de divisas por parte de los bancos centrales permanece intacta; con los grandes países asiáticos y Polonia liderando, los mercados emergentes siguen comprando oro y construyen un soporte firme a largo plazo. La volatilidad de corto plazo difícilmente alterará el ciclo mayor, y el oro sigue siendo una opción de valor para posicionarse a mediano y largo plazo.


Gráfico semanal del oro al contado, Fuente: Forex.com

Hora Beijing, 22 de julio, 12:00 (UTC+8): oro al contado cotiza a $4,130.10 por onza