El Banco de Reserva de Nueva Zelanda sube las tasas por segunda vez consecutiva: los bancos centrales mundiales entran en una etapa de ajuste dependiente de los datos. ¡La expectativa de 'más alto por más tiempo' vuelve a ser la principal narrativa del mercado!

Según informes de Infobolsa APP, el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda ha subido la tasa de interés de referencia en dos reuniones consecutivas de política monetaria, con el objetivo de girar hacia una política menos estimulante para prevenir presiones inflacionarias potenciales. El Comité de Política Monetaria del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda elevó el miércoles en Wellington la tasa oficial en 0,25 puntos porcentuales hasta el 2,75%, en línea con las expectativas generales de los economistas. Las nuevas previsiones del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda muestran que podría haber otra suba de 0,25 puntos porcentuales antes de fin de año, incrementando la tasa hacia un nivel neutral cercano al 3% con una probabilidad cada vez mayor.

Cabe destacar que la última previsión promedio de la tasa oficial para el cuarto trimestre ofrecida por los miembros del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda se redujo levemente a 2,81% desde el 2,84% previsto previamente, y dado que la inflación subyacente se mantiene estable en 2,7%, esta decisión representa una subida de tasas "con tono más agresivo, pero con una guía prospectiva relativamente prudente", lo que llevó al dólar neozelandés a caer a 58,59 centavos de dólar y al rendimiento de los bonos a dos años a bajar 6 puntos básicos a 3,59%. Esto resalta que el foco de la política del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda ha cambiado de estimular la economía a evitar que se consolide la inflación general del 4,1%, pero sin implicar necesariamente una serie de subas rápidas consecutivas para combatir la inflación.

Hasta el 2 de septiembre, en un contexto de deterioro geopolítico en Medio Oriente, el impacto de las energías se ha intensificado, los déficits fiscales en los países occidentales se expanden con rapidez, la emisión concentrada de bonos por parte de gobiernos y empresas tecnológicas ha desencadenado una ampliación del premio por plazo, y los bancos centrales globales han reforzado nuevamente las restricciones sobre la inflación, desencadenando conjuntamente recientemente una nueva ola de ventas de bonos globales de largo plazo (diez años o más).

Según datos estadísticos de LSEG, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años subió a 4,798%, y el de 30 años a 5,27%; el rendimiento de los bonos japoneses a 10 años superó el 3% por primera vez desde 1996; el de los bonos alemanes a 10 años llegó al 3,35% y el británico equivalente subió a 5,25%. El precio del petróleo Brent volvió a superar los 92 dólares por barril y el conflicto entre EE.UU. e Irán fortaleció aún más la cadena de transmisión "inflación energética—expectativas de suba de tasas—aumento del premio por plazo".

La duración del rendimiento de los bonos estadounidenses a 30 años por encima del 5% es la más larga desde 2006. El conflicto EE.UU.—Irán evolucionó desde el bombardeo estadounidense a la Isla de Laraque el fin de semana y el ataque iraní a una base estadounidense en Jordania, convirtiéndose en el segundo enfrentamiento directo en tres días.

El martes, el ejército estadounidense lanzó ataques masivos contra las instalaciones de defensa aérea, radares, operaciones navales, tendido de minas y comunicaciones de la Guardia Revolucionaria iraní; medios iraníes al mismo tiempo reportaron explosiones en los aeropuertos de Ahvaz, Jiroft, en Chabahar, el puerto de Abbas, el centro energético de Asaluyeh y cerca de la isla Qeshm. Irán respondió con ataques de misiles balísticos y drones contra instalaciones militares estadounidenses en Jordania, y afirmó haber atacado objetivos militares estadounidenses en Bahréin. El estrecho de Ormuz, clave para el transporte mundial de energía, se ha convertido en un centro de combate real. Dos superpetroleros, cada uno con alrededor de dos millones de barriles de petróleo saudita, fueron alcanzados en minutos por objetos voladores no identificados cerca de Omán.

De Jackson Hole a Wellington, los "halcones" de los bancos centrales hacen tambalear la deuda global de largo plazo

El Banco de la Reserva de Nueva Zelanda subió las tasas por segunda vez consecutiva en 25 puntos básicos, elevando la tasa oficial al 2,75% para retirar estímulo monetario y frenar la inflación general que alcanzó el 4,1%. Sin embargo, su previsión promedio para la tasa en el cuarto trimestre bajó de 2,84% a 2,81% y no se comprometió a subirlas de nuevo en octubre.

Aunque la previsión de inflación para el tercer trimestre se elevó al 3,9% y el regreso al objetivo central del 2% se pospuso hasta principios de 2028, la inflación subyacente se mantiene estable en 2,7% y las expectativas de largo plazo siguen bien ancladas. Esto significa que el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda probablemente observe la sostenibilidad de la recuperación económica antes de discutir la próxima subida en diciembre, en lugar de actuar automáticamente en octubre y diciembre. Esta orientación política, sumada a la reanudación de subas en Australia y al tono más firme de Walsh sobre la inflación en Estados Unidos, indica que los bancos centrales del mundo están pasando rápidamente de una narrativa de baja de tasas a un mantenimiento prolongado de tasas altas, dependiente de los datos y con una política monetaria prudente, es decir, el "higher-for-longer" (más alto por más tiempo).

Walsh enfatizó en Jackson Hole que la Reserva Federal debe asegurar que la inflación vuelva claramente al objetivo del 2%. Si no se logra confiar en ello, los responsables de política tienen tareas pendientes; al mismo tiempo, debilitó la forward guidance y pidió que el mercado se precie en función de los datos económicos y no de promesas de la Fed. Walsh indicó que el "foco principal debe ser el nivel de precios", y que si la inflación subyacente no baja lo suficientemente rápido, los hacedores de política "todavía tienen trabajo que hacer"; estas declaraciones aguerridas hicieron que la probabilidad de una suba de tasas en septiembre pasara rápidamente del 35,4% al 55,7%, y luego hasta alrededor del 70%.

Société Générale y Barclays adoptaron una postura más agresiva tras el discurso de Walsh, pronosticando que la Fed subirá las tasas en septiembre y diciembre en 25 puntos básicos cada vez, aunque previamente esperaban que no hubiera cambios durante todo 2026. Barclays pasó de esperar "tasa de referencia estable en el año" a prever dos subas, anticipando que la tasa de fondos federales llegará al 4,00%—4,25% a fin de año. Sin embargo, en Wall Street no hay un consenso respecto a nuevas subidas: los economistas de Goldman Sachs consideran que los datos recientes de empleo e inflación no justifican una acción en septiembre y esperan que no haya cambios en 2026, con el primer recorte postergado a junio de 2027.

El efecto del discurso de Walsh, sumado al shock petrolero desde Medio Oriente, elevó la probabilidad implícita en los futuros de tasas de una suba de 25 puntos básicos en septiembre a cerca del 68,2%. Bajo este nuevo pico geopolítico, alza del rendimiento de bonos de largo plazo y la presión de bancos centrales con perfil agresivo, el oro spot cayó el miércoles a 4.304,01 dólares la onza, su nivel más bajo en más de tres semanas y por debajo de la media móvil de 200 días; la plata, el platino y el paladio bajaron alrededor de 1%, 1% y 1,4% respectivamente. Los índices Dow Jones, S&P 500 y Nasdaq retrocedieron 0,79%, 0,71% y 1,03%, y el índice de semiconductores de Filadelfia bajó 2,1%, mostrando la combinación típica "aumento del petróleo genera caída de bonos y presión sobre metales preciosos y acciones de crecimiento".

El Banco de la Reserva de Nueva Zelanda sube tasas dos veces seguidas para frenar la inflación, pero subir seguidas no implica un frenazo brusco

En línea con las expectativas del mercado. Las nuevas previsiones del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda indican que antes de fin de año podría haber otra suba de 0,25 puntos. En el comunicado posterior a la reunión, el Banco declaró: "El Comité considera apropiado retirar el estímulo monetario de forma gradual, lo que no solo permitirá volver al punto medio del objetivo de inflación del 2%, sino también apoyar el crecimiento económico y el empleo". "Las futuras decisiones de política dependerán de la evaluación del Comité sobre el equilibrio de riesgos de inflación a mediano plazo".

El Banco de la Reserva de Nueva Zelanda inició el ciclo de endurecimiento monetario en julio, lanzando la señal de que busca retirar progresivamente el estímulo tras superarse la banda objetivo de inflación general del 1%–3%. Aunque la economía podría recuperarse en la segunda mitad del año, aumentando las presiones sobre los precios, los responsables de política mostraron menos urgencia respecto a devolver la tasa oficial al 3% o más tras la reunión.

Kelly Eckhold, economista jefe de Nueva Zelanda en Westpac en Auckland, sostuvo: "El Banco de la Reserva de Nueva Zelanda sigue determinado a seguir subiendo la tasa oficial, pero por ahora, se trata más de un tema a discutir en diciembre y no necesariamente en ambas reuniones de octubre y diciembre". "Antes de comprometerse a aumentos significativos, el Comité desea ver más evidencia sobre la sostenibilidad de la recuperación económica".

Tras la decisión, el dólar neozelandés cayó casi medio centavo; a las 15:02 en Wellington, un dólar neozelandés cotizaba a 58,59 centavos de dólar estadounidense. La rentabilidad de los bonos gubernamentales a dos años, sensibles a la política, bajó 6 puntos básicos a 3,59%.

David Croy, estratega senior de tasas de interés en ANZ Banking Group Ltd. en Wellington, afirmó que hoy resulta difícil saber si habrá más movimientos en los tipos de corto plazo y si el dólar neozelandés seguirá debilitándose.

Explicó: "El comportamiento del mercado hasta ahora coincide plenamente con la dirección y el alcance del giro moderado observado hoy". La previsión de mercado previa contemplaba una subida acumulada de 33 puntos básicos antes de fin de año, incluida la subida del día; pero "dada la senda de subas implícita en las previsiones del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda, que es menor a ese nivel y sin compromiso de subir en octubre, la reacción del mercado es apropiada".

El Banco de la Reserva de Nueva Zelanda indicó en el acta de la reunión que la decisión fue adoptada por unanimidad por los seis miembros del Comité.

La forward guidance del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda apunta a una tasa oficial promedio de 2,81% para el cuarto trimestre, por debajo del 2,84% pronosticado en mayo. Sin embargo, la entidad prevé que para mediados de 2027 la tasa promedio aumente a 3,07%.

El Comité indicó: "Bajo las condiciones que permitan que se cumpla el escenario económico de referencia, los miembros consideran que probablemente será necesario subir aún más la tasa oficial". "No obstante, la trayectoria futura de la tasa oficial no está predeterminada".

Antes del anuncio, los inversores apostaban con una probabilidad del 65% a que el Banco de la Reserva suba 0,25 puntos en la próxima reunión de octubre, y el mercado ya daba por hecho un aumento antes de diciembre.

Con el gobierno de centroderecha preparándose para competir en las elecciones de noviembre promoviendo su habilidad para una gestión económica superior, el aumento del costo del endeudamiento es un escenario poco deseado. El primer ministro Christopher Luxon atraviesa dificultades en las encuestas, mientras que el principal opositor, el Partido Laborista, promete que, si gana, otorgará al Banco de la Reserva el doble mandato de mantener la estabilidad de precios y alcanzar el máximo empleo.

En comparación con el ciclo de política monetaria australiano al otro lado del Mar de Tasmania, el ajuste de tasas en Nueva Zelanda muestra mayor continuidad. El año pasado, el Banco de la Reserva de Australia recortó las tasas en 75 puntos básicos acumulados, pero por presiones inflacionarias las volvió a subir en las tres primeras reuniones de este año. Debido a una inflación persistentemente elevada, Australia enfrenta actualmente más llamados a nuevas subas.

En Estados Unidos, el presidente de la Reserva Federal, Kevin Walsh, dio la semana pasada un discurso importante en Jackson Hole, Wyoming, advirtiendo que la inflación no muestra signos sustanciales de desaceleración y señala que, si la presión de precios no se reduce rápidamente, los responsables de política deberán actuar, aumentando así las expectativas de una suba de tasas. Sus comentarios impulsaron a los inversores a apostar a que la Fed podría elevar la tasa tan pronto como este mes.

En Nueva Zelanda, el conflicto en Medio Oriente llevó a un aumento en los precios de combustibles y otras materias primas, repercutiendo en la economía global y acelerando la inflación al 4,1% en el segundo trimestre. Sin embargo, la inflación subyacente medida por el Banco de la Reserva se mantiene en 2,7% y las expectativas inflacionarias siguen bien ancladas.

El Banco de la Reserva de Nueva Zelanda prevé que la inflación del tercer trimestre desacelere al 3,9%, aunque por encima de la previsión previa del 3,3%. Ahora estima que la inflación regresará al punto medio objetivo del 2% a principios de 2028, y no en el tercer trimestre de 2027 como se proyectaba antes.

El Comité manifestó: "Los indicadores prospectivos de inflación y holgura económica son coherentes con el cumplimiento del objetivo a mediano plazo". "Las expectativas de inflación a largo plazo siguen cercanas al 2%, y la mayoría de los indicadores de expectativas inflacionarias a uno y dos años han descendido desde mayo".