Kecoa Kredit Muncul! Krisis Bank Regional AS Muncul Kembali?

Dalam situasi “pemadaman” data ekonomi yang berkelanjutan dan ketegangan perang dagang, para investor sudah memiliki cukup banyak hal yang perlu dikhawatirkan minggu ini.

Kemudian, sebuah bank regional menambah satu lagi kekhawatiran: kerugian kredit besar yang kemungkinan berasal dari aktivitas penipuan. Dalam sebuah dokumen regulasi yang dirilis pada Rabu malam waktu setempat, Zions Bancorp yang berbasis di Salt Lake City mengungkapkan bahwa mereka akan mencatatkan cadangan kerugian pinjaman sebesar 60 juta dolar AS dalam laporan keuangan kuartal ketiga, dan bank tersebut akan merilis laporan keuangannya akhir bulan ini.

Bank tersebut menambahkan bahwa sekitar 50 juta dolar AS di antaranya kemungkinan tidak akan pernah bisa ditagih kembali. Bank menyatakan telah mengajukan tuntutan hukum terhadap dua peminjam, namun tidak menyebutkan nama dalam dokumen tersebut. Zions juga menekankan bahwa ini adalah “insiden yang terisolasi”.​

Investor mungkin punya alasan untuk tidak mempercayainya. Karena pada Kamis pagi, pasar menerima peringatan lain, kali ini dari Western Alliance Bancorp.

Bank yang berbasis di Phoenix ini mengungkapkan bahwa mereka telah mengajukan gugatan penipuan terhadap seorang peminjam karena gagal menyediakan jaminan yang cukup untuk kredit bergulir. Meskipun bank menambahkan bahwa mereka yakin jaminan yang ada cukup untuk menutupi utang, dan memperkirakan perselisihan ini tidak akan memengaruhi kinerja operasional mereka.

Dari segi jumlah, pengungkapan ini tampaknya tidak terlalu besar. Namun, Managing Partner SPI Asset Management, Stephen Innes, menyatakan bahwa pada titik ini, yang lebih dikhawatirkan investor adalah bahwa insiden kredit “terisolasi” ini mulai terlihat seperti sebuah pola.

Kedua pengungkapan ini menghantam harga saham bank regional, ETF SPDR S&P Regional Banking yang berinvestasi pada banyak saham perusahaan semacam ini turun 6,2%, mencatat kinerja harian terburuk sejak 10 April. Bahkan perusahaan keuangan besar pun tidak luput. Sektor jasa keuangan S&P 500 turun 2,8% pada Kamis, juga penurunan terbesar sejak April. Pada hari Kamis, semua saham keuangan kapitalisasi besar ditutup turun.

Hal ini menyebabkan indeks S&P 500 yang lebih luas turun 0,6%. Menurut data pasar Dow Jones, aksi jual ini mendorong Indeks Volatilitas Chicago Board Options Exchange (VIX) naik di atas 25 pada penutupan, menandai level penutupan harian tertinggi sejak 24 April.

Baru-baru ini, setelah dua kasus kebangkrutan yang menonjol menyebabkan kerugian bagi bank, kerugian pinjaman bank semakin mendapat perhatian dari investor. Pemasok suku cadang mobil First Brands dan lembaga pinjaman mobil subprime Tricolor keduanya bangkrut pada bulan September, dan masih banyak pertanyaan tentang mengapa bank gagal mendeteksi potensi kerugian lebih awal.

Pada panggilan analis hari Selasa, CEO JPMorgan, Dimon, mengutip “teori kecoa” untuk menggambarkan situasi ini.

“Ketika Anda melihat satu kecoa, kemungkinan besar masih ada lebih banyak lagi,” kata Dimon setelah JPMorgan merilis laporan keuangan kuartal ketiga. Perusahaan kembali mencatat kinerja luar biasa pada kuartal ketiga, namun bank terbesar di AS berdasarkan aset ini juga mengungkapkan kerugian sebesar 170 juta dolar AS terkait pinjaman yang diberikan kepada Tricolor. Fifth Third Bancorp yang berbasis di Ohio juga mengungkapkan kerugian terkait Tricolor.​

Michael Green, Manajer Portofolio dan Kepala Strategi di Simplify Asset Management, mengatakan: “Semua ini menunjukkan bahwa orang semakin khawatir dan sadar bahwa situasinya tampaknya tidak sekuat yang dibayangkan, dan sekarang kita melihat insiden kredit satu demi satu.”

Bagi banyak investor, kenangan tentang kebangkrutan Silicon Valley Bank pada 2023 masih cukup segar. Kepala Strategi Interactive Brokers, Steve Sosnick, mengatakan hal ini mungkin menyebabkan reaksi ketakutan investor saat pasar saham bergejolak turun pada Kamis.

Namun Green menjelaskan, putaran terbaru masalah kredit bank regional ini memiliki beberapa perbedaan penting dengan insiden Silicon Valley Bank.

Kebangkrutan Silicon Valley Bank disebabkan oleh rush bank, ketika deposan yang tidak diasuransikan menarik dana mereka setelah bank memperingatkan bahwa mereka telah menempatkan terlalu banyak modal pada obligasi pemerintah AS jangka panjang. Ketika Federal Reserve menaikkan suku bunga secara agresif pada 2022, nilai obligasi tersebut anjlok. Sementara yang terjadi sekarang, berakar pada pertanyaan tentang standar pinjaman bank dan apakah standar tersebut cukup ketat.

Mark Gibbens, Chief Investment Officer Gibbens Capital Management, mengatakan bahwa meskipun memang ada alasan untuk khawatir, investor tidak perlu panik sepenuhnya. Kondisi modal bank saat ini secara umum jauh lebih baik dibandingkan sebelum krisis keuangan 2008.

Gibbens mengatakan: “Saya pikir mungkin akan ada lebih banyak masalah di bank atau pelaku lain di bidang kredit swasta, tetapi saya tidak melihat ini sebagai masalah sistemik yang dapat mengancam seluruh sistem keuangan.”

Selain itu, Jefferies mengadakan Hari Investor tahunan pada Kamis. Innes mengatakan, meskipun acara tersebut tidak terbuka untuk media, eksposur bank terhadap risiko kebangkrutan First Brands mendapat sorotan baru.

Di bidang kredit yang lebih luas, tanda-tanda tekanan lain juga mulai muncul, selisih antara obligasi yang diperdagangkan secara publik dan obligasi pemerintah yang bersesuaian baru-baru ini mencapai level tersempit dalam beberapa dekade. Menurut data Federal Reserve, selisih obligasi peringkat BB baru-baru ini mulai naik. Green mengatakan, kenaikan tingkat gagal bayar dan wanprestasi juga dapat menimbulkan masalah di pasar sekuritisasi, di mana utang konsumen dikemas menjadi produk dan dijual kepada investor.

Saham perusahaan yang aktif di bidang kredit swasta, termasuk pelopor industri Blue Owl Capital, telah berjuang selama beberapa bulan terakhir.