SemiAnalysis: Setengah dari pusat data AS pada tahun 2026 akan dibatalkan? Ini adalah alarm palsu yang "dikodekan oleh AI"

Narasi pesimis terkait perlambatan pembangunan pusat data di Amerika Serikat menyapu pasar, namun fakta di balik sentimen bearish tersebut membuat investor rasional kembali meninjau kekeliruan kolektif ini.

Pada 18 Juni, lembaga riset industri independen SemiAnalysis menerbitkan artikel yang secara tegas membantah pandangan ekstrem yang beredar luas di pasar, yaitu "pembangunan pusat data Amerika Serikat melambat drastis, separuh kapasitas akan dibatalkan atau ditunda pada 2026", dan menyatakan kepanikan ini berasal dari salah baca informasi dan bias sampel, kapasitas pusat data Amerika Serikat yang benar-benar siap pada tahun 2026 tidak mengalami penurunan tajam, serta ritme pembangunan industri tetap menunjukkan ketahanan.

Dari data prediksi inti, dalam enam bulan terakhir, SemiAnalysis hanya menyesuaikan prediksi kapasitas pusat data hyperscale yang dibangun mandiri di Amerika Utara pada akhir 2026 sebesar 1%, prognosa kapasitas pusat data tipe colocation fluktuasi kurang dari 5%, sehingga ekspektasi keseluruhan relatif stabil. Data memperlihatkan, kurva kapasitas industri masih jauh dari level runtuh seperti yang digambarkan pasar.

Lembaga ini mengakui, memang ada penundaan proyek di beberapa titik, namun hal tersebut merupakan penyesuaian normal dalam siklus infrastruktur besar, bukan sinyal awal perubahan permintaan. Sentimen pesimis saat ini sudah dilebih-lebihkan oleh pasar, fluktuasi valuasi sektor lebih mencerminkan reaksi berlebihan terhadap sentimen, bukan pelemahan fundamental industri.

AI"percaya mentah-mentah" pengumuman, pasar "memperbesar" kepanikan

Menurut SemiAnalysis, kesimpulan yang banyak beredar di pasar bahwa "50% kapasitas akan ditunda atau dibatalkan pada 2026", masalah utamanya bukan pada jumlah proyek yang ‘dibatalkan’, tapi pada penyebut statistik yang bias, sehingga kesimpulan jadi sangat tidak akurat.

Berdasarkan statistik Sightline Climate yang dikutip pasar, dari 12GW kapasitas terencana di Amerika pada 2026, hanya 5GW yang sedang dibangun. Namun SemiAnalysis dengan model visual satelit memverifikasi bahwa kapasitas konstruksi mandiri dari dua perusahaan cloud hyperscale terbesar di Amerika saja sudah menembus 5GW, belum termasuk proyek multi-GW yang dikembangkan pihak ketiga.

Artinya, cakupan statistik Sightline hanya meliputi proyek-proyek landmark besar yang terpublikasi, dan belum menyertakan seluruh pipeline pengembangan industri. Proyek-proyek awal yang dipublikasikan dengan sangat terbuka ini memang memiliki tingkat ketidakpastian tinggi, serta mudah ditunda.

Oleh karenanya, pernyataan "separuh kapasitas ditunda" hanya berlaku untuk proyek pengumuman spekulatif beredar, sama sekali tidak mewakili pola pembangunan pusat data Amerika secara keseluruhan, dan tidak bisa mendefinisikan gambaran sebenarnya industri.

Penundaan memang ada, namun sebabnya jelas dan cakupannya terkendali

SemiAnalysis tidak menyangkal adanya penundaan di industri, bahkan secara proaktif mengantisipasi risiko proyek dari perusahaan seperti STACK Infrastructure, Oracle, Nebius, Core Scientific, dan lainnya. Namun lembaga ini menegaskan bahwa penundaan industri bukanlah kejatuhan sistemik, melainkan terkonsentrasi pada skenario tertentu, serta mengklasifikasi kasus penundaan di pasar dalam tiga tipe inti.

• Tipe pertama adalah proyek spekulatif fase awal, mayoritas dikembangkan oleh pendatang baru industri, dengan skema agresif dan waktu realisasi yang tidak realistis, serta belum masuk tahap eksekusi nyata;
• Tipe kedua adalah penyimpangan ritme pada proyek matang, di mana pengembang meremehkan faktor pengiriman peralatan, kondisi cuaca, dan pengujian mekanik-elektrik, sehingga terlalu optimis dengan periode konstruksi;
• Tipe ketiga adalah penundaan karena kendala regulasi, di mana proyek sudah memasuki tahap akhir pembangunan, tetapi menghadapi rintangan perizinan, resistensi opini lokal, terpaksa menyesuaikan desain dan sumber listrik, sehingga memperpanjang waktu penyelesaian.

Misalnya, kawasan Nebius di New Jersey, tahap pertama 50MW awalnya direncanakan rampung dalam 4 bulan, tetapi akhirnya membutuhkan 10 bulan untuk diselesaikan, ini merupakan contoh penundaan tipe kedua. Sedangkan kawasan Core Scientific di Denton gagal mencapai target pengiriman tahunan 250MW akibat gabungan kendala perizinan, perubahan desain, dan gangguan rantai pasok—inilah kasus tumpukan tipe pertama dan kedua. Proyek Oracle/STACK di New Mexico adalah contoh khas tipe ketiga—akibat hambatan pipa gas dan kendala izin emisi, pengoperasian bergeser dari 2026 langsung ke 2029. Ketiga kasus ini menyimpulkan satu hal: penundaan memang nyata, namun pengaruhnya relatif terkonsentrasi, dan sebabnya jernih serta jelas.

Esensi kepanikan pasar: Tiga jenis "noise" tidak valid mengganggu penilaian inti

Menurut SemiAnalysis, gelombang kepanikan sistemik pasar kali ini pada dasarnya akibat tiga jenis informasi "noise" yang tidak berpengaruh nyata secara industri, sehingga risiko jangka pendek sektor terlalu dilebih-lebihkan.

Pertama adalah kebijakan penghentian konstruksi daerah. Hingga April 2026, ada 12 negara bagian Amerika yang memberlakukan regulasi pengontrol, namun hanya menyasar proyek perencanaan awal dan tidak melibatkan kapasitas inti pengiriman 2026. Larangan Maine hanya mencakup kapasitas terencana di bawah 5MW dan tidak berpengaruh nyata.

Kedua adalah resistensi opini wilayah. Kasus protes lokal, penolakan zona, dan penarikan proyek perusahaan banyak hanya sebatas perencanaan di atas kertas, tanpa dukungan lahan, peralatan, atau perjanjian jaringan listrik, sehingga tidak pernah masuk kapasitas pengiriman efektif dan tak memengaruhi pesanan riil.

Ketiga adalah pengumuman perencanaan tidak valid dalam jumlah masif. Ada banyak "kapasitas virtual" dalam antrean aplikasi jaringan listrik. Misalnya, ERCOT Texas menerima total aplikasi daya pusat data di atas 410GW (5 kali puncak historis), yang menurut kalkulasi SemiAnalysis sekitar 311GW adalah permintaan virtual spekulatif dan tidak dapat direalisasikan sebagai kapasitas nyata.

Risiko tersaring, bukan permintaan yang runtuh

SemiAnalysis menilai, penyebab utama kesalahan penilaian pesimis pasar adalah kurangnya identifikasi tingkat risiko proyek.

Proyek-proyek yang ditunda atau dibatalkan kali ini sangat terkonsentrasi pada lapisan spekulatif awal dan merupakan bagian surplus struktural industri, sedangkan kapasitas inti 2026 berasal dari proyek-proyek berkualitas tinggi dengan tingkat kepastian tinggi, umumnya didukung kepemilikan lahan pasti, skema pasokan listrik jelas, perizinan sudah selesai, pesanan peralatan berjangka panjang sudah terkunci, dan kemajuan konstruksi nyata serta beragam syarat lainnya.

Mengenai kendala umum industri, operator utama telah membentuk metode inovatif yang matang: secara kebijakan mendalami proses perizinan lokal dan kerja sama komunitas, mengantisipasi area dengan resistensi tinggi dengan keluar lebih awal dan beralih ke wilayah ramah kebijakan atau pengembangan brownfield; untuk perangkat keras, merespons kendala akses jaringan listrik hingga 7-10 tahun dan masa pengiriman perangkat utama lebih dari setahun, mereka menggunakan investasi langsung ke jaringan listrik, mengunci lahan berarus listrik, fasilitas pembangkit terdistribusi, pembayaran di muka untuk kapasitas perangkat, serta konstruksi modular pre-fab untuk menekan risiko rantai pasok dan kendala infrastruktur, sehingga proyek inti berjalan semestinya.

Jadi, kepanikan lebih banyak berasal dari salah penilaian risiko, dan dukungan fundamental industri tetap kokoh.