Tarif 50% mengguncang logika rebound dolar Kanada! USD/CAD mendekati 1,40, para bearish kembali berkumpul

Menurut aplikasi finansial Zhihu, kegagalan negosiasi dagang antara Amerika Serikat dan Kanada serta penerapan tarif 50% untuk barang Kanada senilai puluhan miliar dolar AS oleh AS, saat ini sedang menekan nilai tukar dolar Kanada (CAD) dalam jangka pendek melalui tiga jalur bersama: "penurunan ekspektasi pertumbuhan, prospek penurunan suku bunga Bank of Canada, dan rekonstruksi posisi short." Jika Kanada membalas dengan tindakan "retaliasi setara", hal ini juga dapat semakin melemahkan kepercayaan korporasi dan momentum pemulihan ekonomi.

Risiko jangka pendek CAD masih cenderung menurun, USD/CAD kemungkinan akan menguji level 1,40 bahkan pada kuartal ketiga CAD dapat terdepresiasi hingga 1,41; namun bila ekspektasi penurunan suku bunga di AS juga mendingin, pelampauan signifikan terus-menerus di atas level 1,40 dapat terbatas, artinya peluang trading lebih kepada penyesuaian harga di area volatilitas tinggi daripada tren satu arah USD yang pasti.

Setelah gagalnya negosiasi dagang antara Kanada dan AS, nilai tukar CAD terhadap USD mengalami hari perdagangan terburuk dalam lebih dari dua bulan. Data statistik terbaru menunjukkan, CAD sempat melemah 0,6% menjadi 1,3844 per USD, menempati posisi penurunan tertinggi di antara seluruh mata uang negara anggota G10, dan berpotensi mencatatkan kinerja terburuk sejak 17 Juni. Pengamat pasar mengatakan, aksi jual kemungkinan akan berlanjut karena Washington baru saja memberlakukan tarif 50% untuk barang Kanada senilai puluhan miliar USD, yang mengancam prospek pemulihan ekonomi yang sebelumnya diharapkan dalam beberapa bulan mendatang.

Seperti yang ditunjukkan oleh gambar di atas, gagalnya negosiasi dagang membatasi kenaikan nilai tukar CAD—sebelum aksi jual terbaru, CAD sempat naik 3,5% secara kumulatif.

Derek Halpenny, Kepala Riset Pasar Global untuk kawasan Eropa, Timur Tengah, dan Afrika di Mitsubishi UFJ Financial Group, menyatakan bahwa janji Perdana Menteri Kanada Mark Carney untuk melakukan "represalia setara" atas tarif AS membawa risiko tambahan bagi kepercayaan investor. Mitsubishi UFJ Financial Group memperkirakan CAD akan turun ke 1,41 per USD pada kuartal ketiga. Halpenny menekankan: "Semakin lama perang dagang yang terus meningkat ini tidak terselesaikan, semakin besar pula risiko penurunan."

Ini menandai pembalikan tajam pada tren CAD, setelah sebelumnya mengalami kenaikan sejak akhir Juni. Data dari Commodity Futures Trading Commission (CFTC) AS menunjukkan, struktur posisi CAD saat ini mengindikasikan ruang bagi aksi jual terbaru untuk terus meluas. Pada akhir Juli, posisi short CAD sempat naik ke level tertinggi dalam dua tahun; selama sebulan terakhir, hedge fund secara bertahap mengurangi taruhan penurunan pada CAD, sehingga membiarkan ruang untuk membangun kembali posisi short tersebut.

Elias Haddad, Kepala Strategi Pasar Global di Brown Brothers Harriman, mengatakan bahwa pasar swap saat ini memprediksi Bank of Canada telah menaikkan suku bunga sekitar 70 basis poin hingga Juni; jika ekspektasi ini menurun, CAD akan tetap berada di bawah tekanan dalam jangka pendek.

Haddad menambahkan, eskalasi perang dagang sangat mungkin menurunkan ekspektasi pasar terhadap kenaikan suku bunga Kanada dalam beberapa bulan ke depan; namun pada saat yang sama, ekspektasi penurunan suku bunga AS juga berisiko mendingin, ditambah potensi tindakan dari Departemen Keuangan AS untuk menekan yield obligasi jangka panjang, tren ini "seharusnya bersama-sama dapat membatasi reli USD/CAD di atas 1.4000 secara berlebih."

Menurut informasi, setelah tiga hari negosiasi intensif dan penundaan singkat tarif oleh AS, perundingan AS-Kanada kembali gagal pada 21 Agustus, dan saat ini tidak ada agenda negosiasi baru. Pihak AS menuduh Kanada menolak memenuhi perjanjian sebelumnya dan terus menuntut konsesi tambahan di sektor baja, aluminium, otomotif, dan kayu lunak; Kanada menuduh AS secara sepihak menambahkan persyaratan "tidak ekonomis dan tidak adil", termasuk membatasi perjanjian dagang Kanada dengan negara ketiga dan merugikan daya saing manufaktur mereka dalam hal perlakuan truk berat-menengah.

AS kini telah menerapkan tarif 50% atas sekitar 20 miliar dolar AS produk Kanada di bawah pasal 338 Undang-Undang Tarif 1930, meliputi anggur, produk susu, semen, furnitur, pakaian, dan peralatan hoki, yakni sekitar 5% dari ekspor Kanada ke AS, dan tidak lagi mendapat pengecualian di bawah Perjanjian USMCA. Artinya, selain barang-barang senilai sekitar 20 miliar USD yang secara tegas terkena tarif pasal 338, produk Kanada lain yang memenuhi aturan asal masih dapat menikmati preferensi USMCA pada prinsipnya; tetapi barang utama seperti baja, aluminium, otomotif, dan kayu lunak yang tunduk pada tarif khusus lainnya belum tentu bebas pajak.

Pihak Kanada telah menangguhkan negosiasi dan mengumumkan akan memberlakukan "represalia setara" atas produk AS mulai 8 September, menargetkan baja, produk susu, peralatan rumah tangga, alat pertanian, pulp dan produk kertas, serta produk elektronik, dan bersiap memberikan bantuan jangka panjang bagi sektor yang terdampak. Dari perspektif penetapan harga aset, volume 20 miliar USD tidak cukup untuk mengguncang perdagangan Amerika Utara secara keseluruhan, tetapi akan memberikan dampak pertumbuhan yang sangat terfokus pada sektor otomotif, hasil hutan, minuman keras, dan eksportir kecil-menengah Kanada, menurunkan ekspektasi kenaikan suku bunga dan memperlebar risiko premi CAD; sementara AS harus menanggung sebagian kenaikan biaya bahan baku industri dan barang konsumsi. Risiko sistemik yang sebenarnya adalah kedua belah pihak telah bergeser dari "pertukaran tarif" menjadi "memaksa pihak lain membuat konsesi melalui tindakan balasan," yang tidak hanya meningkatkan biaya rantai pasok Amerika Utara, tetapi juga membuat perpanjangan USMCA dan keputusan investasi di masa depan menghadapi risiko penurunan harga kebijakan yang lebih tinggi.