L'aumento significativo delle spese in conto capitale porterà a una stretta di liquidità su Google, Amazon e Meta

　　I giganti della tecnologia quest'anno prevedono di aumentare significativamente le spese in conto capitale, il che quasi esaurirà il flusso di cassa libero di Amazon, Google e della piattaforma metaverso. Questo costringerà alcune di queste aziende a prendere decisioni difficili, come interrompere il riacquisto di azioni o aumentare l'indebitamento.

　　La buona notizia è che questi giganti della tecnologia hanno la capacità di contrarre nuovi debiti per centinaia di miliardi di dollari, ben oltre il livello attuale delle loro passività.

　>　Negli ultimi anni, la maggior parte dei giganti tech ha iniziato a restituire denaro agli azionisti tramite dividendi e riacquisto di azioni; Google e la piattaforma metaverso sono esempi di questa doppia strategia. Tuttavia, quest'anno questa pratica potrebbe essere difficile da sostenere: le spese in conto capitale per espandere la potenza di calcolo dell'intelligenza artificiale potrebbero assorbire quasi tutto il denaro generato dalle attività operative delle aziende.

　　Google e la piattaforma metaverso hanno già iniziato a ridurre la portata dei riacquisti di azioni. Tuttavia, la cancellazione dei dividendi è molto più complessa, poiché entrambe le società hanno introdotto una politica di dividendi solo nel 2024, una scelta che ha aumentato notevolmente l’attrattiva delle loro azioni per gli investitori.

　　Amazon invece non deve affrontare questo problema: la società non effettua riacquisti di azioni dal 2022 e non ha mai distribuito dividendi. Tuttavia, secondo i dati di S&P Global Market Intelligence, Amazon prevede di spendere 200 miliardi di dollari in conto capitale quest’anno, più dei 178 miliardi previsti dagli analisti come flusso di cassa operativo, il che significa che, diversamente dalle altre due aziende, Amazon quest’anno avrà sicuramente un consumo di cassa.

　　Nel novembre scorso, Amazon ha emesso obbligazioni per 15 miliardi di dollari per rafforzare le proprie riserve, arrivando a detenere 123 miliardi di dollari in cassa al 31 dicembre, garantendosi così un ampio margine di sicurezza. Tuttavia, secondo quanto riportato da Il Quotidiano dell’Informazione, Amazon starebbe attualmente negoziando un investimento di decine di miliardi di dollari in OpenAI, il che ridurrebbe notevolmente le sue riserve di liquidità. Venerdì scorso, Amazon ha presentato una dichiarazione di registrazione presso la SEC degli Stati Uniti, ottenendo la capacità di emettere obbligazioni rapidamente, segnale che intende ulteriormente aumentare l'indebitamento.

　　La situazione di Microsoft è diversa: la sua espansione delle spese in conto capitale non è così ampia come quella delle altre aziende. Nel primo semestre dell'esercizio fiscale 2026 (fino a giugno), Microsoft ha speso 49 miliardi di dollari in conto capitale, mentre il flusso di cassa operativo nello stesso periodo è stato di 80 miliardi di dollari, coprendo ampiamente le spese. Secondo S&P Global Market Intelligence, gli analisti prevedono che la spesa in conto capitale per l’anno fiscale 2026 sarà di 103 miliardi di dollari, con un flusso di cassa libero ancora intorno a 66 miliardi di dollari, solo leggermente inferiore al 2025. Microsoft ha dichiarato che la crescita delle spese in conto capitale per il 2026 supererà quella dello scorso anno (nel 2025, le spese sono aumentate del 45% fino a 65 miliardi di dollari), ma a differenza delle altre aziende, non ha specificato la cifra totale per l’intero anno fiscale.

　　Anche se Microsoft probabilmente continuerà a generare un flusso di cassa libero significativo, si trova di fronte a un vincolo che le altre aziende non hanno: un impegno molto elevato sui dividendi. Nell’ultimo esercizio fiscale, Microsoft ha speso 24 miliardi di dollari in dividendi e quest’anno ha già aumentato l’ammontare del 10%.

　　Per confronto, la piattaforma metaverso e Google hanno speso rispettivamente 5 miliardi e 10 miliardi di dollari in dividendi nell’ultimo esercizio fiscale. Quest’anno, entrambe le aziende teoricamente possono ancora sostenere questi livelli di dividendi, ma la pressione finanziaria sulla piattaforma metaverso sarà particolarmente evidente. La società madre di Facebook ha speso 26 miliardi di dollari per il riacquisto di azioni lo scorso anno, in lieve calo rispetto al 2024, ma in considerazione della probabile forte riduzione del flusso di cassa libero di quest’anno, è probabile che i riacquisti vengano drasticamente tagliati.

　　Come Amazon, anche la piattaforma metaverso e Google hanno emesso obbligazioni lo scorso anno per rafforzare le proprie riserve di cassa. Attualmente, le tre aziende hanno ancora ampio margine per aumentare il debito. Prendiamo ad esempio Google: l’agenzia di rating S&P ha dichiarato lo scorso novembre che anche se il debito netto di Google salisse sopra i 200 miliardi di dollari, il suo rating di credito AA+ potrebbe essere ridotto solo allora. Attualmente, Google ha solo 47 miliardi di dollari di debito e detiene 127 miliardi di dollari in cassa, quindi non ha alcun debito netto.

　　Secondo S&P, gli analisti prevedono per il 2026 un EBITDA di Google pari a 218 miliardi di dollari. In teoria, se Google accettasse un downgrade del rating, potrebbe contrarre debiti fino al doppio di questo valore, ovvero 400 miliardi di dollari.

　　Oracle invece ha già pesantemente indebitato il proprio bilancio per espandere la potenza di calcolo dell’intelligenza artificiale. Al 30 novembre, il debito netto di Oracle era di circa 88 miliardi di dollari, più del doppio dell’EBITDA stimato dagli analisti per il 2026, pari a 35,5 miliardi di dollari. Attualmente, Oracle sta raccogliendo tra 45 e 50 miliardi di dollari tramite l'emissione di obbligazioni e azioni per finanziare i progetti di espansione dei data center.

　　Anche in una situazione di consumo di cassa, Oracle prevede quest’anno di distribuire 5,7 miliardi di dollari in dividendi. Tuttavia, gli investitori hanno reagito negativamente: finora quest’anno, le azioni Oracle sono scese del 27%.

Redattore: Guo Mingyu