La Federal Reserve invia ancora segnali “falco”! Se la pressione inflazionistica non diminuisce, potrebbe considerare un altro aumento dei tassi

Il 27 maggio, ora locale, il membro del Board della Federal Reserve Cook ha dichiarato durante un evento alla Stanford University che l’IA potrebbe rappresentare sia la panacea per i principali problemi dell’economia statunitense, sia il detonatore della prossima ondata di turbolenza finanziaria.

Per la Federal Reserve, camminare sul filo tra incoraggiare l’innovazione e salvaguardare la stabilità finanziaria è ormai una questione urgente.

Ha affermato che, se nei prossimi mesi l’inflazione non dovesse diminuire, la Federal Reserve potrebbe dover procedere con ulteriori aumenti dei tassi di interesse.

La variabile dell’IA sotto l’ombra dell’inflazione

Nella sua presentazione, Cook ha affrontato direttamente la realtà che preoccupa i mercati: l’inflazione non è diminuita come previsto, ma ha invece avuto un rimbalzo a metà 2026.

I dati più recenti mostrano che l’indice dei prezzi PCE core per aprile è aumentato del 3,3% su base annua, raggiungendo un nuovo massimo dal 2023.

Sebbene le oscillazioni del prezzo del petrolio causate da conflitti geopolitici siano considerate uno “shock temporaneo”, Cook avverte comunque che tali shock potrebbero consolidare le aspettative di inflazione di imprese e lavoratori, portando così a pressioni sui prezzi più persistenti.

In questo contesto, l’IA è diventata la maggiore incognita nelle previsioni economiche.

Da un lato, l’ondata di costruzione di data center guidata dall’IA sta facendo aumentare i costi. Le aziende statunitensi hanno annunciato piani di investimento pari a ben 1.500 miliardi di dollari, il che non solo sta facendo salire il prezzo di chip e attrezzature high-tech, ma anche gli stipendi degli operai dell’edilizia e i costi di acqua ed elettricità.

Dall’altro, l’impatto dell’IA sul mercato del lavoro si trova a un punto critico. Sebbene il tasso di disoccupazione attuale (4,3%) rimanga stabile, l’aumento del tasso di adozione dell’IA nelle imprese lascia presagire una “riorganizzazione del lavoro più significativa da generazioni”.

Cook sottolinea che, sebbene l’IA possa creare nuovi posti di lavoro nel lungo termine, nel breve periodo, a causa dell’applicazione differita della tecnologia, potrebbe intensificarsi la disoccupazione strutturale e le frizioni occupazionali.

Alla luce di queste valutazioni, Cook mantiene un atteggiamento “falco in attesa” in politica monetaria.

Ritiene che l’attuale tasso di interesse debba rimanere invariato, poiché i rischi della doppia missione (occupazione e inflazione) sono entrambi in aumento.

Tuttavia, Cook sottolinea che, dato il rischio maggiore di aumento dell’inflazione, se le pressioni sui prezzi dovessero persistere, lei sosterrebbe senza esitazione un rialzo dei tassi;

al contrario, se il mercato del lavoro dovesse peggiorare sensibilmente, si considererà un taglio dei tassi.

Di fronte all’ondata dell’IA, la Federal Reserve non è soltanto uno spettatore: sta infatti intraprendendo anche una trasformazione interna attiva.

Cook ha rivelato che all’interno della Federal Reserve è stato istituito uno specifico “Network di ricerca economica sulle tecnologie emergenti” e che all’interno del dipartimento di stabilità finanziaria è stato creato un team per la valutazione dei rischi tecnologici.

Tuttavia, Cook ha anche tracciato una linea ben precisa: la Federal Reserve non utilizzerà mai modelli di IA per sostituire il giudizio umano nell'elaborazione della politica monetaria.

Al momento, l’IA è solo uno strumento di supporto per l’analisi e il monitoraggio: le decisioni finali sui tassi di interesse restano nelle mani dei funzionari della Federal Reserve.

Riunione di giugno della Federal Reserve: mantenere o cambiare rotta?

Secondo il pricing dei futures sui federal funds, il mercato stima attualmente una probabilità del 96,5% che alla riunione sui tassi d’interesse di giugno il tasso rimarrà invariato tra il 3,50% e il 3,75%.

In altre parole, un rialzo dei tassi è quasi escluso, mentre il vero focus del mercato è il “dot plot” trimestrale: se la Federal Reserve dovesse annunciare con decisione di cancellare i tagli dei tassi previsti per quest’anno, l’impatto sugli asset rischiosi sarebbe ben maggiore di un normale aumento dei tassi.

Subito dopo la riunione di aprile di quest’anno, molte istituzioni finanziarie straniere hanno sottolineato che, con l’aumento dei prezzi dell’energia che spinge la pressione inflazionistica, il margine per ulteriori tagli dei tassi da parte della Fed si sta riducendo e all’interno del FOMC sono emerse divergenze sulla formulazione della politica.

Ciò implica che il “dot plot” rischia di assumere una svolta più aggressiva, un rischio che il mercato non può ignorare.

Di rilievo, la riunione del FOMC del 16-17 giugno sarà la prima grande apparizione politica per Walsh da quando è entrato in carica.

Per il mercato, non si tratta solo di una riunione ordinaria sulle politiche, ma della prima prova pubblica del nuovo quadro politico del presidente.

Citi, invece, ha posticipato le sue previsioni sui tagli dei tassi della Fed, citando la sorpresa nella crescita dell’occupazione negli Stati Uniti e la persistenza del rischio inflazionistico.

Secondo un recente rapporto di Citi, ora ci si attende che la Federal Reserve procederà con un taglio cumulativo di 75 punti base a settembre, ottobre e dicembre, invece che a giugno, luglio e settembre come precedentemente ipotizzato.

“Continuiamo a ritenere che i segnali di indebolimento del mercato del lavoro porteranno a iniziare il taglio dei tassi più avanti quest’anno. Tuttavia, il ritmo dei dati in uscita suggerisce che l’avvio avverrà più tardi di quanto previsto in precedenza.”