Previsioni delle istituzioni sulle materie prime per la seconda metà dell'anno: pressione sull'oro, opportunità strutturali per petrolio e rame

Huitong News, 1 luglio —— JPMorgan ha pubblicato la sua più recente analisi sul mercato delle materie prime per la seconda metà del 2026, evidenziando una chiara divisione strutturale del mercato. Sotto la pressione della politica restrittiva della Federal Reserve, il mercato rialzista dell’oro si è temporaneamente fermato; la funzione di bene rifugio ha perso efficacia, trasformando l’oro da strumento di copertura a asset orientato al rendimento. L’offerta e la domanda di petrolio greggio stanno gradualmente trovando un equilibrio, con una resilienza dei prezzi per la seconda metà dell’anno superiore a quella prospettata dalla curva a termine. Il mercato del rame beneficia della ripresa industriale globale, della scarsità dell’offerta e della politica tariffaria statunitense, garantendo ampio spazio di crescita. L’istituzione rimane ottimista sul trend rialzista di lungo periodo dell’oro, ponendo particolare attenzione alle opportunità di fase del mercato del rame.

JPMorgan ha appena pubblicato la sua ultima valutazione sul mercato delle materie prime per la seconda metà del 2026. L’istituto sottolinea che la politica monetaria restrittiva della Fed continua a rallentare il rialzo dell’oro, portando il mercato rialzista al consolidamento; viceversa, il trend di riequilibrio tra domanda e offerta del petrolio è più chiaro, mentre i fondamentali del rame continuano a rafforzarsi, rendendolo una categoria d’investimento attualmente più interessante. L’istituto ha inoltre rivisto la collocazione patrimoniale dell’oro, superando la consueta percezione di bene rifugio e fornendo nuove logiche di riferimento per l’allocazione degli asset di portafoglio.

Domanda e offerta di petrolio in graduale ripresa, fascia di prezzo definita per la seconda metà dell’anno

Gregory Shearer, responsabile della strategia sui metalli di base e preziosi di JPMorgan, ha affermato che il ripristino della navigazione nello Stretto di Hormuz rappresenta la principale variabile per il mercato petrolifero attuale. Secondo le stime dell’istituto, a luglio di quest’anno il volume di petrolio che transita dallo stretto tornerà al 68% dei livelli pre-conflitto e sarà completamente ripristinato entro la fine del 2026, con un picco stagionale dell’offerta di petrolio nell’estate e il successivo passaggio a una fase di recupero costante.

Combinando i dati sulle scorte dell'OCSE, il deficit accumulato globale di petrolio greggio tra fine febbraio e agosto sfiora 1,6 miliardi di barili, ma la diminuzione delle scorte commerciali è stata inferiore alle attese, indicando che la domanda di mercato si è contratta più del previsto, riducendo l'inerzia rialzista dei prezzi. L’istituto prevede che nella seconda metà del 2026 il prezzo medio del Brent scenderà gradualmente: 86 dollari al barile nel terzo trimestre (UTC+8), 80 dollari nel quarto trimestre (UTC+8) e circa 78 dollari al barile a fine anno (UTC+8), complessivamente meglio di quanto prezzato dalla curva a termine. Nel 2027, il prezzo potrebbe scendere ulteriormente fino a 64 dollari al barile.

L’oro rallenta, cambio di prospettiva sul ruolo di asset

Tra i metalli, l’oro subisce maggiormente la pressione delle politiche. L’8 maggio (UTC+8), Gregory Shearer ha dichiarato che la posizione restrittiva del presidente della Fed, Kevin Warsh, unita al recente orientamento della Federal Open Market Committee, ha interrotto il trend strutturalmente rialzista dell’oro. In un contesto di attese di ulteriori rialzi dei tassi, la partecipazione del capitale nel trading dell’oro si è notevolmente raffreddata, portando la quotazione del metallo in una fase di consolidamento altalenante.

Il 9 aprile (UTC+8), Tai Hui, Chief Market Strategist per l’Asia Pacifico di JPMorgan Asset Management, ha fornito una nuova interpretazione della natura dell’oro. Ha osservato che durante il conflitto in Iran l’oro ha subito una correzione massima del 24%, a dimostrazione dell’esaurimento della sua funzione di bene rifugio. Negli ultimi trent’anni, nei principali eventi geopolitici, le probabilità di rialzo e ribasso dell’oro sono state pari, confermando la scarsa affidabilità come strumento di copertura. Oltre a ciò, l’oro è caratterizzato da elevata volatilità, nessun rendimento e costi di posizione, risultando quindi inadatto come strumento di copertura del rischio.

I fondamentali del rame si rafforzano, target privilegiato per la seconda metà dell’anno

Nel contesto della pressione sull’oro, il rame si distingue con un trend strutturale autonomo, diventando la scelta privilegiata per gli investitori istituzionali.
Gregory Shearer sottolinea che la ripresa globale dell’industria, unita all’aumento delle aspettative di ripresa economica in Cina nella seconda metà dell’anno, continuerà a spingere la domanda di consumo di rame. Parallelamente, la scarsa espansione della produzione di rame a livello globale acuisce la carenza dal lato dell’offerta, rafforzando il disallineamento tra domanda e offerta.

Inoltre, la revisione delle tariffe statunitensi sul rame raffinato rappresenta la principale variabile rialzista per il prezzo del metallo rosso. In un contesto di accesa competizione sulle risorse rame tra Cina e Stati Uniti, il mercato globale, escluso quello statunitense, soffre per una struttura domanda-offerta estremamente tesa. Secondo la previsione dell’istituto, gli USA manterranno una politica tariffaria flessibile, prolungando la competizione sulle risorse e sostenendo un graduale incremento del prezzo del rame,

Valore di lungo periodo dell’oro ancora solido, il trend rialzista non è terminato

Nonostante la pressione a breve termine e la perdita della funzione di bene rifugio, JPMorgan non è ribassista sulla tendenza a lungo periodo dell’oro. L’istituto sottolinea che rimane un asset di qualità, supportato dall’acquisto sistematico da parte delle banche centrali, dal rischio inflattivo legato all’eccessiva emissione monetaria e dall’espansione del debito, tutti fattori che generano domanda di copertura e mantengono un'offerta mineraria limitata, sostenendo il prezzo.

Secondo precedenti rapporti, il prezzo dell’oro è aumentato di oltre il 170% in cinque anni; la polarizzazione geopolitica e la svalutazione monetaria sono state le principali forze trainanti. Gli aggiustamenti a breve termine sono considerati solo fasi di consolidamento, senza intaccare le basi del mercato rialzista a lungo termine.

Conclusioni

Nel complesso, nella seconda metà del 2026 il mercato delle materie prime evidenzia una profonda divergenza strutturale. La pressione delle politiche restrittive della Fed indebolisce la performance a breve termine dell’oro, facendo sì che perda la funzione di bene rifugio e ritorni alla definizione di asset con rendimento; l’equilibrio tra domanda e offerta nel mercato petrolifero si riassesta in modo stabile, mentre il prezzo si dimostra superiore alle aspettative; l’equilibrio teso tra domanda e offerta del rame, insieme ai fattori politici favorevoli, garantisce significativi margini di crescita, rendendolo l’asset di maggiore valore per la seconda metà dell’anno.