Il mercato azionario statunitense attende le indicazioni dai dati sull'occupazione non agricola

Recentemente, il mercato azionario statunitense ha registrato forti oscillazioni; l’attenzione degli investitori si è concentrata sulle aspettative di cambiamento della politica monetaria della Federal Reserve e sulle variazioni di liquidità del settore tecnologico. Gli aspetti che rimangono sotto i riflettori includono l’allentamento marginale delle tensioni geopolitiche, la pubblicazione dei dati sui salari non agricoli di giugno negli Stati Uniti, la revisione delle valutazioni del settore tecnologico e dell'intelligenza artificiale (AI), nonché l’impatto potenziale delle variazioni dei prezzi dell’energia sul percorso della politica monetaria della Federal Reserve.

Fondamentali

Di recente, le tensioni nella catena di approvvigionamento energetico globale si sono mitigate. Il mercato ha mostrato meno timori sull’apertura delle principali rotte marittime, indebolendo così l’aspettativa di interruzioni della catena di fornitura. Questo cambiamento ha portato alcuni fondi rifugio a ricalibrare le loro allocazioni e la direzione dei flussi di capitale si è spostata, fornendo un ambiente di stabilità temporanea al mercato nel suo complesso.

A causa delle festività, il report sui salari non agricoli degli Stati Uniti per giugno verrà pubblicato in anticipo il 2 luglio. Essendo un importante indicatore di riferimento per le prossime riunioni di politica monetaria della Federal Reserve, il dato è sotto i riflettori del mercato. Attualmente, le aspettative per il numero di nuovi occupati non agricoli a giugno sono piuttosto stabili. Considerando i dati storici, se i dati sull’occupazione risultano superiori alle previsioni, le aspettative del mercato sulla politica monetaria della Federal Reserve potrebbero tendere verso un inasprimento, con conseguente rialzo dei rendimenti dei Treasury americani e dell’indice del dollaro, esercitando così una pressione sulle valutazioni degli asset azionari; al contrario, dati sull’occupazione inferiori alle aspettative potrebbero alleviare la pressione al rialzo sui tassi di interesse.

Le memorie di archiviazione costituiscono un anello fondamentale nella filiera dei semiconduttori. Le più recenti relazioni finanziarie di alcune aziende del settore delle memorie evidenziano una crescita della domanda per prodotti ad alte prestazioni come le memorie ad alta larghezza di banda (HBM), confermando il ruolo trainante delle infrastrutture AI sull’hardware a monte. Tuttavia, nel mercato secondario, i titoli delle aziende correlate hanno mostrato volatilità dopo la pubblicazione dei risultati, riflettendo che il focus degli investitori si è spostato da “performance attuale” a “sostenibilità della spesa nella catena di fornitura”.

Diversamente dal segmento a monte dei chip, i terminali downstream dell’elettronica di consumo si trovano sotto pressione dal punto di vista fondamentale. Alcuni marchi di terminali, a causa dell’aumento dei costi dei componenti chiave, hanno adottato misure di adeguamento dei prezzi su alcuni prodotti. In un contesto di incertezza macroeconomica, l’aumento dei prezzi sui terminali potrebbe frenare i consumi. Questo fenomeno riflette la sensibilità della trasmissione dei costi dalla filiera verso il consumatore finale. Il mercato sta valutando l’impatto delle tecnologie AI sulle diverse fasi della filiera: i fornitori a monte beneficiano del rilascio della domanda per i componenti, mentre i terminali downstream devono affrontare pressioni sia dall’aumento dei costi sia dall’incertezza della domanda.

Prospettive di mercato

Dal punto di vista dei fondamentali, nel breve termine è difficile che il mercato azionario statunitense replichi il trend unilaterale di rialzo visto nella prima metà dell’anno.

Nel breve termine, il focus principale del mercato resta sugli indicatori economici chiave come i dati sui salari non agricoli statunitensi. Se i dati sull’occupazione risultano moderati o inferiori alle aspettative, ciò potrebbe in una certa misura alleviare i timori di un irrigidimento della liquidità, offrendo sostegno, in termini di propensione al rischio, ai settori tecnologici più colpiti dalle recenti correzioni; al contrario, dati forti sull’occupazione potrebbero portare il mercato a rivedere le aspettative sulla politica monetaria della Federal Reserve, con cambiamenti nella curva dei rendimenti dei Treasury che potrebbero imporre pressioni temporanee sui titoli growth dalle valutazioni elevate.

Nel lungo termine, la reale capacità delle aziende di realizzare utili è la chiave per valutare la performance futura del mercato. Sebbene il mercato affronti sia l’incertezza sul percorso della politica monetaria della Federal Reserve che la sostenibilità delle spese in conto capitale per l’AI, la redditività delle aziende rilevanti resta il fondamento del supporto alle valutazioni di settore. Attualmente la concentrazione di mercato è elevata: se i leader di settore non forniranno guidance sugli utili in linea o superiori alle aspettative nella prossima stagione delle trimestrali, questo potrebbe spingere il mercato a rivedere le valutazioni e aumentare la volatilità dei prezzi azionari.

In generale, l’allentamento delle tensioni geopolitiche e il calo dei prezzi energetici rappresentano un cuscinetto macroeconomico per il mercato, ma l’incertezza sul percorso della politica monetaria della Federal Reserve e le preoccupazioni sulla ragionevolezza delle valutazioni nel settore tecnologico rimangono i principali fattori che comprimono la propensione al rischio. Nel prossimo futuro, si potrà monitorare da vicino l’impatto dei dati sui salari non agricoli sulle aspettative della politica monetaria della Fed, così come l’eventuale ribilanciamento delle posizioni tra asset difensivi e comparti tecnologici con solide basi di redditività.

Gestione del rischio

In un contesto di elevata volatilità del settore tecnologico, si è registrato un aumento dell’utilizzo di strumenti di gestione del rischio sul mercato. I contratti di opzione Micro E-mini S&P 500 e Nasdaq 100 offerti dal CME, hanno un valore nominale pari a un decimo degli attuali contratti E-mini Option. Questi strumenti propongono una serie di scadenze giornaliere, dal lunedì al venerdì, e sono principalmente utilizzati dai partecipanti di mercato per esigenze di copertura su specifiche giornate di trading o per esposizioni a breve termine. Dal punto di vista della regolazione, tali contratti prevedono regolamento in contanti e, a scadenza, non comportano la consegna della posizione sottostante sui future. Il lancio di tali opzioni si basa sulla piattaforma consolidata dei futures micro E-mini e sulla relativa gamma di prodotti in opzioni. (Autore: Huaxin Futures)