Le istituzioni di Wall Street avvertono che il mercato azionario statunitense affronta una crisi da “doppia bolla”: attenzione ai profitti aziendali gonfiati che potrebbero causare forti turbolenze di mercato

Fonte: Report sui Mercati Globali

Diversi analisti e strategist d'investimento di Wall Street hanno lanciato un avvertimento: l'attuale mercato azionario statunitense non solo presenta una bolla di asset in termini di prezzi, ma sta affrontando anche una "bolla di profitti" aziendali alimentata dall’entusiasmo per intelligenza artificiale (AI). Gli esperti sottolineano che questa struttura a "doppia bolla" è altamente insostenibile e che, qualora dovesse scoppiare, il mercato azionario USA potrebbe subire una correzione drastica compresa tra il 30% e il 50%.

Di recente, spinti dalla crescita vertiginosa dei titoli legati all’intelligenza artificiale, l’S&P 500 e altri principali indici statunitensi hanno raggiunto nuovi massimi storici. In risposta agli analisti rialzisti che sostengono che il calo del forward P/E implichi che le azioni USA siano ancora attraenti, diverse società di ricerca fanno notare che la diminuzione apparente del P/E non è dovuta a valutazioni più ragionevoli, ma piuttosto all'innaturale incremento delle stime degli utili per azione dei prossimi 12 mesi da parte degli analisti di Wall Street. Secondo le previsioni di FactSet, le società dell’S&P 500 si aspettano di registrare per il settimo trimestre consecutivo una crescita degli utili a due cifre.

Tuttavia, questa tendenza di forte crescita si è ormai gravemente allontanata dalla logica di lungo termine supportata dall’economia reale. La banca d'investimento britannica Panmure Liberum, in un recente report, ha sottolineato che lo Shiller CAPE dell’S&P 500 ha ormai raggiunto circa 41 volte, avvicinandosi al picco storico dell’era della bolla internet di 25 anni fa. Di particolare rilievo è il fatto che il tasso di crescita degli utili per azione delle società quotate USA si discosta dalla tendenza di lungo termine di ben 1,8 deviazioni standard. L’istituto segnala che, riportando la crescita degli utili a livelli normali, il rapporto ciclo-aggiustato P/E dell’S&P 500 schizzerebbe infatti a 67,6 volte, cioè una deviazione di 4,6 standard rispetto alla media storica di lungo termine, ben oltre qualsiasi altro picco nella storia delle bolle di asset americane. Joachim Klement, Chief Investment Strategist di Panmure Liberum, sottolinea che il "dividendo degli utili straordinario" non può durare per sempre e che, con il passaggio delle big tech da operazioni asset-light a ingenti investimenti in asset fisici nei data center AI e settori analoghi, è molto probabile che la crescita degli utili si normalizzi presto.

Peter Berezin, Chief Strategist dell’istituto indipendente di ricerca macroeconomica BCA Research, sottolinea che questa crescita esagerata degli utili può essere molto ingannevole per gli investitori: alla vigilia della crisi finanziaria globale 2007-2008, anche i settori bancario e delle costruzioni residenziali avevano sperimentato una simile "bolla degli utili". Berezin afferma che gli analisti di Wall Street solitamente trovano molto difficile prevedere il top di una bolla di utili, ma che la storia insegna: una volta che settori come semiconduttori, noti per i loro cicli boom-bust, toccano il massimo e innescano lo scoppio della bolla, il mercato azionario USA può subire ribassi che vanno dal 30% al 50%.

Inoltre, figure del settore come Andy Costan, CEO della società di consulenza macroeconomica Damped Spring Advisors, e il veterano dell’investimento di Wall Street Jim Paulsen, hanno recentemente espresso preoccupazione pubblica per le attuali aspettative di utili troppo ottimistiche. Evidenziano che l'attuale tasso di crescita economica degli Stati Uniti non può assolutamente sostenere le proiezioni così aggressive degli utili aziendali avanzate dagli analisti di Wall Street. Sebbene lunedì i tre principali indici statunitensi abbiano continuato la loro corsa al rialzo, con il Dow Jones che ha chiuso per la prima volta sopra i 53.000 punti, gli analisti sottolineano che la forte volatilità che ha caratterizzato pesi massimi come il settore dei semiconduttori da giugno in poi ha già inviato segnali di avvertimento riguardo a un possibile raggiungimento del picco della fase attuale di momentum di mercato.