SK Hynix pubblicherà i risultati la prossima settimana: l’utile operativo del Q2 potrebbe superare i 64 trilioni di won, un nuovo record, con una crescita annua vicina al 600%

Il super ciclo della memoria guidato dall’AI sta portando l’industria coreana dei semiconduttori a livelli di profittabilità senza precedenti. SK hynix pubblicherà il 29 luglio i risultati del secondo trimestre e si prevede che l’utile operativo del Q2 raggiungerà un nuovo massimo storico.

Secondo le previsioni di consenso raccolte da Yonhap Infomax tra 14 società di intermediazione nell’ultimo mese, il fatturato del secondo trimestre di SK hynix è stimato a 84,06 trilioni di won, con un utile operativo previsto di 64,09 trilioni di won, con un incremento annuo vicino al 600%, pronto a registrare un nuovo record storico. Nel frattempo, il margine operativo dovrebbe aumentare dal 72% del trimestre precedente al 75-77%, un tasso raro nel settore manifatturiero.

In precedenza, Samsung Electronics aveva già annunciato risultati preliminari all’inizio del mese, mostrando che la forte performance della sua divisione semiconduttori (DS) ha portato l’utile operativo del Q2 a 89,4 trilioni di won. Se SK hynix raggiungerà le attese, insieme le due aziende supereranno i 150 trilioni di won in utile operativo nel secondo trimestre. Samsung Electronics comunicherà i dettagli finanziari delle singole divisioni il 30 luglio, cioè il giorno successivo a quello di SK hynix.

Nonostante i solidi fondamentali, il prezzo dell’azione dell’azienda è sceso di oltre il 30% dai massimi; la capacità dei risultati di rilanciare la fiducia del mercato è diventata il punto focale degli investitori. Considerando il divario tra capitalizzazione di mercato e risultati reddituali, in questo momento gli investitori attendono il report trimestrale del 29 luglio e l’outlook per il secondo semestre della dirigenza per valutare se esista margine per una rivalutazione del titolo.

Il super ciclo si prolunga, la leadership negli HBM è il motore principale

Secondo gli analisti, l’eccellente performance di SK hynix deriva dalla fase di lungo corso iniziata lo scorso semestre nel super ciclo della memoria.

In dettaglio, il secondo trimestre vede ulteriori incrementi dei prezzi DRAM standard, una crescita delle vendite HBM, la maggiore spesa dei fornitori cloud nordamericani (CSP) per i data center AI e un’impennata della domanda per SSD aziendali, spingendo infine al rialzo il prezzo delle NAND: questi sono i principali driver del boom nei risultati.

Secondo Kim Dong-won, responsabile della ricerca presso KB Securities, con l’espansione della capacità HBM, la disponibilità delle memorie generiche rimarrà sostanzialmente limitata; allo stesso tempo, con una maggiore incidenza dei contratti a lungo termine (LTA), la quota di vendite destinate a grandi aziende tech e data center AI salirà al 70%. Aggiunge che, con una volatilità degli utili in diminuzione e una maggiore prevedibilità dei profitti, il valore di mercato di SK hynix potrebbe beneficare di un’ulteriore crescita.

Da notare che la quota delle vendite B2B, dal 30% del 2017, dovrebbe raggiungere il 70% entro il 2027. Secondo gli esperti, il ciclo di crescita delle memorie tra il 2026 e il 2027 sarà molto diverso da quello del 2017-2018 sia come struttura dei ricavi sia come quote: l’aumento delle vendite B2B focalizzate su grandi tech e data center AI migliorerà sensibilmente la qualità e la stabilità degli utili.

Margini destinati a superare TSMC, struttura finanziaria in costante miglioramento

Se le previsioni saranno confermate, il margine operativo tra il 75% e il 77% di SK hynix significa lasciare oltre 7.500 won di profitto ogni 10.000 won di prodotto venduto—un dato eccezionale nell’industria manifatturiera, che supererà per il terzo trimestre consecutivo il colosso del foundry TSMC.

Nel quarto trimestre dell'anno scorso, SK hynix ha superato per la prima volta TSMC con un margine operativo del 58% contro il 54% di TSMC. Considerando che il margine operativo di TSMC nel secondo trimestre di quest’anno è del 60,3%, il divario tra i due aumenterà probabilmente a 15-17 punti percentuali.

Dal punto di vista della struttura finanziaria, SK hynix è tornata in una posizione di cassa netta (attività liquide superiori ai debiti) dal terzo trimestre scorso, per la prima volta dal 2019. Alla fine del primo trimestre di quest’anno, la posizione netta di cassa era già salita a 35 trilioni di won. Gli analisti prevedono che nel secondo trimestre il cash netto crescerà ulteriormente rafforzando la solidità finanziaria dell’azienda.

Inoltre, SK hynix prevede di erogare il Productivity Incentive (PI) il 30 luglio. Il PI, insieme al Profit Sharing (PS), rappresenta uno dei due principali sistemi di bonus aziendali, distribuiti due volte l’anno. In base al margine operativo, il PI per il primo semestre del 2024 dovrebbe essere fissato al 150% dello stipendio base mensile, il massimo previsto dal regolamento aziendale.

Secondo gli esperti, se l’utile operativo di SK hynix nel secondo trimestre raggiungerà i 64 trilioni di won, sommati ai 37,61 trilioni del primo trimestre, la sola prima metà dell’anno vedrà superati i 100 trilioni di utile operativo. Allo stesso tempo, questa cifra supererà di circa 17 trilioni l’utile operativo totale del 2023 (47,2 trilioni).

L’utile operativo congiunto di Samsung Electronics e SK hynix superiore ai 150 trilioni di won in un solo trimestre segna una nuova era storica per il settore coreano della memoria trainato dall’AI.