I "dati spaventosi" alimentano ulteriormente il mercato rialzista dell'AI? Le vendite al dettaglio negli Stati Uniti registrano il maggiore calo in oltre un anno, le aspettative di aumento dei tassi nuovamente colpite duramente

Secondo quanto riportato da Zhitong Finance APP, il cosiddetto "dati spaventosi" sulle vendite al dettaglio negli Stati Uniti si è rivelato molto inferiore alle aspettative del mercato, portando a un netto raffreddamento delle previsioni di ulteriori rialzi dei tassi della Federal Reserve prima dell'inizio del 2027. Inoltre, le aspettative più accomodanti relative alla Federal Reserve, innescate dai "dati spaventosi", hanno dato slancio alla recente rinascita del super mercato rialzista dell'AI trainato dalla ripresa globale dei semiconduttori. L'ultima serie di dati economici statunitensi ha chiaramente spostato l'ago della politica monetaria della Federal Reserve da "necessità di riprendere rapidamente il percorso di rialzo dei tassi" a "la Fed continuerà a rimanere ferma (cioè mantenere i tassi invariati)", con la banca centrale che ora si trova di fronte non più a una situazione di "domanda surriscaldata e inflazione in accelerazione", ma piuttosto a un'inflazione ancora superiore all'obiettivo ma in raffreddamento marginale, accompagnata da consumi e occupazione che iniziano a perdere slancio.

Le vendite al dettaglio negli Stati Uniti nel mese di luglio hanno registrato a sorpresa il maggior calo da oltre un anno, evidenziando come i consumatori statunitensi abbiano ridotto le spese presso negozi online e concessionari auto. I dati pubblicati venerdì dall'Ufficio del Censimento USA mostrano che il valore delle vendite al dettaglio, non aggiustato per l'inflazione, è sceso dello 0,6% su base mensile, segnando il calo più accentuato da maggio 2025 e ben al di sotto della modesta crescita attesa dello 0,1% dal mercato, e in netto peggioramento rispetto al dato precedente dello 0,2%. Escludendo auto e carburanti, le vendite al dettaglio sono diminuite dello 0,2%.

"Dopo la solida crescita dei consumi nel secondo trimestre, le vendite al dettaglio di luglio sono scese, con il gruppo di controllo, componente direttamente inclusa nel calcolo del PIL, che ha mostrato inaspettati segnali di debolezza. Il calo è stato accentuato dal rimbalzo dei consumi legato al Prime Day di Amazon di giugno, ma le vendite del settore ristorazione—considerato un indicatore chiave delle spese discrezionali—sono comunque rimaste stabili", ha dichiarato Andrew Sacher, senior economist di Bloomberg Economics.

Poiché circa il 70% del PIL statunitense è trainato dai consumi, i dati sulle vendite al dettaglio rappresentano una guida fondamentale per gli investitori nel valutare lo stato dell'economia e le prospettive della politica monetaria USA. Tali dati sono chiamati "dati spaventosi" dal mercato soprattutto perché sono cruciali per definire le aspettative macroeconomiche e l'orientamento della Federal Reserve, e la loro pubblicazione tende a scatenare forte volatilità su tutti i mercati finanziari, compresa la borsa.

I consumi americani frenano di colpo! Il soft landing di Wall Street sotto pressione

Questo report sulle vendite al dettaglio degli USA suggerisce che, dopo una prima metà del 2026 caratterizzata da consumi robusti, lo scorso mese i consumatori hanno temporaneamente rallentato le spese. Tuttavia, alcuni analisti avvertono che questi dati potrebbero essere stati influenzati da una parziale anticipazione dei consumi, soprattutto per il fatto che Amazon.com Inc. ha anticipato il Prime Day dal luglio dello scorso anno al giugno di quest’anno.

Come mostrato sopra, le vendite al dettaglio negli USA hanno segnato il maggior calo da oltre un anno—e in particolare le vendite online sono crollate al ritmo più alto dal primo semestre 2025.

Cinque delle 13 categorie analizzate dal report hanno registrato cali, guidate dal segmento degli esercenti non fisici come Amazon in flessione del 2,2%. Le vendite di concessionari auto e ricambi sono scese dell'1,8%. Nel frattempo, la spesa per ristoranti e bar è aumentata dello 0,5%; questa categoria è l'unica a rappresentare il settore dei servizi nel report delle vendite al dettaglio.

Le cosiddette "control-group sales"—utilizzate dal Governo per calcolare la componente consumi di beni del PIL—sono scese dello 0,4%, il maggiore calo dall'inizio del 2025. Tali dati escludono servizi di ristorazione, concessionari auto, negozi di materiali per l'edilizia e distributori di carburante.

Dopo che gli sgravi fiscali di inizio 2026 hanno dato una temporanea spinta ai consumi, e con il tasso di risparmio personale sceso a giugno ai minimi in quattro anni, gli economisti mantengono nel complesso prudenza sulle prospettive future delle spese dei consumatori.

Statistiche indipendenti di Bank of America e PNC Financial Services Group Inc. sulle carte di pagamento confermano che, dopo la spinta combinata tra Prime Day e Mondiali di giugno, a luglio la crescita delle spese al consumo sia rallentata. Tuttavia, secondo un’analisi dell’Institute for Bank of America, la salute finanziaria generale dei consumatori appare ancora solida: il tasso di risparmio aggregato, calcolato internamente dall’istituto, resta superiore ai livelli pre-pandemia e la quota delle famiglie che riesce a ripagare integralmente il saldo della carta di credito è in aumento.

L’accoppiata dati CPI+PPI+Non-farm Payrolls+vendite al dettaglio rappresenta un colpo micidiale alle posizioni hawkish in materia di politica monetaria: secondo i future sui tassi di interesse, la probabilità che la Fed alzi i tassi a settembre è scesa sotto il 30%, nettamente in calo rispetto a oltre il 50% precedente la pubblicazione del dato CPI.

L’insieme degli ultimi dati ha spostato l’orientamento della politica Fed da "necessità di riprendere a breve i rialzi" a "possibilità di attendere ancora". A luglio, le vendite al dettaglio sono inaspettatamente crollate dello 0,6% su base mensile, ben lontano dal consenso di +0,1%. Il dato di controllo più vicino al consumo nel PIL è in calo dello 0,4% rispetto all’attesa di +0,3%, cui si aggiungono i 23.000 posti di lavoro persi a sorpresa a luglio, un aumento del CPI di appena lo 0,1% su base mensile, core CPI a +0,2% e PPI piatto mese su mese. Questa combinazione—consumi raffreddati, occupazione non calda, inflazione non in accelerazione—indebolisce direttamente la posizione degli hawkish come Beth Hammack, presidente della Fed di Cleveland, che nelle ultime riunioni hanno votato contro la sospensione dei rialzi insistendo sulla necessità di agire subito.

Circa cinque minuti dopo la pubblicazione dei dati sulle vendite, la pricing dei future sui Fed Funds mostrava una probabilità del 70,4% di mantenimento dei tassi tra il 3,50%-3,75% a settembre e solo del 29,6% per un aumento di 25 pb, mentre la settimana precedente la probabilità hawkish era ancora sopra il 50%; per dicembre, circa il 38,1% scommette su tassi fermi, mentre un'ulteriore stretta raccoglie il 44,0%, segno che il mercato dei derivati sui tassi resta fortemente diviso su almeno un rialzo prima della fine dell’anno o su una politica invariata.

I dati sulle vendite rafforzano anche la logica di previsione di Matheus Dibo, senior economist di Goldman Sachs, secondo cui la Fed manterrà i tassi invariati per il resto del 2026: la questione centrale non è il ritorno dell’inflazione al 2%, ma se gli shock di offerta come energia e dazi abbiano dato luogo a veri "second-round effects".

Dibo ritiene che ci sia ulteriore spazio per un calo dell’inflazione immobiliare, che il mercato del lavoro non sia surriscaldato e che non si sia instaurata la spirale salari-prezzi, dando così alla Fed tempo per attendere l’arrivo di maggiori dati. Gli ultimi dati CPI/PPI rafforzano tale valutazione. Ancora più interessante, non si tratta di un’ipotesi isolata di Goldman Sachs: nella recente survey realizzata da Bloomberg Intelligence tra economisti, la previsione mediana è che la Fed manterrà i tassi invariati per il resto del 2026. In contrasto, i membri hawkish Hammack, Kashkari e Logan hanno sostenuto un rialzo di 25 pb al FOMC di luglio (9 voti contro 3), e continuano a ritenere la politica attuale non abbastanza restrittiva, sollecitando un intervento immediato.

Le “cattive notizie” spingono di nuovo il rally AI! Vendite al dettaglio in calo massimo da oltre un anno, aspettative di ulteriori rialzi Fed in netta flessione: parte un nuovo short squeeze globale sui temi AI?

Per la recente rinascita del "super mercato rialzista AI" in borsa, questi dati sulle vendite al dettaglio rappresentano un’ulteriore spinta, soprattutto per la componente "valutazioni e liquidità", ovvero la parte del denominatore nel modello di valutazione DCF, più che sulla crescita reale degli utili. Non è quindi che tali dati certifichino un improvviso aumento della domanda AI, quanto piuttosto che stanno creando quella combinazione macro neutrale e “soft ma non debole” che il mercato azionario predilige.

I dati USA su inflazione, occupazione e consumi stanno progressivamente alimentando lo "shock valutativo" tipico delle fasi di bull market AI: finché il raffreddamento dei consumi non si traduce in recessione, il greggio non rilancia l’inflazione e la Fed resta ferma, l’attuale contesto macro è forse il più favorevole per gli asset AI.

Se la crescita economica rallenta solo da surriscaldata a moderata e la Fed non ha bisogno di alzare ulteriormente il tasso risk-free, allora i titoli tematici sull’AI e i semiconduttori—asset caratterizzati da valutazioni a durata molto lunga e investimenti di capitale ingenti—vedranno diminuire tassi di sconto e premi per rischio finanziamento, mentre investimenti strutturali in AI CapEx da parte dei grandi hyperscaler, GPU/ASIC, HBM/DRAM/NAND e data center optical interconnect saranno ancora spinti dalla forte domanda infrastrutturale AI. Quindi, un contesto macro soft ma non in declino è oggi il più grande catalizzatore positivo, dopo la sola domanda reale di potenza di calcolo, per i titoli AI e semiconduttori che negli ultimi anni hanno esercitato grande influenza sui mercati azionari mondiali.

L’indice Philadelphia Semiconductor, crollato del 29% dal massimo storico del 22 giugno al minimo del 29 luglio, è rimbalzato di circa il 20% fino al 13 agosto, suggerendo che il panic selling di luglio appare sempre più come una “liquidazione forzata da eccessive posizioni AI e leva finanziaria estrema”, piuttosto che un indebolimento dei fondamentali del settore AI; l’indice KOSPI coreano, utilizzato come barometro degli investimenti AI, è balzato da 5.593,56 punti del 30 luglio a 6.977,94 punti del 14 agosto (+24,7% di recupero), con un rally dell’11,5% questa settimana, trainato da Samsung Electronics e SK Hynix in crescita rispettivamente del 19% e 16%, e flussi massicci di capitale straniero in ritorno su base settimanale.

In altre parole, una serie di dati di filiera indica che i fondamentali AI sono rimasti solidi e in rafforzamento, e la fase attuale vede aggiungersi il "calo del rischio di rialzo Fed" come catalizzatore valutativo—mentre la revisione al rialzo degli utili accompagnata da un contesto tassi più favorevole fornisce un doppio motore.

CPI, PPI, dati sul lavoro e vendite al dettaglio hanno congiuntamente ridotto il rischio di un forte rialzo dei tassi, mentre le forti performance dei semiconduttori e la robusta domanda infrastrutturale AI rafforzano le basi dei fondamentali, tanto che gli investitori rimasti sottopesati sono costretti a rientrare rapidamente. Ciò spiega anche perché il trend attuale sembra sempre più vicino a una fase di "FOMO+Re-leveraging" da AI bull market, piuttosto che un semplice trade contrarian a buon mercato. I dati di Citadel Securities mostrano che il 4 agosto il volume delle opzioni call sull’S&P 500 ha raggiunto un record storico, quasi il doppio della media giornaliera dell’ultimo anno e superiore del 10% al precedente massimo; dal 30 luglio al 5 agosto è stato segnato il più alto volume call su cinque giorni di sempre, con circa il 35% dei titoli dello S&P500 che ha registrato uno skew inverso sulle call a tre mesi—indice che molti investitori stanno pagando un premio per evitare di restare esclusi dal rally.