Dopo che Nvidia ha "cambiato le carte in tavola" con i suoi risultati, questa notte Broadcom (AVGO.US) ha bisogno di ottenere gli stessi "grandi risultati" per mantenere la fiducia del mercato.

Secondo quanto riportato da Finanza Intelligente APP, dopo che Nvidia (NVDA.US) ha acceso il mercato con un rapporto trimestrale da record di 96,2 miliardi di dollari e una guidance di crescita del 70% per l'esercizio 2028, ora i riflettori si spostano su Broadcom (AVGO.US). Questo gigante dei chip, dal valore di mercato di circa 1.750 miliardi di dollari, pubblicherà mercoledì sera, dopo la chiusura di Wall Street, il bilancio del terzo trimestre fiscale 2026. Wall Street si attende una relazione “quasi sicuramente spettacolare” - ma il vero enigma è se questa performance sarà sufficiente a far dimenticare agli investitori la notte di giugno e a farli tornare a credere nella storia AI di Broadcom.

In tre mesi bruciati 520 miliardi: il contraccolpo di una “perfezione attesa”

Il prezzo delle azioni Broadcom è sceso di circa il 23% dai massimi storici del 2 giugno, diventando uno dei 30 titoli con il peggior rendimento tra quelli dello S&P 500 nello stesso periodo. Il crollo è stato innescato dalla guidance sul fatturato AI dei semiconduttori al di sotto delle attese nel secondo trimestre, pubblicata il 4 giugno — la società prevedeva entrate da semiconduttori AI per il terzo trimestre di 16 miliardi di dollari, ben al di sotto delle stime degli analisti, che superavano i 17 miliardi. Il giorno dopo la pubblicazione del bilancio, il titolo Broadcom è crollato di quasi il 13%, segnando la peggiore reazione post-bilancio almeno dal 2009.

La reazione così marcata degli investitori a una guidance “di fatto ancora molto solida” affonda le radici in un livello di aspettative ormai portato alla perfezione. In precedenza, il CEO di Broadcom Hock Tan aveva previsto che le vendite di chip AI avrebbero superato i 100 miliardi di dollari entro il 2027, una promessa che aveva spinto le aspettative di mercato al massimo — quando la guidance trimestrale di 16 miliardi di dollari si è “limitata” a centrare gli obiettivi interni, gli investitori hanno scelto di voltare le spalle al titolo.

Dopo tre mesi, il prezzo delle azioni Broadcom è sceso di oltre il 20% dai massimi di giugno, con una valutazione nettamente compressa. Attualmente scambia a circa 21 volte gli utili previsti per i prossimi 12 mesi, rispetto a 42 volte di dicembre scorso e 32 di giugno — creando così spazio per un “posizionamento tattico” dopo il bilancio.

“C'erano effettivamente dei timori riguardo a Nvidia in passato, dato che alcune delle sue buone notizie avevano suscitato reazioni negative. Ma l'ultima volta la reazione del mercato è stata molto positiva,” ha affermato JoAnne Feeney, gestore di portafoglio presso Advisors Capital Management e detentrice di azioni Broadcom. Ha aggiunto che, se anche il management riuscisse a fornire una previsione affidabile delle performance, il titolo potrebbe avere una reazione simile a quella di Nvidia.

I numeri chiave di stasera: il “pagellino” e il “compito in classe” di Wall Street

Secondo gli analisti di Wall Street, Broadcom dovrebbe registrare un utile per azione rettificato a oltre 3,22 dollari nel terzo trimestre, con un fatturato in aumento dell’84% a 29,4 miliardi di dollari. Questi numeri sono di per sé impressionanti — per un’azienda delle dimensioni di Broadcom un tale tasso di crescita dei ricavi è quasi senza precedenti. Ma come sottolineato da Morgan Stanley nell’anteprima del bilancio: il vero enigma non è se il terzo trimestre centrerà gli obiettivi, ma la guidance per il quarto trimestre e la visione per il 2027.

Morgan Stanley prevede per il quarto trimestre ricavi intorno a 34,8 miliardi di dollari, con i semiconduttori AI nuovamente in crescita sequenziale del 32% fino a 21,2 miliardi. La vera variabile che muove la valutazione — le attese sui ricavi AI del 2027 —, secondo il modello Morgan Stanley, si aggira a 120 miliardi, mentre alcuni investitori hanno già alzato le aspettative a oltre 150 miliardi. Questa forbice è la fonte della volatilità di stasera.

In precedenza Broadcom aveva posto la guidance sul giro d’affari AI 2027 a un livello “ben superiore” ai 100 miliardi di dollari. Morgan Stanley prevede intorno ai 120 miliardi, ma parte degli investitori ormai attende risultati sopra i 150 miliardi, se non oltre.

La differenza di 30 miliardi fra i 120 e i 150 è il cuore del dibattito sulla valutazione. Nel titolo del report, Morgan Stanley parla chiaro: “Il rischio principale prima del bilancio è legato alle aspettative di mercato, non ai fondamentali.” La banca avverte: “Se il risultato sarà 120 miliardi, Broadcom a questi prezzi sembra correttamente valutata; ma se si arrivasse a 150 miliardi, il titolo sarebbe molto a buon mercato.”

Secondo Feeney: “Si parla di fatturato AI per semiconduttori che potrebbe superare i 100 miliardi, forse molto di più. Quel ‘molto di più’ è fondamentale. Se potranno fornire dettagli in più su questa cifra, penso che il prezzo delle azioni potrebbe salire”.

Broadcom occupa una posizione unica nell’infrastruttura AI. L’azienda ha rivelato che il 99% del traffico Internet passa almeno attraverso un loro chip. Nel mercato dei chip ASIC personalizzati, Broadcom fornisce potenza di calcolo essenziale per Google TPU, Meta MTIA, e soluzioni di rete integrate in tutti gli snodi operativi dei data center.

Gli azionisti osserveranno inoltre se la domanda di chip non viene artificialmente creata tramite operazioni di finanziamento a rotazione, e se in ambito chip personalizzati Broadcom perderà quote di mercato a favore di Alphabet e Marvell Technology. Considerati gli elevati costi della memoria, l’intero settore dei chip affronta pressioni sui margini, che resteranno quindi sotto i riflettori. Sarà importante anche lo stato di salute del segmento software infrastrutturale di Broadcom.

Broadcom affronta forti pressioni concorrenziali. Google ha già inserito Marvell Technology nella propria catena di fornitura dei chip personalizzati, suscitando timori sulla quota di mercato Broadcom nell’attività TPU per Google. Tuttavia, Harlan Sur, analista di J.P. Morgan, considera esagerate queste preoccupazioni, sottolineando che Google sta ampliando la rosa di partner per sostenere i propri team interni e l’ecosistema TPU; tuttavia, grazie all’accordo quinquennale siglato ad aprile, Broadcom manterrà il ruolo di principale partner TPU di Google.

Valutazione e rischi: “opportunità tattica” dopo la correzione dei prezzi, ma il sentiment resta cauto

La valutazione di Broadcom è scesa nettamente. Il titolo ora scambia circa a 21 volte gli utili previsti per i prossimi 12 mesi, poco sopra la media a 10 anni di 18 volte, ma ben distante dalle 42 volte di dicembre e le 32 volte di giugno. L’analista di Benchmark Cody Acree segnala che il prezzo attuale corrisponde a 19,2 volte l’EPS previsto per il 2027 e 14,3 volte quello del 2028, livelli vicini al limite inferiore del range valutativo del settore AI.

Acree ritiene che ciò crei una “migliore opportunità di posizionamento tattico”. Ma il punto cruciale è che — se la guidance del 2 settembre implicherà attese di 120 miliardi, allora indipendentemente da quanto saranno solidi i risultati dell’attuale trimestre, gli investitori che sperano nei 150 miliardi rimarranno delusi.

Naturalmente, anche se tutti i fattori dovessero confluire in un report affidabile, ci saranno probabilmente ostacoli per il titolo Broadcom, dato che permangono cautele da parte degli investitori riguardo le molteplici sfaccettature della “scommessa AI”.

L’uscita di questi dati arriva in una stagione di bilanci con risultati misti per i principali attori nel settore AI. Gli operatori dei grandi data center continuano a pianificare investimenti infrastutturali per diverse centinaia di miliardi di dollari, ma risorse limitate e crescente attenzione al ritorno sull’investimento frenano gli entusiasmi degli investitori.

“Il mercato è pervaso dal panico,” dichiara Jamie Meyers, analista azionario senior di Laffer Tengler Investments, che possiede azioni Broadcom. “Questa paura non riguarda solo Broadcom; tutta l’industria è alle prese con queste dinamiche.”

“Penso che tutti ora siano molto più prudenti perché la dinamica positiva ha subito una forte battuta d’arresto,” afferma Kim Forrest, Chief Investment Officer di Bokeh Capital Partners.

La sintesi di Meyers va dritta al punto: “Il messaggio di Hock Tan è chiaro: la traiettoria di crescita è sostenibile e si sta accelerando”. Ma, come osserva Jay Woods, capo stratega di mercato di Freedom Capital Markets: “Nvidia ha dimostrato che la festa dell’AI non è finita. Ora tocca a Broadcom dimostrare di essersi guadagnata un invito ancora più grande”.