Economista: il CPI presenta difetti intrinseci, il rapporto Dow Jones/Oro è il vero indicatore dell'inflazione reale

Huitong Network, 25 settembre—— L’economista Vasilii Sapozhnikov dell’Istituto Mises ritiene che il CPI presenti difetti intrinseci dovuti a criteri di aggiustamento artificiale, rendendolo inadatto a riflettere la reale inflazione. Egli suggerisce che il rapporto tra Dow Jones e il prezzo dell’oro sia una misura più affidabile. Valutando il mercato in oro, negli ultimi due anni e mezzo il valore reale delle azioni statunitensi si è ridotto di circa un terzo. Il nuovo credito spinge prima i prezzi di azioni, immobili e altri asset, mentre il CPI riesce solo a cogliere le variazioni dei prezzi al consumo con un certo ritardo. In base alle tendenze storiche, prevede che questo ciclo porterà il rapporto Dow Jones/Oro a 0,5 once entro il 2030, ipotesi che può essere confutata tramite verifica empirica.

Come indice di riferimento chiave per le decisioni di investimento e per la politica monetaria, l’Indice dei Prezzi al Consumo (CPI) è a lungo stato considerato lo standard per misurare l’inflazione. Tuttavia, Vasilii Sapozhnikov dell’Istituto Mises sottolinea che già nella sua progettazione presenta delle distorsioni, essendo basato su dati datati e potenzialmente fuorvianti, mentre il rapporto tra Dow Jones Industrial Average e il prezzo dell’oro rappresenta un’alternativa più affidabile.

Difetto intrinseco nel CPI: la misura di riferimento non è oggettiva

Vasilii Sapozhnikov scrive in una recente analisi che il 12 agosto il Bureau of Labor Statistics degli Stati Uniti ha pubblicato i dati relativi a luglio: il CPI è aumentato dello 0,1% mese su mese e del 3,4% anno su anno, registrando un leggero calo di 0,1 punti rispetto a giugno. Il mercato ha generalmente interpretato questi dati come la conferma del normale andamento dell’indicatore di inflazione.

Lui ritiene che questo sistema di statistiche . Sapozhnikov afferma che , il che significa che

Oltre a ciò, i criteri di calcolo del CPI vengono regolarmente adattati, sia nei pesi che nelle modalità di computo. Ad esempio, nel gennaio 1983 il Bureau of Labor Statistics smise di rilevare i prezzi di vendita degli immobili di proprietà, sostituendoli con una stima delle rendite equivalenti, ossia l’affitto virtuale attribuito al proprietario. Nel 1996, la Commissione Boskin stabilì che il CPI sovrastimava l’inflazione di circa 1,1 punti percentuali l’anno; da allora sono stati introdotti il metodo della media geometrica, un ampliamento delle rettifiche qualitative e il calcolo tiene conto degli upgrade dei prodotti come riduzione degli aumenti di prezzo. Sottolinea di non voler accusare nessuno di manipolazione dei dati, ma di aver osservato che, negli ultimi quarant’anni, ogni revisione importante ha sistematicamente portato ad abbassare i valori misurati dell’inflazione, e numerose voci di spesa come previdenza sociale, tasse e debito indicizzato sono ancorate a questi dati sull’inflazione. Nel dato di luglio, la componente abitativa ha contribuito per due terzi all’incremento mensile dell’inflazione, ma il principale elemento di questa voce non sono gli affitti realmente pagati, ma la valutazione virtuale dell’affitto di case di proprietà.

Il rapporto Dow Jones/Oro è più equo e non soggetto a manipolazioni

Sapozhnikov osserva che l’oro non ha problemi di aggiustamento artificiale: nessuna commissione adatta le modalità di raccolta dati, non sono necessarie rettifiche stagionali, aggiornamenti annuali dei pesi o revisioni retroattive. Il valore intrinseco dell’oro non è fisso, ma non esistono enti che ne definiscano le regole di valutazione: un’oncia d’oro del 1932 è identica a una di oggi.

Il 17 agosto, il Dow Jones Industrial Average ha chiuso a 53.459,78 punti, vicino ai massimi storici, mentre il prezzo dell’oro era circa 4.400 dollari l’oncia: ciò equivale a circa 12 once d’oro per il Dow Jones. A inizio 2024, il Dow Jones valeva circa 19 once d’oro. Secondo Sapozhnikov, se si misura in dollari, il mercato azionario americano segna sempre nuovi massimi nominali; se si misura in oro, in due anni e mezzo il suo valore reale è sceso di circa un terzo. Entrambe le misurazioni sono corrette, ma si basano su unità diverse, e l’informazione chiave in economia monetaria risiede nella differenza tra questi due dati.

Guardando alla storia, i valori estremi del rapporto Dow Jones/Oro corrispondono spesso a importanti punti di svolta dei mercati: nel settembre 1929 il Dow Jones valeva circa 18 once d’oro, nel luglio 1932 era sceso a 2; nel febbraio 1966 era 28, nel 1980 arrivò a 1; nell’agosto 1999 superò 40, massimo storico, per poi scendere a 6 once nel 2011. Dal 2011 al 2024, il rapporto è rimasto stabilmente in crescita, fase inedita, interrotta solo dal febbraio 2024, quando scese da 19 a 12.

Il credito spinge prima gli asset, il CPI rileva solo i segnali finali

Sapozhnikov spiega che L’oro non rappresenta una passività per nessun ente; durante le fasi di espansione il suo prezzo resta piatto, mentre nelle fasi di crollo viene rivalutato: il rapporto Dow Jones/Oro riflette sia il ciclo del credito sia la tendenza dei capitali a spostarsi verso beni rifugio.

Propone inoltre una previsione verificabile: i minimi dei cicli completi storici presentano un andamento lineare, circa 2 once nel 1932, 1 oncia nel 1980, circa mezzo secolo di distanza e il valore minimo dimezzato. Basandosi su questa traiettoria, il prossimo minimo ciclico dovrebbe verificarsi attorno al 2030, quando il rapporto Dow Jones/Oro toccherebbe 0,5 once. Sapozhnikov specifica che, se il rapporto dovesse risalire da 12 senza mai scendere sotto la singola cifra, arrivando a superare il massimo di 40 once del 1999, l’intero modello verrebbe invalidato.

Conclusione

In sintesi, i dati ufficiali del CPI possono solo restituire risultati coerenti con il loro schema di rilevazione, risultando poco adatti a riflettere i reali cambiamenti nel potere d’acquisto del dollaro. Per comprendere davvero le variazioni di valore dello strumento di misura stesso, si deve scegliere un parametro non soggetto a interventi o revisioni: il rapporto tra Dow Jones e oro offre una nuova prospettiva per l’analisi dei cicli monetari e dell’inflazione reale.