Previsione dei verbali della Federal Reserve: probabilità di aumento dei tassi a ottobre inferiore al 25%, il tono dei verbali diventa fondamentale
Huitong News 5 ottobre—— I verbali della riunione della Fed di settembre saranno pubblicati giovedì alle 2:00 ora locale (UTC+8), con il mercato che si concentra sul grado di determinazione del Comitato nel mantenere l'orientamento di "un altro rialzo quest'anno".
I verbali della riunione della Fed di settembre saranno pubblicati giovedì (8 ottobre) alle 2:00 (UTC+8). Il mercato si concentrerà su una questione chiave: in un contesto in cui i dati dopo la riunione di settembre sono chiaramente peggiorati, quanto è forte la determinazione del Comitato a mantenere l'orientamento di "un ulteriore rialzo quest'anno". A settembre la Fed ha approvato all'unanimità un rialzo dei tassi di 25 punti base e le previsioni dei policymaker indicano un altro rialzo nel 2026, ma le opinioni sul 2027 divergono in modo significativo: otto partecipanti prevedono almeno altri due aumenti, sei ne prevedono uno, quattro prevedono un taglio dai livelli attuali. Tuttavia, i verbali risultano in parte superati dagli eventi, a causa della pubblicazione di dati non agricoli deboli e PCE per agosto inferiori alle attese dopo la riunione. Il mercato ora prezza una probabilità di rialzo a ottobre inferiore a un quarto. La tonalità dei verbali diventa quindi fondamentale: se emergesse una significativa componente "colomba" all'interno del Comitato, ciò confermerebbe la revisione delle aspettative di mercato; se invece il tono fosse chiaramente "falco", lascerebbe spazio a una riprezzatura per un rialzo in ottobre. 
La valutazione di mercato è già cambiata radicalmente, probabilità di rialzo a ottobre scesa sotto il 25%
I cambiamenti nei dati successivi alla riunione di settembre sono la chiave per comprendere la valutazione attuale del mercato. Il deludente rapporto sui non agricoli di settembre e i dati PCE di agosto sotto tono hanno portato il mercato a ridurre drasticamente le aspettative di ulteriori rialzi da parte della Fed.
La valutazione attuale implica una probabilità inferiore a un quarto per un rialzo dei tassi nella riunione di ottobre, al di sotto del livello rilevato all'inizio della scorsa settimana.
La logica di questa revisione è chiara: se la crescita occupazionale rallenta e la pressione inflazionistica si attenua, l’urgenza della Fed di continuare a rialzare i tassi diminuisce. Tuttavia, resta il fatto che i verbali riflettono le discussioni della riunione di settembre, quando i dati non si erano ancora indeboliti.
Di conseguenza, esiste un lag temporale tra i verbali e i dati attuali; il mercato deve valutare quanto il Comitato sia effettivamente determinato nel guidare verso "un altro rialzo".
Previsioni di settembre: rialzo unanime, ma forte divergenza sulla traiettoria del 2027
Ripercorrendo la riunione di settembre, la Fed ha approvato all'unanimità un rialzo dei tassi di 25 punti base e ha dichiarato che questa mossa aiuterà a riportare l'inflazione verso l'obiettivo in modo più tempestivo.
Le previsioni dei policymaker segnalano un altro rialzo nel 2026, ma le visioni sulla traiettoria del 2027 sono molto diverse: otto partecipanti prevedono almeno altri due aumenti, sei uno solo, quattro prevedono un taglio dal livello attuale.
Questa distribuzione dimostra che all'interno del Comitato esiste una marcata divergenza su quale debba essere il punto finale della fase restrittiva. I verbali potrebbero rivelare che, anche con una votazione unanime, durante la discussione sono emerse differenze di opinione sulla necessità di ulteriori rialzi.
Il grado in cui emergono queste divergenze influenzerà direttamente la valutazione di mercato delle riunioni di ottobre e dicembre.
Dichiarazioni recenti degli ufficiali: nessuna fretta di agire, ma spaccatura tra "falchi" e "colombe"
Le dichiarazioni recenti degli ufficiali indicano un comitato "non in fretta" di agire. Il presidente della Fed di New York Williams e il vicepresidente Jefferson hanno dichiarato di non vedere la necessità di affrettare ulteriori aumenti dei tassi, sebbene Williams ritenga ancora ragionevole un altro rialzo quest’anno.
La governatrice Bowman ha indicato di essere propensa a non prevedere nuovi rialzi nel 2026, e parlerà martedì, fornendo forse un segnale precoce prima della pubblicazione dei verbali.
Questa spaccatura suggerisce che i verbali potrebbero mostrare una situazione più complessa rispetto alle attuali valutazioni di mercato. Se i verbali mostrano che un gruppo significativo nutre dubbi su ulteriori rialzi, questo rafforzerà la valutazione "colomba"; se invece enfasi saranno poste sull’inflazione resistente e il rischio di fermarsi troppo presto, i mercati potrebbero tornare a considerare probabile un rialzo a ottobre.
Impatto di mercato: rischio asimmetrico e trasmissione ai prezzi degli asset
I verbali della riunione rappresentano un rischio asimmetrico per il mercato. Per un mercato che ha già eliminato gran parte della probabilità di rialzo a ottobre, verbali di tono "colomba" confermerebbero questa revisione di prezzo e potrebbero estendere il calo dei rendimenti sui titoli di Stato a breve scadenza e del dollaro. Questo fornirebbe sostegno all’oro, precedentemente sotto pressione a causa delle aspettative di rialzo. Al contrario, verbali di tono "falco" con enfasi sull’inflazione resistente potrebbero far risalire la probabilità di rialzo a ottobre e quindi spingere nuovamente al rialzo i rendimenti.
I prezzi dell’energia sono un altro elemento da monitorare. A causa delle tensioni con l’Iran, i prezzi dell’energia rimangono elevati. Qualsiasi discussione nei verbali sul trasferimento dei prezzi del petrolio sull’inflazione sarà seguita con attenzione, perché potrebbe essere la ragione che spinge gli ufficiali a restare su una posizione restrittiva anche di fronte a dati macro deboli.
La presenza di questo canale implica che, anche se i dati su occupazione e inflazione si indebolissero, la Fed potrebbe non rinunciare facilmente al suo orientamento restrittivo.
Riepilogo della redazione
Al momento della pubblicazione dei verbali di settembre, il mercato ha già ridotto drasticamente la probabilità di rialzo a ottobre a meno del 25%, sulla base di dati deboli su occupazione e inflazione moderata. Il rialzo unanime e la guidance dei dot plot per un altro rialzo nel 2026 si pongono in contrasto temporale con i dati deboli successivi. Le dichiarazioni degli ufficiali mostrano un orientamento cauto ma divisioni interne. La tonalità dei verbali sarà la chiave per valutare la convinzione del Comitato: toni "colomba" confermeranno la revisione e saranno positivi per i bond a breve scadenza e l’oro; toni "falco" potrebbero ravvivare le aspettative di rialzo. Rilevante anche la discussione sulla trasmissione dei prezzi dell’energia: i fattori geopolitici potrebbero mantenere il bias restrittivo.
【Domande Frequenti】
Risposta: Dopo la riunione di settembre, la creazione di posti di lavoro non agricoli si è fermata a soli 29.000 unità e i dati PCE sono deboli, mostrando un rallentamento del mercato del lavoro e una riduzione della pressione inflazionistica. Questo ha abbassato l'urgenza di ulteriori rialzi, con la probabilità ora sotto il 25%.
Risposta: Approvato all'unanimità un rialzo di 25 punti base portando i tassi al 3,75%-4,00%. Il dot plot mostra come ipotesi mediana un ulteriore rialzo nel 2026, ma forte divisione sulla traiettoria del 2027, con voci sia per ulteriori rialzi sia per tagli.
Risposta: I verbali riflettono le discussioni della riunione di settembre, quando i dati su lavoro e inflazione non avevano ancora mostrato segni di debolezza. Il mercato deve giudicare se la convinzione nel guidare "un altro rialzo" si sia indebolita dopo la pubblicazione dei nuovi dati.
Risposta: Williams e Jefferson affermano di non avere fretta per nuovi rialzi, Bowman si dice propensa a non prevedere altri rialzi nel 2026, segnalando divisioni interne e un orientamento più attendista che propenso ad agire subito.
Risposta: Verbali "colomba" confermerebbero la bassa probabilità di un rialzo, con calo dei rendimenti a breve e del dollaro, a vantaggio dell’oro; verbali "falco" potrebbero far risalire le aspettative di rialzo e i rendimenti. Sarà da monitorare anche la discussione sul trasferimento dei prezzi dell’energia sull’inflazione.
Esclusione di responsabilità: il contenuto di questo articolo riflette esclusivamente l’opinione dell’autore e non rappresenta in alcun modo la piattaforma. Questo articolo non deve essere utilizzato come riferimento per prendere decisioni di investimento.
Ti potrebbe interessare anche
Per il dipartimento del tesoro guidato da Trump, la parte finale delle aste è la più difficile da gestire: McKeever
Le opinioni espresse in questo articolo rappresentano esclusivamente l'autore, Jamie McGeever, editorialista di Reuters. Reuters, Orlando, Florida, 6 ottobre – Le aste di titoli del Tesoro degli Stati Uniti dovrebbero essere affari noiosi, prevedibili e privi di rilevanza giornalistica. Ma questi non sono tempi ordinari: ora il governo Trump rischia che la debolezza nelle vendite di titoli del Tesoro finisca sulle prime pagine. Il Tesoro USA prevede di emettere quasi 120 miliardi di dollari in titoli questa settimana, la prima emissione di obbligazioni (esclusi i buoni del Tesoro a breve termine) in due settimane: 58 miliardi di dollari in obbligazioni a tre anni martedì, 39 miliardi di dollari in obbligazioni a dieci anni mercoledì e 22 miliardi di dollari in obbligazioni a trent’anni giovedì. Queste aste normalmente sarebbero eventi marginali, ma a causa delle prestazioni insolitamente deboli delle aste dal 22 al 24 settembre, stanno attirando sempre più attenzione — in particolare l’asta di obbligazioni a cinque anni del 23 settembre, che ha causato il più grande aumento dei rendimenti dal aprile scorso. Da allora, i rendimenti non sono calati, ma sono aumentati raggiungendo livelli massimi per molti termini da decenni. Da sottolineare che la probabilità di un “fallimento” delle aste dei titoli di Stato è quasi nulla. Gli operatori primari — ovvero le 26 banche e istituzioni di Wall Street attualmente approvate dalla Federal Reserve di New York come market maker nel mercato dei titoli — partecipano sempre e garantiscono la vendita, assicurando che il mercato dei titoli USA da 30 trilioni di dollari (il più liquido al mondo) funzioni senza intoppi. Questo permette anche al sistema finanziario globale di funzionare. Trillioni di dollari di debito, asset e derivati sono basati sui titoli del Tesoro USA. Questi titoli sono anche la garanzia che lubrifica il “tubo” finanziario degli Stati Uniti e del mondo — compresi repo, prestiti interbancari e finanziamenti. In breve, finché i titoli del Tesoro USA rimangono la base del sistema finanziario globale, nelle aste ci sarà sempre un acquirente. Il problema, come sempre, è a quale prezzo vengono venduti. Attualmente, i costi di prestito nel mercato secondario sono ai livelli più alti dalla metà degli anni 2000, quindi è ragionevole pensare che il Tesoro dovrà pagare tassi più alti anche nel mercato primario. Ma come hanno dimostrato le ultime aste, possono verificarsi sorprese negative. "Troppo grande per essere assorbito dal mercato?" L’asta da 70 miliardi di dollari di obbligazioni a cinque anni del 23 settembre è stata una delle più preoccupanti degli ultimi anni. La domanda, misurata dal "bid-to-cover ratio", è stata la più bassa da nove anni. Il Tesoro ha venduto questi titoli con un rendimento del 5,033%, oltre 3 punti base più alto rispetto al rendimento di mercato al termine della gara. Tre punti base possono sembrare pochi, ma per un’asta di obbligazioni a cinque anni è eccezionale. È il più grande "tail" dal giugno 2022. Secondo gli analisti di JPMorgan, per trovare un altro “tail” di tre punti base in un’asta a cinque anni, bisogna risalire al 2011 – in quel periodo la crisi del tetto del debito portò al downgrade del rating USA ad agosto. Al giorno d’oggi, la preoccupazione per il panorama fiscale degli Stati Uniti ha fatto salire i costi dei prestiti a lungo termine. Di conseguenza, ci si aspetta che il governo Trump indirizzi progressivamente la gigantesca necessità di finanziamento del Tesoro verso le obbligazioni a breve e medio termine — meno costose. Ecco perché l'asta di cinque anni di due settimane fa ha destato tanta preoccupazione. Un “tail” di tre punti base è comune nelle aste di obbligazioni a lungo termine, ma è raro in quelle di medio termine. Se il Tesoro deve pagare premi più alti per vendere questi titoli, Houston, abbiamo un problema. Un grande "tail" all’asta può essere causato da molteplici fattori, incluse le fluttuazioni del mercato nel giorno dell’asta o problemi fondamentali che potrebbero minare la domanda nel tempo. Spesso questi fattori sono difficili da distinguere perché non sono necessariamente esclusivi. Dal punto di vista ottimistico, questa inquietudine non si è ancora diffusa alle obbligazioni a breve termine. Almeno, non ancora. I rendimenti delle obbligazioni a tre e dieci anni sono aumentati di circa 50 punti base rispetto all’ultima asta di un mese fa e si aggirano rispettivamente attorno al 4,96% e al 5,32%. I rendimenti delle obbligazioni a trenta anni sono saliti di circa 35 punti base, al 5,65%. Questo livello dovrebbe essere sufficientemente alto da attrarre una domanda solida e garantire una vendita fluida, giusto? Forse sì. Ma se emergessero eventi inattesi, volatilità e incertezza potrebbero diffondersi in tutto il mercato. Gli investitori seguiranno la situazione come... falchi. (Le opinioni espresse sono esclusivamente dell’autore, Jamie McGeever) Ti piace questa rubrica? Visita "ROI
Il flusso nei fondi monetari è sceso bruscamente a 158 miliardi; la liquidità delle obbligazioni USA a breve termine mostra segnali di allarme?
Gli afflussi nei fondi monetari sono drasticamente diminuiti quest'anno, raggiungendo 158 miliardi di dollari nei primi tre trimestri, spingendo al rialzo i rendimenti dei Treasury. La volatilità sul breve termine è aumentata e il mercato teme una stretta nel finanziamento a breve termine.
Paramount completa una fusione enorme con Warner Bros, creando il gigante di Hollywood Skydance
Dopo la fusione, il debito totale della nuova società ammonta a circa 80 miliardi di dollari; David Ellison e il co-amministratore delegato Ynon Kreiz devono raggiungere l'obiettivo di riduzione dei costi di 6 miliardi di dollari. I vertici di CNN e CBS News resteranno invariati. Martedì, Paramount-Skydance (PSKY.O) ha completato l'acquisizione colossale di Warner Bros. Discovery (WBD.O), del valore di 110 miliardi di dollari, dando vita a un gigante di Hollywood chiamato Skydance e ponendo il CEO David Ellison alla guida di una delle più grandi società di intrattenimento del mondo. L'operazione unisce studi di produzione dietro Mission: Impossible, Harry Potter e DC Films, con network televisivi e di streaming di primo piano come CBS, CNN, Paramount+ e HBO Max, formando una vasta società di intrattenimento attiva in cinema, televisione e news. Martedì le azioni della compagnia risultante dalla fusione sono passate dal Nasdaq alla Borsa di New York con il ticker "SKYD". Gli accordi con una coalizione di stati americani e con il sindacato degli sceneggiatori di Hollywood hanno eliminato i principali ostacoli legali di una delle più grandi fusioni nella storia dei media. Questa mossa avviene in un momento in cui Hollywood affronta il calo degli abbonamenti alla tv via cavo, costi elevati nella competizione per gli spettatori dello streaming e pressione sindacale su condizioni di lavoro e diritti dei creativi. La scorsa settimana Ellison ha dichiarato che la scelta del nome "Skydance" mira a preservare l'identità indipendente di Paramount e Warner Bros. piuttosto che fonderle in un nuovo marchio. Tuttavia, secondo gli analisti, questa scelta rafforza il controllo di Ellison, evidenziando come alcuni dei brand più iconici di Hollywood siano ora sotto la sua egida e come egli disponga di una piattaforma per la propria strategia e cultura aziendale. In soli 16 anni, Skydance si è trasformata da studio indipendente a uno degli attori chiave nelle dinamiche di potere a Hollywood. Fondata nel 2010 dal figlio del cofondatore di Oracle Larry Ellison, la società si è fatta conoscere come finanziatrice e produttrice di Top Gun: Maverick di Paramount. Dopo la fusione con Paramount dello scorso anno, Skydance ha puntato su Warner Bros., affrontando una serrata competizione d’acquisto con Netflix e l’interesse di altri potenziali acquirenti, tra cui Comcast. Espansione dell'influenza a Hollywood: Ellison ha nominato l’ex CEO di Mattel Ynon Kreiz co-amministratore delegato di Skydance, affidandogli la gestione operativa e l'integrazione aziendale, mentre Ellison supervisionerà la direzione creativa e la strategia globale. I due sono chiamati a integrare le due grandi aziende raggiungendo al contempo l'obiettivo di 6 miliardi di dollari di risparmi, principalmente provenienti da “costi non legati al personale” come l'unificazione delle tecnologie di streaming e fornitori cloud. Tuttavia, riduzioni di tale portata avranno probabilmente impatto sui posti di lavoro in vari settori di Hollywood. La nuova società dovrà inoltre gestire circa 80 miliardi di dollari di debito, mettendo Ellison sotto pressione per far crescere il business dello streaming, mantenere il cash flow delle reti via cavo e migliorare le performance al box office. Mark Thompson, presidente di CNN, e Bari Weiss, caporedattore di CBS News, continueranno a ricoprire i rispettivi ruoli in Skydance.
Previsioni sul mercato azionario USA | Tutti e tre i principali future sugli indici azionari statunitensi in rialzo, il Brent scende sotto i 100 dollari, il rendimento dei Treasury USA in calo
I future dei tre principali indici azionari statunitensi sono tutti in rialzo.
Prezzi delle criptovalute
Altro
