Ang pagtalikod ni Kyle Samani, isa sa mga pinaka-naniniwala sa web3, ay umalis na rin sa industriya

Sa Hokkaido, Japan, sa pinakakanlurang bahagi ng bulubundukin ng Niseko, ang Iwanai Resort, nakatayo si Multicoin co-founder Kyle Samani sa ilalim ng niyebeng puti ang bundok, nakasuot ng helmet, at may dalang snowboard.

Ito ang pinakabagong tweet ni Kyle Samani matapos ianunsyo ang kanyang pag-alis sa Multicoin.

Ilang araw lang ang nakalipas, kakabura lang niya ng isang tweet: "Ang cryptocurrency ay hindi kasing-interesante ng inisip ng marami (kasama ako). Dati akong naniniwala sa Web3 vision at dApps, pero ngayon hindi na. Ang blockchain sa esensya ay isa lang ledger ng asset."

Bagamat mabilis niyang binura, marami pa ring nakakita nito.

Kalaunan, nagbigay si Kyle ng mas malumanay na paliwanag sa isang bukas na liham: "Isa itong sandaling may halong saya at lungkot. Ang Multicoin ay isa sa pinakamahalaga at pinakamatagumpay na karanasan sa buhay ko. Pero umaasa rin akong makapagpahinga sandali at mag-explore ng bagong mga hangganan sa teknolohiya."

Sa liham ni Tushar Jain, isa pang co-founder ng Multicoin, para sa LPs, sinabi niya: "Ang interes ni Kyle ay lumawak na mula sa crypto patungo sa AI, longevity tech, robotics, at iba pang umuusbong na larangan ng teknolohiya. Gusto niyang maglaan ng panahon upang sistematikong tuklasin ang mga direksyong ito."

Ang pagliko ni Kyle Samani ay tila nagpatanto sa industriya: Ang isa sa mga unang tagapagsalita ng Web3 ay nagsisimula na ring magduda.

Ang Ginintuang Panahon ng FTX at Multicoin

Sa mundo ng crypto VC, si Kyle Samani ay isa sa mga investor na mahilig magsulat ng mahahabang artikulo—mahahabang post, research report, bukas na liham, trend analysis—isa pagkatapos ng isa. Ang "tatlong mega thesis" ng Multicoin at ng kanilang team ay nakaimpluwensya sa henerasyon ng mga practitioner sa pag-unawa ng native value ng crypto.

Alam ng marami na ang Multicoin ay isa sa mga pinakatapat na tagasuporta ng Solana ecosystem, ngunit hindi alam ng marami na ang Multicoin ay hindi orihinal na "Solana-based" na institusyon.

Noong 2017–2018, ang pangunahing taya ng Multicoin ay EOS. Noon, ang EOS ay ipinakilala bilang "performance killer", "Ethereum killer", na may mataas na TPS, mababang latency, at angkop para sa malakihang aplikasyon. Ang Multicoin ay isa sa mga pinaka-matibay na tagasuporta, nag-invest ng malaki at aktibong tumulong sa pagbuo ng ecosystem.

Ngunit ang resulta ay alam na ng lahat: nabigo ang governance, naging empty shell ang ecosystem, nawala ang mga developer, at naging parang ponzi. Ang EOS ay halos opisyal na nabigo.

Para sa Multicoin, ito ay halos "pananampalatayang pagkatalo". Kung pumalya pa sila sa susunod na henerasyon ng public chain, halos mawawala na sila sa merkado.

Kaya matapos ang pagbagsak ng EOS, naging labis na maingat ang Multicoin sa paghahanap ng "susunod na chain na tunay na makakapagpatakbo ng financial system".

Noong 2019–2020, mabilis ang paglago ng FTX. Ngunit naharap si SBF sa isang problema: sobrang bagal at mahal ng Ethereum. Ang matching, clearing, derivatives, on-chain settlement, lahat hindi gumagana. Kailangan niya ng public chain na: napakataas ng TPS, napakababa ng latency, angkop para sa high-frequency financial system, at kayang magdala ng traffic na pang-exchange.

Noong panahong iyon, masusing pinag-aaralan na ni Kyle ang Solana, at ang mga katangian nito ay eksakto sa pangangailangan ni SBF.

Isang gabi, tinawagan ni Kyle si SBF sa kalagitnaan ng gabi. Mahaba ang naging usapan nila. Isang tanong lang ang pinakasentro: Kaya bang tiisin ng Solana ang tunay na volume ng mga transaksyon?

Itinuturing ng marami sa industriya ang tawag na ito bilang turning point ng Solana.

Ang mga sumunod na pangyayari ay parang "Wall Street". Hindi lubusang naniwala si SBF kay Kyle. Pinili niyang i-verify ito, kaya nagpakawala sila ng maraming spam transactions sa Solana bilang stress test para tingnan kung babagsak ito.

Ang resulta: Naitawid ito ng Solana.

Ang mga sumunod na pangyayari ay alam na ng marami: Pumasok nang buo ang FTX. Ang FTX/Alameda ay nagbili ng maraming SOL, nag-invest sa mga proyekto ng Solana ecosystem, nagbigay ng liquidity, nag-market making, at nag-list ng mga kaugnay na asset. Patuloy namang nagdagdag ng posisyon ang Multicoin, nagbigay ng endorsement, nagsagawa ng research at promotion, at nag-roadshow sa mga institusyon.

Halos lahat ng mga pangunahing proyekto sa maagang yugto ng Solana ecosystem ay hindi maiiwasan ang FTX/Alameda at Multicoin; nabuo nila ang isang de facto alliance. Sabay-sabay silang nag-hype, nagbigay ng pondo, nag-market making, at nagtulungan sa ecosystem.

Sa kanilang tulong, mabilis na umangat ang Solana bilang top public chain, napanatili ng FTX ang trono bilang pinakamalaking exchange, at naging top VC ang Multicoin—nagtagpo sa tuktok, nagtagumpay nang magkasama, at marami pa rin ang nangungulila sa ginintuang panahong iyon.

At sa post-FTX era, patuloy na pinanghahawakan ng Multicoin ang SOL, sinusubukang buuin muli ang narrative.

Kahit ngayong nagbitiw na siya, patuloy pa ring tumataya si Kyle Samani sa SOL, binibigyang-diin na nananatili siyang bullish sa crypto, lalo na sa Solana, at planong manatiling personal na kasali. Sa huli, bilang co-founder ng Multicoin, namahala siya ng halos $5.9 bilyong asset, ngunit ang pinaka-matagumpay niyang label ay: isa siya sa mga pinakaunang tumaya sa Solana.

Ngayon, siya pa rin ang Chairman ng Forward Industries. Ang kumpanyang ito ay may pinakamalaking SOL treasury sa buong merkado. Sumulat pa siya sa X: "Gusto kong dagdagan ang aking stake sa FWDI, na sa esensya ay pagdagdag ng SOL exposure. Super bullish pa rin ako sa SOL, super bullish pa rin ako sa crypto."

Kahit umalis na siya, nananatili pa rin siyang nakatayo sa Solana.

Mas Mukhang "Narrative Factory" rin ang Multicoin

Noong itinatag ang Multicoin noong 2017, nagtakda na sila ng napaka-bihirang positioning para sa sarili—Thesis-driven VC, isang investment institution na pinapagana ng mga research paper.

Ibig sabihin nito, mas kahawig na sila ng isang "narrative factory".

Maagang natutukoy ang structural na oportunidad, ginagawang trend gamit ang research paper, at ginagawang realidad ang trend gamit ang kapital. Web3, DePIN, PayFi, data sovereignty, AI+Crypto, privacy... halos lahat ng mainstream narratives nitong mga taon ay may anino ng Multicoin sa likod.

Kung tatanungin kung alin ang pinaka-matagumpay na narrative ng Multicoin nitong mga taon? Sa palagay ng editor ng Rhythm, ang sagot ay DePIN.

Noong 2019, paulit-ulit nang tinatalakay ng Multicoin ang isang tanong: Bakit blockchain, kailangang serbisyo lang sa finance? Maaari bang direktang baguhin ang mga infrastructure ng totoong mundo? Kaya ipinakilala nila ang konsepto ng DePIN: gamitin ang token incentive upang itulak ang pagbuo ng physical network.

Gawing on-chain production material ang mga asset ng totoong mundo.

Ang pagsikat ng DePIN ay hindi lubos dahil sa teknikal na breakthrough, kundi dahil: napaliwanag ito ng Multicoin nang mahusay.

Sa blog, summit, research report, patuloy nilang nililinaw: anong proyekto ang tunay na DePIN; alin ang hindi; paano masusukat ang sustainability; paano iiwasan ang Ponzi. Unti-unti, ang buong industriya ay nagsimulang gumamit ng kanilang metodolohiya sa pagtalakay ng mga isyu.

Pagkatapos, mas marami pang kapital ang nagsimulang pumasok.

Helium, Hivemapper, GEODNET... sunod-sunod na lumitaw ang mga phenomenon-level na proyekto sa Solana ecosystem. Ang Helium ay nakapag-deploy ng mahigit 600,000 hotspot nodes sa loob ng 30 buwan, na direktang katapat ng tradisyonal na telco network. Binago ng Hivemapper ang map system gamit ang crowd-sourced device. Ang mga proyektong ito ang naging modelo ng DePIN.

Pagdating ng 2025–2026, naging standard sector na ang DePIN para sa mga institusyon. Sinama ito ng Grayscale sa research report, at tinatayang aabot sa bilyong dolyar ang market size. At ang pinakaunang sistematikong tumaya dito ay ang Multicoin.

Bukod sa DePIN, paulit-ulit ding binibigyang-diin ng Multicoin ang isang mas pangmatagalang tanong: Kanino ang data? Sa mundo ng Web2, ang data ay pagmamay-ari ng mga platform, produkto lang ang user, kontrolado ng mga bangko, tech giants, at credit agencies ang daloy ng impormasyon. Ang pangunahing pananaw ng Multicoin: Kung may kabuluhan ang Web3, ito ay makikita sa data layer. Dapat muling makuha ng indibidwal ang kontrol sa pagkakakilanlan, privacy, behavioral data, at credit info. Kung hindi, ang tinatawag na "decentralization" ay palit-server lang. Sa direksyong ito, nag-invest sila sa maraming privacy computing, crypto protocol, at data market projects gaya ng Zama.

Talo ba tayo?

Kasabay ng pag-alis ni Kyle, isang tweet pa ang paulit-ulit na pinapasa sa industriya.

Galing kay Vitalik.

Habang tinatalakay ang Ethereum L2 ecosystem, gumamit siya ng halos self-reflective na tono: "Mas mabagal at mas mahirap ang pag-usad ng L2 papuntang Stage 2 kaysa sa inaasahan natin. Samantala, ang L1 mismo ay patuloy na lumalawak."

Ang isa pang interpretasyon nito ay: Pasensya na, natalo tayo. Hindi ito teknikal na pagkabigo. Kundi pagkabigo ng narrative.

Ang Multicoin noon ay isa sa pinakamagaling na narrative designers ng sistemang ito. Maingat, sistematiko, at masusi nilang binuo ang isang buong worldview ng Web3. Ngunit ngayon, mismong si Kyle ay nagsabing: Ang blockchain, sa esensya, ay marahil isang asset ledger lang.

Ano ba talaga ang kayang gawin ng blockchain? Sampung taon ang lumipas, wala pa rin tayong tamang sagot, pero sa kabutihang-palad, hindi bababa sa naalis na natin ang isang maling sagot.

Sa pag-alis ni Kyle, natapos ang isang panahon, ngunit baka simula na rin ito ng panibago.

Sapagkat sa parehong panahon, may mga tao pa ring gaya ni Vitalik na matibay na nananatili sa industriyang ito.

Sa loob ng mahigit isang dekada, maraming beses nang "tila tapos na" ang bitcoin: Mt.Gox, 94 ban, ICO crash, 312, FTX... bawat isa, hinatulan ng merkado ang kamatayan nito; ngunit bawat isa, muli itong bumangon.

Ang narrative ay maaaring mabigo, matatapos ang cycle, aatras ang kapital.

Ngunit hangga't may taong handang ipusta ang oras nila sa teknolohiya, at ang reputasyon nila sa sistema, hindi kailanman tuluyang magwawakas ang industriyang ito.