Hedge fund, pinakamabilis na pagbebenta ng tech stocks sa loob ng dalawang taon, may lumilitaw nang bitak sa loob ng US stock market

Sa likod ng patuloy na pag-akyat ng mga indeks, ang mga hedge fund ay mabilis na umaatras mula sa mga stock ng teknolohiya sa pinakamabilis na bilis sa loob ng dalawang taon.

Noong nakaraang linggo (hanggang Abril 25), parehong tumaas ang S&P 500 at Nasdaq, kung saan ang lingguhang pagtaas ng Nasdaq 100 (NDX) ay umabot sa 2%. Ngunit ayon sa datos mula sa trading desk ng Goldman Sachs, ang pagtaas na ito ay malayo sa pagiging isang komprehensibong bull run.

Noong Biyernes, naitala ng S&P 500 ang panibagong all-time high, gayunpaman 324 na component stocks ay nagtapos sa pagkalugi o pagsadsad, na may net breadth reading na -148—ito ang ikalawang pinakamababa sa mga araw ng all-time high sa kasaysayan, pumapangalawa lamang noong Oktubre 2025, kung kailan 80% ng mga S&P component stocks ay bumagsak sa araw mismo ng kanilang all-time high.

Sa kabila ng panlabas na kasaganaan, malinaw na ang pagkakaiba ng sentimyento sa loob ng merkado.

Malaking Deleveraging ng mga Hedge Fund, Pinakamalaki ang Pagbenta ng Tech Stocks sa Loob ng Halos Dalawang Taon

Ayon sa lingguhang ulat ng prime brokerage ng Goldman Sachs, bumaba ng 4.6% ang kabuuang leverage ratio ng U.S. long-short hedge funds noong nakaraang linggo, na siyang pinakamalaking nominal deleveraging ng mga U.S. equities sa loob ng 7 buwan (simula Setyembre 2025), na pangunahing dulot ng risk unwinding sa mga indibidwal na stocks.

Pangalawang sunod na linggo ng net selling ng hedge funds sa mga U.S. equities, kung saan 9 sa nakaraang 10 linggo ay net selling, at halos lahat ng bentahan ay mula sa long unwinding. Siyam sa labing-isang sektor ay nakapagtala ng net selling.

Pinakamapansin ay ang Information Technology sector: Noong nakaraang linggo, ito ang nakapagtala ng pinakamalaking isang linggong deleveraging mula Hulyo 2024 at pangatlo sa pinakamalaki sa loob ng limang taon. Sa partikular, ang ratio ng long selling at short covering ay 1.9:1, at halos lahat ng sub-sectors ay nakaranas ng deleveraging. Ayon sa laki batay sa dolyar: software (long selling > short covering), semiconductors at semiconductor equipment (long selling), tech hardware (short covering > long selling), communication equipment (long selling > short covering).

Kapansin-pansin na kahit nagkaroon na ng malaking deleveraging ngayong linggo, ang total exposure ng information technology sector sa kabuuang market cap ng U.S. equities ay nananatiling mataas sa 20.6%, nasa ika-92 percentile ng nakaraang taon at ika-98 percentile ng nakalipas na limang taon. Itinuro ng Goldman Sachs na ibig sabihin nito ay "kapag nagsimulang bumaba ang tech stocks, mahaba-haba pa ang ibababa nila."

Pito Sunod-sunod na Linggo ng Pagbenta sa Consumer Discretionary Stocks, Retail Sector Nakararanas ng Presyon

Hindi rin maganda ang lagay ng consumer discretionary sector. Pito (7) na sunod na linggo ng net selling ng hedge funds sa sector na ito, at ang bilis ng pagbenta noong nakaraang linggo ang pinakamabilis sa loob ng 10 linggo (-2.1 standard deviation, nakaraang taon bilang base), halos lahat mula sa long unwinding.

Pinakamalalaking pagbaba sa mga sub-sector ay ang diversified retail, hotels, restaurants at leisure, textiles, apparel at luxury goods.

Pagdating sa mga posisyon, kasalukuyang ang consumer discretionary stocks ay bumubuo ng 11.5%/13.2% ng kabuuan/net exposure ng hedge funds sa US equities, na nasa ika-14/ika-7 percentile sa nakalipas na taon at ika-3/ika-29 percentile sa nakalipas na limang taon—ibig sabihin ay bumaba na sila sa makasaysayang mababang antas.

Idinagdag pa ng Goldman Sachs trading desk na apat na sunod na araw na underperformance ng retail sector kontra sa broader market, na umabot sa -350 basis points na relative gap. "Walang malinaw na iisang dahilan, tila lang na dumarami ang pangamba ng merkado sa presyo ng langis, gastos sa input at paghupa ng epekto ng peak fiscal stimulus, at lumilipat na ang pokus sa ikalawang kalahati ng taon."

Divergence sa Asset Managers at Hedge Funds, ETF Short Positions Patuloy na Kinokober

Sa kaibahan sa pagiging maingat ng hedge funds, ayon sa datos ng equities sales trading desk ng Goldman Sachs, ang asset managers ay nagdadagdag ng posisyon sa ilang tech na sektor, na nagpapakita ng indikasyon ng "re-risking."

Sa mga macro products (pinagsama ang indices at ETF), bahagyang net buying noong nakaraang linggo (+0.1 standard deviation, nakaraang taon base), na hinimok ng katamtamang long buying at short covering, na may ratio na 2.7:1. Ang short positions sa mga US-listed ETF ay muling nabawasan ng 1.4%, kabuuang pagbagsak ng 21.5% ngayong buwan, pangunahin nakatuon sa credit, information technology at small-cap ETF.

AI Narrative ang Suporta ng Nasdaq, Ngunit Pagsubok ang Mga Earnings ngayong Linggo

Bagaman nag-undwind ang mga hedge fund, ang merkado sa kabuuan ay patuloy pa ring tinatanggap ang positibong datos ukol sa AI. Binanggit ng trading desk ng Goldman Sachs ang sunud-sunod na anunsyo ng partnership ng Google, pati na rin ang malalakas na earnings report ng Intel (INTC), Texas Instruments (TXN), Lam Research (LRCX), at Hynix, na muling nagpalakas ng kumpiyansa ng merkado sa semiconductor at AI trades. Ang Philadelphia Semiconductor Index (SOX) ay tumaas ng 9% noong nakaraang linggo, at umabot sa 85 ang RSI. Ang mas mataas sa inaasahang performance at guidance ng Intel ang nagtulak ng mahigit 10% single-day gains sa mga kaugnay na stocks gaya ng AMD, ARM, Qualcomm (QCOM) atbp.

Ngunit ngayong linggo ang tunay na pagsubok—sabay-sabay na ilalabas ang earnings ng Meta, Microsoft (MSFT), Google (GOOGL) at Amazon (AMZN) pagkatapos ng trading ngayong Miyerkules. Sa konteksto ng matinding reduction ng posisyon ng hedge funds, ang resulta ng mga earnings na ito ang direktang magpapasya kung mapapanatili ng tech stocks ang kasalukuyang pag-akyat nila.