Nagbago ang pandaigdigang mga sentral na bangko patungo sa pagiging hawkish: Nangunguna ang Federal Reserve, maingat na nagmamasid ang Bank of England at European Central Bank, dahan-dahang nagtataas ng interest rate ang Bank of Japan.

⑴ Sa kanyang unang press conference, nagpakita ng malinaw na hawkish na signal si Federal Reserve Chairman Waller, binigyang-diin ang layunin sa price stability, at tinaas ang median ng dot plot para sa 2026 rate cut expectation sa hanay na 3.4% hanggang 3.8%, na mas mataas na kaysa kasalukuyang target rate. Parami nang parami ang mga policymaker na sumusuporta sa karagdagang paghihigpit. Ipinahiwatig ni Waller na kung aangat ang inflation lampas sa inaasahan, maaaring muling magsimula ng rate hike bago matapos ang taon. Gayunman, ang kasunduan ng US at Iran ay bahagyang nagpababa sa inflation tail risk, na sumusuporta sa pansamantalang narrative ng inflation.⑵ Pinanatili ng Bank of England ang interest rate sa 3.75% alinsunod sa inaasahan, na may botong 7 laban sa 2. Sumali si Megan Greene sa kampo ni Pill na sumusuporta sa 25 basis points na pagtaas. Pangkalahatang mensahe ay nananatiling may pasensya. Tumutugma ang market pricing sa sentimyento ng central bank, na nagkakasundo para sa isang rate hike bago matapos ang taon, ngunit posibleng walang aksyon hanggang dalawang beses na pagtaas sa malawak na hanay ng mga posibleng resulta.⑶ Ipinagpatuloy ng European Central Bank ang gumugulong na decision-making kada pulong at hindi nagbigay ng malinaw na forward guidance. Gayunman, mas dovish ang tono matapos ang pulong, binigyang-diin na maliban na lang kung biglang tumaas ang presyo ng enerhiya, mataas ang threshold para sa July rate hike. Bagong forecast ay naglalaman pa rin ng posibilidad ng isang karagdagang rate hike, na ginagawang September ang pangunahing focal point, ngunit maaaring humupa ang inflation pressure pagsapit ng taglagas. Sa panahong iyon, magkakaroon ng mas malinaw na pagbasa ang central bank sa growth risks na kaugnay ng digmaan, at hindi maikakaila ang posibilidad ng paghinto ng pagtaas pagkatapos ng isang hike.⑷ Nagtaas ang Bank of Japan ng 25 basis points sa 1% gaya ng inaasahan, inulit na ang kasunod na paghihigpit ay dadaan sa unti-unting proseso at nananatiling mabagal ang normalisasyon ng polisiya. Sa maikling panahon, hindi sapat ito para mapawi ang macroeconomic headwinds na kinakaharap ng yen, kaya mananatiling malalim na negatibo ang real interest rates, na lalong nagpapahina sa yen at pinapalakas ang papel nito bilang carry trade funding currency. Habang papalapit ang USD/JPY sa cycle high na 161.96, tumataas ang intervention risk at maaaring bumagal ang karagdagang paghina ng yen.