Paulit-ulit ba ang kasaysayan? Sinasabi ng BTIG technical strategist: Ang kasalukuyang rebound ng mga tech stocks ay kapansin-pansing kahalintulad ng rurok ng bubble noong 2000

Ang kasalukuyang malakas na pagbangon ng mga teknolohiyang stock sa U.S. ay nagpapataas ng pag-iingat ng mga beteranong manlalaro sa merkado.

Nagbabala si Jonathan Krinsky, Punong Teknikal na Estratehista ng Pamilihan ng BTIG, sa kanyang ulat na pinamagatang "Echoes ng Internet Bubble: Ang Pagpapatuloy ng Momentum Rally, ngunit Lumulutang ang Anino ng 2000": Maging ito man ay ang anyo ng S&P 500, kasaysayan ng Microsoft, o ang teknikong istraktura ng semiconductor sector, lahat ay nagpapakita ng nakakabahalang pagkakatulad sa tuktok ng Internet bubble noong 2000.

Isang linggo lang ang nakakaraan, ang Philadelphia Semiconductor Index (SOX) ay lubog pa sa halos 30% na pagbawi, at noon ay tiyak na nagbigay ng pansamantalang signal ng bottom si Krinsky. Gayunman, ngayong ang SOX ay tumaas ng 16% sa loob ng apat na sunod na araw ng kalakalan—pinakamalaking apat na araw na pag-akyat mula noong pandemya ng COVID-19—mabilis niyang iniakma ang kanyang posisyon at nagpatuloy sa pag-iingat.

Ayon kay Krinsky, malaki ang posibilidad na ang kasalukuyang rally ay makakaranas ng resistance malapit sa 50-araw na moving average at mabibigo, ang pangunahing lohika: Maraming mga kalahok sa merkado na nasaktan sa pullback ngayong Hulyo ay magiging oportunistang nagbebenta kapag bumalik ang presyo sa resistance zone, "ayaw nang matisod sa parehong bato ng dalawang beses".

Mas malalim na pangamba ay ang mismong estruktura ng merkado. Pinunto ni Krinsky na, ngayong quarter, ang puwersang nagtutulak sa S&P 500 ay hindi mula sa fundamental na pagbuti, kundi sa madalas na paglilipat ng pondo sa pagitan ng momentum stocks at value stocks—isang laro ng "musical chairs" na walang nananalo.

Nagbabala siya na, kapag natapos na ang rally ng technology stocks at high-beta momentum stocks, haharapin ng merkado ang isang seryosong tanong: Ano pa ang puwedeng bumuhay sa pangkalahatang takbo ng merkado? Kasabay nito, kakaibang tumaas ang VIX habang umaakyat ang S&P 500, na, ayon sa kasaysayan, ay madalas unang babala ng panganib sa merkado.

Dalawang Echoes ng Internet Bubble

Nagbigay si Krinsky sa ulat ng dalawang set ng teknikong anyo na lubos na kahawig ng tuktok ng bubble noong 2000.

Unang Set: Kasaysayan ng S&P 500.

Ang S&P 500 ay tumaas ng mahigit 5% sa nakalipas na apat na araw ng kalakalan at kasabay nito'y umabot sa bagong 52-linggong high.

Tinukoy ni Krinsky na sa loob ng nakalipas na 30 taon, tatlong beses lang nangyari ang pattern na ito:

Abril 23, 1999, Marso 21, 2000, at Nobyembre 9, 2020. Sa mga ito, noong Marso 21, 2000 ay eksaktong isang araw bago ang ganap na tuktok ng internet bubble; pagkatapos ng Abril 23, 1999, ang S&P 500 ay nagtamo ng malawak na fluctuasyon sa loob ng pito pang buwan, at ang pinakamalaking pagbagsak ay umabot sa 10%.

Ang tanging positibong halimbawa ay noong Nobyembre 9, 2020, kung kailan nagsimula ang merkado ng matagal na patas na pag-akyat.

Ayon kay Krinsky:

"Nag-aatubili kami diyan."

Pangalawang Set: Kasaysayang Repleksyon ng Microsoft.

Ang Microsoft ay nagtala ng bagong all-time high noong Disyembre 30, 1999, bumagsak ng 60% sa loob ng sampung buwan, tapos ay nagkaroon ng malakas na 29% na apat na araw na pagbangon.

Sa kasalukuyang rally, muli ring nagtala ng all-time high ang Microsoft noong Hulyo 31, 2025, saka bumagsak ng 37% sa loob ng labing-isang buwan, at agad nagkaroon ng 27% na apat na araw na malakas na retorno.

Ayon kay Krinsky, ito lamang ang dalawang pinakamalaking apat na araw na paggalaw ng Microsoft sa kasaysayan, "Hindi eksaktong nauulit ang kasaysayan, ngunit kadalasang nagpapakatugma."

Semiconductor: Malamang na Matigil ang Rally malapit sa 50-Araw na Moving Average

Mula sa low noong nakaraang linggo, tumaas ng 16% ang SOX sa loob ng apat na araw—pinakamalaking one-time rally mula noong pandemya. Pinapanatili ni Krinsky ang kanyang dating pananaw: Maaaring magpatuloy ang rally hanggang sa 50-araw na moving average, pero malaki ang posibilidad na doon ay magkaroon ng resistance at bumaba muli.

Nagbigay rin siya ng babala na dalawang mahalagang financial report—SanDisk at Western Digital (parehong walang BTIG rating)—na ilalabas kapag sarado na ang trading Miyerkules, ay maaaring magdulot ng gap up sa simula ng kalakalan Huwebes, na pansamantalang magpapasigla sa market sentiment, ngunit maaari rin itong maging pagkakataon para magbenta sa loob ng resistance zone.

Ang grupo ng high-beta momentum stocks ay nag-ambag din ng 25% na pagtaas sa loob ng apat na araw, at may natitira pang halos 7% na espasyo bago maabot ang 50-araw na moving average. Inaasahan ni Krinsky na magkakaroon din ng retracement kapag naabot ang linya.

Para sa mga sitwasyong maaaring mabigo ang kanyang analisis, malinaw rin ang kondisyon ni Krinsky: Kung pipiliin ng semiconductor at momentum stocks na mag-sideways consolidation sa paligid ng 50-araw na moving average sa halip na bumalik agad, kailangang i-rebisa ang kasalukuyang bearish na pananaw.

"Musical Chairs": Estruktural na Panganib sa Likod ng Rotation

Inilarawan ni Krinsky ang takbo ng S&P 500 ngayong quarter bilang isang laro ng "musical chairs" na idinidikta ng rotation ng mga pondo, hindi tunay na pagpapalawak ng bull market.

Sa datos, mula Hunyo 30 hanggang Hulyo 28, halos walang galaw ang kabuuang S&P 500, habang ang energy, financial at iba pang limang sektor ay tumaas ng mahigit 4%, pero ang teknolohiya at consumer discretionary sectors ay bumagsak ng 5% o higit pa.

Pagkatapos ng Hulyo 28, mabilis na nagbago ang timpla: Tumaas ang technology sector ng 7.24%, consumer discretionary ng 8.69%, at bumagsak ng mahigit 2% ang real estate, consumer staples, utilities, at health care sectors.

Ibig sabihin ng ganitong rotation ay hindi tumataas ang merkado sa dami ng bagong pondo, kundi paikot-ikot lang ang umiiral na kapital sa iba’t ibang sektor. Pangunahing ikinababahala ni Krinsky: Kung maubos ang momentum ng tech at high-beta momentum stocks, wala nang ibang sector na pansamantalang makakasalo sa suportang kailangan ng kabuuang merkado.

Bukod pa roon, itinampok ni Krinsky ang anomalya ng VIX sa huli ng ulat. Karaniwan, ang VIX at S&P 500 ay magkasalungat—bumababa ang VIX kapag umaakyat ang stocks. Pero kamakailan, sumabay sa pagtaas ng S&P 500 ang biglaang taas ng VIX, at ayon sa kasaysayan, madalas senyales ito ng maagang akumulasyon ng panganib sa pamilihan, kaya dapat maging alerto ang mga mamumuhunan.

Sa buod, maaaring ibuod ang pangunahing pananaw ni Krinsky sa isang pangungusap: Ang kasalukuyang rally ay isang technical rebound, hindi pagbabago ng trend. Ang mga kalahok sa pamilihan na nasaktan noong Hulyo, kapag bumalik ang presyo sa resistance zone, ay magiging natural na pinagmumulan ng selling pressure.

Nagbabala rin siya sa mga mamumuhunan ukol sa isang malamig na katotohanang matematika: Upang mabawi ang buong 35% na drawdown, kailangan ang kabuuang 52% na pag-akyat. Sa kasalukuyang estruktura ng pamilihan, hindi madaling makamit ang layuning ito.