Unang beses sa panahon ng ChatGPT! Mga ulat sa kita ng "Pitong Higante sa Teknolohiya" nagdulot ng labis na inaasahang paggalaw, pag-dediba ng US stock market sa pinakamataas sa mahigit tatlumpung taon

Hanggang sa pagtatapos ng Hulyo, anim sa pitong "Malalaking Higante sa Teknolohiya" (Magnificent 7) ng US stock market ang naglabas na ng pinakabagong quarterly na ulat sa kita, at ang pangunahing paksang AI ng US stock ay hindi tumigil; bagkus, ito ay pumasok sa mas matinding yugto ng muling pagtataya.

Ang ulat mula sa koponan ng equity derivatives ng Bank of America kamakailan ay nagpakita ng isang kahanga-hangang pagtuklas: Simula nang inilunsad ng OpenAI ang ChatGPT, halos lahat ng "Malalaking Higante sa Teknolohiya" sa unang pagkakataon ay nakaranas ng aktwal na volatilidad ng presyo ng stock na lumampas sa implied volatility ng options bago ang kanilang mga ulat sa kita, na nagpapakita na unang beses na sistematikong na-underestimate ng options market ang epekto ng performance ng malalaking kumpanya ng teknolohiya.

Kasama rito, tumaas ng humigit-kumulang 16% ang presyo ng stock ng Microsoft makaraan ang kanilang ulat sa kita, isa sa pinakamalaking single-day jump sa mga nakaraang taon, habang bumagsak naman ang Tesla ng halos 15% dahil sa kabiguang tumugma ang resulta at outlook sa inaasahan ng merkado, na parehong nagpapakita ng matinding repricing ng mga leading AI companies sa panahong ito.

Ibig sabihin ng nasabing pagtuklas ng Bank of America, positibo man o negatibo, ang merkado ay muling nagtatalaga ng presyo sa AI leaders sa antas na lagpas sa inaasahan, dahilan upang umabot sa pinakamataas sa halos 35 taon ang divergence ng indibidwal na US stocks.

Nagbabala si Benjamin Bowler, head ng derivatives business ng Bank of America, na sa gitna ng patuloy na pagtaas ng macro uncertainty, ang kasalukuyang magulong merkado ay nagbibigay ng malakas na suporta sa volatility. Sa strategy side, pinagsasabay ng Bank of America ang medium-to-long-term upside structure sa tech sector at short-term value stock rotation hedging, at pangunahing inirerekomenda ang SPX December 2026 put spread combination bilang core hedging position.

Hindi na nakaangkla ang volatility ng tech giants: Unang beses na nagkaroon ng collective outperformance sa volatility sa panahon ng ChatGPT

Sa mahigit dalawang taon simula nang simulan ng ChatGPT ang heneratibong AI craze, halos naging pangunahing pwersa ang "Malalaking Higante sa Teknolohiya" sa pagtaas ng S&P 500.

Sa pagbuo ng consensus ng merkado tungkol sa komersyalisasyon ng AI, lalo ring naging mahusay ang options market sa paghula ng volatility range pagkatapos ng earnings report, at sa karamihan ng mga kaso ay hindi gaanong lumilihis ang aktwal na pagbabago mula sa implied volatility.

Ngunit ayon sa Bank of America, nasira ang pattern na ito ngayong earnings season.

Sa report na pinamagatang "Ang Pagkawala sa Landas ng Market ay Isang Katangian, Hindi Isang Depekto," ipinunto ng derivatives team ng Bank of America na maliban kay Nvidia na hindi pa nag-uulat, ang iba pang "Malalaking Higante sa Teknolohiya" ay nagpakita ng aktwal na volatility na lampas sa implied expectations ng options market – tinawag nila itong "unang beses sa panahon ng ChatGPT."

Pinapakita nito ang bumababang kakayahan ng merkado na tama ang pricing ng tech giants – sa merkadong pinapagana ng AI narrative, patuloy na mababa ang pricing ng tail risk sa options market.

Ang vulnerability ng single stock ay namumukod-tangi pa rin hanggang 2026. Tinatayang ni Bowler na ang kasalukuyang frequency ng "vulnerability events" ng S&P 500 tech stocks ay maaaring tumapat sa historical peak ng 2025. Noong Hulyo 30, umabot sa halos kasaysayang high ang single-day return dispersion ng S&P tech stocks, kasabay ng position shocks ng Situational Awareness na risk-off at konsentradong paglabas ng earnings reports ng malalaking tech companies.

Patuloy na tumataas ang volatility dispersion sa US stocks; ang anyo ng bubble ay lumalapit sa extremes ng internet era

Pinapakita ng karagdagang kalkulasyon ng Bank of America na dahil sa magkasamang epekto ng tech giants earnings reports, Situational Awareness na pagkalugi ng hedge funds, at malaking market uncertainty sa policy path ng bagong Fed chair na si Walsh, umabot na sa pinakamataas sa halos 35 taon ang stock dispersion sa US stock market.

Ang tinatawag na stock dispersion ay tumutukoy sa papalaking agwat ng performance ng kita sa pagitan ng mga stocks.

Kumpara sa sabay-sabay na pag-akyat o pagbaba ng lahat ng stocks, ibig sabihin ng mataas na dispersion ay mahalaga ang pagpili ng stock at nababawasan ang representasyon ng indeks performance sa aktwal na kita ng investors.

Para sa derivatives trading, karaniwan nitong ibig sabihin ay tumataas ang option value ng bawat stock, habang hindi naman kinakailangang kasabay na makinabang ang index options, dahilan para mas maging aktibo ang market-neutral strategies, pairs trading, at volatility trading.

Sa mas macro na panig, papalapit ang volatility dispersion ng S&P 500 sa historical high na naitala during the burst of the Internet bubble.

Ayon sa Bank of America, ito'y tumutugma sa kanilang dating opinyon – sa akumulasyon ng AI bubble, posibleng mahigitan ng weighted dispersion ang extremes noong Internet era, dahil sa mataas na volatility ng ultralarge market cap stocks na may bigat sa index.

Ang low correlation at mataas na rotation na market structure ang higit pang nagtutulak ng dispersion ng indibidwal stocks pareho sa loob ng sectors at sa pagitan ng sectors – kahit sa loob ng tech sector. Itinuro ni Bowler na ang return at volatility dispersion ang pangunahing pamantayan sa pagsukat ng antas ng bubble price behavior evolution, na una niyang ipinanukala dalawang taon na ang nakalipas.

Bank of America: Maaring hindi pa tapos ang AI rally, ngunit lumalaki ang short-term rotation risk

Kahit napakalaki ng recent volatility ng merkado, hindi naniniwala ang Bank of America na tapos na ang AI rally.

Ayon sa ulat, base sa karanasan sa kasaysayan, sa panahon ng pagbuo ng technology bubbles, kahit na hindi nagbabago ang long-term uptrend, karaniwan naman na may mga phase adjustment at rotation ng kapital patungo sa value stocks.

Batay sa pananaw na ito, hinihikayat ng Bank of America ang investors na gamitin ang derivatives para sa risk management, at hindi lamang basta babaan ang stock holdings.

Dalawang pangunahing strategy ang inirekomenda sa ulat:

Una ay ang paggamit ng call spread sa healthcare sector. Naniniwala ang Bank of America na ang healthcare sector ay mataas sa kanilang "bubble risk indicator," pero sa pamamagitan ng spread strategy ay maaaring makamit ang mataas na yield flexibility habang kontrolado ang downside risk.

Pangalawa, para sa mga nakakakita ng dahan-dahang pag-retrace ng S&P 500, maaaring gumamit ng put spread o put spread collar strategy, upang pamahalaan ang presyuhan sa kasalukuyang aktibo na rotation ng merkado at mataas na demand sa protective options.

Binibigyang-diin ng Bank of America na sa AI-dominated market environment ngayon, maaaring manatili ang lakas ng index, ngunit mas matindi ang pagbabagong nagaganap sa internal structure, at sa hinaharap, mas higit na maapektuhan ng tunay na corporate earnings ang galaw ng merkado, hindi lamang ng konsepto ng AI.