Goldman Sachs nilabanan ang mga pangamba ng merkado: Suporta ng US sa Japan para sa interbensyon sa foreign exchange market ay hindi makakaapekto sa dominasyon ng US dollar. Ipinapakita ng FIMA tool ang lalim at tibay ng sistema ng US dollar.

Ayon sa ulat ng Zhihu Finance APP, sinabi ng Goldman Sachs na malabong mapinsala ng suporta ng Estados Unidos sa pagsisikap ng Japan na patatagin ang yen ang posisyon ng dolyar bilang pangunahing global reserve currency.

Ang Japan ang pinakamalaking banyagang mamumuhunan sa $31 trilyon na merkado ng US Treasury, at ang magkasanib na currency intervention noong nakaraang buwan ay nagdulot ng ilang pag-aalala na ang suporta ng US para sa yen—na maaaring naglalayong pigilan ang hindi kinakailangang pag-ugoy ng US Treasury—maaring pahinain ang tiwala sa dolyar bilang reserve asset. Sinabi ng Goldman Sachs na ang argumento ay nagpapalagay na maaaring subukang hadlangan ng US sa hinaharap ang ibang bansa mula sa pagbenta ng US Treasury securities.

Sinulat ng mga strategist kabilang si Michael Cahill sa isang ulat na, "Mukhang medyo malabo ito." "Nag-aalinlangan kami sa palagay na ito ay makakabawas sa estado ng dolyar bilang reserve currency."

Itinuro ng Goldman Sachs na maaaring gamitin ng Japan ang Foreign and International Monetary Authorities (FIMA) repo facility ng Federal Reserve, isang kasangkapan na nagpapahintulot sa mga foreign central bank na makatipon ng dolyar gamit ang kanilang US Treasury holdings nang hindi ito ibinibenta. Ayon sa ulat, binibigyang-diin nito ang isang mahalagang bentahe ng dolyar: ang pagkakaroon ng malalim na capital market para sa pagbuo ng reserves sa normal na panahon, at ang nakatalagang daluyan ng liquidity sa panahon ng stress.

Dagdag pa ng mga strategist, "Naniniwala kami na ang mga hakbangin ng US Treasury at ang pagkakaroon at pagiging praktikal ng FIMA tool ay nagpapakita na sa kasalukuyan, wala pang ibang currency ang maihahambing sa dolyar pagdating sa utility, network effect, at suportadong imprastraktura."

Bagaman malapit sa pinakamataas sa loob ng maraming taon ang yield ng US bonds, bumababa pa rin ang dolyar

Ang magkasanib na aksyon ng Washington at Tokyo para suportahan ang yen ay unang beses ng naganap sa halos tatlumpung taon. Bagaman ang interbensyon ay ginawa gamit ang euro upang maiwasan ang panggugulo sa US bond market, may mga investor na nangangamba na ang direktang suporta ng US para sa yen ay maaaring hindi sinasadyang makapagpahina sa dolyar at magpababa ng atraksyon ng US bonds bilang reserve assets.

Nagdulot din ng pag-aalala ang specific na operasyon sa interbensyon. Noong nakaraang linggo, hindi muna inabisuhan ng US ang European Central Bank bago magbenta ng euro at bumili ng yen, at ipinagbigay-alam lamang ito matapos ang transaksyon sa mga opisyal ng EU.

Ipinahayag ng strategist na si Kristine Aquino: "Ang mga dahilan sa likod ng dolyar at bond market ay tila mas malalim at matibay. Para sa dolyar, ang ripple effect ng US-Japan na interbensyon para sa yen ay isa pang pangunahing katalista."

Hindi ito nangangahulugan na walang nakikitang panganib ang Goldman Sachs sa dominasyon ng dolyar. Inamin ng mga strategist na maaaring humina ang pandaigdigang papel nito dahil sa policy uncertainty—isang pangamba na pangunahing dahilan kung bakit may bearish na pananaw sila sa dolyar para sa 2025. Ngunit sinabi rin nila na, ang pag-apply ng mga worry na ito sa suporta ng US sa yen ay medyo pilit.

Sinabi ng nasabing bangko na may mga naunang halimbawa kung saan ginamit ng mga bansa ang kanilang US Treasury holdings upang suportahan ang kanilang currency nang hindi tinutulan ng Washington. Halimbawa, noong Marso ngayong taon, ilang bansa ang nagbenta ng malaking volume ng US Treasury bonds upang suportahan ang kanilang currency sa gitna ng mga senyales ng market stress.

"Naniniwala kami na ang mga kaganapang pilitan tulad nito ay, sa paglipas ng panahon, aktuwal na tumutulong upang patibayin pa ang papel ng dolyar," isinulat ng mga strategist.