Hindi maiiwasan ang kakulangan sa merkado ng tanso? Jefferies: Bumaba ng 3.9% ang produksyon ng mga pangunahing minero sa ikalawang quarter, maaaring umabot sa 440,000 tonelada ang global na kakulangan sa 2026

Ang mga senyales mula sa magkabilang panig ng supply at demand ng merkado ng tanso ay sabay na humihigpit. Ang LME spot premium ng tanso ay lumawak sa pinakamataas na antas mula noong 2021, kasabay ng malaking pagbaba ng produksyon ng mga pangunahing mining company sa ikalawang quarter kumpara sa nakaraang taon. Ang dalawang pwersang ito ay nagdadala ng resonance, na nagtulak sa presyo ng tanso na tumaas ng halos 16% ngayong taon at patuloy na lumalapit sa rekord na pinakamataas na antas.

Noong Lunes, ang spot price ng LME copper ay tumaas ng $478 bawat tonelada higit sa three-month futures contract, nagtala ng pinakamalaking premium mula noong 2021 squeeze event. Iniuugnay ito ng BNP Paribas metals analyst na si David Wilson sa patuloy na paglilipat ng tanso patungong Amerika—bago maipatupad ang desisyon ng pamahalaan ni Trump ukol sa taripa, malaking imbentaryo ng tanso ang ipinadala papuntang Amerika, dahilan para mabawasan ang supply sa ibang rehiyon.

Sa supply side, ayon sa datos ng Trading Desk, batay sa pinakahuling ulat ng Jefferies, ang mga pangunahing mining company na sumasakop sa humigit-kumulang 55% ng global mine copper supply ay nakaranas ng 3.9% na pagbulusok sa produksyon ng tanso nitong ikalawang quarter kumpara sa nakaraang taon. Ang Freeport-McMoRan, Ivanhoe Mines, Antofagasta, BHP at Newmont ay pawang napababa ang produksyon dahil sa operational interruptions, pagbaba ng ore grade, o isyung may kaugnayan sa execution. Ayon sa mga analyst ng Jefferies, malinaw na mas malaki ang panganib ng pagbaba ng supply mula sa mga minahan, at kahit na 2% lang ang paglago ng global GDP, tinitingnang magkakaroon ng malaking kakulangan sa market ng tanso sa susunod na labindalawang buwan o higit pa.

Sa kasalukuyan, ang LME three-month copper ay tumaas ng 1.4%, na nasa $14,360.50 bawat tonelada, at may mataas na posibilidad na magtala ng walong magkasunod na linggong pagtaas, na mas lalong lumalapit sa record high na $14,527.50 na naitalang intraday noong Enero ngayong taon.

Ang premium na $478 bawat tonelada ng LME copper spot laban sa three-month contract ay napakabihira sa normal na kalagayan ng merkado, na karaniwang nagpapahiwatig ng napakatinding kakulangan ng spot supply sa maikling panahon.

Ayon sa ulat ng Bloomberg na nagbabanggit kay David Wilson, ang ugat ng isyu ay matatagpuan sa pagkakaiba ng arbitrage logic: hangga’t patuloy na kumikita ang pagdadala ng tanso sa Amerika, mahina ang insentibo para mag-deliver sa mga LME warehouse. Hanggang sa lumitaw ang linaw sa taripa ng pamahalaan ni Trump, patuloy na papuntang Amerika ang copper inventory, dahilan ng structural shortage ng LME deliverable stocks sa Europa at iba pang rehiyon.

Noong Lunes, lahat ng anim na pangunahing metal ng LME ay nagkaroon ng pagtaas, kung saan nanguna ang tanso, habang ang presyo ng aluminum ay tumaas ng 0.5% at zinc ng 0.7%.

Ayon sa copper mine production tracking ng Jefferies noong Agosto 16, ang kabuuang produksyon ng mga mining companies na may available na data para sa ikalawang quarter ay 3.113 milyong tonelada, bumaba ng 3.9% year-on-year, bagamat tumaas ng 2.7% quarter-on-quarter.

Kabilang sa mga mining company na nakaranas ng pinakamalaking pagbaba ay ang: Ivanhoe Mines (Kamoa-Kakula project, bumaba ng 43%, naging 64,000 tonelada), Newmont (bumaba ng 53%, naging 17,000 tonelada), Freeport-McMoRan (bumaba ng 18%, naging 357,000 tonelada), Antofagasta (bumaba ng 11%, naging 142,000 tonelada) at BHP (bumaba ng 5%, naging 492,000 tonelada). Ang pagbagsak ng produksyon ng mga kumpanyang ito ay pangunahing dulot ng operational interruptions, paglabnaw ng ore grade, at mga isyu sa pagpapatupad ng ilang proyekto.

Kapansin-pansin naman na may ilang mining company ang naging matatag. Ang Zijin Mining ay nagtala ng 239,000 toneladang produksyon sa ikalawang quarter, tumaas ng 8.6% year-on-year; Teck Resources ay nagtala ng 136,000 tonelada, tumaas ng 24%; habang MMG ay nagkaroon din ng malinaw na pagtaas na 138,000 tonelada. Ngunit ang mga progresong ito ay hindi sapat upang matakpan ang kabuuang production gap ng mga pangunahing mining company.

Nilinaw sa ulat ng Jefferies na positibo ang pananaw nila para sa medium term trend ng tanso, dahil patuloy ang paglago ng global demand kasabay ng mahigpit na limitasyon sa supply.

Ayon sa supply-demand model forecast ng Jefferies, inaasahang aabot sa 28.184 milyong tonelada ang global demand para sa tanso sa 2026, mas mataas ng 442,000 tonelada kaysa sa supply na 27.742 milyon, na lilikha ng shortage. Itong kakulangan ay lalong lalaki sa mga susunod na taon, at tinatayang aabot sa 782,000 toneladang kakulangan pagsapit ng 2030. Ang pangunahing driver ng demand ay mula sa construction ng electric grid, renewable energy, at electric vehicles—ayon sa Jefferies, mula 2025 hanggang 2030, ang annual growth rate ng copper demand related sa global grid ay 5.0% habang electric vehicles ay aabot pa sa 9.6% taunang pagtaas.

Sa forecast ng presyo ng tanso, inaasahang ang average price ng tanso ng Jefferies sa 2026 ay $13,380 bawat tonelada (katumbas ng $6.07 bawat libra), aakyat sa $14,330 sa 2027, at aabot sa $17,637 sa 2030.

Para sa mga stock rating, pinanatili ng Jefferies ang "buy" rating nito sa mga pangunahing copper mining company gaya ng Freeport-McMoRan, Anglo American, Glencore, First Quantum, Teck Resources, Lundin Mining, at iba pa, na may target price na mas mataas kaysa kasalukuyang presyo sa merkado.

Bagamat may mga pangamba sa sobrang supply sa merkado, may mga opinyon na nagpapahayag na patuloy ang pagtaas ng produksyon mula sa mga proyekto gaya ng Kamoa-Kakula, QB2, Oyu Tolgoi underground mine, Cobre Panama, at Grasberg, at kaya hindi tunay na kakapusin ang merkado sa huling bahagi ng dekadang ito. Ngunit may reservation ang mga analyst ng Jefferies sa bagay na ito.

Anila, kahit maisama sa modelo ang nabanggit na bagong supply, nananatili pa ring mas malaki ang pangunahing panganib ng pagbaba ng kabuuang supply. Ang patuloy na pagbaba ng ore grade at pagkaubos ng mga resources ay mga pangmatagalang istrukturang hadlang sa paglago ng supply, at kasabay ng sunud-sunod na operational interruptions sa maraming pangunahing minahan kamakailan, mas mahina ang kakayahan ng supply side kaysa inaasahan ng merkado noon. Sa kondisyon na ang pandaigdigang ekonomiya ay patuloy na nasa kaayusan, naniniwala ang Jefferies na malaki pa rin ang potensyal ng pag-akyat ng presyo ng tanso.