Ang pagtaas ng presyo ng ginto ay dulot ng krisis sa kredito ng US Treasury bonds.

　　Nitataas nang malaki ang presyo ng ginto nitong mga araw. Noong ika-26, muling umakyat sa 1000 yuan/bakal ang domestic na presyo ng ginto, habang ang internasyonal na presyo ng ginto sa London spot gold ay umabot sa $4696.80/onsa, tumaas ng 16.6% kumpara noong unang bahagi ng Agosto. Maraming tao ang nagtataka, bakit biglang tumaas nang husto ang presyo ng ginto?

　　Ang sagot ay wala sa merkado ng ginto, kundi nasa merkado ng U.S. Treasury. Noong Agosto 18, ang yield ng 30-year U.S. Treasury ay umabot ng 5.33%, pinakamataas sa loob ng 19 na taon, habang ang 10-year ay sumirit sa 4.748%.

　　Ano ang U.S. Treasury? Tinatawag itong "pinakaligtas na asset sa mundo", at kapag tumataas ang yield ng U.S. Treasury, ibig sabihin ay ibinebenta ng merkado ang pangmatagalang bonds ng U.S., ayaw na ng mga tao na tanggapin ang pangmatagalang utang ng Amerika, kaya ang pondo ay natural na lumilipat sa mga asset gaya ng ginto na hindi nakatali sa sovereign credit, kaya umaakyat ang presyo ng ginto. Kaya, ang pagtaas ngayon ng ginto ay nag-ugat sa bumababang kumpiyansa sa dollar.

　　Bakit ibinebenta ang U.S. Treasury? Bakit nawala ang tiwala ng merkado dito?

　　Sa fiscal year 2026, tinatayang aabot sa 2.1 trillion ang kabuuang pederal na fiscal deficit, at ang deficit bilang bahagi ng GDP ay umabot sa 6%, isa sa pinakamataas na antas sa kasaysayan. Mas nakakatakot pa ang interest payments; sa unang sampung buwan ng fiscal year, tumaas ito ng 14% year-on-year, umabot sa mahigit $963 billion, mas mataas pa sa defense spending sa parehong panahon.

　　Kapag mas maraming utang, mas mataas ang interes; kapag mas mataas ang interes, mas lumalaki ang deficit; kapag mas malaki ang deficit, mas kailangan mag-isyu ng bonds. Isa itong death spiral. Sa harap ng hindi na makontrol, kumilos si Secretary Yellen— pinalawak ang repos ng pangmatagalang U.S. Treasury mula 2 bilyon sa bawat transaksyon, naging 4 bilyon, at nagbabanggit pang gagamit ng $1 trillion na Treasury account para suportahan ang merkado.

　　Ngunit wala pang isang araw ang “respeto” mula sa merkado— bumaba muna ang yield, pero mabilis muling tumaas. Bumagsak ng halos 1% ang U.S. dollar sa linggong iyon, samantalang ang ginto ay lalong sumirit pataas.

　　Bakit ito nangyari? Dahil ang hakbang ni Yellen ay “borrow short, pay long” sa kakanyahan— ginagamit ang perang nakalap mula sa maikling-term Treasury bonds para bilhin pabalik ang mga pangmatagalang Treasury bonds. Hindi nabawasan ang kabuuang utang, napalipat lang ang pressure mula pangmatagalan patungong panandalian. Sabi ng ilang analyst, “nag-aayos lang ng mga silya sa deck”— lulubog pa rin ang barko kahit anong ayos.

　　Hindi ito naayos ni Yellen, kaya napunta ang pressure kay Federal Reserve Chairman Powell. Lahat ay nakatutok sa sasabihin ni Powell sa Jackson Hole annual meeting ngayong Biyernes. Bagama’t puwedeng ayusin ng Treasury Department ang maturity ng utang, tanging Federal Reserve lang ang tunay na makakapag-angkla sa inflation expectation. Ngunit mahirap lutasin ang problemang ito: kapag tinangkilik ng Federal Reserve ang pressure ng budget, muling sisirit ang inflation; kung ipagpapatuloy ang anti-inflation, lalong bibigat ang interes na babayaran ng gobyerno ng U.S.— napapagitna sa mahirap na sitwasyon.

　　Para sa karaniwang mamumuhunan, tila malayo ang $40 trillion na U.S. Treasury, ngunit ang epekto nito ay umaabot sa global stock market, precious metals, at iba pang presyo. Ang krisis na ito ay nagbibigay paalala sa lahat: sa mundong ito, walang tunay na “risk-free asset.” Sa loob ng ilang dekada, nilaro ng gobyerno ng U.S. ang “borrow new, pay old,” at malayo pa ang katapusan ng krisis sa U.S. Treasury.

Editor: Zhu Henan