Binawasan ni Walsh ang kahalagahan ng forward guidance sa interes, ngunit ang mga pahayag ng dalawang senior officials ng Federal Reserve ay patuloy na nakakaapekto sa merkado; Malaking pagbaba ng inaasahan sa pagtaas ng interes ngayong Oktubre
Bagama't malinaw na sinabi ng chairman ng Federal Reserve na si Walsh na ayaw nilang magbigay ng malinaw na senyales ng landas ng interest rate sa merkado sa pamamagitan ng forward guidance, malaki pa rin ang naging epekto ng talumpati ng dalawang senior na opisyal ng Federal Reserve ngayong linggo sa mga inaasahan ng mga mamumuhunan.
Nalalaman ng APP ng Pananalaping Matalino na, kahit malinaw nang sinabi ni Tagapangulo ng Federal Reserve na si Walsh na ayaw niyang magbigay ng malinaw na patnubay sa merkado tungkol sa landas ng interest rate, malaki pa rin ang naging epekto sa inaasahan ng mga mamumuhunan ang mga pahayag ng dalawang mataas na opisyal ng Federal Reserve ngayong linggo. Pareho nilang binigyang-diin ng Pangalawang Tagapangulo ng Federal Reserve na si Jefferson at Tagapangulo ng Federal Reserve ng New York na si Williams na may panahon ang Federal Reserve na mas lalo pang suriin ang kalagayan ng ekonomiya at hindi kailangang magmadali sa panibagong pagtaas ng interest rate, dahilan para ibaba ng merkado nang malaki ang taya nila sa pagtaas ng interest rate ngayong Oktubre.
Ayon sa pagpepresyo ng federal funds futures, bago pa magsalita ni Williams noong Martes, tinatayang nasa 70% ang tsansang magtataas ng interest rate ang Federal Reserve sa pulong nito sa ika-27 hanggang ika-28 ng Oktubre. Ngunit pagdating ng Huwebes matapos magsalita si Jefferson, bumaba na ang tsansang ito sa halos 25%. Sa panahong ito, ang inilabas na datos ng inflation ay mas mababa pa sa inaasahan, na lalo pang nagpapahina ng inaasahan ng merkado para sa agarang pagtaas ng interest rate.
Gayunpaman, hindi naman inalis ng mga opisyal ng Federal Reserve ang posibilidad ng karagdagang paghigpit sa monetary policy. Mataas pa rin ang inflation kumpara sa inaasintang layunin ng polisiya, at ang datos ng Consumer Price Index (CPI) ng Estados Unidos na ilalabas sa Oktubre 14 ay maaaring maging mahalagang basehan sa pagpapasya ng susunod na direksyon ng polisiya.
Dalawang Mataas na Opisyal ng Federal Reserve Sunod-sunod ang Pahayag, Mabilis na Ibaba ng Merkado ang Taya sa Pagtaas ng Interest Rate ngayong Oktubre
Noong Setyembre 16 na pagpupulong ng Federal Reserve, napagkasunduan ng lahat ang pagtaas ng interest rate ng 25 basis points, ang unang pagkakataon mula noong 2023 na tumaas ang rate policy ng bangko sentral. Noon, nagpapakita na ng pahiwatig ang pangkalahatang ekonomiya ng Estados Unidos ng mas mabilis na paglago habang nananatili namang mataas ang inflation, kaya’t napilitan ang mga tagagawa ng polisiya na muling magpatupad ng mahigpit na hakbang.
Sa kasunod na inilabas na economic forecast, ibinigay ng mga opisyal ng Federal Reserve ang senyal na maaaring magtaas pa ng isang beses ngayong taon. Sa ganitong polisiya, mabilis namang tumaya ang merkado na magpapatuloy ang pagtaas ng interest rate sa Oktubre, kaya’t malaki ring tumaas ang ani ng U.S. Treasury, na lalo pang nagtulak pataas sa gastos ng pangungutang sa ekonomiya ng Amerika.
Ngunit ang sunod-sunod na talumpati nina Williams at Jefferson nitong linggo nang magkalapit na araw ay nagbago sa pananaw ng merkado hinggil sa timing ng pagtaas ng interest rate. Binigyang-diin ng dalawa na maaaring hintayin muna ng Federal Reserve ang mas maraming datos ng ekonomiya bago magdesisyon kung kailangan pa bang itaas ulit ang interest rate. Dahil ang Tagapangulo ng New York Federal Reserve ay may permanenteng karapatang bumoto sa Federal Open Market Committee (FOMC) at karaniwang nagsisilbi ring pangalawang tagapangulo ng komite, palaging mataas ang antas ng atensiyon ng merkado sa mga pahayag niya tungkol sa polisiya.
Tradisyonal na, itinuturing na pangunahing tatlong katauhan ng Monetary Policy Decision Core ang Tagapangulo, Pangalawang Tagapangulo, at ang Tagapangulo ng Federal Reserve ng New York. Sa ibang nakaraang tagapangulo, madalas iniisip ng mga mamumuhunan na ang mga pampublikong pahayag ng pangalawang Tagapangulo o ng Tagapangulo ng New York Federal Reserve ay maaaring sumasalamin sa kolektibong posisyon ng core group na ito. Ngunit sa ngayon, walang ebidensiya na nagkordinasyon sina Jefferson at Williams sa nilalaman ng kanilang mga pahayag, gayundin, walang ebidensiyang pinatnugutan ni Walsh pareho ang kanilang mga tinuran.
Sa kabila nito, maraming institusyon sa Wall Street ang naniniwalang ang mga pahayag ng dalawang mataas na opisyal ay nagpadala ng halos magkatulad na mensahe ng polisiya. Ayon sa mga ekonomista ng Goldman Sachs, lalo pang pinalakas ng mga talumpati nina Jefferson at Williams ang paniniwala nilang malabong magtaas ng interest rate ang Federal Reserve ngayong Oktubre. Ayon naman kay Krishna Guha, direktor ng Economic Research ng Evercore ISI, pati na sa kanyang mga kasamahan, nabanggit nilang may mabigat na bigat ang mensaheng ibinahagi ng dalawang opisyal.
Para naman kay Michael Feroli, chief U.S. economist ng JPMorgan, layunin ng dalawang pahayag na ito na ayusin ang inaasahan ng merkado. Aniya, ang pinaka-importanteng mensahe mula sa dalawang opisyal ay hindi kailangang sunud-sunod agad magtaas ng interest rate sa bawat pagpupulong, kundi puwedeng pahabain ang pagitan ng mga policy adjustment para masuri ang datos ng ekonomiya at epekto ng mga naunang pagtaas ng interest rate.
Pinabababa ni Walsh ang Kahalagahan ng Forward Guidance, Mas Umaasa ang Federal Reserve sa Datos ng Ekonomiya
Kapansin-pansin, ang makabuluhang epekto ng mga pahayag ng mga opisyal ng Federal Reserve sa inaasahan ng merkado ngayong linggo ay kasabay din ng pagbabago ni Walsh sa paraan ng komunikasyon ng central bank sa mga mamumuhunan. Sa halip na kagaya ng dati na pinangungunahan ng forward guidance ang market expectations para sa interest rate, mas pinipili ni Walsh na iwasan ang pagbibigay ng patunay tungkol sa susunod na hakbang ng polisiya.
Hindi siya nakikilahok sa quarterly rate forecast ng Federal Reserve at iniiwasan ding magbigay ng ideya sa mga susunod na aksyon sa mga public speech, ngunit hinihikayat ang mga mamumuhunan na basehan sa datos ng ekonomiya ang kanilang sariling assessment sa patutunguhan ng polisiya.
Sinusuportahan ng ilang ekonomista ang ganitong uri ng komunikasyon. Para sa mga kritiko ng forward guidance, sa mga panahon ng krisis sa pananalapi at iba pang espesyal na sitwasyon, nakakatulong ang malinaw na pangako ng polisiya upang patatagin ang inaasahan ng merkado; ngunit sa kapaligiran na mabilis magbago ang mga datos, na hindi madaling matantya ng mga gumagawa ng polisiya ang hinaharap, maaari namang limitahan ng labis na pagtitiwala sa forward guidance ang kakayahang maging flexible ng polisiya.
Ang datos ng ekonomiya ngayong linggo ay nagpapakita ng ganitong kompleksidad. Sa isang banda, ang inflation at employment data ay mas mababa kaysa inaasahan, na nagbabawas sa pangangailangang agarang itaas ulit ang interest rate; sa kabilang banda, nananatiling matibay ang consumer spending ng Amerika at muling nagpapakita ng senyales ng bumibilis na paglago ng ekonomiya. Ibig sabihin, kailangan ring bantayan ng Federal Reserve ang patuloy na mataas na inflation at ang posibleng paghina ng merkado sa trabaho.
Ayon kay Ellen Meade, propesor ng ekonomiks sa Duke University na dati ring matagal na naging tagapayo ng Board of Governors ng Federal Reserve, maaaring hindi ituring na tradisyunal na forward guidance ang mga pahayag nina Jefferson at Williams. Ipinunto niya na may importante subalit banayad na kaibahan sa pangakong itataas ang rate sa partikular na pagpupulong at pagsasabing kailangan pa ng mas maraming oras upang mangolekta ng datos at magdesisyon nang maingat.
Gayon din ang tingin ni William English, propesor sa Yale School of Management at dating director ng Federal Reserve, na maaaring nagpapahayag lang ng kani-kaniyang paninindigan sa ekonomiya at monetary policy ang dalawang opisyal at hindi naman kinakailangang magkordinasyon.
Ilang Opisyal ang Nananawagan ng Paghihintay, Subalit May Di-pagkakaunawaan pa rin tungkol sa Susunod na Pagtaas ng Interest Rate
Maliban kina Jefferson at Williams, ipinakita rin sa mga pahayag ng iba pang mga opisyal ng Federal Reserve ngayong linggo na mas gusto ng mga nasa desisyon-making core na hintayin ang dagdag pang economic data bago magpasya.
Sa isang pagpupulong sa Asheville, North Carolina, hindi rin sinabi nina Richmond Fed President Barkin, Boston Fed President Collins, at Kansas City Fed President Schmid ang kanilang posisyon hinggil sa polisiya para sa huling dalawang pulong ng taon.
Nang tanungin hinggil sa hinaharap na landas ng interest rate, binigyang-diin ng tatlo na kinakailangang tutukan ang mga ilalabas pang data. Sinabi ni Barkin na dapat muna masdan kung paano uunlad ang kalagayan ng ekonomiya. Sumunod, sinabi rin ni Bowman, isang governor ng Federal Reserve na may responsibilidad sa banking supervision, na wala namang kasalukuyang napipilit na dahilan para muling baguhin ang interest rate.
Gayunpaman, hindi lahat ng opisyal ng Federal Reserve ay may magkaparehong pananaw ukol sa karagdagang pagtaas ng interest rate. Simula pa noong taong ito, aktibong isinusulong ni Dallas Fed President Logan ang pagtaas ng rate, at nitong linggo ay sinabi niyang, upang maibalik ang inflation sa target na 2% ng Federal Reserve ay maaaring kailanganin pang magtaas ng ilang ulit. Ngunit nilinaw niyang tumataas naman ang term premium sa bond market, na posibleng magdulot din ng epekto sa ekonomiya.
Muling Tinataya ng Wall Street ang Landas ng Pagtaas ng Interest Rate, Magiging Susi ang Inflation Data sa Oktubre 14
Matapos ang sunud-sunod na pahayag ng mga opisyal ng Federal Reserve ngayong linggo, malinaw ang naging pagbabago sa taya ng merkado hinggil sa monetary policy sa natitirang parte ng taon.
Ayon kay Eric Wallerstein, chief macro strategist ng Clocktower Group at dating tagapayo ng dating Fed governor Milan, layunin ng mga pahayag nina Jefferson at Williams na itama ang maling pananaw ng merkado ukol sa ritmo ng pagtaas ng interest rate. Sinabi niyang normal nang gawain ng Federal Reserve na gumamit ng mga pampublikong pahayag upang hubugin ang inaasahan ng mga mamumuhunan kapag nagkakaroon ng diperensya sa pagitan ng market pricing at aktwal na pagtataya ng mga opisyal hinggil sa ekonomiya at polisiya.
Gayunpaman, hindi pa nangangahulugan na nagwakas na ang kasalukuyang cycle ng pagtaas ng interest rate dahil sa pagpapakita ng Federal Reserve ng pananaw na maghihintay muna. Sa isang banda, ang policy forecast ng Federal Reserve noong Setyembre ay nagpapahiwatig na maaari pang magtaas ng isang beses ngayong taon; sa isa namang banda, ang dramatikong pagtaas ng yield ng U.S. Treasury nitong mga araw ay nangangailangan ring pag-isipan ng mga opisyal ang epekto ng paghigpit sa financial environment sa ekonomiya.
Kasabay nito, ang ilalabas na consumer price index sa Oktubre 14 ay magbibigay sa Federal Reserve ng panibagong bakas hinggil sa inflation. Kung magpapatuloy ang presyon ng presyo, posibleng gamitin pa rin bilang opsyon ang karagdagang pagtaas ng rate; subalit kung magpapatuloy naman ang pagbaba ng inflation, maaari ring magkaroon ng karagdagang panahon ang mga tagagawa ng polisiya upang bantayan ang kalagayan ng ekonomiya.
Kapansin-pansin, ayon sa employment report ng Estados Unidos para sa Setyembre na inilabas noong Biyernes, tumaas lamang ng 29,000 ang bilang ng non-farm payrolls, na lalo pang nagpapalakas sa pananaw ng merkado na maaaring iantala ng Federal Reserve ang karagdagang pagtaas ng interest rate. Batay sa market pricing na inilabas noong araw na iyon, bumaba pa sa humigit-kumulang 14% ang posibilidad ng pagtaas ng interest rate ngayong Oktubre, mas mababa kaysa 25% na projection matapos ang mga pahayag noong Huwebes.
Sa kabuuan, ang pangunahing mensahe ng mga opisyal ng Federal Reserve ngayong linggo ay hindi pagtatapos ng pagtaas ng interest rate, kundi wala nang pangangailangang magmadaliang magtaas sa magkasunod na pagpupulong. Bagama’t binabawasan ni Walsh ang papel ng tradisyunal na forward guidance, ipinapakita ng mga pahayag nina Jefferson at Williams na may kakayanan pa ring mapalakas ng mga opisyal ng Federal Reserve ang inaasahan ng merkado sa polisiya ng bangko sentral.
Habang humihina ang datos sa trabaho at hindi pa tuluyang humuhupa ang pressure ng inflation, magdedesisyon pa rin ang Federal Reserve hinggil sa susunod na pagtaas ng interest rate base sa magiging lagay ng paglago at inflation na ipapakita ng mga datos ng ekonomiya sa susunod na mga linggo.
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin
Ang mataas na kita ng US Treasury ay nananatili! Ang patuloy na mataas na halaga ng pangungutang ay patuloy na nagpapahirap sa ekonomiya ng Amerika. Lalong lumalalim ang agwat ng AI investment boom at aktwal na performance ng real economy.
Habang ang 10-taon na US Treasury yield ay nananatili sa higit sa 5%, nagsisimulang magbigay-pansin ang mga mamumuhunan sa isang isyu na maaaring mas mahalaga kaysa sa panandaliang paggalaw ng merkado: ano ang magiging epekto sa ekonomiya at mga pamilihang pinansyal kung ang borrowing cost ng US ay mananatiling mataas nang matagal?
Ulat sa Gabi ng US Stock | Ang pagbaba ng non-farm payrolls noong Setyembre ay sumusuporta sa pagtigil ng pagtaas ng interes ng Federal Reserve, tatlong pangunahing indeks ay tumaas, SpaceX (SPCX.US) tumataas ng 7.35%
Sa pagtatapos ng kalakalan, ang Dow Jones Index ay tumaas ng 250.88 puntos, o 0.49%, at nasa 51,177.44 puntos; ang S&P 500 Index ay tumaas ng 56.32 puntos, o 0.73%, at nasa 7,722.77 puntos; ang Nasdaq Composite Index ay tumaas ng 319.27 puntos, o 1.19%, at nasa 27,190.86 puntos.
Ang pagkakaiba ng mga bono ng France at Germany ay umabot sa pinakamataas mula noong European debt crisis, ang European Central Bank ay nahaharap sa "bangungot na sitwasyon": iligtas ang merkado o panatilihin ang kredibilidad?
Ang pagkakaiba ng yield sa loob ng 10 taon sa pagitan ng France at Germany ay umabot na sa humigit-kumulang 150 na basis points, ang pinakamataas mula noong European debt crisis noong 2012. Ang 5-taong credit default swap (CDS) ng France ay umabot na sa humigit-kumulang 87 na basis points, na pinakamataas mula simula ng 2013. Umiikot sa merkado ang mga espekulasyon kung gagamitin ng European Central Bank ang TPI tool. Ngunit nagmumula ang problema ng France sa aktwal na labis na fiscal deficit at politikal na deadlock, at hindi sa "walang basehan at walang direksyong" pagbebenta ng merkado. Kung makikialam ang European Central Bank, maaaring masira ang kredibilidad nito; ngunit kung hindi ito gagawa ng hakbang, may posibilidad na kumalat ang panganib.
Mga institusyon ay nagsabing ang Non-farm Payrolls ngayong Setyembre ay “pumatay” sa inaasahang pagtaas ng interes ngayong Oktubre! “Bagong Federal Reserve News Agency”: Hindi binago ng ulat sa trabaho ang posisyon ng Federal Reserve, mas mahalaga ang CPI ngayong Setyembre
Ayon sa "Bagong Federal Reserve News Agency", ipinahiwatig ng mga matataas na opisyal ng Federal Reserve ngayong linggo na ang pagtaas ng interest rate sa Oktubre ay maaaring hindi na ito ang pangunahing inaasahan. Ang mga ulat ukol sa sahod at antas ng kawalan ng trabaho ay hindi nagpapakita na ang employment market ay muling humihigpit na magdudulot ng malinaw na pagtaas ng presyur sa presyo. Ang tsansa ng mga trader na maganap ang interest rate hike sa Oktubre ay bumaba mula halos 30% bago ang paglabas ng datos tungo sa 20%, at minsan ay hindi na binibigyan ng halaga ang pagtaas ng rate ngayong taon. Ayon sa mga institusyon, ang employment market ay nagpapakita ng "mababang hiring, mababang layoffs", na nagbibigay ng dahilan para sa Federal Reserve na maghintay pa ng karagdagang datos; posible pa rin ang rate hike sa Disyembre. Ipinapakita naman ng reaksyon ng merkado na "masamang balita ay magandang balita", at nananatili pa ring nakatutok ang Wall Street sa 5% US Treasury bond yield.
Mga presyo ng crypto
Higit pa
