Lumilitaw ang "short squeeze" na signal sa US stock market sa ika-apat na quarter: Ang posisyon ng CTA ay malakihang binawasan, at nagbabadya ang $1.3 trilyon na share buybacks.

Katatapos lamang ng isang bihirang malakihang paglilinis ng mga posisyon ng quantitative funds sa US stock market.

Ang kabuuang hawak ng CTA (trend-following quantitative funds) ay bumagsak mula sa sobrang overweight noong katapusan ng Agosto patungo sa bahagyang short, na may paggalaw na lampas sa 3 standard deviations sa loob lamang ng isang buwan—halos walang kapantay sa mga nakaraang taon. Nakawala na ang pressure ng pagbebenta, at malaki ang naging puwang para sa posibleng pagbili.

Kasabay nito, ang mga kumpanyang Amerikano ay nagbigay na ng rekord na $1.3 trilyon na otorisadong buyback ngayong taon, at ang window ng implementasyon ay dahan-dahang magbubukas mula Oktubre 15.

Nilinis na ang mga posisyon, nakahanda na ang buyback na "ammunition", at malakas ang seasonality ng Q4 sa taon ng midterm elections—nabubuo na ang mga kondisyon para sa short squeeze.

Walis na ang mga posisyon, handa na ang "ammunition"

Ayon sa pananaliksik ni strategist Rubner, ang Z value ng hawak ng CTA (isang sukatan ng paglihis sa normal na posisyon) ay bumagsak mula +2.35 noong katapusan ng Agosto patungo sa -0.80, mula sa sobrang bullish patungo sa mas mababa pa sa neutral. Nang nawala na ang selling pressure, nagbago na rin ang direksyon ng daloy ng kapital.

Malaki ang firepower mula sa mga kumpanya. Sa $1.3 trilyong otorisadong buyback, malaki pa ang hindi nagagamit na pondo na maghihintay matapos ang “quiet period” ng Q3 earnings. Magbubukas ang buyback window simula Oktubre 15, at ayon sa kasaysayan, kalimitang bumibilis pa ang mga buyback ng kumpanya pagsapit ng Nobyembre.

Pana-panahon ding nasa panig ng mga bulls ang momentum. Ipinapakita ng datos ni Rubner na mula 1930, ang S&P 500 ay umaakyat ng average na 5.6% sa Q4 ng taon ng midterm elections—higit dalawang beses sa average na 2.9% sa Q4 ng lahat ng mga taon. Noong Oktubre at Nobyembre, tradisyonal na pinakamalakas ang performance sa midterm election years.

Hindi nagpapatalo ang tech stocks

Sa kabila ng impact ng interest rates, ipinapakita ng technology sector ang pambihirang tibay. Ang Nasdaq 100 index futures ay papalapit sa 31,200 na critical resistance, at ang 50-day moving average ay tumataas muli; ang Philadelphia Semiconductor Index ay naka-breakout na sa short-term resistance, halos nararating na ang all-time high area.

Ang maliit na sensitivity ng AI capital expenditures sa interest rates ang susi. Ayon sa Goldman Sachs, inaasahan na ang bond issuance ng hyperscale cloud providers (katulad ng Google, Amazon) ay aabot sa $420 bilyon pagsapit ng 2027, ngunit maliit pa rin ang bahagi ng interest expense sa kanilang kita. Ayon kay Morgan Stanley, ang net leverage ng mga kumpanyang ito ay 0.4x lamang, at ang cash ay 132% ng utang—hindi humahadlang ang balance sheet sa AI infrastructure.

May tagong asymmetry dito: hindi nakasalalay ang AI spending sa mababang interest rates, ngunit kung bumaba ang rates sa huli, direktang makikinabang ang valuations ng tech stocks—hindi bumabagal ang gastos kahit mataas ang rates, ngunit may flexibility sa valuation kung bumaba ang interest rates.

Ang pag-reset ng expectations sa semiconductors ay nagbibigay ng karagdagang “fuel” para sa short squeeze. Sabi ng Goldman Sachs, malaki ang ibinaba noon ng pricing expectations para sa traditional memory at HBM (high bandwidth memory), ngunit nagsisimula na itong bumalik, at parami nang parami ang investors na naghahanap ng upward pricing potential. Itinuro ng JPMorgan na matatag ang earnings outlook ng semiconductor hardware, mahusay ang demand sa TSMC AI accelerators, at higit 100% ang utilization ng advanced process nodes.

Pag-reset ng expectation, pagbuti ng fundamentals, at teknikal na breakouts—ito ang klasikong recipe ng short squeeze.

Ang pinakamalaking macro variable ng Q4 ay nananatiling crude oil. Ayon sa Goldman Sachs, bagaman mas mataas pa ang global crude oil inventories kaysa minimum operating line, kapansin-pansin na numipis na ang buffer, at ang presyo ng langis sa $100 ay hindi salungat sa kasalukuyang supply-demand balance. Ang oil volatility index (OVX) ngayon ay kasingbaba ng panahon na mas mababa sa $80 ang oil prices, at maaaring kulang ang pagpepresyo para sa tail risk.