"Unang beses sa kasaysayan" na maagang nagbigay ng taunang gabay! Pinanatili ng JPMorgan ang "palakihin ang posisyon" na rating sa ASM International (ASMIY.US), at maaaring patuloy pang tumaas ang inaasahang kita

Nalaman ng Jinse Finance APP na pinanatili ng JPMorgan ang rating na "dagdagan ang hawak" para sa Dutch semiconductor equipment manufacturer na ASM International (ASMIY.US) sa pinakabagong research report, na may target na presyo na 1,174 euro. Ayon sa bangko, ang pinakamalaking highlight ng ASMI sa ulat ng ikatlong quarter ay hindi ang kasalukuyang datos, kundi ang "hindi inaasahang" pagbibigay ng kumpanyang ito ng forecast para sa fiscal year 2027 bago pa man magsimula ang ika-apat na quarter—ito ang unang pagkakataon sa kasaysayan ng kumpanya na nagbigay ng ganoong advance na outlook para sa susunod na fiscal year.

Sa pananaw ng JPMorgan, ang bihirang hakbang na ito ay nagpapahiwatig ng dalawang mahahalagang signal: una, napakalakas ng kakayahan ng kumpanya na tantiyahin ang mga hinaharap na order; pangalawa, dahil kilala ang ASMI sa pagiging maingat sa kanilang mga forecast, malamang na medyo konserbatibo ang una nilang inilabas na mga numero, kaya may posibilidad pa itong tumaas. Dahil dito, tinataya ng bangko na ang nasabing guidance ay magtutulak sa market na itaas ang inaasahang kita ng ASMI para sa 2027 fiscal year ng "mababang dobleng digitong porsyento," at inaasahan na muling igigiit ng kumpanya ang kanilang layunin na "malampasan ang pandaigdigang growth rate ng wafer fabrication equipment (WFE) industry"—bagama't ang 34% revenue growth guidance ay bahagyang mas mababa kaysa sa 38% WFE spending growth forecast ng JPMorgan para sa 2027.

Nakabatay ang kumpiyansa ng JPMorgan sa kanilang pagsusuri sa competitive position ng ASMI. Ayon sa analyst ng bangko na si Sandeep Deshpande, ang ASMI ay namamayani na sa logic chip sector ng atomic layer deposition (ALD) equipment, at ginagamit ng mga pangunahing global advanced process manufacturers ang kanilang mga kagamitan sa 5nm, 3nm, at 2nm process; higit pa rito, ang estrukturang benepisyo mula sa teknikal na pag-unlad ay mas mahalaga.

Habang ang DRAM ay lumilipat sa logic-like na high-k metal gates at maging sa 4F2 architecture, at ang logic chips ay nagpapatuloy sa backside power delivery network at 1.4nm node, tuloy-tuloy na nadadagdagan ang bilang at pagiging komplikado ng mga layer ng ALD at epitaxy (Epi) process—ito mismo ang dahilan kung bakit kayang lampasan ng ASMI ang WFE industry growth rate sa matagal na panahon. Bukod dito, napansin din ng bangko ang makabuluhang paglawak ng market share ng ASMI sa epitaxy equipment sa nakalipas na apat na taon, pati na ang pagbuti ng posisyon nito sa memory market.

Sa ikatlong quarter, umabot sa 1.16 billion euro ang revenue ng ASMI at 387 million euro ang EBIT, parehong higit sa inaasahan; ang gross margin na 52% ay 81 basis points na mas mataas kaysa sa consensus, at ang paglago ay pinabilis ng advanced logic/foundry, unang kita mula sa 1.4nm, at matibay na paglago ng memory—lahat nagpakita ng mataas na structural quality.

Kasabay nito, nagbabala ang JPMorgan na ang kasalukuyang market consensus para sa 51.1% gross margin ng kumpanya sa 2027 fiscal year ay "tila mali"—dahil sa forecast ng malaking paglago ng revenue, ang effect ng fixed cost dilution ay dapat magtulak ng gross margin na kahit paano'y mas mataas kaysa 52% guidance para sa 2026 fiscal year; ibig sabihin, posibleng mas mataas ang pag-angat ng kita kaysa sa inaasahan ng market.

Sa larangan ng valuation: habang ina-upgrade ang earnings forecast para sa 2028, ibinaba ng bangko ang valuation multiple mula 32.8x pababa sa 28.5x, na ang dahilan ay "nagsisimula nang i-reflect ng forecast ang upside potential." Ang kombinasyong "itaas ang kita, ibaba ang multiple" ay talagang nagbibigay ng safety margin para sa kanilang pananaw.