Czy rentowności obligacji skarbowych USA są powiązane z cenami ropy? Analiza zmian cen ropy na podstawie 3 zestawów danych historycznych

Gdy rentowności obligacji skarbowych USA utrzymują się na wysokim poziomie, a dla niektórych terminów zapadalności zbliżają się do 5% lub przekraczają ten poziom, rynek zwykle wysyła jasny sygnał: inwestorzy oczekują, że stopy procentowe w USA pozostaną podwyższone przez dłuższy czas.

Jednocześnie ryzyko geopolityczne na Bliskim Wschodzie, obawy związane z zakłóceniami w transporcie morskim, polityka podaży OPEC+ i zmiany poziomu zapasów mogą powodować wzrost cen ropy.

Najważniejszy wniosek dla traderów jest jednak następujący: wzrost cen ropy zwykle wywiera presję na wzrost rentowności obligacji skarbowych USA. Jeśli jednak ropa drożeje z powodu wojny lub zakłóceń podaży, obligacje skarbowe mogą zyskiwać dzięki popytowi na bezpieczne aktywa, powodując spadek rentowności.

Innymi słowy, ceny ropy naftowej i rentowności obligacji skarbowych USA często poruszają się w tym samym kierunku, ale mogą gwałtownie się rozejść w przypadku eskalacji ryzyka geopolitycznego.

1. Co mówią nam dane historyczne?

Długoterminowe dane historyczne dotyczące ropy WTI i rentowności 10-letnich obligacji skarbowych USA pozwalają sformułować kilka prostych wniosków.

Wniosek 1: W długim okresie ceny ropy i rentowności 10-letnich obligacji skarbowych wykazują zwykle dodatnią korelację

Na podstawie miesięcznych danych od 2000 r. zmiany cen ropy WTI i zmiany rentowności 10-letnich obligacji skarbowych USA wykazują na ogół słabą lub umiarkowaną dodatnią korelację.

Mówiąc prościej:

• Gdy ceny ropy rosną, istnieje większe prawdopodobieństwo wzrostu rentowności obligacji skarbowych;

• Gdy ceny ropy spadają, istnieje większe prawdopodobieństwo spadku rentowności obligacji skarbowych;

• Nie dzieje się tak jednak codziennie i zależność ta nie sprawdza się w 100% przypadków.

Historycznie ich miesięczna korelacja mieściła się na ogół w dodatnim przedziale od 0,2 do 0,4.

Oznacza to, że oba rynki są ze sobą powiązane, ale same ceny ropy nie mogą służyć do przewidywania rentowności obligacji skarbowych.

Wniosek 2: Gdy wzrost cen ropy odzwierciedla silny wzrost gospodarczy, rentowności częściej rosną

Gdy ceny ropy rosną z powodu silnego globalnego popytu, lepszych od oczekiwań danych gospodarczych z USA lub poprawy aktywności przemysłowej, rynki zwykle interpretują to jako sygnał, że:

• Obniżenie inflacji może być trudniejsze;

• Rezerwa Federalna może nie spieszyć się z obniżaniem stóp procentowych;

• Wyższe stopy procentowe mogą utrzymać się przez dłuższy czas.

W takim otoczeniu ceny ropy i rentowności obligacji skarbowych często rosną jednocześnie.

Przykład: 2022 r.

Rok 2022 był klasycznym przykładem. Wojna rosyjsko-ukraińska wywołała obawy dotyczące podaży energii, a inflacja w USA gwałtownie wzrosła. Rynki szybko przeszacowały oczekiwania dotyczące podwyżek stóp procentowych przez Rezerwę Federalną.

Ropa nie była jedyną przyczyną wzrostu rentowności, ale umocniła oczekiwania rynku, że inflacja może pozostać podwyższona przez dłuższy czas.

Wniosek 3: Gdy ropa gwałtownie drożeje z powodu wojny, jej ceny i rentowności mogą w krótkim terminie zmierzać w przeciwnych kierunkach

Jeśli konflikt na Bliskim Wschodzie eskaluje, szlaki żeglugowe zostają zakłócone lub zagrożone są obiekty wydobycia ropy, ceny surowca mogą szybko wzrosnąć.

Jednocześnie kapitał może napływać do obligacji skarbowych USA, postrzeganych jako bezpieczne aktywa. Może to prowadzić do następującej sytuacji rynkowej:

Dzieje się tak, ponieważ inwestorzy mogą jednocześnie podejmować dwa działania:

1. Kupować ropę, aby zabezpieczyć się przed zakłóceniami podaży;

2. Kupować obligacje skarbowe USA, aby zabezpieczyć się przed rosnącym ryzykiem rynkowym i potencjalnymi szkodami gospodarczymi.

Gwałtowny wzrost cen ropy nie oznacza zatem automatycznie, że rentowności obligacji skarbowych będą nadal rosnąć.

2. Trzy okresy historyczne, które powinni znać traderzy detaliczni

2003–2007: Ceny ropy i rentowności obligacji skarbowych rosły jednocześnie

W okresie globalnej ekspansji gospodarczej i szybko rosnącego popytu ze strony Chin:

• Cena ropy WTI wzrosła z około 30 USD do niemal 100 USD;

• Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA wzrosła z około 3,1% do około 5,2%.

Było to klasyczne otoczenie „silnej gospodarki, dużego popytu na energię i rosnących stóp procentowych”.

Ówczesna logika rynkowa

Silny wzrost gospodarczy

→ Większy popyt na ropę

→ Wzrost cen ropy

→ Większa presja inflacyjna

→ Wyższe rentowności obligacji skarbowych

Kryzys finansowy z 2008 r.: Ceny ropy i rentowności obligacji skarbowych spadały jednocześnie

W pierwszej połowie 2008 r. cena ropy WTI wzrosła do około 147 USD. Jednak w miarę nasilania się kryzysu finansowego i wchodzenia światowej gospodarki w recesję cena ropy spadła do końca roku do około 30 USD.

W tym samym okresie rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA gwałtownie spadła z około 4% do blisko 2%.

Okres ten pokazuje, że gdy rynki obawiają się recesji, ceny ropy i rentowności obligacji skarbowych często spadają jednocześnie.

Nie wynika to z faktu, że sama ropa kształtuje rynek obligacji skarbowych. Oba rynki reagują bowiem na słabszy popyt i większe zainteresowanie bezpiecznymi aktywami.

2022–2023: Inflacja, podwyżki stóp procentowych i perspektywa utrzymywania ich na podwyższonym poziomie przez dłuższy czas

W 2022 r. ceny ropy wspierały wojna rosyjsko-ukraińska i obawy dotyczące podaży energii. Jednocześnie inflacja w USA osiągnęła najwyższy poziom od kilkudziesięciu lat, co skłoniło Rezerwę Federalną do agresywnego podnoszenia stóp procentowych.

W 2023 r. rynki mierzyły się z inną kombinacją czynników:

• Gospodarka USA pozostała odporniejsza, niż oczekiwano;

• Inflacja spadała wolniej, niż oczekiwały rynki;

• Rezerwa Federalna utrzymywała wysokie stopy procentowe;

• Emisja obligacji skarbowych USA wzrosła;

• Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA w pewnym momencie zbliżyła się do 5%.

Kluczowe dane za 2023 r.

Okres ten pokazuje, że nawet jeśli ceny ropy nie rosną gwałtownie, rentowności obligacji skarbowych mogą pozostawać wysokie, jeśli rynki uważają, że obniżenie inflacji będzie trudne, a obniżki stóp procentowych mogą się opóźnić.

3. Najważniejsza interpretacja obecnej sytuacji rynkowej

Jeśli na rynku jednocześnie występują następujące warunki:

• Rentowności obligacji skarbowych USA pozostają wysokie;

• Ceny ropy są wspierane przez wydarzenia na Bliskim Wschodzie;

• Oczekiwania dotyczące obniżek stóp procentowych przez Rezerwę Federalną są przesuwane na później;

• Inflacja w USA pozostaje uporczywa;

• Dolar amerykański pozostaje silny;

wówczas na rynek ropy oddziałują dwie przeciwstawne siły.

Czynniki wspierające ceny ropy

• Ryzyko dla podaży na Bliskim Wschodzie;

• Zakłócenia na Morzu Czerwonym i szlakach żeglugowych;

• Ograniczenia produkcji OPEC+;

• Spadek zapasów ropy w USA;

• Silniejszy od oczekiwań globalny popyt.

Czynniki wywierające presję na ceny ropy

• Wysokie stopy procentowe mogą ograniczać wydatki konsumentów i inwestycje przedsiębiorstw;

• Silniejszy dolar amerykański podnosi cenę ropy dla kupujących posługujących się innymi walutami;

• Rosnące rentowności obligacji skarbowych mogą odciągać kapitał od ryzykownych aktywów;

• Wysokie ceny ropy mogą ostatecznie zaszkodzić globalnemu popytowi;

• Jeśli wzrośnie ryzyko recesji, oczekiwania dotyczące popytu na ropę mogą zostać skorygowane w dół.

Dla traderów na rynku ropy otoczenie wysokich rentowności nie jest więc jednoznacznie wzrostowe ani spadkowe. Często oznacza natomiast możliwość wzrostu zmienności.

4. Prosty schemat analizy dla traderów detalicznych

Skomplikowany model nie jest potrzebny. Traderzy mogą monitorować następujące sygnały rynkowe:

5. Trzy scenariusze, które inwestorzy powinni obserwować

Scenariusz 1: Ropa drożeje i rentowności obligacji skarbowych również rosną

Wpływ na ropę: Ogólnie wzrostowy, ale zmienność może się zwiększyć

Zwykle oznacza to, że rynki koncentrują się na inflacji i odporności gospodarki.

Jeśli dane o inflacji w USA okażą się wyższe od oczekiwań, a Rezerwa Federalna utrzyma jastrzębie nastawienie, ceny ropy mogą być wspierane zarówno przez obawy inflacyjne, jak i ryzyko związane z podażą. Nadmiernie silny dolar amerykański może jednak ograniczyć potencjał wzrostowy ropy.

Scenariusz 2: Ropa drożeje, a rentowności obligacji skarbowych spadają

Wpływ na ropę: Dominuje ryzyko geopolityczne

Zwykle wskazuje to na rosnący popyt na bezpieczne aktywa.

Jeśli jednocześnie rosną ceny złota, kurs dolara amerykańskiego i ceny obligacji skarbowych, rynki mogą obawiać się rozszerzenia konfliktu. W tym scenariuszu ropa może szybko drożeć, ale rośnie również prawdopodobieństwo gwałtownych wahań i nagłych zwrotów.

Scenariusz 3: Ropa tanieje i rentowności obligacji skarbowych również spadają

Wpływ na ropę: Wyraźniejszy sygnał spadkowy

Zwykle sugeruje to, że rynki zaczynają obawiać się spowolnienia wzrostu gospodarczego lub słabszego popytu.

Jeśli towarzyszą temu rosnące zapasy ropy, silniejszy dolar amerykański i spadki na rynkach akcji, presja na ceny ropy może jeszcze bardziej wzrosnąć.

Podsumowanie: Handel ropą nie opiera się wyłącznie na doniesieniach o wojnie

Rentowności obligacji skarbowych USA i ceny ropy nie poruszają się codziennie w tym samym kierunku. Dane historyczne pokazują jednak, że:

• W okresach silnego wzrostu gospodarczego i rosnącej inflacji oba wskaźniki często rosną jednocześnie;

• Gdy wzrasta ryzyko recesji, oba często spadają jednocześnie;

• Podczas wojen lub zakłóceń podaży ropa może drożeć, podczas gdy rentowności obligacji skarbowych niekoniecznie rosną;

• Gdy rentowności są wysokie, silny dolar amerykański i presja związana z wysokimi stopami procentowymi mogą ograniczać potencjał wzrostowy ropy;

• Gdy ryzyko geopolityczne eskaluje, ceny ropy mogą nadal szybko rosnąć z powodu obaw o podaż.

Kluczowe pytanie dla traderów nie brzmi po prostu, czy ceny ropy rosną. Brzmi ono: Czy ropa drożeje z powodu poprawy popytu, wzrostu inflacji czy eskalacji ryzyka geopolitycznego?

Każdy z tych czynników może mieć inny wpływ na rentowności obligacji skarbowych, dolara amerykańskiego i perspektywy rynku ropy naftowej.

Wykorzystaj możliwości wynikające ze zmienności na rynku ropy

Wydarzenia na Bliskim Wschodzie, dane o inflacji w USA, rentowności obligacji skarbowych i zmiany kursu dolara amerykańskiego mogą powodować znaczną zmienność na rynku ropy. Traderzy mogą śledzić i handlować UKOUSD na Bitget, aby wykorzystywać potencjalne okazje wynikające zarówno ze wzrostów, jak i spadków cen ropy na rynkach międzynarodowych.

Przed rozpoczęciem handlu należy zapoznać się z zasadami działania dźwigni, wymogami dotyczącymi depozytu zabezpieczającego, opłatami overnight i metodami zarządzania ryzykiem. Zawsze należy stosować rozsądne poziomy stop-loss i odpowiednio dobierać wielkość pozycji.

Wszystkie materiały edukacyjne dotyczące handlu udostępniane przez Bitget służą wyłącznie celom edukacyjnym i nie powinny być traktowane jako porada finansowa. Przedstawione strategie i przykłady mają wyłącznie charakter informacyjny i mogą nie odzwierciedlać rzeczywistych warunków rynkowych. Handel CFD wiąże się ze znacznym ryzykiem, w tym z możliwością utraty kapitału. Wyniki osiągnięte w przeszłości nie gwarantują przyszłych rezultatów. Należy przeprowadzić dokładną analizę i upewnić się, że związane z tym ryzyko jest w pełni zrozumiałe. Bitget nie ponosi odpowiedzialności za żadne decyzje handlowe podejmowane przez użytkowników.