Ponieważ uzupełnianie Treasury General Account jest prawie zakończone, „tylko wzrost może się wznowić”: Arthur Hayes

Rynki kryptowalut pozostawały nieco stonowane, gdy Departament Skarbu USA odprowadzał płynność z systemu. Jednak w miarę jak zbliża się do zakończenia uzupełniania Treasury General Account (TGA), co były CEO BitMEX, Arthur Hayes, nazwał „drenażem płynności”, trajektoria „tylko w górę” może wrócić na właściwe tory.

TGA to w zasadzie rządowe konto czekowe w Rezerwie Federalnej. Gdy TGA wymaga uzupełnienia, Skarb Państwa emituje nowy dług, skutecznie wyciągając płynność z szerszego systemu finansowego.

W 2025 roku Skarb Państwa ustalił cel uzupełnienia na poziomie 850 miliardów dolarów. Osiągnięcie tego poziomu oznaczało wchłonięcie setek miliardów dolarów poprzez sprzedaż bonów i obligacji skarbowych; gotówki, która w innym przypadku mogłaby napędzać rynki akcji i kryptowalut.

Kiedy rządowe konto czekowe zostaje zasilone, te pieniądze pozostają na uboczu, niedostępne dla inwestorów, a płynność rynkowa się kurczy.

Czy uzupełnienie TGA spowodowało zatrzymanie rynków?

Tak, przynajmniej częściowo. Uzupełnienie TGA stworzyło tymczasową próżnię płynności. Bitcoin spadł do około 113 500 dolarów po wcześniejszym handlu powyżej 124 000 dolarów w tym roku. Nasdaq również spadł o około 1,4%. Ten drenaż zbiegł się z korektą na większości aktywów ryzykownych, nie z powodu dramatycznej zmiany fundamentów, lecz po prostu z powodu mniejszej ilości gotówki dostępnej do spekulacji.

Tymczasem Rezerwa Federalna ogłosiła pierwszą obniżkę stóp procentowych w 2025 roku, obniżając stopę funduszy federalnych do przedziału 4,00%-4,25%. Rynki spodziewają się co najmniej dwóch kolejnych obniżek przed końcem roku.

To wyraźny zwrot po dwóch latach zacieśniania, a historycznie niższe stopy były silnym paliwem dla aktywów ryzykownych, takich jak akcje i kryptowaluty.

Fed wskazał na spowalniający rynek pracy i słabnące dane gospodarcze jako kluczowe powody obniżki, sygnalizując, że polityka ponownie zmierza ku wspieraniu wzrostu, nawet jeśli inflacja nie została jeszcze całkowicie opanowana.

Bilionowy strumień pieniędzy dla kryptowalut

Być może największym powodem dla tezy „tylko w górę” jest to, że kapitał czeka. Fundusze rynku pieniężnego wzrosły do rekordowego poziomu 7,5 biliona dolarów na połowę września 2025 roku; pieniądze te zarabiały na niskim ryzyku, ale mogą zostać uwolnione na rynki akcji, obligacji lub kryptowalut, gdy tylko apetyt na ryzyko powróci.

Kiedy fala płynności się odwróci, jak się teraz wydaje, ta gotówka ma potencjał wywołać gwałtowną hossę.

Przy uzupełnieniu TGA w dużej mierze zakończonym, drenaż płynności ma się odwrócić. Połącz to z bardziej przyjazną Rezerwą Federalną i bilionami dolarów czekającymi na ruch, a scena jest gotowa na nową falę ryzyka.

Wycofywanie płynności dobiega końca, cykl obniżek stóp się rozpoczął, a ogromna pula gotówki na rynku jest gotowa ponownie gonić za zyskiem i wzrostem. Jak mówi Hayes, „tylko w górę może powrócić”.

Post With the Treasury General Account refill almost done, ‘up only can resume’: Arthur Hayes pojawił się najpierw na CryptoSlate.