Czy Crypto Income ETF-y są naprawdę opłacalne? Analiza rosnącego trendu w TradFi

Pierwsza fala ETF-ów kryptowalutowych umożliwiła inwestorom włączenie aktywów kryptowalutowych do tradycyjnych rachunków maklerskich – oraz kont emerytalnych z korzyściami podatkowymi. Biorąc pod uwagę długoterminowy potencjał zwrotu kryptowalut, to sytuacja korzystna dla obu stron.

Jednak kryptowaluty wciąż są zmienne. W zeszłym tygodniu dźwigniowa likwidacja na bitcoinie o wartości 19 miliardów dolarów przewyższyła tę z dołka Covid w marcu 2020 roku. A także upadek FTX pod koniec 2022 roku. 

ETF-y kryptowalutowe mogą nie zapewniać dobrego potencjału dochodowego

Inwestorzy w tradycyjne aktywa lubią potencjał wzrostowy kryptowalut. Jednak zmienność po stronie spadkowej jest trudna do zniesienia. 

Chcą produktów, które ograniczą część ekstremalnych wahań, nawet jeśli oznacza to niższy potencjał wzrostu.

Obecnie na rynek wchodzi nowa fala ETF-ów. Charakteryzują się wyższymi opłatami, ale bardziej aktywnym zarządzaniem. 

Nie zadowalając się po prostu kupnem i HODL, stosują różne strategie, aby wykorzystać większą zmienność na rynku kryptowalut.

Dla bardziej ostrożnych inwestorów, ETF-y dochodowe na kryptowalutach mogą być atrakcyjną okazją inwestycyjną. Ale jak zawsze, należy zachować ostrożność. 

Rzut oka pod maskę niektórych ETF-ów dochodowych pokazuje, że – niezależnie czy to ETF skoncentrowany na kryptowalutach, czy koszyk akcji kryptowalutowych – całkowite zwroty nie są imponujące. 

Zalety i wady ETF-ów dochodowych na kryptowalutach

Na papierze ETF-y dochodowe na kryptowalutach oferują inwestorom większość potencjału wzrostowego kryptowalut, ale z dochodem po drodze.

Jest jednak haczyk. Właściwie jest ich kilka. Najważniejszy jest taki, że te ETF-y wykorzystują kontrakty futures na kryptowaluty, zamiast faktycznie posiadać kryptowaluty. 

Możliwość zarządzania kontraktami futures na kryptowaluty pozwala na generowanie dochodu. Kupując kontrakty futures z długim terminem i sprzedając kontrakty z krótkim terminem, można generować dochód z wahań cen.

Niektóre zwroty z dochodu wyglądają dobrze, przynajmniej podczas hossy. Na przykład ProShares Bitcoin ETF (BITO) chwali się roczną stopą dywidendy powyżej 50%.

Jednak inwestorzy powinni patrzeć na całkowity zwrot. Akcje BITO spadły o prawie 20% od początku roku.

BITO Stock Price Year-To-Date. Source: Google Finance

Przy wzroście bazowego aktywa, czyli Bitcoin, o ponad 20%, BITO wygenerował tylko niewielki dodatkowy zysk. Każdy, kto musi sprzedać akcje BITO, doświadczy straty kapitałowej, mimo że musi zapłacić podatek od otrzymanych dywidend. 

Na dodatek inwestorzy płacą 0,95% opłaty za zarządzanie.

Skąd ten rozdźwięk?

Korzystając z kontraktów futures, ETF-y efektywnie kupują aktywo z premią czasową, która z czasem zanika. Podczas hossy wpływ ten jest ograniczony. Jednak na rynkach bocznych lub podczas kryptowalutowej zimy, straty mogą być dotkliwe.

Połącz to z dźwignią finansową, a wyniki mogą szybko stać się bardzo złe.

Defiance Leveraged Long Income Ethereum ETF (ETHI) zadebiutował na początku października. 

Zaprojektowany, by zwracać 150-200% dziennej stopy zwrotu Ethereum i generować dochód poprzez spready kredytowe, akcje spadły o 30% w ciągu kilku pierwszych tygodni handlu.

Bezpośrednią przyczyną jest masowa likwidacja z 10 października. Jednak sposób, w jaki ten ETF jest skonstruowany, sprawia, że prawdopodobnie z czasem będzie tracił wartość.

Obecnie ETF-y dochodowe na kryptowalutach są skonstruowane tak, by zarabiać dla inwestorów tylko podczas gorącej hossy – nie podczas kryptowalutowej zimy czy nawet rynku bocznego. 

Jednak przestrzeń kryptowalut to dziś coś więcej niż same kryptowaluty. W końcu istnieje ETF na wszystko, więc nie dziwi, że debiutują ETF-y na akcje kryptowalutowe.

Uważaj także na zwroty z ETF-ów na akcje kryptowalutowe

ETF-y śledzące akcje powiązane z kryptowalutami zaczęły debiutować w tym roku.

Teoretycznie mogą być one bardziej atrakcyjne dla inwestorów niż pojedynczy ETF dochodowy na kryptowalutach, ponieważ oferują pewną dywersyfikację. Przyjrzyjmy się dwóm z nich: 

Na początku roku zadebiutował REX Crypto Equity Premium Income ETF (CEPI). 

Chwaląc się miesięczną wypłatą dywidendy, ETF posiada akcje kilku firm związanych z kryptowalutami, od spółek wydobywczych, przez MicroStrategy – firmę skarbcową Bitcoin, aż po giganta kart kredytowych Visa.

Akcje były zmienne od debiutu, mimo rosnącego rynku akcji – co nie jest dobre. Jednak wypłacone dywidendy przekroczyły 20% od początku roku, co dało pozytywny całkowity zwrot.

Drugi ETF, który zadebiutował w tym roku, rozbudowany YieldMax Crypto Industry Portfolio Option Income ETF (LFGY), raportuje dystrybucję na poziomie 19,9% rocznie.

Jednak ETF, który posiada takie aktywa jak Coinbase, IBIT, MARA Holdings i inne tegoroczne giełdowe gwiazdy, spadł o prawie 25% od debiutu.

LFGY Stock Price Year-To-Date. Source: Google Finance

Z mniej niż 200 milionami dolarów pod zarządzaniem, widać wyraźnie, że ten ETF nie przyciąga inwestorów. A przy takich zwrotach w pierwszym roku działalności, łatwo zrozumieć dlaczego.

Inteligentne zarządzanie zmiennością

Mimo coraz większej integracji kryptowalut z głównym nurtem, masakra na altcoinach z 10 października jest bolesnym przypomnieniem.

Kryptowaluty są zmienne. I choć ta zmienność powinna maleć wraz z rosnącą adopcją i integracją z tradycyjnymi finansami, wciąż są podatne na duże wahania.

Inwestorzy chcący wejść w przestrzeń kryptowalutową nie chcą przechodzić przez spadki rzędu 30-50% – lub więcej. Chcą zmienności po stronie wzrostowej, ale mogą być skłonni zrezygnować z części zysków, jeśli oznacza to zmniejszenie ryzyka dużych spadków.

Na razie jednak ETF-y dochodowe na kryptowalutach spełniają swoją nazwę, dostarczając dochód – ale nie utrzymują wartości. To problem w dłuższej perspektywie. 

Biorąc pod uwagę liczbę nowych ETF-ów kryptowalutowych wchodzących na rynek, większa konkurencja powinna wymusić sposoby na poprawę zwrotów. 

Dla entuzjastów kryptowalut ETF-y nie są powodem, by rezygnować z posiadania prawdziwego aktywa. 

Dla inwestorów szukających ekspozycji na kryptowaluty, spot ETF-y, które posiadają bazowe kryptowaluty, wciąż wydają się być najlepszym wyborem na rynku.