Krótkoterminowi posiadacze Bitcoin (BTC) odnotowali zysk przez 229 z 345 dni, co wydaje się sprzeczne, biorąc pod uwagę, że BTC ma ujemny zwrot od początku roku (YTD) i zmaga się z przebiciem poziomu $100,000.
Jednak pod słabymi nagłówkami, struktura pozycji onchain opowiada inną historię.
Kluczowe wnioski:
Krótkoterminowi posiadacze Bitcoin odnotowali zyski przez 66% roku 2025, nawet gdy BTC handlował poniżej rocznego otwarcia.
Cena zrealizowana STH na poziomie $81,000 działała jako punkt zwrotny sentymentu, dzieląc fazy paniki i odbudowy.
Niezrealizowane straty zmniejszyły się z -28% do -12%, co sygnalizuje słabnącą kapitulację.
Bitcoin handluje blisko swojej ceny zrealizowanej
Zmienne warunki roku 2025 można wyjaśnić przez pryzmat kohorty STH z okresem 1–3 miesięcy. Jak pokazano na wykresie, cena Bitcoin wielokrotnie stykała się ze swoją ceną zrealizowaną, powodując naprzemienne fale zielonego zysku/straty netto niezrealizowanej (NUPL) i czerwonych strat NUPL.
Bitcoin STH realized price and NUPL range. Source: CryptoQuant Na początku 2025 roku BTC utrzymywał się powyżej tej bazy kosztowej przez prawie dwa miesiące, dając STH ich pierwszą dłuższą serię zysków. Jednak przełom lutego i marca przyniósł spadek cen poniżej ceny zrealizowanej tej kohorty, co pogłębiło STH NUPL w głęboką czerwień i oznaczyło jeden z najdłuższych okresów strat w roku.
Jednak impet gwałtownie się odwrócił od końca kwietnia do połowy października, gdzie szerokie zielone strefy na wykresie pokrywają się z 172-dniowym okresem przeważającej rentowności STH. Mimo że ogólny trend słabł, te odbicia znacznie podniosły rentowność STH ponad to, co sugerowała narracja rynkowa.
Dopiero pod koniec października rynek ponownie spadł poniżej ceny zrealizowanej, wywołując trwający już 45-dniowy okres strat STH, który pokrywa się z powiększającą się czerwoną strefą NUPL.
Bitcoin STH realized price against BTC. Source: CryptoQuant W praktyce rentowność STH w 2025 roku była napędzana mniej przez kierunek trendu Bitcoin, a bardziej przez częstotliwość, z jaką BTC odzyskiwał swoją bazę kosztową. Te powtarzające się odbicia, nawet w ujemnym środowisku YTD, pozwoliły krótkoterminowym posiadaczom zakończyć rok z dwoma trzecimi udziałem zysków.
Related: Bitcoin decouples from stocks in second half of 2025
Zmiana bazy kosztowej BTC może ponownie zdefiniować kolejną fazę
Odbicie Bitcoin w kierunku $92,500 skompresowało niezrealizowane straty STH z -28% do -12%, co jest oznaką, że wymuszona sprzedaż słabnie, a emocjonalne wyczerpanie się pogłębia. Cena zrealizowana STH na poziomie $81,000 pozostaje psychologicznym punktem zwrotnym, ponieważ każde jej odzyskanie historycznie oznacza przejście od kapitulacji do stabilności.
BTC age-band unrealized P&L distribution. Source: CryptoQuant Nowe środki i inwestorzy wchodzący w ciągu dni do tygodni utrzymują się blisko progu rentowności, wzmacniając tę stabilizującą strukturę. Jeśli BTC nadal będzie poprawiać rentowność STH, utrzymując się powyżej tej bazy $81,000, korekta z końca roku może być już bliska zakończenia, przygotowując grunt pod kolejną fazę ekspansji.
Related: Bitcoin new year bear flag sparks $76K BTC price target next
