Srebro: rynek byka potrzebuje oddechu

Koniec jednego okresu rozliczeniowego (2601) to początek kolejnego okresu rozliczeniowego (2602).Styczeń na COMEX Silver zakończył się wolumenem rozliczeń na poziomie 50 milionów uncji, co sprawiło, że rozliczenia w miesiącu z mniejszą liczbą transakcji przewyższyły te z miesiąca z większą liczbą transakcji. Jednak jak wygląda rozliczenie kontraktu 2602? Wydaje się, że rynek jest nieco niejasny. Ponadto, wczoraj podczas nocnej sesji cena srebra po osiągnięciu poziomu 120 wyraźnie się cofnęła. Dziś porozmawiamy o obserwacjach rynku w oknie okresu rozliczeniowego.

Na początek przedstawiam swoją opinię – skłaniam się ku temu, że nadchodzący luty może być miesiącem konsolidacji i umocnienia.Biorąc pod uwagę czynniki takie jak rozliczenia, pozycje oraz efekt świąteczny, ryzyko rynkowe obiektywnie istnieje, dlatego nie mam wysokich oczekiwań wobec rynku w lutym – spokojne przetrwanie tego okresu będzie już sukcesem.

Najpierw spójrzmy na rozliczenia.Gorączka rozliczeń kontraktu 2601 miała sygnały wyprzedzające — przed okresem rozliczeń nastąpił gwałtowny wzrost otwartych pozycji, OI przekroczył dwukrotność normalnej wartości. Jednak kontrakt 2602 nie wykazuje podobnych zjawisk – obecnie liczba otwartych kontraktów wynosi 2500, co odpowiada wartościom historycznie przeciętnym.

Następnie przyjrzyjmy się strukturze pozycji.Ostatnio na rynku COMEX nastąpiła nowa zmiana — wyraźnie wzrosła liczba netto długich pozycji nienotowanych (głównie inwestorzy indywidualni), podczas gdy liczba netto długich pozycji niekomercyjnych (głównie instytucje) znacząco spadła. Na krajowym rynku SHFE Silver pojawiły się także informacje o dużym spadku liczby kontraktów terminowych ZC, co jest zgodne z zachowaniem instytucji na rynkach zagranicznych. Ogólnie rzecz biorąc, utrzymujący się wzrost udziału inwestorów indywidualnych może również zwiększyć potencjalną zmienność na rynku.

Ponadto, czynnikiem wpływającym na rytm rynku w lutym może być także długi urlop z okazji Chińskiego Nowego Roku.We wcześniejszych analizach wskazywaliśmy, że przed długim urlopem z okazji Chińskiego Nowego Roku może nastąpić fala redukcji pozycji (w końcu większość osób nie chce mieć dużej ekspozycji podczas świąt). Analizując kilka przypadków z 2025 roku, prawdopodobieństwo redukcji pozycji i korekty cen przed świętami przekracza 80%. Oczywiście, nie oznacza to, że redukcja pozycji przed świętami zawsze prowadzi do korekty cen srebra – należy analizować sytuację rynkową indywidualnie. Można jednak powiedzieć, że redukcja pozycji przed świętami w środowisku hossy zasługuje na uwagę.

Podsumowanie dzisiejszej analizy:

1. Koniec jednego okresu rozliczeniowego (2601) to początek kolejnego (2602). Skłaniam się ku temu, że nadchodzący luty może być miesiącem konsolidacji i umocnienia. Biorąc pod uwagę czynniki takie jak rozliczenia, pozycje i efekt świąteczny, ryzyko rynkowe obiektywnie istnieje;

2. Z punktu widzenia rozliczeń, wskaźniki wyprzedzające (OI) sugerują, że wolumen rozliczeń 2602 może być mniejszy niż w przypadku 2601; z punktu widzenia pozycji, udział inwestorów indywidualnych stale rośnie, a liczba netto długich pozycji instytucjonalnych spada, co może zwiększyć potencjalną zmienność rynku. Ponadto, długi urlop z okazji Chińskiego Nowego Roku w lutym może mieć wpływ na rytm rynku.

3. Oczywiście, nie oznacza to, że redukcja pozycji przed świętami zawsze prowadzi do korekty cen srebra — należy analizować sytuację rynkową indywidualnie. Można jednak powiedzieć, że redukcja pozycji przed świętami w środowisku hossy zasługuje na uwagę. Bez względu na to, jak potoczy się rynek, warto przygotować więcej planów awaryjnych i wytycznych – przezorny zawsze ubezpieczony.