Spadek wartości złota i srebra o 7 bilionów dolarów stanowi surowe przypomnienie o niebezpieczeństwach związanych z ryzykiem

Gwałtowny spadek cen złota i srebra budzi niepokój o płynność rynku

Dramatyczny i szybki spadek cen złota i srebra w piątek zaniepokoił wielu inwestorów, którzy zwykle postrzegają te aktywa jako bezpieczne przystanie. Zamiast skupiać się wyłącznie na tym, co wywołało spadek, ważniejsze jest zrozumienie głównego problemu: płynności. Kluczową lekcją jest to, co się dzieje, gdy zbyt wielu inwestorów próbuje jednocześnie wyjść z tzw. „bezpiecznych” transakcji.

Ilustracja MarketWatch/photo iStockphoto

Najważniejsze wiadomości z MarketWatch

• Emeryt posiadający 2,7 mln dolarów na IRA i 470 tys. dolarów w akcjach zastanawia się, dlaczego nie czuje się pewnie w kwestii przepływów pieniężnych
• Dylemat rodzinnego funduszu powierniczego: czy powinieneś interweniować, jeśli twoja owdowiała matka wyklucza przyrodnie rodzeństwo?
• Akcje Verizon szybują do najwyższego poziomu od 18 lat, gdy prezes sygnalizuje nowy kierunek

Skala ostatniej wyprzedaży jest większa, niż wielu zdaje sobie sprawę. Gwałtowne spadki na złocie (GC00) i srebrze (SI00) wymazały szacunkowo 7,4 biliona dolarów łącznej wartości rynkowej, biorąc pod uwagę zapasy powierzchniowe i obecne ceny spot.

Złoto spadło o 9% ze swojego maksimum na poziomie 5 598 dolarów, podczas gdy srebro zanurkowało o 27% ze swojego szczytu na poziomie 121 dolarów. Ruchy te nastąpiły po ogłoszeniu, że Kevin Warsh, znany krytyk Fed, został wybrany przez prezydenta Donalda Trumpa na szefa amerykańskiego banku centralnego. To nie była tylko zmiana nastrojów inwestorów – to był nagły skurcz globalnej płynności, który bezpośrednio wpłynął na aktywa często uznawane za niezawodne przechowywanie wartości.

Nie była to reakcja na fundamentalny szok. Dane o inflacji pozostały stabilne, a oczekiwania co do polityki nie zmieniły się z dnia na dzień. Zawiodło przekonanie, że aktywa defensywne zawsze pozostaną płynne w czasach stresu.

Dalsza lektura

Kevin Warsh nie jest tym, za kogo mają go inwestorzy — jak możesz skorzystać na ich błędzie

Kiedy bezpieczne przystanie stają się zatłoczonymi wyjściami

Złoto i srebro zyskały popularność jako zabezpieczenie, tworząc fałszywe poczucie bezpieczeństwa – nie dlatego, że ceny nie mogły spaść, lecz ponieważ inwestorzy zakładali, że zawsze będą mogli sprzedać, gdy zajdzie potrzeba. Kiedy zmienność gwałtownie wzrosła, to założenie się załamało. Najpierw zniknęła płynność w najbardziej zatłoczonych transakcjach. Sprzedaż nasiliła się nie z powodu utraty zaufania, ale dlatego, że kontrola ryzyka, wezwania do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego i zasady dotyczące zmienności zmusiły inwestorów do redukowania pozycji.

To wyjaśnia, dlaczego wyprzedaż wydawała się mechaniczna, a nie emocjonalna, i dlaczego straty na srebrze były jeszcze większe niż na złocie.

Rola srebra w potęgowaniu napięć rynkowych

Srebro zajmuje wyjątkową pozycję, łącząc zabezpieczenie, spekulację i dźwignię finansową. Jego rynek jest płytszy, pozycje bardziej agresywne, a zmienność z natury wyższa. Gdy płynność się kurczy, srebro nie tylko powiela ruchy złota – ono je wyolbrzymia.

Płynność kontra pozycjonowanie: co ujawniła wyprzedaż

Spadek złota uwypuklił stres wynikający z zatłoczonych pozycji, podczas gdy spadek srebra obnażył problemy z płynnością. To rozróżnienie jest kluczowe dla inwestorów próbujących zrozumieć ostatnie wydarzenia i ryzyka, które mogą pozostać nierozwiązane.

Powiązana lektura

Miesiąc miodowy Fed dla Trumpowego kandydata Kevina Warsha? Krótko — potem nadejdzie prawdziwy test.

Dlaczego fizyczne zakupy nie niwelują wyprzedaży

Doniesienia o kupujących licznie pojawiających się na fizycznych rynkach złota i srebra, także w Dubaju, są prawdziwe i istotne. Pokazują one, że popyt szybko się pojawia, gdy ceny gwałtownie spadają. Jednak zakupy fizyczne i sprzedaż finansowa są napędzane różnymi siłami. Choć popyt fizyczny może z czasem pomagać w stabilizowaniu cen, to stres płynnościowy determinuje krótkoterminowe ruchy cen.

Wielu inwestorów błędnie sądzi, że wzrost fizycznych zakupów oznacza koniec wyprzedaży. W rzeczywistości nabywcy fizyczni reagują na poziomy cen, podczas gdy rynki finansowe reagują na zmienność, dźwignię i zarządzanie ryzykiem. Te siły działają w różnych przedziałach czasowych.

Typowy błąd po gwałtownych wyprzedażach

Po dramatycznym spadku rozmowa często przenosi się na to, czy to dobry moment na zakup. Jednak ważniejsze pytanie brzmi: jakim typem nabywcy jesteś?

• Nabywcy wrażliwi na cenę—zazwyczaj inwestorzy długoterminowi lub kupujący aktywa fizyczne—koncentrują się na wartości i akumulacji.
• Posiadacze wrażliwi na płynność—zaangażowani w kontrakty terminowe, opcje lub wysoce płynne instrumenty—kierują się zmiennością i kontrolą ryzyka, nie przekonaniem.

Pomylenie tych dwóch podejść może sprawić, że inwestorzy kupią na niestabilnych rynkach, zamiast korzystać z prawdziwych okazji.

Kluczowa lekcja: dywersyfikuj strategie zabezpieczające

Główna nauka z tego epizodu jest niewygodna, ale niezbędna. Wiele portfeli dywersyfikuje się według klas aktywów, ale nie pod względem zachowania aktywów w kwestii płynności. Gdy pojawia się stres, różne zabezpieczenia mogą zmusić inwestorów do wyjścia w tym samym momencie, kierując wszystkich przez to samo zatłoczone wyjście.

W ten sposób biliony mogą zniknąć z aktywów przeznaczonych do ochrony kapitału. Złoto i srebro wciąż pełnią rolę zabezpieczenia długoterminowego, ale to podważa przekonanie, że bezpieczeństwo sprowadza się tylko do posiadania odpowiednich aktywów. Na niestabilnych rynkach to płynność, nie logika, decyduje o cenach.

Na co zwracać uwagę w przyszłości

Sygnałem, że ryzyka się zmniejszyły, nie jest odbicie cen, ale spadek zmienności. Dopóki zmienność nie uspokoi się, płynność pozostaje krucha. Choć popyt fizyczny może spowolnić spadki, nie jest w stanie powstrzymać gwałtownych ruchów wywołanych przymusową sprzedażą.

Ostatni krach na rynku metali szlachetnych nie był odrzuceniem ich wartości jako zabezpieczenia. Był to raczej test wytrzymałości, ujawniający, że nawet aktywa uznawane za bezpieczne mogą stać się niestabilne, gdy wszyscy jednocześnie na nich polegają.

Naeem Aslam jest dyrektorem ds. inwestycji w Zaye Capital Markets w Londynie.

Więcej do odkrycia

• Srebro notuje największy spadek od 46 lat, gdy „każdy, kto żyw, ucieka do wyjścia”
• Wybór Kevina Warsha przez Trumpa na prezesa Fed nie wystarczył, by uspokoić rozchwiane rynki

Najpopularniejsze artykuły z MarketWatch

• McDonald’s może wkrótce wprowadzić swojego 1057-kalorycznego Big Archa do Ameryki. Dlaczego może to być burger wart miliard dolarów.
• Akcje Unity stają się najnowszą ofiarą ambicji Google w dziedzinie AI