Przed prognozą pozarolniczą! Stopa bezrobocia przekracza granicę 4,4% – czy gospodarka USA spadnie z klifu?

Bitget

Wiadomości

汇通财经2026/02/10 10:02

Pokaż oryginał

Przez:汇通财经

Bitget oferuje kompleksowe usługi handlu kryptowalutami, akcjami i złotem. Handluj teraz!

Pakiet powitalny o wartości 6200 USDT dla nowych użytkowników! Zarejestruj się teraz

Huitong 10 lutego donosi—— W tym tygodniu jednocześnie opublikowane zostaną dane o zatrudnieniu poza rolnictwem (NFP) oraz indeks cen konsumpcyjnych (CPI) za styczeń w USA. Te dwa kluczowe raporty bezpośrednio zadecydują o tempie obniżek stóp procentowych przez Fed w 2026 roku, a nawet o tym, czy w ogóle do nich dojdzie, stając się główną podstawą do oceny amerykańskiej gospodarki oraz polityki monetarnej przez rynek.

Jesienią ubiegłego roku słabość rynku pracy była głównym zmartwieniem Fed. Aby zminimalizować ryzyko wzrostu bezrobocia i gwałtownego spowolnienia zatrudnienia, Fed trzykrotnie obniżył stopy procentowe do końca 2025 roku, starając się ustabilizować rynek pracy.
Obecnie uwaga rynku ponownie skupia się na uporczywej inflacji.

Biuro Statystyki Pracy USA (BLS) każdego roku w styczniowym raporcie o sytuacji na rynku pracy (zwykle publikowanym w lutym) ogłasza jednocześnie coroczną korektę bazową (Annual Benchmark Revision).

We wrześniu 2025 roku BLS opublikowało już „wstępną prognozę”, która wskazywała na korektę w dół o 911 000 osób. W tę środę zostanie ogłoszona wartość ostateczna – rynek powszechnie oczekuje, że liczba ta utrzyma się w przedziale 800–900 tys., ale niektóre instytucje przewidują, że korekta przekroczy milion.

Przed prognozą pozarolniczą! Stopa bezrobocia przekracza granicę 4,4% – czy gospodarka USA spadnie z klifu? image 0

Rynek pracy: stabilizacja i rozbieżności wspierają wstrzymanie obniżek stóp

Latem 2025 roku w USA odnotowano spadek liczby miejsc pracy, a w ostatnich dwóch miesiącach roku doszło do etapowej poprawy zatrudnienia; stopa bezrobocia po osiągnięciu czteroletniego maksimum w grudniu nieznacznie spadła do 4,4%.

Instytucje prognozują, że w styczniu liczba nowych miejsc pracy w USA wzrośnie o 55 tys., a stopa bezrobocia utrzyma się na poziomie 4,4%. Obecnie stopa bezrobocia jest kluczowym wskaźnikiem; gospodarka potrzebuje jedynie ok. 50 tys. nowych miejsc pracy miesięcznie, aby utrzymać niskie bezrobocie. Tak długo, jak rynek pracy pozostaje odporny, amerykańska gospodarka może uniknąć recesji.

Jednak rynek jest wyraźnie podzielony co do perspektyw zatrudnienia: Fed uważa, że rynek pracy się ustabilizował, ale część instytucji z Wall Street wskazuje na gwałtowny spadek liczby ofert pracy i pogarszające się fundamenty rynku pracy.

Opierając się na zaufaniu do rynku pracy, Fed na koniec stycznia stosunkiem głosów 10:2 wstrzymał obniżki stóp procentowych – po raz pierwszy od czterech posiedzeń nie zmienił polityki. Większość urzędników nie planuje obniżek w krótkim terminie, ponieważ inflacja nie osiągnęła celu.

Inflacja: krótkoterminowe spowolnienie, ale wciąż istnieje ryzyko wzrostu

W kwestii inflacji, dane za styczeń mogą wykazać niewielkie spowolnienie – instytucje przewidują, że zarówno ogólny, jak i bazowy CPI wzrosną o 0,3% miesiąc do miesiąca, a w ujęciu rocznym spadną do 2,5%.

Główny nurt opinii uważa, że w 2026 roku wpływ ceł będzie stopniowo zanikać, a wolniejsze tempo wzrostu kosztów mieszkań i pracy przyczyni się do dalszego zbliżania inflacji do celu 2%.

Jednak wciąż istnieją obawy dotyczące inflacji – niektórzy urzędnicy Fed otwarcie przyznają, że inflacja utrzymuje się powyżej celu. Dodatkowo, efekt „styczniowej korekty cen” i przenoszenie kosztów ceł na konsumentów sprawiają, że istnieje ryzyko nieoczekiwanego wzrostu inflacji.

Wpływ polityki: wyniki danych zdecydują o tempie obniżek stóp i kierunku rynku

W ostatnim czasie szczególnie istotne były dane ADP o zatrudnieniu w sektorze prywatnym za styczeń – pokazują one wzrost zatrudnienia jedynie o 22 tys. (znacznie poniżej oczekiwanych 48 tys.), a dane grudniowe skorygowano w dół z 41 tys. do 37 tys. To wywołało chwilowe obawy o rynek pracy, a raport Challenger wskazał na poważną sytuację: w styczniu w USA nastąpił „gwałtowny wzrost zwolnień i zamrożenie rekrutacji”.

Krajowi pracodawcy w danym miesiącu ogłosili 108 435 zwolnień – to wzrost rok do roku o 118% i miesiąc do miesiąca o 205%, co stanowi najwyższy wynik od stycznia 2009 oraz miesięczny szczyt od października 2025 roku;

Jednocześnie indeks nastrojów konsumenckich Uniwersytetu Michigan pokazuje, że oczekiwania inflacyjne słabną. Takie dane tworzą scenariusz słabego rynku pracy, ale spowalniającej inflacji, co sprzyja podniesieniu oczekiwań na obniżki stóp procentowych.

Podsumowanie i analiza techniczna:

Przykładowo jeden z trzech najbardziej wpływowych na rynku wskaźników – indeks dolara amerykańskiego – w tym razem wraz z opóźnioną publikacją danych NFP zostanie również opublikowana korekta danych NFP za cały 2025 rok. Jednak już we wrześniu ubiegłego roku BLS ujawniło, że może dojść do korekty o 900 tys. osób. Jeśli obecna korekta będzie większa od oczekiwań, może to osłabić dolara i wzmocnić złoto. Jeśli korekta będzie zgodna z oczekiwaniami, a krótkoterminowo wywoła spadek dolara, może to być okazja do kupna, ponieważ Fed, znając te dane, mimo wszystko zdecydował się w styczniu nie obniżać stóp – co potwierdza odporność rynku pracy.

Najważniejszą obserwacją w danych NFP pozostaje stopa bezrobocia. Zgodnie z regułą Sama, jeśli 3-miesięczna średnia stopa bezrobocia w USA przekracza o 0,5 punktu procentowego najniższy poziom z ostatnich 12 miesięcy, gospodarka formalnie wchodzi w fazę recesji. Ten próg to właśnie 4,4%. Równocześnie ekonomiści uważają, że punkt zwrotny na krzywej Beveridge’a to również 4,4%; jego przekroczenie oznacza nie tyle schłodzenie, co recesję rynku pracy. Empirycznie w lipcu 2024 roku stopa bezrobocia sięgnęła 4,3%, co wówczas wywołało na światowych rynkach „czarny poniedziałek”.

Z technicznego punktu widzenia indeks dolara w poniedziałek zanotował spadek,

co z dużym prawdopodobieństwem jest reakcją na korektę danych NFP i słabość rynku pracy,

jeśli dane NFP będą znacznie poniżej oczekiwań, indeks dolara może dalej spadać, a wsparcie znajduje się w okolicach 96,15. Jeśli dane będą zgodne z oczekiwaniami lub nieco niższe, indeks dolara prawdopodobnie tego dnia osiągnie lokalne minimum.

Przed prognozą pozarolniczą! Stopa bezrobocia przekracza granicę 4,4% – czy gospodarka USA spadnie z klifu? image 1

Przed prognozą pozarolniczą! Stopa bezrobocia przekracza granicę 4,4% – czy gospodarka USA spadnie z klifu? image 1

(Wykres dzienny indeksu dolara, źródło: Yihuitong)

O godzinie 15:57 czasu pekińskiego (UTC+8) indeks dolara wynosi 96,91.

Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.

PoolX: Stakuj, aby zarabiać

Nawet ponad 10% APR. Zarabiaj więcej, stakując więcej.

Stakuj teraz!